Plehanov Sergej Vjačeslavovič gdje je sada. Plehanov, Sergej Vjačeslavovič - Investicijski proces u području infrastrukture: problemi državne regulacije u kontekstu globalizacije: monografija. Usporedna analiza glavnih parametara vanjskog duga Rusije i drugih

U Državnom odboru za promet i ceste Baškirije, prema izvorima Kommersanta, u bliskoj budućnosti očekuju se preustroji. Rim Gilyazetdinov, šef odbora, koji je imenovan krajem prošle godine, napušta svoje mjesto. Razlog odlaska dužnosnika je njegova neuspješna izjava na jednoj od konferencijskih poziva Ministarstva prometa Rusije. Odjel raspravlja o tome da bivši zamjenik načelnika Uprave Moskovskog prometnog čvorišta Sergej Plehanov bude imenovan njegovim novim voditeljem.

Informaciju da Rim Gilyazetdinov, šef Državnog odbora za promet Baškirije od studenog 2016., napušta tu funkciju, jučer su Kommersantu javila tri zaposlenika odjela, a potvrdio je i izvor u kabinetu. Prema riječima sugovornika, na to mjesto planira se imenovati Moskovljanina Sergeja Plehanova, čiju je kandidaturu predložilo Ministarstvo prometa Rusije.

Ne postoje biografije Sergeja Plehanova u otvorenim izvorima. Godine 2013. obnašao je dužnost zamjenika generalnog direktora Uprave ANO Moskovskog prometnog čvorišta. Autor je monografije o državnoj regulaciji ulaganja u infrastrukturu i stručnjak za tu temu.

Razlog odlaska g. Gilyazetdinova, čija je karijera prošle godine naglo krenula uzlaznom putanjom (tijekom godine uspio je voditi Baškiravtodor, a potom i Državni komitet za promet), njegova je neuspješna izjava na nedavnoj konferenciji ruskog ministarstva prometa. . “Prošlo je prije dva tjedna. Razgovaralo se o tome zašto regije tako sporo svladavaju sredstva dodijeljena saveznim proračunom. Svi su krivo kimnuli, a samo je Rim Kadimovich rekao da ministarstvo jako kasni s novcem, - rekao je izvor upoznat s konferencijskim pozivom. - Nakon toga je šef Ministarstva prometa Maxim Sokolov ponudio da dođe u Moskvu zajedno s republičkog poglavara i pojedinačno raspravljati o ovom pitanju. Prema izvoru, zamjenik premijera Ilyas Munirov pokušao je riješiti situaciju. “Na kraju, potpredsjednik Vlade je na jednom od posljednjih sastanaka rekao da je narušen ugled republike u Ministarstvu prometa. Odlučeno je da šef Državnog odbora ode, a Ministarstvo prometa ponudit će svoju osobu na njegovo mjesto. Time će se također izbjeći nepotrebne provjere federalnog ministarstva”, dodao je izvor.

Tiskovna služba državnog odbora za promet republike jučer je rekla da nije znala za planove za promjenu šefa. "Trenutačno Rim Kadimovich radi na isti način", rekla je služba za medije.

Gospodin Gilyazetdinov odbio je komentirati.

Ilyas Munirov je bio nedostupan za komunikaciju, kao i vodstvo ANO "Direkcije Moskovskog prometnog čvorišta", gdje se Kommersant obratio za informacije o novom radnom mjestu Sergeja Plehanova.

Prema Kabinetu ministara Republike, prošlogodišnje proračunske injekcije u cestovnu industriju Baškirije dosegle su povijesni maksimum - 14,8 milijardi rubalja, od čega 2,9 milijardi rubalja. dodijelio federalni proračun. Republika se priprema za provedbu dva velika projekta cesta s naplatom cestarine u obliku koncesije - Istočni izlaz iz Ufe, vrijedan 72 milijarde rubalja. i Sterlitamak-Kaga-Magnitogorsk u vrijednosti od 12 milijardi rubalja.

Politolog Sergej Markelov smatra da su regionalne vlasti, pristale na mogućnost ostavke šefa odjela, "mogle izabrati manje od dva zla". “Ne mogu ne razumjeti da je tema saveznog novca sada posebno voljena od strane snaga sigurnosti. To je slaba točka, koja guvernerima stvara probleme, uključujući probleme praćene istragom kaznenih predmeta. Ovakvim kadrovskim rješenjima pokušava se sustav prilagoditi novim uvjetima, kada je novca malo, ali se mora živjeti. Naravno, moskovski stručnjak nipošto nije lijek za nedostatak novca, a njegov dolazak ne mora nužno jamčiti republici više financiranja od federalaca.

Poglavlje 1. Priroda i teorijski i metodološki problemi procesa vanjskog zaduživanja sredstava od strane države.

1.1. Gospodarski subjekt mehanizam vanjskog zaduživanja sredstava od strane države.

1.2. Proces evolucije inozemnog zaduživanja od strane države fondova.

1.3. Alternativne opcije za posuđivanje novca i njihove značajke.

Poglavlje 2. Vanjsko zaduživanje sredstava od strane države u vezi s izborom strategije društveno-ekonomskog razvoja.

2.1. Odnos inozemnog zaduživanja s prihodima i rashodima države primatelja.

2.2. Vanjsko zaduživanje u uvjetima potpune liberalizacije strategije gospodarskog razvoja, određene pod pritiskom svjetskog tržišta, zemalja kreditora i međunarodnih organizacija.

2.3. Korištenje inozemnog zaduživanja u modelu uređenog tržišnog gospodarstva iu provedbi ekonomske strategije usmjerene na nacionalno-državni interes.

Poglavlje 3 Ruska Federacija.

3.1. Stanje vanjskog duga Ruske Federacije.

3.2. Usporedna analiza glavnih parametara vanjskog duga Rusije i drugih zemalja.

3.3. Osobitosti vanjskog duga i njegovo održavanje u razdoblju radikalnih gospodarskih reformi.

3.4. Načini i metode optimizacije inozemnog duga, njegovo servisiranje i otplata.

Uvod u diplomski rad (dio sažetka) na temu "Vanjsko zaduživanje u sustavu društvene reprodukcije"

Slične teze u specijalnosti "Ekonomska teorija", 08.00.01 VAK kod

• Značajke suvremenih metoda upravljanja javnim inozemnim dugom 2010, kandidat ekonomskih znanosti Login, Ivan Vasilyevich

• Svjetsko iskustvo u rješavanju vanjskog duga i zadaće Rusije 2003, kandidat ekonomskih znanosti Voronov, Alexey Konstantinovich

• Vanjski dug zemalja u razvoju 90-ih godina i načini njegova rješavanja 1999, kandidat ekonomskih znanosti Chernomorov, Sergey Alexandrovich

• Podmirenje vanjskog duga Rusije kao čimbenik osiguranja vanjske ekonomske sigurnosti zemlje 2007, kandidat ekonomskih znanosti Dedyaev, Vadim Viktorovich

• Upravljanje državnim vanjskim dugom Ruske Federacije 2003, kandidat ekonomskih znanosti Dementsev, Viktor Viktorovich

Zaključak disertacije na temu "Ekonomska teorija", Plekhanov, Sergey Vyacheslavovich

Popis literature za istraživanje disertacije Kandidat ekonomskih znanosti Plekhanov, Sergey Vyacheslavovich, 2003

Napominjemo da su gore predstavljeni znanstveni tekstovi objavljeni za pregled i dobiveni putem prepoznavanja originalnog teksta disertacije (OCR). S tim u vezi, mogu sadržavati pogreške povezane s nesavršenošću algoritama za prepoznavanje. U PDF datotekama disertacija i sažetaka koje isporučujemo nema takvih pogrešaka.

Uvod

Poglavlje 1. Priroda i teorijski i metodološki problemi procesa inozemnog zaduživanja sredstava od strane države 13

1.1. Ekonomska suština mehanizma inozemnog zaduživanja sredstava od strane države 13

1.2. Proces evolucije inozemnog zaduživanja državnih fondova 31

1.3. Alternativne opcije za posuđivanje novca i njihove karakteristike 75

Poglavlje 2. Vanjsko zaduživanje sredstava od strane države u vezi s njezinim izborom strategije društveno-ekonomskog razvoja 98

2.1. Odnos inozemnog zaduživanja s prihodima i rashodima države primatelja 98

2.2. Vanjsko zaduživanje u uvjetima potpune liberalizacije strategije gospodarskog razvoja, određene pod pritiskom svjetskog tržišta, zemalja kreditora i međunarodnih organizacija. 111

2.3. Korištenje inozemnog zaduživanja u modelu uređenog tržišnog gospodarstva iu provedbi ekonomske strategije usmjerene na nacionalno-državni interes 127

Poglavlje 3 Problemi vanjskog zaduživanja Ruske Federacije 151

3.1. Stanje vanjskog duga Ruske Federacije 151

3.2. Usporedna analiza glavnih parametara vanjskog duga Rusije i drugih zemalja 162

3.3. Značajke vanjskog duga i njegovo servisiranje u razdoblju radikalnih ekonomskih reformi 180

3.4. Načini i metode optimizacije vanjskog duga, njegovo servisiranje i otplata 194

Zaključak 211

Prijave 228

Literatura 239

Uvod u posao

Relevantnost teme: Ne postoji nijedna država na svijetu koja se u jednom trenutku svoje povijesti ne bi suočila s problemom rastućeg vanjskog duga. Gotovo sve zemlje privlače vanjske posuđene resurse i imaju vanjske nepodmirene dugove, većina njih su neto zajmoprimci, uključujući među razvijenim zemljama.

Svjetsko gospodarstvo je jedinstven, međusobno povezan sustav, koji uključuje vanjski dug kao bitan element mehanizma svog funkcioniranja. Ovisnost nacionalnih gospodarskih struktura o inozemnom zaduživanju povećala se u uvjetima sve veće liberalizacije i globalizacije financijskih tržišta. U mnogim zemljama razvio se ekonomski sustav temeljen na dugu koji je manjkav u domaćim ulaganjima i tekućim plaćanjima, sustavno nadoknađujući nedostatak nacionalnih resursa privlačenjem stranih ulaganja. Globalno gospodarstvo u cjelini uvelike je po svojoj prirodi postalo vođeno dugom. Danas tako visokorazvijene zemlje kao što su SAD, Japan, Kanada, Njemačka, Velika Britanija imaju značajan javni dug. Pritom njegov glavni dio čini dug koji je nastao u posljednja dva do tri desetljeća i povezan je s provođenjem dugoročne, deficitarne proračunske politike. Svjetski dug po inozemnom zaduživanju zemalja u razvoju, uključujući zemlje s gospodarstvima u tranziciji, kao i razvijene zemlje u iznosu njihovih međunarodnih dužničkih vrijednosnih papira i najavljenih sindiciranih zajmova za 1994.-1999., premašio je 6 trilijuna američkih dolara1.

Servisiranje vanjskog duga i dalje je veliki problem za Rusiju. Primjerice, 2003. i 2004. god zemlja mora platiti 19,72 milijardi dolara i 14,56 milijardi dolara za otplatu inozemnog duga, pri čemu značajan dio tih plaćanja čine kamate, koje iznose 40,46 odnosno 50,82% navedenih iznosa1. Trenutačni iznos tereta duga koji Rusija mora nositi u uvjetima reformiranog gospodarstva koje zahtijeva značajna ulaganja u industriju i financijski sektor značajno smanjuje sposobnost države da ga učinkovito restrukturira.

Osim toga, u kontekstu sve većeg sudjelovanja Rusije u međunarodnoj podjeli rada i nastojanja njezina gospodarstva da komunicira sa svjetskim tržištem, kada su glavni vjerovnici zemlje njezini najbliži trgovinski partneri, vanjski dug zapravo postaje čimbenik pritiska koji zemlju prisiljava donositi ponekad nepovoljne odluke u vanjskoekonomskoj sferi. Trenutno rješavanje problema vanjskog duga i izgradnja nove strategije za privlačenje i korištenje kreditnog kapitala koja zadovoljava nacionalne interese i uzima u obzir opće obrasce međunarodnog toka kapitala uvelike određuje izglede za razvoj ruskog gospodarstva.

Sustavno proučavanje vanjskog zaduživanja u širokom kontekstu socioekonomskih, moralnih, političkih problema Rusije, identifikacija učinkovitih načina za smanjenje tereta duga postaju jedan od najrelevantnijih teorijskih i praktičnih problema za rusko gospodarstvo.

Mogućnost učinkovitog korištenja inozemnog zaduživanja ovisi o mnogim čimbenicima, među kojima je na prvom mjestu državna politika zemlje primateljice za poticanje i reguliranje priljeva kapitala, uključujući ekonomski opravdane restriktivne mjere koje uzimaju u obzir stanje gospodarstva zemlje, specifičnosti njegovih pojedinih grana.

Stupanj razvoja problema;

Unatoč značajnim postignućima u makroekonomskoj studiji problema vanjskog i unutarnjeg javnog duga, pitanja određivanja granica vanjskog duga, uvjeta vanjske ravnoteže pri uvozu kreditnog kapitala i rasta vanjskog duga, uzimajući u obzir ruske stvarnosti, ostaju otvorena. otvorena. Ekonomski, institucionalno-pravni, kulturno-psihološki aspekti inozemnog zaduživanja i duga u njihovoj složenosti i međusobnoj povezanosti zahtijevaju veću pozornost, koju bi, prema mišljenju prijavitelja, trebalo uvrstiti u krug glavnih problema proučavanja inozemnog duga na sadašnja faza.

Suvremene studije vanjskog državnog zaduživanja i ruskog duga često razmatraju samo određene aspekte problema. Ekonomska strana problematike analizira se uglavnom u dva plana: proračunski deficit i deficit platne bilance. Stoga sustavni pristup pitanju vanjskog duga ostaje ozbiljan problem.

Nedavno u Rusiji ne prestaju rasprave o daljnjim načinima transformacije domaćeg gospodarstva i ulozi koju bi u tome trebalo igrati vanjsko zaduživanje. Pritom središnje mjesto zauzima pitanje može li se i treba li država zaduživati ​​u inozemstvu u uvjetima sustavne transformacije? Odgovor na ovo pitanje uključuje proučavanje suvremene teorije vanjskog zaduživanja i njihovog utjecaja na razvoj suverene države u kontekstu potrage za optimalnim modelima društveno-ekonomskog razvoja Rusije.

Pitanja teorije javnog duga odražavaju se u radovima takvih stranih ekonomista kao što su Jeffrey Sachs, Robert Barro, Michael Bailey, John Levinson, Clark Bunch i drugi. Problemima rješavanja ruskog vanjskog duga posvećen je i niz domaćih publikacija: Sarkisyan A., Sukhovtseva O., Yasina E., Vavilov A., Illarionova A., Trofimova S., Shokhina A., Golovachev D., Fedjakina L. i niz drugih autora.

Unatoč činjenici da je o problematici vanjskog duga objavljen značajan broj monografija i članaka stranih i domaćih autora, problem javnog duga i inozemnog zaduživanja i dalje ostaje nedovoljno razrađen. U ekonomskoj literaturi još uvijek nema cjelovitog prikaza teorije vanjskog zaduživanja; ekonomski sadržaj kategorije “vanjska zaduživanja” tumači se dvosmisleno; u radovima znanstvenika prevladava pretežno financijska i tehnička analiza problematike javnog duga; nedovoljna pokrivenost utjecaja inozemnog zaduživanja na gospodarstvo i posebnosti njihove regulacije u tranzicijskom razdoblju.

Formiranje teorije vanjskog zaduživanja usko je povezano s teorijskim razvojem pitanja o potrebi državne intervencije u gospodarskim procesima i nosi pečat određenih povijesnih razdoblja. U procesu nastanka, stvaranja i razvoja različitih koncepata kreditnog financiranja potreba države temeljna su bila četiri pitanja čiji su odgovori odredili značajke pojedine teorije:

Prvo, koje funkcije i zadaće država može i treba preuzeti u društveno-ekonomskoj sferi;

Drugo, u kojoj mjeri državna potrošnja doprinosi razvoju i učinkovitosti nacionalnog gospodarstva;

Treće, kako bi država trebala financirati svoje aktivnosti, tj. kada se javni rashodi mogu pokriti zajmovima na financijskim tržištima ili kreditima emisione banke, a kada se u tu svrhu moraju koristiti samo porezi, kao i druge naknade i pristojbe kojima raspolaže država ili emisija novca;

Četvrto, kakve posljedice za gospodarstvo i društvo u cjelini ima dug nastao kreditnim financiranjem troškova države.

Odgovori na ova pitanja raznih predstavnika svjetske ekonomske misli bili su dvosmisleni, a često i kontradiktorni.

Dva najvažnija sustava pretklasičnog razdoblja u ekonomskoj teoriji - merkantilizam i fiziokracija - zauzeli su dijametralno suprotna mišljenja u odnosu na ekonomsku politiku i strukturu financiranja državnog proračuna: merkantilističkom intervencionizmu suprotstavio se fiziokratski pristup problemu. Poput fiziokrata, reakcija predstavnika klasične političke ekonomije na teoriju i praksu merkantilističke države (u kojoj je kreditno financiranje javnih rashoda bilo ne samo u potpunosti, nego i proglašeno jednim od najvažnijih izvora proračunskih prihoda i instrumentom koji doprinosi na bogatstvo i prosperitet nacije) bio oštro negativan. Prema klasičnim teorijama, fiskalna politika i vanjsko zaduživanje trebali su imati samo ulogu financijskih, a nikako regulatornih instrumenata.

Protiv negativne ocjene državnog vanjskog zaduživanja u klasičnoj političkoj ekonomiji prosvjedovali su mnogi ekonomisti, uključujući i suvremenike klasika. Ulaskom u znanstvenu arenu predstavnika povijesne škole, temeljno pitanje teorije vanjskog zaduživanja postaje pitanje: za koju svrhu i u kojoj mjeri država može posuđivati ​​novac i koje su posljedice za razvoj makroekonomije? Krajem 19. stoljeća A. Wagner je formulirao osnovna načela kreditnog financiranja javnih rashoda: fiksni troškovi financiraju se samo porezima, hitni - uglavnom državnim zajmovima. Pritom je izdvojio glavne kriterije za određivanje oblika financiranja državnih djelatnosti: periodičnost, predvidljivost (planiranje) i produktivnost (rentabilnost) javnih rashoda. „Keynesijanska revolucija“ donijela je mnoge nove aspekte u raspravu o problemima javnog duga. Zahvaljujući "funkcionalnom" promišljanju, država je dobila pravo ne samo monetarnim, nego i drugim protucikličkim mjerama da izglađuje tržišne fluktuacije, da se stvarno miješa u strukturu društvenog procesa proizvodnje i distribucije. Nastali javni dug jedna je od posljedica stabilizacijske državne politike. Keynesijanska ekonomska teorija odbacila je dogmu o uravnoteženom proračunu, legalizirajući proračunske deficite radi poticanja gospodarstva, a vanjsko zaduživanje postalo je sastavni dio oportunističkog aspekta državne ekonomske politike.

Pojavom monetarističke doktrine i teorije "ekonomije ponude", problem vanjskog zaduživanja i javnog duga postaje jedan od najkontroverznijih u raspravi između monetarista i kejnzijanaca (neokejnzijanaca). Smatrajući smanjenje javne potrošnje jednom od najvažnijih poluga utjecaja na gospodarske procese, "ekonomija ponude" protivi se korištenju vanjskog zaduživanja kao instrumenta stabilizacijske politike. Prema predstavnicima ovog područja ekonomske teorije, ne treba očekivati ​​učinkovite dugoročne i kratkoročne učinke od vođenja fiskalne politike, štoviše, stalni rast proračunskog deficita, koji se događa u skladu s recepturama kejnezijanske škole, generira inflaciju.

Koncepti proračunske ravnoteže razvijeni u ekonomskoj teoriji (proračun uravnotežen na godišnjoj razini postao je iznimka, a ne pravilo) i konjukturnog učinka kreditnog financiranja javnih rashoda mogu se podijeliti u četiri glavne struje: teoriju godišnje uravnoteženosti proračun, teorija cikličkog proračunskog uravnoteženja, teorija automatski stabilizirajućih ekonomskih politika, teorija kompenzacijskog proračuna.

Svrha studije je utvrditi utjecaj vanjskog zaduživanja na gospodarski razvoj suverene države, identificirati alternativne mogućnosti otplate vanjskog duga, razviti model korištenja vanjskog zaduživanja i otplate postojećeg vanjskog duga u odnosu na Rusiju.

Svrha studija navedena je u zadacima:

Detaljno definirati inozemno zaduživanje kao ekonomsku kategoriju koja izražava određeni skup ekonomskih odnosa u sustavima nacionalnih i svjetskih gospodarstava;

Pojasniti klasifikaciju zemalja primateljica vanjskog zaduživanja u smislu restrukturiranja duga;

Otkriti prirodu odnosa između vanjskog duga države i njezinih prihoda i rashoda, uz konstrukciju modela tog odnosa;

Predložiti metode za izračun optimalnog i maksimalno dopuštenog vanjskog duga zemlje;

Razviti model za optimizaciju inozemnog zaduživanja ruske vlade;

Iznijeti prijedloge za optimizaciju servisiranja vanjskog duga Rusije.

Predmet istraživanja je utjecaj inozemnog duga na proces društvene reprodukcije i optimizacije u njezinom okviru.

Predmet istraživanja je formiranje, servisiranje i otplata vanjskog duga suverenih država, prvenstveno Rusije, u suradnji s njihovim gospodarskim razvojem.

Znanstvena novost istraživanja disertacije je sljedeća:

Utjecaj vanjskog duga na gospodarski razvoj suverene države sustavno je proučavan u kontekstu nastanka novih stvarnosti u ljudskom društvu, posebno uzimajući u obzir prijelaz iz industrijske faze razvoja proizvodnih snaga u informacijsku. -industrijska, kao i kardinalne promjene u geopolitičkom prostoru svijeta posljednjih godina i objektivno uvjetovane njegovim daljnjim promjenama u 21. stoljeću;

Bit, priroda i mehanizam nastanka vanjskog duga države razotkrivaju se s pozicije trojstva: spoja nacionalnog i svjetskog gospodarstva; nacionalno gospodarstvo; svjetsko gospodarstvo u cjelini;

Na temelju analize mjesta vanjskog duga Rusije u sustavu globalnog vanjskog duga i procjene njegovog gospodarskog potencijala, razvijene su preporuke u području optimizacije financijske strategije i politike ruske države u odnosu na njezin dug.

Glavni rezultati istraživanja disertacije koje je pristupnik osobno stekao i predao na obranu:

Daje se detaljna definicija inozemnog zaduživanja kao ekonomske kategorije, koja se ne nalazi samo na spoju domaćeg gospodarstva zemlje i svjetskog gospodarstva, već ima i dvostruku osnovu, djelujući istovremeno kao bitan element procesa društvene reprodukcije. unutar zemlje, te bitan element reprodukcije na globalnoj razini.

Oblikovao i potkrijepio obrasce interakcije između vanjskog duga države i procesa društvene reprodukcije;

Klasifikacija zemalja primateljica inozemnog zaduživanja pročišćena je u svrhu restrukturiranja njihova duga, uzimajući u obzir skup čimbenika, uključujući razinu inozemnog duga u odnosu na BDP, razinu dohotka zemlje, razinu gospodarskog potencijala i stupanj njegovo korištenje, kao i omjer vanjskog duga i rashoda državnog proračuna;

Otkriva se priroda odnosa između vanjskog duga države, njegovih prihoda i rashoda, uz konstrukciju modela tog odnosa;

Predložene su formule za izračun optimalnog i maksimalno dopuštenog vanjskog duga zemlje;

Razvijen je model optimizacije gospodarskih odnosa u vezi s inozemnim zaduživanjem sredstava ruske države - servisiranje i otplata državnog duga;

Izneseni su i obrazloženi prijedlozi za optimizaciju servisiranja vanjskog duga Rusije.

Teorijska i metodološka osnova istraživanja bila je teorija društvene reprodukcije, javnih financija, uključujući i javni dug, kao i teorija međunarodnih tokova kapitala. U izradi disertacije autor se oslanjao na korištenje sustavnog i atributivnog pristupa predmetima istraživanja, općih i specifičnih metoda ekonomskog istraživanja: promatranje i komparativna analiza, grupiranje podataka, korelacijska i regresijska analiza, predviđanje, modeliranje.

Empirijska baza istraživanja. Podaci Državnog odbora za statistiku Ruske Federacije, izvori Međunarodnog monetarnog fonda, Međunarodne banke za obnovu i razvoj, komisije Ujedinjenih naroda, analitički razvoj najvećih međunarodnih banaka - Merrill Lynch, Deutsche Bank, Chase Manhattan, otvoreni materijali Ministarstva financija Ruske Federacije, Središnje banke, kao i razne međunarodne i sveučilišne konferencije o problemima gospodarskog razvoja Rusije.

Praktični značaj disertacije leži u mogućnosti njezine upotrebe:

Tijela javne vlasti u procesu izrade strategije regulacije inozemnog zaduživanja i njezine zakonodavne provedbe;

Ruske banke i burze, financijski fondovi u procesu analize i predviđanja dinamike i prirode inozemnog zaduživanja;

Visoka učilišta u nastavi ekonomske teorije, kao i niza financijskih i kreditnih disciplina;

Stručnjaci koji se bave istraživanjem u području teorije i prakse vanjskog duga.

Provjera i provedba. O glavnim rezultatima disertacijskog istraživanja autor je izvijestio na znanstvenim skupovima, objavljenim u obliku zasebnih brošura. Niz prijedloga i preporuka sadržanih u disertaciji našli su primjenu u praktičnom radu za poboljšanje zakonodavnog okvira Ruske Federacije.

Struktura disertacije. Disertacija se sastoji od uvoda, tri poglavlja, zaključka, popisa literature i prijava, sadrži 11 analitičkih grafikona i 31 tablicu.

Ekonomska bit mehanizma inozemnog zaduživanja sredstava od strane države

Ekonomska znanost nije u mogućnosti dati jednoznačan odgovor na postavljeno pitanje o dopuštenom iznosu ukupnog duga. Utvrđivanje granica javnog duga je "proces optimizacije": ovisno o stanju stanja jednog ili drugog makroekonomskog parametra, optimalnost će se odrediti pri ocjeni obujma korištenja kreditnog financiranja.

Institucionalni okvir za inozemno zaduživanje ne može se poistovjetiti s učinkovitim mehanizmom ograničavanja javnog duga na optimalnu granicu (osobito srednjoročno i dugoročno).

Ozbiljnost problema javnog duga u velikoj je mjeri određena razinom i prirodom gospodarskog rasta. Što je viša stopa gospodarskog rasta i što su realne kamatne stope niže, to je za državu manje opterećenje kreditima financirati svoju potrošnju. Problem granica državnog duga ukorijenjen je, prije svega, u formiranju novog kapitala i korištenju već raspoloživog kapitala u gospodarstvu zemlje.

Na tržištima kapitala, ograničenja državnog duga povezana su s njihovom "tolerancijom", što podrazumijeva i dostupnost sredstava za ulaganje u državne vrijednosne papire i investicijsku privlačnost državnog duga potencijalnim vjerovnicima.

Određena psihološka ograničenja vladine uporabe instrumenata javnog duga povezana su s negativan utjecaj financiranje deficita i visoki obujmi ukupnog državnog duga na očekivanja sudionika tržišta kapitala, posebice u pogledu promjena kamatne stope u budućnosti. Uklanjanje neželjenih učinaka obično se promatra kao problem definiranja psiholoških granica javnog duga.

Određeni okvir za javni dug nameće oblik političke strukture zemlje. Postoji prilično jasna pozitivna korelacija između iznosa ukupnog javnog duga i oblika vlasti, kao i mandata vlade.

Glavno obilježje financijskih sustava svih industrijaliziranih zemalja bez iznimke bio je stalan rast državne potrošnje, praćen porastom proračunskog deficita i javnog duga. Primjenom kejnzijanske teorije financiranje deficita postalo je jedan od najvažnijih alata za poticanje gospodarskog razvoja. Objektivna potreba korištenja kreditnog financiranja za zadovoljenje potreba društva i države, kao što je već navedeno, proizlazi iz stalne suprotnosti između veličine tih potreba i mogućnosti države da ih zadovolji nauštrb proračunskih prihoda. Čimbenici zbog kojih su vlade svih zemalja bez iznimke koristile državne zajmove u razvoju i provedbi svoje ekonomske politike su sljedeći: 1) mnogo manji, pod određenim uvjetima, Negativne posljedice za javne financije u usporedbi s drugim metodama (primjerice, dodatnom emisijom novca koja nije pokrivena robnim pokrićem) uravnoteženja državnih prihoda i rashoda; 2) povoljnije političke posljedice za državu u usporedbi s povećanjem poreza; 3) atraktivnost načina financiranja deficita za poslovne subjekte u usporedbi s povećanjem njihovog poreznog opterećenja. Osim toga, pomoću mehanizma deficitarnog financiranja država nastoji ostvariti: 1) fiskalni cilj, koji se sastoji u najjeftinijem mogućem zaduživanju sredstava, kao iu stvaranju i održavanju funkcionalnog tržišta državnog duga, omogućujući javnim tijelima u dugoročno posuditi sva nova financijska sredstva za svoje potrebe; 2) cilj stabilizacije gospodarstva i poticanja njegova rasta; 3) problem optimalne raspodjele resursa. Značajno povećanje proračunskog deficita i javnog duga, kao i kriza državne regulacije gospodarstva po kejnzijanskim receptima, koja se punom snagom očitovala 70-ih godina prošlog stoljeća, natjerala je u posljednje vrijeme mnoge ekonomiste na preispitivanje kejnezijanske teze o poticajnoj ulozi deficitarnog financiranja u suvremenoj gospodarskoj praksi. Problem inozemnog duga oduvijek je privlačio pozornost ekonomista, budući da su pitanja državnih zajmova i otplate duga po preuzetim obvezama oduvijek izazivala veliku pozornost javnosti. Istodobno, unatoč važnosti problema, prema mnogim stručnjacima, on nije u potpunosti razvijen. Tako američki ekonomist J. Sachs smatra da je samo niz pojedinačnih aspekata detaljno proučen, prije svega vezanih uz pitanja predviđanja obujma javnog duga i njegovog optimalnog upravljanja, racionalnog kreditiranja itd. Holistička teorija koja opisuje mjesto i ulogu javnog duga u nacionalnom i globalnom gospodarstvu nije dovoljno argumentirana, a o nizu pitanja još uvijek nema usuglašenog stajališta. Proučavanje problematike javnog duga danas je više taktičke i primijenjene prirode, dok ključna pitanja utjecaja javnog duga na reprodukciju i nacionalni dohodak ostaju u sjeni. To potvrđuje niz neriješenih globalnih ekonomskih problema sljedeće prirode.

Prvo, s vremena na vrijeme eskalirajuća globalna dužnička kriza jasno je pokazala da većina zemalja zajmoprimaca nije u stanju učinkovito riješiti problem otplate javnog duga. Primjer je Meksiko koji je prvi zakasnio sa svojim obvezama i još uvijek ima značajne poteškoće u servisiranju vanjskog duga čije otplate trenutno iznose oko 75% nacionalnog proračuna zemlje.

Odnos inozemnog zaduživanja s prihodima i rashodima države primateljice

Vanjsko zaduživanje države najizravnije je povezano s njezinim prihodima i rashodima, u vezi s čime je prijavitelj izgradio model njihova odnosa (v. dijagram 2.1.1.)

Zaduživanje općenito potiče gospodarsku aktivnost jer omogućuje zajmoprimcu da više troši ili ulaže u proizvodnu imovinu ako je ona opipljiva (ako je financijska, učinak ne mora nužno biti poticajan). Ali naknadne otplate duga djeluju deprimirajuće, budući da država više ne mora razmišljati o stvaranju budućeg priljeva prihoda, već o potrebi izvoza resursa iz zemlje. Štoviše, kako se ukupni obujam neplaćenih dugova akumulira, dio sredstava koji se mora koristiti za otplatu dugova neumoljivo raste. U konačnici, poticajan je samo neto dio novog kredita, a da bi taj dio ostao konstantan, ukupan iznos novih kredita mora se kontinuirano povećavati. Nije slučajnost da su monetaristi toliko zabrinuti za optjecajnu ponudu novca (međutim, istovremeno ostavljajući zajmove i kredite bez dužne pažnje).

Dvosmislenost odnosa kredita i gospodarske aktivnosti očituje se, prije svega, upravo u činjenici da kredit ne mora sudjelovati u procesu materijalne proizvodnje ili potrošnje dobara i usluga – može se koristiti iu financijske svrhe. . I u ovom slučaju, utjecaj zaduživanja na gospodarsku aktivnost postaje problematičan.

Gospodarska aktivnost odvija se u realnom gospodarstvu, a njegovo vanjsko obnavljanje - zajmovi, zajmovi i plaćanja po njima - odvija se u okviru financijskog gospodarstva. A uspjeh ekonomske politike države ovisit će o sposobnosti kombiniranja ove dvije inkarnacije.

Prosperitetno, uspješno gospodarstvo ima tendenciju podizanja vrijednosti imovine i povećanja iznosa dolaznog prihoda koji služi za utvrđivanje kreditne sposobnosti. Iznos zajma ili kredita uključenih u opći proces širenja inozemnog zaduživanja relativno je malen u ranim fazama, pa se pitanje njihove sigurnosti (moralne, tj. u obliku određenih državnih mjera ili materijalne) ne mora postavljati. Ali kako dug raste, tako raste i vrijednost kolaterala. To se nastavlja do točke u kojoj ukupna poluga više ne može rasti dovoljno brzo da nastavi stimulirati gospodarstvo. Dolazi trenutak kada vrijednost kolaterala postaje potpuno ovisna o poticajnom učinku novih kredita, a budući da nema rasta obujma novih kredita, vrijednost kolaterala počinje padati. Erozija vrijednosti kolaterala ima depresivan učinak na gospodarsku aktivnost. Međutim, vrlo brzo se pojavljuje i obrnuti odnos: smanjenje ekonomske aktivnosti dovodi do deprecijacije samog kolaterala. A budući da je kolateralni kapacitet do ove točke gotovo u potpunosti potrošen, recesija bi mogla ubrzati potpuno podmirenje kredita, što zauzvrat ubrzava recesiju, ili bi se mogao uvesti moratorij na otplatu duga, što također predstavlja rizik pogoršanja pad zbog odgovora vjerovnika. .

Dakle, inozemno zaduživanje privremeno popunjava državne prihode, kao još jedan izvor financijskih sredstava uz obvezne doprinose poreznih obveznika. Budući da se vanjski zajmovi u većini slučajeva moraju otplaćivati ​​u čvrstoj valuti, vlade sklapaju ugovore o zajmovima pod stalnom pretpostavkom da će ti zajmovi, iako promiču gospodarski rast, dovesti do povećanja poreznih prihoda. Rezultirajući rast mora biti dovoljno velik za financiranje rastućih operativnih troškova i otplatu zajmova zajedno s kamatama. Međutim, ako zaduživanje postane nesrazmjerno drugim vrstama državnih prihoda, dužnička kriza neizbježno nastaje iz razloga strukturalne prirode, čak i ako su krediti odobreni pod povlaštenim uvjetima. Štoviše, i zajmodavci i zajmoprimci odgovorni su za prekomjerno zaduživanje, jer se te posljedice mogu predvidjeti.

U konačnici, neumjereno inozemno zaduživanje protiv očekivanog gospodarskog rasta često poprima karakter financijske piramide, čiji je model formiranja razvio prijavitelj, a prikazan je na dijagramu 2.1.2.

U mnogim zemljama u proračunu su postavljeni "plafoni" za zaduživanje države. Ovi se pokazatelji mogu izraziti kao omjer kredita i ostalih vrsta prihoda ili rashoda. U postupku regulacije utvrđuju se i utvrđuju strukturne granice javnog duga.

Vanjskim zaduživanjem financiraju se potrebni javni rashodi kao što su javni radovi, usluge, oprema i druge vrste ulaganja – funkcije koje su vitalne za tržišna gospodarstva, ali ne generiraju financijske povrate. Budući da se one mijenjaju tijekom vremena, obujam i kvaliteta tih ulaganja ne mogu se utvrditi na temelju nekog fiksnog standarda. Uz financiranje fizičke infrastrukture, obrane i provedbe zakona, potrošnja socijalne politike u područjima kao što su zdravstvo i obrazovanje sastavni je dio javne potrošnje, bez koje tržišna gospodarstva ne mogu postojati. Prema ovom pristupu, sve djelatnosti i poduzeća koja ostvaruju dobit mogu biti u privatnom sektoru, što ograničava opseg javne potrošnje na djelatnosti koje ne donose dobit, ali su neophodne za opstojnost društva. Djelatnost države ne dovodi do dobiti ako je ograničena na sferu javne potrošnje u užem smislu riječi. Dakle, na temelju dobivanja kredita nemoguće je u cijelosti ili čak prekomjerno financirati djelatnosti koje nisu dovoljno profitabilne ili koje uopće ne donose profit.

Korištenje inozemnog zaduživanja u modelu uređenog tržišnog gospodarstva i provedbi ekonomske strategije usmjerene na nacionalno-državni interes

Strategija odobravanja posuđenih sredstava pojedinoj zemlji, kako od strane vlada, međunarodnih organizacija, tako i od strane komercijalnih struktura, u svakom je trenutku bila određena, prije svega, političkim razlozima, zatim ekonomskim i posljednji red već humano. Samo se nekoliko zemalja može smatrati iznimkom, koje, vođene upravo humanitarnim razlozima, povremeno šalju do 1% BDP-a za pomoć zemljama u razvoju (posljednjih godina to je slučaj sa Švedskom, Norveškom, Danskom, Nizozemskom, Finskom i Kanada) 1.

U svim razdobljima geostrateški i geopolitički interesi država imali su i imaju snažan utjecaj na prirodu i smjer vanjskog zaduživanja na međudržavnoj razini, formiranje njihova svjetskog sustava.

Do danas postoji najmanje pet aktivnih geostrateških glumci- SAD, Rusija, Njemačka, Francuska i Kina, kao i tri pasivne - Velika Britanija, Japan i Indija. Ulogu važnih geopolitičkih središta imaju Ukrajina, Azerbajdžan, Južna Koreja, Turska te Iran i Irak. Brzezinski pak Indiju svrstava u aktivne geopolitičke figure, a Indoneziju ubraja u pasivne, s tim se ne može složiti. Prvi ne pokazuje ozbiljne geopolitičke inicijative, osobito posljednjih godina, a geopolitičke funkcije ograničene su na regionalno vodstvo.

Pozicije supersile Sjedinjenih Američkih Država, ojačane nakon raspada SSSR-a, omogućuju im da u još većoj mjeri odlučujuće utječu na kretanje svjetskih tokova kreditnog kapitala. Američkom u velikoj mjeri treba smatrati globalnu mrežu specijaliziranih organizacija, a prvenstveno međunarodnih financijskih institucija. Svjetska banka i Međunarodni monetarni fond na prvi pogled zastupaju interese cijele svjetske zajednice, a njihovi klijenti su, uz rijetke iznimke, sve države svijeta. U stvari, ovim institucijama dominiraju Amerikanci, čije se inicijative mogu pratiti od samog trenutka njihovog nastanka na kraju Drugog svjetskog rata u Bretton Woodsu.

Potvrda političke usmjerenosti djelovanja MMF-a, ali i drugih međunarodnih financijskih institucija, jest činjenica da su nakon raspada SSSR-a prve kredite uz Rusiju dobile i tri baltičke republike - Estonija, Latvija i Litva. , a njihov ukupni iznos za prve dvije godine premašio je iznose sličnih zajmova drugim zemljama bivšeg SSSR-a - Bjelorusiji, Moldaviji, Kazahstanu i Kirgistanu, iako je upravo toj skupini zemalja, prema većini pokazatelja, više bila potrebna vanjska injekcija. Naravno, može se reći da je unutarnja fiskalna politika baltičkih država bila najviše u skladu sa zahtjevima MMF-a, međutim, nema sumnje da je upravo mogućnost stvaranja tampona na sjeverozapadu Rusije bila glavna. motiv za brzu organizaciju financijske potpore MMF-a.

Prema mišljenju brojnih stručnjaka, MMF je također igrao geostratešku igru ​​u pogledu davanja Rusiji posljednje tranše po SWU liniji u iznosu od 3,4 milijarde dolara krajem 1998. i početkom 1999. godine. Točnije, utakmicu su vodile Sjedinjene Američke Države. Američka državna tajnica Madeleine Albright i njezin zamjenik Strobe Talbot snažno su preporučili ubrzanje ratifikacije Sporazuma SALT-2, omekšavanje stajališta o Kosovu i Iraku, ograničavanje suradnje na području nuklearne energije s Iranom, umjerenje aktivnosti na tržištu oružja u SAD-u. Sirije, Indije, Kine, Indonezije i drugih zemalja, a također je nagovijestio mogućnost povlačenja SAD-a iz ABM sporazuma. Nepopustljivost ruskog vodstva parirale su Sjedinjene Države oštrim ograničavanjem pristupa američkom tržištu za proizvode ruske crne metalurgije (gubici za Rusiju - 1,5 milijardi dolara godišnje), sankcijama (zbog nedokazanog curenja tehnologije nuklearnih projektila u Iran) protiv 10 ruskih znanstvenih i industrijskih struktura , blokiranje zajedničkog svemirskog projekta "Morska lansiranja" (2 milijarde dolara) itd.

Neformalni klubovi vjerovnika - Pariz i London - imaju i politički prizvuk. U oba slučaja igra se prema kanonima koje su uspostavili vjerovnici. Različiti politički utjecaji kojima su vjerovnici izloženi odražavaju se na njihove odluke, a dužnici nipošto nisu zaštićeni od pristranosti temeljene na političkim promišljanjima. Neki dužnici dobivaju povoljne uvjete za restrukturiranje duga, dok drugi dobivaju najteže. Izaslanstvo MMF-a na pregovorima u Parizu ne zauzima uvijek objektivan stav, dapače zastupa samo interese država kreditora koje u potpunosti kontroliraju pregovarački proces u samom MMF-u. I većina zemalja dužnika pristaje na uvjete fonda, ne zato što vjeruju u njihovu ekonomsku logiku, već zbog bezizlaznosti situacije. U praksi ovih klubova bilo je slučajeva da je nedostatnost kritičnih makroekonomskih kriterija, koji nisu dopuštali izravnu reviziju obujma vanjskog duga, pokrivana političkim odlukama. To se, primjerice, dogodilo s Kostarikom u svibnju 1990., čiji je uspješan završetak pregovora o smanjenju vanjskog duga bio predodređen geopolitičkim interesom Sjedinjenih Država. Poljska je 1994. godine primila značajan dug, s obzirom na njen važan strateški položaj u istočnoj Europi i u znak zahvalnosti za pomoć američkoj obavještajnoj službi u Iraku. Otpis duga Egiptu iste godine bio je uvjetovan mirom s Izraelom.

Usporedna analiza glavnih parametara vanjskog duga Rusije i drugih zemalja

Kako bi se razjasnila priroda, kao i mehanizam vanjskog duga i njegovog servisiranja u Rusiji, potrebno je provesti komparativnu analizu pokazatelja vanjskog duga Rusije sa sličnim pokazateljima drugih zemalja svijeta. Izvor takvih informacija bio je Debtor Reporting System (DRS) - baza podataka Svjetske banke o stanju vanjskog duga zemalja svijeta. Pritom se posebna pažnja posvećuje 1999. godini, jer su se zbog značajne realne devalvacije rublje kao posljedice krize u kolovozu 1998. pokazatelji ruskog gospodarstva u 1999. pokazali znatno lošijima nego u 1999. godini. godine koje mu prethode i slijede. Tako su za Rusiju ekonomski pokazatelji za 1999.g predstavljaju svojevrsne "vršne" vrijednosti, preuveličavajući procjenu razine vanjskog duga zemlje u smislu srednjoročnog trenda.

Među 130 zemalja za koje su podaci najcjelovitije prikazani u DRS-u, prema pet najvažnijih pokazatelja vanjskog duga, koje tradicionalno izračunava Svjetska banka, Rusija je 1999. godine bila na 58. do 81. mjestu. Posljedično, u najtežoj godini za Rusija je od 57 do 80 zemalja, ovisno o pokazatelju, bila ispred nje po relativnom iznosu vanjskog duga. Drugim riječima, od 47 do 62% zemalja s usporedivim ekonomskim uvjetima bilo je u težem položaju u pogledu vanjskog duga od Rusije.

Koristeći pokazatelje BNP-a po stanovniku i relativnu vrijednost sadašnje vrijednosti pune otplate vanjskog duga prema BNP-u i izvozu roba i usluga, Svjetska banka razvrstava zemlje svijeta ovisno o relativnom dugu i razini dohotka u šest skupina: I - zemlje s visokom razinom duga i niska razina prihod; II - zemlje s visokom razinom duga i srednjim dohotkom; III - zemlje s prosječnom razinom duga i niskom razinom dohotka; IV-zemlje s prosječnom razinom duga i prosječnom razinom dohotka; V-zemlje s niskim dugom i niskim dohotkom; VI - nisko zadužene i srednje razvijene zemlje.

Ova klasifikacija, prema autoru, ne uključuje skupinu visoko zaduženih i visokorazvijenih zemalja, u koje prije svega spadaju SAD i Japan. Svrsishodno je proširiti klasifikaciju Svjetske banke uvođenjem u nju skupine zemalja s visokom razinom duga i visokom razinom dohotka.

Mjesto Rusije na listama zemalja svijeta rangiranih prema najvažnijim pokazateljima vanjskog duga koje tradicionalno izračunava Svjetska banka 1999. (130 zemalja) karakteriziraju sljedeći podaci1:

Od 1999. sljedeće su vrijednosti korištene kao kriteriji za razdvajanje ovih skupina zemalja: 755 dolara za BNP po stanovniku, 80 i 48% za omjer sadašnje vrijednosti plaćanja duga prema BNP-u, te 220 i 132% za omjer sadašnje vrijednosti plaćanja duga prema GNP-u vrijednost plaćanja duga izvozu.

U ovoj studiji, BNP po stanovniku koji razdvaja zemlje s niskim i srednjim dohotkom ostavljen je na 755 USD, a omjeri sadašnje vrijednosti plaćanja duga prema BNP-u i izvozu ponovno su izračunati za omjere nominalne vrijednosti vanjskog državnog duga prema BNP-u. i izvoza. Dobivene vrijednosti - odnosno 80 i 40% prema BNP-u i 260 i 130%) prema izvozu - kao i omjer punih plaćanja prema izvozu i plaćanja kamata prema izvozu i BNP-u normalizirani su na takav način da su zemlje s maksimalne vrijednosti za svaki pokazatelj odgovarale su vrijednosti normaliziranog pokazatelja jednakog 100%), a ostale zemlje - vrijednosti normaliziranih pokazatelja proporcionalne omjerima njihovih početnih pokazatelja.

Dobiveni rezultati jasno pokazuju da je iu postkriznoj 1999. godini Rusija bila u skupini IV prema tri najvažnija pokazatelja relativnog duga - skupini zemalja s prosječnom razinom duga, te prema druga dva najvažnija pokazatelja ( omjer javnog duga prema GNP-u i izvozu) – u skupini VI – skupina zemalja s niskom razinom vanjskog duga. Zbog nedavnog djelovanja niza čimbenika (prijelaz na praksu potpunog servisiranja i otplate državnog duga, značajno smanjenje inozemnog zaduživanja, rast nacionalnog gospodarstva i izvoza, značajna realna aprecijacija rublje) ), relativno opterećenje vanjskog duga 2000.-2001. smanjena u odnosu na 1999.

Utjecaj kratkoročnih tržišnih fluktuacija na pokazatelje duga može se oslabiti usrednjavanjem njihovih vrijednosti tijekom nekoliko godina. Date u tablici 3.3.1 vrijednosti pokazatelja relativnog duga Rusije za pet godina 1995.-1999. potvrditi da se ne odnosi na zemlje s neodrživo visokim opterećenjem duga. Prema relativnim pokazateljima ukupnih plaćanja vanjskog duga, među 130 zemalja svijeta, Rusija zauzima mjesto od 48 do 124, a prema neto plaćanjima od 69 do 126.

Sažetak disertacije na ovu temu ""

Kao rukopis

PLEKHANOV. SERGEJ VJAČESLAVOVIČ;

VANJSKA ZADUŽIVANJA U SUSTAVU JAVNE REPRODUKCIJE

Kandidat ekonomskih znanosti

Kao rukopis

PLEHANOV SERGEJ VJAČESLAVOVIČ

VANJSKA ZADUŽIVANJA U SUSTAVU JAVNE REPRODUKCIJE

Specijalnost 08.00.01 - Ekonomska teorija

Disertacija je izrađena na Odsjeku za ekonomsku teoriju Moskovske države društveno sveučilište.

Znanstveni voditelji - doktor ekonomskih znanosti, prof

Larionov Igor Konstantinovič

Kandidat ekonomskih znanosti, izvanredni profesor Kuznetsov Mikhail Sergeevich

Službeni protivnici: doktor ekonomskih znanosti, prof

Kočetkov Aleksandar Aleksejevič

Kandidat ekonomskih znanosti, izvanredni profesor Lokhmachev Valery Fedorovich

Vodeća organizacija:

Akademija za rad i socijalne odnose

Disertacija će se braniti 30. lipnja 2003. u 14 sati na sastanku disertacijskog vijeća D 224.002.03 iz ekonomskih znanosti na Moskovskom državnom društvenom sveučilištu na adresi: 129256, Moskva, ul. Wilhelma Picka, 4, zgrada 2., dvorana za disertacije.

Disertacija se može pronaći na znanstvena knjižnica Moskovsko državno društveno sveučilište (107150 Moskva, Losinoostrovskaya st. 24)

znanstveni tajnik disertacijskog vijeća kandidat ekonomskih znanosti, izv. prof.

Relevantnost teme istraživanja: Ne postoji niti jedna država u svijetu koja se u određenim razdobljima svoje povijesti ne bi suočila s problemom rastućeg vanjskog duga. Gotovo sve zemlje privlače vanjske posuđene resurse i imaju vanjske nepodmirene dugove, većina njih su neto zajmoprimci, uključujući među razvijenim zemljama.

Svjetsko gospodarstvo jedinstven je, međusobno povezan sustav, koji je kao bitan element mehanizma njegova funkcioniranja uključivao vanjski dug. Ovisnost nacionalnih gospodarskih struktura o inozemnom zaduživanju povećala se u uvjetima sve veće liberalizacije i globalizacije financijskih tržišta. U mnogim zemljama razvio se ekonomski sustav temeljen na dugu koji je manjkav u domaćim ulaganjima i tekućim plaćanjima, sustavno nadoknađujući nedostatak nacionalnih resursa privlačenjem stranih ulaganja. Globalno gospodarstvo u cjelini uvelike je po svojoj prirodi postalo vođeno dugom. Danas tako visokorazvijene zemlje kao što su SAD, Japan, Kanada, Njemačka, Velika Britanija imaju značajan javni dug. Pritom njegov glavni dio čini dug koji je nastao u posljednja dva do tri desetljeća i povezan je s provođenjem dugoročne, deficitarne proračunske politike. Svjetski dug po inozemnom zaduživanju zemalja u razvoju, uključujući zemlje s gospodarstvima u tranziciji, kao i razvijene zemlje u iznosu njihovih međunarodnih dužničkih vrijednosnih papira i najavljenih sindiciranih zajmova za 1994.-1999., premašio je 6 trilijuna američkih dolara1.

Servisiranje vanjskog duga i dalje je veliki problem za Rusiju. Primjerice, 2003. i 2004. god zemlja mora platiti 19,72 milijardi dolara i 14,56 milijardi dolara za otplatu inozemnog duga, pri čemu značajan dio tih plaćanja čine kamate, koje iznose 40,46 odnosno 50,82% navedenih iznosa2. Postojeći iznos tereta duga koji je Rusija prisiljena nositi u uvjetima reformirane ekonomije,

1 "World Economic Outlook", Međunarodni monetarni fond, listopad 1999., str.206

2 Prema Ministarstvu financija Ruske Federacije (Ekspert br. 40 2002 str. 41)

zahtijeva značajna ulaganja u industriju i financijski sektor, značajno smanjuje sposobnost države da ga učinkovito restrukturira.

Stupanj razvoja problema. Unatoč značajnom

postignuća u makroekonomskim istraživanjima vanjskih i

unutarnjeg javnog duga, pitanja određivanja granica vanjskog duga, uvjeta vanjske ravnoteže pri uvozu kreditnog kapitala i rasta vanjskog duga, uzimajući u obzir rusku stvarnost, ostaju otvorena. Više pozornosti treba posvetiti ekonomskim, institucionalno-pravnim i kulturno-psihološkim aspektima inozemnog zaduživanja i duga u njihovoj složenosti i međusobnoj povezanosti, koje bi, prema mišljenju predlagatelja, trebalo uvrstiti u krug glavnih problema proučavanja inozemnog duga. u sadašnjoj fazi.razmatraju se samo neki aspekti problema. Ekonomska strana problematike analizira se uglavnom u dva plana: proračunski deficit i deficit platne bilance. Stoga sustavni pristup pitanju vanjskog duga ostaje ozbiljan problem.U posljednje vrijeme u Rusiji ne jenjavaju rasprave o daljnjim načinima transformacije domaćeg gospodarstva i ulozi koju bi u tome trebalo igrati vanjsko zaduživanje. Pritom središnje mjesto zauzima pitanje može li se i treba li država zaduživati ​​u inozemstvu u uvjetima sustavne transformacije? Odgovor na ovo pitanje uključuje proučavanje suvremene teorije vanjskog zaduživanja i njihovog utjecaja na razvoj suverene države u kontekstu potrage za optimalnim modelima društveno-ekonomskog razvoja Rusije. Pitanja teorije javnog duga odražavaju se u radovima takvih stranih ekonomista kao što su Jeffrey Sachs, Robert Barro, Michael Bailey, John Levinson, Clark Bunch i drugi. Problemima rješavanja ruskog vanjskog duga posvećen je i niz domaćih publikacija: Sarkisyan A., Sukhovtseva O., Yasina E., Vavilov A., Illarionova A., Trofimova S., Shokhina A., Golovachev D., Fedjakina L. i niz drugih autora.

Unatoč činjenici da je o problematici vanjskog duga objavljen značajan broj monografija i članaka stranih i domaćih autora, problem javnog duga i inozemnog zaduživanja i dalje ostaje nedovoljno razrađen. U ekonomskoj literaturi prije

danas nema sveobuhvatnog prikaza teorije vanjskog zaduživanja; ekonomski sadržaj kategorije “vanjska zaduživanja” tumači se dvosmisleno; u radovima znanstvenika prevladava pretežno financijska i tehnička analiza problematike javnog duga; nedovoljna pokrivenost utjecaja inozemnog zaduživanja na gospodarstvo i posebnosti njihove regulacije u tranzicijskom razdoblju.

Odgovori na ova pitanja raznih predstavnika svjetske ekonomske misli bili su dvosmisleni, a često i kontradiktorni.

Dva najvažnija sustava pretklasičnog razdoblja u gospodarskom

teorije – merkantilizam i fiziokracija – zauzele su dijametralno suprotna mišljenja u odnosu na pitanja ekonomske politike i strukture financiranja državnog proračuna: merkantilističkom intervencionizmu suprotstavio se fiziokratski pristup problemu. Poput fiziokrata, reakcija predstavnika klasične političke ekonomije na teoriju i praksu merkantilističke države (u kojoj je kreditno financiranje javnih rashoda bilo ne samo u potpunosti, nego i proglašeno jednim od najvažnijih izvora proračunskih prihoda i instrumentom koji doprinosi na bogatstvo i prosperitet nacije) bio oštro negativan. Prema klasičnim teorijama, fiskalna politika i vanjsko zaduživanje trebali su imati samo ulogu financijskih, a nikako regulatornih instrumenata.

„Keynesijanska revolucija“ donijela je mnoge nove aspekte u raspravu o problemima javnog duga. Zahvaljujući “funkcionalnom” promišljanju, država je dobila pravo ne samo monetarnim, već i drugim anticikličkim mjerama za izglađivanje tržišnih fluktuacija, da stvarno intervenira u strukturi

1 Golovačev D.L. Državna loža. Teorija, ruska i svjetska praksa.: CheRo. -1998

društveni proces proizvodnje i raspodjele. Nastali javni dug jedna je od posljedica stabilizacijske državne politike. Keynesijanska ekonomska teorija odbacila je dogmu o uravnoteženom proračunu, legalizirajući proračunske deficite radi poticanja gospodarstva, a vanjsko zaduživanje postalo je sastavni dio oportunističkog aspekta državne ekonomske politike.

Pojavom monetarističke doktrine i teorije "ekonomije ponude", problem vanjskog zaduživanja i javnog duga postaje jedan od najkontroverznijih u raspravi između monetarista i kejnzijanaca (neokejnzijanaca). Smatrajući smanjenje javne potrošnje jednom od najvažnijih poluga utjecaja na gospodarske procese, "ekonomija ponude" protivi se korištenju vanjskog zaduživanja kao instrumenta stabilizacijske politike. Koncepti proračunske ravnoteže razvijeni u ekonomskoj teoriji (proračun uravnotežen na godišnjoj razini postao je iznimka, a ne pravilo) i konjukturnog učinka kreditnog financiranja javnih rashoda mogu se podijeliti u četiri glavne struje: teoriju godišnje uravnoteženosti proračun, teorija cikličkog proračunskog uravnoteženja, teorija automatski stabilizirajućih ekonomskih politika, teorija kompenzacijskog proračuna.

Svrha studije je utvrditi utjecaj vanjskog zaduživanja na gospodarski razvoj suverene države, identificirati alternativne mogućnosti otplate vanjskog duga, razviti model korištenja vanjskog zaduživanja i otplate postojećeg vanjskog duga u odnosu na Rusiju.

Svrha studija navedena je u zadacima:

Predmet istraživanja je utjecaj vanjskog duga na proces društvene reprodukcije i njegova optimizacija u njegovim okvirima.

Na temelju analize mjesta vanjskog duga Rusije u sustavu svjetskog vanjskog duga i ocjene njegovog ekonomskog

Dobiveni glavni rezultati istraživanja disertacije

osobno od strane pristupnika i podnosi na obranu:

Daje se detaljna definicija inozemnog zaduživanja kao ekonomske kategorije, koja se ne nalazi samo na spoju domaćeg gospodarstva zemlje i svjetskog gospodarstva, već ima i dvostruku osnovu, djelujući istovremeno kao bitan element procesa društvene reprodukcije. unutar zemlje, te bitan element reprodukcije na globalnoj razini.

Formulirane su i obrazložene zakonitosti interakcije vanjskog duga države s procesom društvene reprodukcije;

Klasifikacija zemalja primateljica inozemnog zaduživanja pročišćena je u svrhu restrukturiranja njihova duga, uzimajući u obzir skup čimbenika, uključujući razinu inozemnog duga u odnosu na BDP, razinu dohotka zemlje, razinu gospodarskog potencijala i stupanj njegovo korištenje, kao i omjer vanjskog duga i rashoda državnog proračuna;

Otkriva se priroda odnosa između vanjskog duga države, njegovih prihoda i rashoda, uz konstrukciju modela tog odnosa;

Predložene su formule za izračun optimalnog i maksimalno dopuštenog vanjskog duga zemlje;

Razvijen je model optimizacije gospodarskih odnosa u vezi s inozemnim zaduživanjem sredstava ruske države - servisiranje i otplata državnog duga;

Predloženi i obrazloženi prijedlozi za optimizaciju usluge

vanjski dug Rusije.

Empirijska baza istraživanja. Podaci Državnog odbora za statistiku Ruske Federacije, izvori Međunarodnog monetarnog fonda, Međunarodne banke za obnovu i razvoj, komisije Ujedinjenih naroda, analitički razvoj najvećih međunarodnih banaka - Merrill Lynch, Deutsche Bank, Chase Manhattan, otvoreni materijali Ministarstva financija Ruske Federacije, Središnje banke, kao i razne međunarodne i sveučilišne konferencije o problemima gospodarskog razvoja Rusije.

Praktični značaj disertacije je u tome

mogućnosti njegove upotrebe:

tijela javne vlasti u procesu izrade strategije

regulacija vanjskog zaduživanja i njegova zakonska registracija;

Ruske banke i burze, financijski fondovi u procesu

analiza i predviđanje dinamike i prirode inozemnih zaduživanja;

visokoškolske ustanove u nastavi ekonomske teorije, kao i niza financijskih i kreditnih disciplina;

stručnjaci koji se bave istraživanjem u području teorije i prakse vanjskog duga.

Provjera i provedba. Glavni rezultati disertacije

zakonodavna baza Ruske Federacije.

2. Glavni sadržaj rada U uvodu se obrazlaže relevantnost i važnost teme koja se proučava,

formulirana je potreba za njegovim znanstvenim razvojem, svrha i glavni zadaci

istraživanje, odražava znanstvenu novost i praktični značaj rada.

U prvom poglavlju – „Karakter i teorijsko-metodološki

problemi procesa vanjskog zaduživanja sredstava

države” - razmatraju se i obrazlažu teorijski problemi i

odredbe procesa vanjskog zaduživanja državnih sredstava.

Na temelju proučavanja publikacija i analize sustava ekonomskih

odnosa, formulira se sljedeća definicija:

Vanjsko gospodarsko zaduživanje države posebna je ekonomska kategorija koja odražava proces dobivanja zajmova suverene države iz inozemstva na svim razinama upravljanja (od države kao cjeline do regije ili pojedinog poduzeća), davanje takvih zajmova , njihovo servisiranje i otplata. Vanjsko gospodarsko zaduživanje države, ovisno o njegovoj relativnoj veličini u odnosu na gospodarski potencijal zemlje i njezin BDP, igra značajnu ulogu u procesu društvene reprodukcije unutar zemlje. Pozitivna ili negativna uloga inozemnog zaduživanja ovisi o optimalnosti njegova obujma te o usmjerenosti i učinkovitosti korištenja prikupljenih sredstava po redoslijedu zaduživanja iz inozemstva.

Kao što znate, zajmoprimac vanjskih zajmova može biti i središnja vlada u samoj državi i pojedinačne javne i privatne strukture u sektorskom i teritorijalnom kontekstu, uključujući pojedinačne tvrtke (poduzeća), za zaduživanje od strane države, raspoređujući unutar svog okvira

javnih i privatnih struktura. U političkom smislu, suverenitet države proteže se na sve privatne subjekte na njenom teritoriju. U gospodarskom smislu, njezin potencijal i razvoj određeni su ukupnošću gospodarskih jedinica na njezinu teritoriju, uključujući i one privatne.

Vanjsko zaduživanje sredstava nije samo izravno povezano s društvenom reprodukcijom, već i njegovim specifičnim punjenjem s gospodarskim odnosima, prirodom utjecaja na gospodarski rast i životni standard stanovništva, njegovim trenutnim razvojem - sve to zajedno je u konačnici i iznad sve unaprijed određeno dinamikom, tempom i razmjerima društvene reprodukcije, štoviše, u kombinaciji sa stupnjem optimalnosti kako iznosa inozemnog zaduživanja tako i korištenja sredstava primljenih njegovim kanalom.

Uz sve to, vanjsko zaduživanje djeluje kao određeni ciklus: 1) vanjsko zaduživanje sredstava od strane države; 2) korištenje posuđenih sredstava; 3) servisiranje vanjskog duga; 4) otplata duga.

Ovaj ciklus je donekle modificiran kada zajmoprimac sredstava u inozemstvu nije državno tijelo, već poslovni subjekt koji može pribjeći vanjskim zajmovima pod državnim jamstvom i bez njega.

Model se temelji na djelovanju objektivnih pravilnosti koje

prvo je formulirao podnositelj zahtjeva kako slijedi.

Pravilnost 2. Potreba za inozemnim zaduživanjem, njegove optimalne maksimalno dopuštene granice u vremenskoj dinamici, mogućnost servisiranja i otplate inozemnog duga, trend njegova razvoja, učinkovitost korištenja posuđenih sredstava u gospodarskom aspektu određeni su društvenom reprodukcijom, njezinim. proporcije i stope.

1. Gigantski rast vanjskog duga u razmjerima svjetskog gospodarstva bio je objektivni čimbenik koji je, uz subjektivne motive, prisilio zemlje kreditore, zajedno s

stol 1

INDEKSI RASTA VANJSKOG DUGA1

Godina zemlje

1986-1990 1991-1995 1996-2000

Španjolska 155,6 941,2 750,0

Francuska 133,5 636,9 590,0

Njemačka 249,8 610,0 580,0

Kina 238,6 498,1 500,0

Iran 110,1 316,5 310,0

Rusija 159,0 296,1 310,0

SAD 161,3 269,3 280,0

Poljska 128,2 139,9 150,0

Brazil 112,2 132,5 145,0

Meksiko 104,9 123,7 130,0

Indeks svjetskog prosjeka 139,9 202,1 250,0

"Izvor: izračuni temeljeni na tablicama svjetskog duga. Svjetska banka. Washington. 1987.-1997. i Međunarodna financijska statistika. MMF. 1987.-2000.

Model odnosa inozemnog zaduživanja i prihoda i rashoda države

Model optimizacije gospodarskih odnosa u vezi s inozemnim zaduživanjem sredstava od strane Rusije

Zaduživanje kod MMF-a

Posuđivanje od

prikladno

Povezivanje zemlje sa slobodnim protokom kapitala = osvajanje zemlje iznutra od strane vlasnika svjetskog kapitala, t.j. globalna financijska oligarhija

Rastući javni dug

Cijeli tečaj

otplata vanjskog duga države po optimalnoj stopi

Optimizacija ukupnog inozemnog duga poduzeća i organizacija

Načini osiguranja deviznih prihoda u zemlji

Razvoj korporacija intenzivnih znanja koje izlaze na svjetsko tržište uz potporu države

Obostrano korisna vanjska trgovina

Usmjeravanje ulaganja u inozemstvo u vidu izgradnje gospodarskih objekata (elektrana, industrijskih poduzeća i sl.)

Privlačenje stranih ulaganja u realni sektor gospodarstva na temelju zajedničke gospodarske koristi bez političkih i ekonomski uvjeti u provođenju određene strategije i taktike

Međusobna razmjena znanja i iskustava na obostrano korisnoj osnovi

Inozemne kredite moraju uzimati poduzeća, korporacije, u nekim slučajevima pod jamstva

kontroliranim organizacijama formirati sustav vanjskog zaduživanja država fondova, koji uključuje kako postupak odobravanja kredita tako i njihovo restrukturiranje ili otpis.

2. Proces formiranja SVZ određuje se na temelju: a) koordinacije suprotstavljenih interesa zemalja uključenih u SVZ, a u slučaju značajnih proturječja ne samo između zemalja vjerovnika i zemalja dužnika, nego i između zemalja vjerovnika; b) dugotrajni pregovarački procesi; c) uzimajući u obzir nacionalna zakonska ograničenja u dodjeli sredstava za restrukturiranje ili otplatu vanjskog duga; d) odgovor (brz i odgođen) na razvoj situacije s vanjskim dugom u razmjerima svjetskog gospodarstva i njegovih regija;

e) osobito brzo donošenje hitnih mjera u situacijama kada je kriza vanjskog duga pojedinih zemalja opterećena realnom prijetnjom širenja u obliku lančane reakcije na cjelokupni sustav svjetskog vanjskog duga, a samim tim i ugrozila stabilnost svjetski monetarni, kreditni i financijski sustav.

3. Kako je opseg inozemnog duga rastao, a problemi njegova servisiranja i otplate postajali sve akutnijim, zemlje vjerovnice razvijale su sve fleksibilnije i diferenciranije sporazume u području inozemnog zaduživanja, restrukturiranja i otpisa inozemnog duga; ovi sporazumi su nazvani po mjestima gdje su doneseni; U radu se ističu i analiziraju faze razvoja takvih sporazuma:

4. Što se tiče restrukturiranja i otpisa dijela vanjskog duga u SVZ-u, kao rezultat postupnih dogovora tijekom godina između zemalja vjerovnika, razvijene su različite sheme čija je primjena unaprijed određena ovisno o kombinacija određenih ekonomskih pokazatelja u nekim zemljama, diferenciranih po skupinama BDP-a po glavi stanovnika.

5. U praksi davanja novih kredita, restrukturiranja inozemnog duga i smanjenja udjela duga, u pravilu politički motivi među vodećim zemljama kreditorima prevladavaju nad uskim.

ekonomski interesi izravno povezani s inozemnim dugom u strateškom smislu, politički motivi osiguravaju ostvarenje dugoročnih gospodarskih interesa SAD-a i ostalih zemalja sedmorice.

9. Londonski klub, koji uključuje poslovne banke, čiji je sastav vrlo mobilan, bavi se restrukturiranjem dugova za čiji povrat ne jamče države čiji su gospodarski subjekti dužnici, u vezi s čim članice klub provodi čisto individualan pristup zemljama dužnicima, oslanjajući se prvenstveno na

kriterije ekonomske isplativosti i fokusiranje na preporuke Bankarskog savjetodavnog odbora (BCC), koji čine članovi kluba; za razliku od Pariškog kluba, Londonski klub u pravilu ne preispituje niti otplatu glavnice niti kamate, restrukturirajući dug dajući zemlji novi kredit; međutim, zemlja dužnik često nije dužna sklopiti sporazum s MMF-om o standby zajmovima.

otpis dijela dužničkih obveza.

1. Sve ove sheme same po sebi mogu poslužiti, ovisno o specifičnim okolnostima njihove primjene, u različitim smjerovima.

ekonomski interesi:

a) uzajamno korisni interesi vjerovnika i dužnika;

b) jednostrano pogodovanje vjerovnika;

c) pretežnu korist dužnika.

4. Otpis dužničkih obveza, koji je sam po sebi koristan za dužnika i dovodi do gubitka prethodno posuđenih sredstava, praćen je velikim ekonomskim gubicima u strateškom planu za državu dužnika u svim onim slučajevima kada je uvjet za otpis dugova ispunjen. je provođenje ekonomske politike koja objektivno odgovara političkim i političko-ekonomskim interesima zemalja vjerovnika i proturječnim nacionalno-državnim, uključujući i gospodarske, interese zemalja dužnika.

Ekstremni pristupi prisutni su u oba navedena smjera. U jednoj od njih javna potrošnja je svedena na minimum, financiranje investicija i socijalne sfere (potonje

U drugom poglavlju disertacije - "Vanjsko zaduživanje sredstava od strane države u sprezi s njezinim izborom strategije socijalnog

gospodarski razvoj” - sustavno je proučavana priroda vanjskog zaduživanja države u vezi s izborom strategije društveno-ekonomskog razvoja. Pritom se posebna pozornost posvećuje odnosu vanjskog zaduživanja s prihodima i rashodima države koja se zadužuje. Podnositelj zahtjeva je izgradio model ovog odnosa (vidi dijagram 1.).

Pokušaji da se u sustavu državne vlasti značajnije ograniči trend nekontroliranog rasta vanjskog duga, kroz cijelo 20. stoljeće, u zemljama svijeta, odvijali su se u dva smjera. Jedan od njih propisuje dopušteni omjer prihoda i kredita. Ekstremni izraz ovog pristupa je uspostava zakonodavca potpuno uravnoteženog proračuna i zabrana uopće zaduživanja države. Drugi pristup određuje omjer između državnog zaduživanja i ukupnih javnih ulaganja u zemlji u određenom vremenskom razdoblju. Oba pristupa načelno imaju isti cilj: financiranje javne potrošnje, u konačnici iz javnih prihoda. To je moguće u okviru dva pravca - smanjenje rashoda države i povećanje njezinih prihoda (uz neke iznimke) pripisuje se privatnom sektoru gospodarstva.

U drugom pristupu, cjelokupno gospodarstvo zapravo je u državnom vlasništvu, a cjelokupni nacionalni proizvod zapravo je državni dohodak koji ona raspoređuje po vlastitom nahođenju. Nijedna od ovih krajnosti (osim nacionalizacije gospodarstva u razdoblju rata, razaranja i sl.) nikada nije dovela i nije mogla dovesti do uspješnog gospodarskog razvoja zemlje. Samo uravnotežen, uravnotežen pristup koji kombinira samoaktivnost tržišta s razumnim utjecajem države na razvoj gospodarstva zemlje

Potpuna liberalizacija svih novčanih tokova, uključujući i u obliku vanjskog zaduživanja, na razini svjetskog gospodarstva u cjelini je utopija. Takva liberalizacija moguća je samo u odnosu na dio zemalja koje su postale potpuno ovisne o MMF-u. Ostale zemlje, prije svega najmoćnije u gospodarskom, političkom i vojnom smislu, predvođene Sjedinjenim Američkim Državama, ostvaruju čvrstu monopolsku kontrolu nad tokovima zaduživanja u svjetskom gospodarstvu, dok ostvaruju vlastitu

Upravljanje javnim dugom se općenito definira kao

interese povezane s prelijevanjem nacionalnog bogatstva drugih zemalja u njihovu korist. Istodobno, rastuća globalizacija svjetskog gospodarstva dovodi do učvršćivanja u zakonodavnom obliku, posebice na međunarodnopravnoj razini, liberalizacije financijskih tokova diljem svijeta, uključujući i inozemno zaduživanje. Međutim, takva liberalizacija znači sve veće oslobađanje financijskih tokova, posebice kreditnih, od kontrole suverenih država, ali nikako oslobađanje od kontrole globalne financijske oligarhije, koja tu kontrolu koristi za svoje sebične interese. Istodobno, nadzor nad financijskim, posebice kreditnim tokovima u vanjskoekonomskoj sferi jačaju međunarodne organizacije (WTO, IMF, IBRD), au njima, kao što znate, ulogu stvarnih vlasnika imaju Sjedinjene Države, Velika Britanija i druge vodeće zapadne zemlje, a države u tim zemljama su pod kontrolom globalne financijske oligarhije.

U radu se proučava korištenje inozemnog zaduživanja u modelu uređenog tržišnog gospodarstva iu provedbi ekonomske strategije usmjerene na nacionalno-državni interes. Pritom se izdvaja i analizira uloga strateškog čimbenika u sustavu vanjskih zaduživanja te utvrđuje njegov utjecaj na njihovu političku obojenost. Samo iznimno, pojedine zemlje poštujući odluku UN-a o godišnjem izdvajanju 1% svog BDP-a za siromašne zemlje (posljednjih godina to se odnosi na Švedsku, Norvešku, Dansku, Finsku i Kanadu)1 može dovesti do njezina prosperiteta.

1 Sarkisyants A. Sustav međunarodnih dugova. M.: DeKa. - 1999. (prikaz).

formiranje državne strategije u području zaduživanja. Upravljanje javnim dugom u užem smislu je upravljanje određenim aktivnostima u području zaduživanja države i uravnoteženja javnog duga.

S obzirom na regulirano tržišno gospodarstvo koje funkcionira u nacionalno-državnim interesima, pojašnjeni su detalji modela koji karakterizira odnos inozemnog zaduživanja s državnim prihodima i rashodima (vidi Grafikon 1.). Konkretno, utvrđeno je da prekomjerno povećanje zaduživanja uzrokuje povećanje kamata na kredite, a to zauzvrat ima depresivni učinak na gospodarstvo, posljedično usporava gospodarski rast, što otežava servisiranje. i isplatiti dug.

Putem vanjskog zaduživanja zemlje kojima nedostaje kapitala za razvoj mogu se zadužiti od kapitalom obilnih zemalja u kojima je tržišna kamatna stopa niža. Formiranje svjetskog tržišta kapitala omogućilo je povećanje kamata koje su zaračunavali vjerovnici u kapitalom obilnim zemljama i snižavanje razine kamata koje su plaćali dužnici u kapitalno deficitarnim zemljama. Takva situacija, osim ostalih čimbenika, pod određenim uvjetima omogućuje poboljšanje ekonomske situacije u zemljama kreditorima i zemljama zajmoprimateljima, povećavajući razmjere stvaranja kapitala i podižući granicu optimalnog zaduživanja u kapitalno deficitarnim zemljama. inozemnog zaduživanja, pribjegavajući mu, zemlja se mora pridržavati određenih omjera kako u procesu proizvodnje na makro razini, tako iu formiranju dohotka koji tome odgovara. Posebno je važan optimalan omjer obujma proizvodnje s osobnom potrošnjom, štednjom i investicijama. Izvoz odnosno uvoz povećava i smanjuje resurse koje zemlja troši u određenom vremenskom razdoblju, a vanjsko zaduživanje prenosi taj odbitak iz nacionalne potrošnje s kamatama kojima odgovara.

povećati u određenom trenutku zbog uvoza. Za uspješan gospodarski razvoj potrebno je da iznos dodatnog povrata od dodatnih ulaganja premašuje odgovarajući odbitak od nacionalne potrošnje.

Ključna točka dugoročnog optimiziranja inozemnog duga je gospodarski rast, a on ovisi o obujmu ulaganja. Pokušaji brže otplate vanjskog duga smanjenjem investicija mogli bi potkopati gospodarski rast, što će u konačnici samo pogoršati problem vanjskog duga.

U konačnici, optimizacija vanjskog duga temelji se na tri temeljna preduvjeta: 1) visok i održiv gospodarski rast; 2) dovoljno visoka stopa ulaganja; 3) visoka učinkovitost investicijskih objekata. Za učinkovito upravljanje vanjskim dugom

potrebno je točno odrediti vremenski presjek obveza iz svoje

otplata u kontekstu projicirane zarade od izvoza kao i porez

prihoda, uz istovremeno korištenje različitih vrsta povoljnih mogućnosti restrukturiranja dužničkih obveza.

U trećem poglavlju disertacije “Problemi inozemnog zaduživanja Ruske Federacije” utvrđuje se potreba da država provede sustavan pristup inozemnom zaduživanju, definirajući politiku prema njemu kao sastavnom dijelu društveno-ekonomskog razvoja zemlje. strategija.

Osim međunarodnih financijskih institucija (MMF, Svjetska i Europska banka), koje daju vezane zajmove (s izuzetkom sanacijskih i sektorskih zajmova – oko polovice kreditnog portfelja). Rusija ima tri skupine zajmova: službeni kreditori, koji su uglavnom članovi Pariškog kluba; poslovne banke - članice Londonskog kluba; druge komercijalne banke i firme. Analiza vrijednosti vanjskog duga Rusije u usporedbi s njegovim ekonomskim

potencijal nam omogućuje da zaključimo da je prilično sposoban samostalno ga ne samo opsluživati, već ga i u potpunosti otplaćivati, međutim, u slučaju učinkovite ekonomske politike, uključujući i područje vanjskog zaduživanja.

Zlatne i devizne rezerve, uključujući kao postotak BDP-a i vanjskog duga. Disertacija ispituje značajke vanjskog duga i njegovo servisiranje u razdoblju radikalne reforme ruskog gospodarstva. Na temelju analize ovog duga i njegovog servisiranja, daje se prognoza razvoja situacije s vanjskim dugom u Rusiji za naredne godine. Čak i u najgorem scenariju, Ruska Federacija u pogledu plaćanja neto duga nikako ne pada u situaciju vanjske dužničke krize, unatoč činjenici da je od 2003. relativni teret plaćanja ruskog duga postao teži u odnosu na prethodne godine. . S obzirom na parametre platne bilance, obujam BDP-a i glavne financijske pokazatelje, ruska plaćanja vanjskog duga kako u prethodnom razdoblju tako iu narednim godinama, unatoč

njihov zamjetan porast sasvim je unutar uspostavljenih međunarodnih standarda i ne ugrožava ekonomsku sigurnost zemlje.

Na temelju studije vanjskog duga, prijavitelj je razvio model optimizacije ruskog inozemnog zaduživanja (vidi grafikon 2).

Minimizacija ukupnih troškova servisiranja vanjskog duga;

Maksimalno smanjenje duga

Ubrzanje gospodarskog rasta.

Provedba tradicionalne (klasične) strategije upravljanja vanjskim dugom u odnosu na Rusiju trebala bi se izraziti na sljedeći način:

Odbijanje revizije trenutnog rasporeda plaćanja i njihove provedbe u skladu s njim;

Jednakost neto plaćanja duga prema punim plaćanjima;

1 Ruski statistički godišnjak, Moskva: Goskomstat, 2002., str. 36-38

Određivanje plaćanja inozemnog duga na teret prihoda državnog proračuna;

Korištenje kabrioleta kao sredstva plaćanja

U zaključku su formulirane glavne odredbe disertacije, njezini zaključci i preporuke.

Publikacije. Glavne odredbe disertacije navedene su u

1. Plekhanov S.V. “Utjecaj financijskih i industrijskih grupa na gospodarski razvoj zemalja s gospodarstvima u tranziciji”. M .: Financijska akademija pri Vladi Ruske Federacije, 2002, 0,4 str.

2. Plekhanov C.B. "Utjecaj vanjskih zaduživanja na gospodarsko stanje Rusije". Zbornik poslijediplomskih studenata br. 9 MUPC, M .: Izdavačka kuća "MUPC", 2001 0,8 str.

3. Plekhanov C.B. „Mogućnosti restrukturiranja javnog duga i njihova obilježja“. Okrugli stol"Noosfera": zbirka izvještaja, M .: Izdavačka kuća "Noosfera", 2003. 0,5 str.

PLEHANOV SERGEJ VJAČESLAVOVIČ

VANJSKA ZADUŽIVANJA U SUSTAVU JAVNE REPRODUKCIJE

Izdavač osoba br. 078345. od 215. ožujka 1998., potpisano za tisak 01. travnja 2003. Format papira 60x84"/^.. Tip slova Times New Roman. Svezak 1,2 str.

Naklada 100 primjeraka. Narudžba br. 2651._

Izdavačka kuća "NOOSFERA" 101114, Moskva, ul. Tverskaja, 18

Izdavački i tiskarski kompleks UTs LLC "DIAMEX 2000" 109052, Moskva, ul. Podizanje, 14

Ruski fond RNB

Diplomski rad: sadržaj autor istraživanja disertacije: kandidat ekonomskih znanosti, Plekhanov, Sergey Vyacheslavovich

UVOD

Poglavlje 1. Priroda i teorijski i metodološki problemi procesa vanjskog zaduživanja sredstava od strane države.

1.1. Ekonomska bit mehanizma inozemnog zaduživanja sredstava od strane države.

1.2. Proces evolucije inozemnog zaduživanja od strane države fondova.

1.3. Alternativne opcije za posuđivanje novca i njihove značajke.

Poglavlje 2. Vanjsko zaduživanje sredstava od strane države u vezi s izborom strategije društveno-ekonomskog razvoja.

2.1. Odnos inozemnog zaduživanja s prihodima i rashodima države primatelja.

2.2. Vanjsko zaduživanje u uvjetima potpune liberalizacije strategije gospodarskog razvoja, određene pod pritiskom svjetskog tržišta, zemalja kreditora i međunarodnih organizacija.

2.3. Korištenje inozemnog zaduživanja u modelu uređenog tržišnog gospodarstva iu provedbi ekonomske strategije usmjerene na nacionalno-državni interes.

Poglavlje 3. Problemi vanjskog zaduživanja Ruske Federacije.

3.1. Stanje vanjskog duga Ruske Federacije.

3.2. Usporedna analiza glavnih parametara vanjskog duga Rusije i drugih zemalja.

3.3. Osobitosti vanjskog duga i njegovo održavanje u razdoblju radikalnih gospodarskih reformi.

3.4. Načini i metode optimizacije inozemnog duga, njegovo servisiranje i otplata.

Diplomski rad: uvod ekonomije, na temu "Vanjsko zaduživanje u sustavu društvene reprodukcije"

Relevantnost teme: Ne postoji nijedna država na svijetu koja se u jednom trenutku svoje povijesti ne bi suočila s problemom rastućeg vanjskog duga. Gotovo sve zemlje privlače vanjske posuđene resurse i imaju vanjske nepodmirene dugove, većina njih su neto zajmoprimci, uključujući među razvijenim zemljama.

Svjetsko gospodarstvo je jedinstven, međusobno povezan sustav, koji uključuje vanjski dug kao bitan element mehanizma svog funkcioniranja. Ovisnost nacionalnih gospodarskih struktura o inozemnom zaduživanju povećala se u uvjetima sve veće liberalizacije i globalizacije financijskih tržišta. U mnogim zemljama razvio se ekonomski sustav temeljen na dugu koji je manjkav u domaćim ulaganjima i tekućim plaćanjima, sustavno nadoknađujući nedostatak nacionalnih resursa privlačenjem stranih ulaganja. Globalno gospodarstvo u cjelini uvelike je po svojoj prirodi postalo vođeno dugom. Danas tako visokorazvijene zemlje kao što su SAD, Japan, Kanada, Njemačka, Velika Britanija imaju značajan javni dug. Pritom njegov glavni dio čini dug koji je nastao u posljednja dva do tri desetljeća i povezan je s provođenjem dugoročne, deficitarne proračunske politike. Svjetski dug po inozemnom zaduživanju zemalja u razvoju, uključujući zemlje s gospodarstvima u tranziciji, kao i razvijene zemlje u iznosu njihovih međunarodnih dužničkih vrijednosnih papira i najavljenih sindiciranih zajmova za 1994.-1999., premašio je 6 trilijuna američkih dolara1.

Servisiranje vanjskog duga i dalje je veliki problem za Rusiju. Primjerice, 2003. i 2004. god zemlja mora platiti 19,72 milijardi dolara i 14,56 milijardi dolara za otplatu inozemnog duga, pri čemu značajan dio tih plaćanja čine kamate, koje iznose 40,46 odnosno 50,82% navedenih iznosa1. Trenutačni iznos tereta duga koji Rusija mora nositi u uvjetima reformiranog gospodarstva koje zahtijeva značajna ulaganja u industriju i financijski sektor značajno smanjuje sposobnost države da ga učinkovito restrukturira.

Osim toga, u kontekstu sve većeg sudjelovanja Rusije u međunarodnoj podjeli rada i nastojanja njezina gospodarstva da komunicira sa svjetskim tržištem, kada su glavni vjerovnici zemlje njezini najbliži trgovinski partneri, vanjski dug zapravo postaje čimbenik pritiska koji zemlju prisiljava donositi ponekad nepovoljne odluke u vanjskoekonomskoj sferi. Trenutno rješavanje problema vanjskog duga i izgradnja nove strategije za privlačenje i korištenje kreditnog kapitala koja zadovoljava nacionalne interese i uzima u obzir opće obrasce međunarodnog toka kapitala uvelike određuje izglede za razvoj ruskog gospodarstva.

Sustavno proučavanje vanjskog zaduživanja u širokom kontekstu socioekonomskih, moralnih, političkih problema Rusije, identifikacija učinkovitih načina za smanjenje tereta duga postaju jedan od najrelevantnijih teorijskih i praktičnih problema za rusko gospodarstvo.

Mogućnost učinkovitog korištenja inozemnog zaduživanja ovisi o mnogim čimbenicima, među kojima je na prvom mjestu državna politika zemlje primateljice za poticanje i reguliranje priljeva kapitala, uključujući ekonomski opravdane restriktivne mjere koje uzimaju u obzir stanje gospodarstva zemlje, specifičnosti njegovih pojedinih grana.

Stupanj razvoja problema;

Unatoč značajnim postignućima u makroekonomskoj studiji problema vanjskog i unutarnjeg javnog duga, pitanja određivanja granica vanjskog duga, uvjeta vanjske ravnoteže pri uvozu kreditnog kapitala i rasta vanjskog duga, uzimajući u obzir ruske stvarnosti, ostaju otvorena. otvorena. Ekonomski, institucionalno-pravni, kulturno-psihološki aspekti inozemnog zaduživanja i duga u njihovoj složenosti i međusobnoj povezanosti zahtijevaju veću pozornost, koju bi, prema mišljenju prijavitelja, trebalo uvrstiti u krug glavnih problema proučavanja inozemnog duga na sadašnja faza.

Suvremene studije vanjskog državnog zaduživanja i ruskog duga često razmatraju samo određene aspekte problema. Ekonomska strana problematike analizira se uglavnom u dva plana: proračunski deficit i deficit platne bilance. Stoga sustavni pristup pitanju vanjskog duga ostaje ozbiljan problem.

Nedavno u Rusiji ne prestaju rasprave o daljnjim načinima transformacije domaćeg gospodarstva i ulozi koju bi u tome trebalo igrati vanjsko zaduživanje. Pritom središnje mjesto zauzima pitanje može li se i treba li država zaduživati ​​u inozemstvu u uvjetima sustavne transformacije? Odgovor na ovo pitanje uključuje proučavanje suvremene teorije vanjskog zaduživanja i njihovog utjecaja na razvoj suverene države u kontekstu potrage za optimalnim modelima društveno-ekonomskog razvoja Rusije.

Pitanja teorije javnog duga odražavaju se u radovima takvih stranih ekonomista kao što su Jeffrey Sachs, Robert Barro, Michael Bailey, John Levinson, Clark Bunch i drugi. Problemi naseljavanja

Ruskom vanjskom dugu posvećen je i niz domaćih publikacija: A. Sarkisyan, O. Sukhovtseva, E. Yasina, A. Vavilov, A. Illarionova, S. Trofimova, A. Shokhin, D. Golovačev, D. Fedjakina, i niz drugih autora.

Unatoč činjenici da je o problematici vanjskog duga objavljen značajan broj monografija i članaka stranih i domaćih autora, problem javnog duga i inozemnog zaduživanja i dalje ostaje nedovoljno razrađen. U ekonomskoj literaturi još uvijek nema cjelovitog prikaza teorije vanjskog zaduživanja; ekonomski sadržaj kategorije “vanjska zaduživanja” tumači se dvosmisleno; u radovima znanstvenika prevladava pretežno financijska i tehnička analiza problematike javnog duga; nedovoljna pokrivenost utjecaja inozemnog zaduživanja na gospodarstvo i posebnosti njihove regulacije u tranzicijskom razdoblju.

Formiranje teorije vanjskog zaduživanja usko je povezano s teorijskim razvojem pitanja o potrebi državne intervencije u gospodarskim procesima i nosi pečat određenih povijesnih razdoblja. U procesu nastanka, stvaranja i razvoja različitih koncepata kreditnog financiranja potreba države temeljna su bila četiri pitanja čiji su odgovori odredili značajke pojedine teorije:

Prvo, koje funkcije i zadaće država može i treba preuzeti u društveno-ekonomskoj sferi;

Drugo, u kojoj mjeri državna potrošnja doprinosi razvoju i učinkovitosti nacionalnog gospodarstva;

Treće, kako bi država trebala financirati svoje aktivnosti, tj. kada se javni rashodi mogu pokriti zajmovima na financijskim tržištima ili kreditima emisione banke, a kada se u tu svrhu moraju koristiti samo porezi, kao i druge naknade i pristojbe kojima raspolaže država ili emisija novca;

Četvrto, kakve posljedice za gospodarstvo i društvo u cjelini ima dug nastao kreditnim financiranjem troškova države.

Odgovori na ova pitanja raznih predstavnika svjetske ekonomske misli bili su dvosmisleni, a često i kontradiktorni.

Dva najvažnija sustava pretklasičnog razdoblja u ekonomskoj teoriji - merkantilizam i fiziokracija - zauzeli su dijametralno suprotna mišljenja u odnosu na ekonomsku politiku i strukturu financiranja državnog proračuna: merkantilističkom intervencionizmu suprotstavio se fiziokratski pristup problemu. Poput fiziokrata, reakcija predstavnika klasične političke ekonomije na teoriju i praksu merkantilističke države (u kojoj je kreditno financiranje javnih rashoda bilo ne samo u potpunosti, nego i proglašeno jednim od najvažnijih izvora proračunskih prihoda i instrumentom koji doprinosi na bogatstvo i prosperitet nacije) bio oštro negativan. Prema klasičnim teorijama, fiskalna politika i vanjsko zaduživanje trebali su imati samo ulogu financijskih, a nikako regulatornih instrumenata.

Protiv negativne ocjene državnog vanjskog zaduživanja u klasičnoj političkoj ekonomiji prosvjedovali su mnogi ekonomisti, uključujući i suvremenike klasika. Ulaskom u znanstvenu arenu predstavnika povijesne škole, temeljno pitanje teorije vanjskog zaduživanja postaje pitanje: za koju svrhu i u kojoj mjeri država može posuđivati ​​novac i koje su posljedice za razvoj makroekonomije? Krajem 19. stoljeća A. Wagner je formulirao osnovna načela kreditnog financiranja javnih rashoda: fiksni troškovi financiraju se samo porezima, hitni - uglavnom državnim zajmovima. Pritom je izdvojio glavne kriterije za određivanje oblika financiranja državnih djelatnosti: periodičnost, predvidljivost (planiranje) i produktivnost (rentabilnost) javnih rashoda.1

Keynezijanska revolucija donijela je mnoge nove aspekte u raspravu o javnom dugu. Zahvaljujući "funkcionalnom" promišljanju, država je dobila pravo ne samo monetarnim, nego i drugim protucikličkim mjerama da izglađuje tržišne fluktuacije, da se stvarno miješa u strukturu društvenog procesa proizvodnje i distribucije. Nastali javni dug jedna je od posljedica stabilizacijske državne politike. Keynesijanska ekonomska teorija odbacila je dogmu o uravnoteženom proračunu, legalizirajući proračunske deficite radi poticanja gospodarstva, a vanjsko zaduživanje postalo je sastavni dio oportunističkog aspekta državne ekonomske politike.

Pojavom monetarističke doktrine i teorije "ekonomije ponude", problem vanjskog zaduživanja i javnog duga postaje jedan od najkontroverznijih u raspravi između monetarista i kejnzijanaca (neokejnzijanaca). Smatrajući smanjenje javne potrošnje jednom od najvažnijih poluga utjecaja na gospodarske procese, "ekonomija ponude" protivi se korištenju vanjskog zaduživanja kao instrumenta stabilizacijske politike. Prema predstavnicima ovog područja ekonomske teorije, ne treba očekivati ​​učinkovite dugoročne i kratkoročne učinke od vođenja fiskalne politike, štoviše, stalni rast proračunskog deficita, koji se događa u skladu s recepturama kejnezijanske škole, generira inflaciju.

Koncepti proračunske ravnoteže razvijeni u ekonomskoj teoriji (proračun uravnotežen na godišnjoj razini postao je iznimka, a ne pravilo) i oportunistički učinak kreditnog financiranja javnih rashoda mogu se podijeliti u četiri

1 Golovačev D.L. Državni dug. Teorija, ruska i svjetska praksa.: CheRo. - 1998. 8 glavnih pravaca: teorija godišnjeg uravnoteženog proračuna, teorija cikličkog uravnoteženja proračuna, teorija automatski stabilizirajućih ekonomskih politika, teorija kompenzacijskog proračuna.

Svrha studije je utvrditi utjecaj vanjskog zaduživanja na gospodarski razvoj suverene države, identificirati alternativne mogućnosti otplate vanjskog duga, razviti model korištenja vanjskog zaduživanja i otplate postojećeg vanjskog duga u odnosu na Rusiju. Svrha studija navedena je u zadacima:

Detaljno definirati inozemno zaduživanje kao ekonomsku kategoriju koja izražava određeni skup ekonomskih odnosa u sustavima nacionalnih i svjetskih gospodarstava;

Pojasniti klasifikaciju zemalja primateljica vanjskog zaduživanja u smislu restrukturiranja duga;

Otkriti prirodu odnosa između vanjskog duga države i njezinih prihoda i rashoda, uz konstrukciju modela tog odnosa;

Predložiti metode za izračun optimalnog i maksimalno dopuštenog vanjskog duga zemlje;

Razviti model za optimizaciju inozemnog zaduživanja ruske vlade;

Iznijeti prijedloge za optimizaciju servisiranja vanjskog duga Rusije.

Predmet istraživanja je utjecaj inozemnog duga na proces društvene reprodukcije i optimizacije u njezinom okviru

Predmet istraživanja je formiranje, servisiranje i otplata vanjskog duga suverenih država, prvenstveno Rusije, u suradnji s njihovim gospodarskim razvojem.

Znanstvena novost istraživanja disertacije je sljedeća:

Utjecaj vanjskog duga na gospodarski razvoj suverene države sustavno je proučavan u kontekstu nastanka novih stvarnosti u ljudskom društvu, posebno uzimajući u obzir prijelaz iz industrijske faze razvoja proizvodnih snaga u informacijsku. -industrijska, kao i kardinalne promjene u geopolitičkom prostoru svijeta posljednjih godina i objektivno uvjetovane njegovim daljnjim promjenama u 21. stoljeću;

Bit, priroda i mehanizam nastanka vanjskog duga države razotkrivaju se s pozicije trojstva: spoja nacionalnog i svjetskog gospodarstva; nacionalno gospodarstvo; svjetsko gospodarstvo u cjelini;

Na temelju analize mjesta vanjskog duga Rusije u sustavu globalnog vanjskog duga i procjene njegovog gospodarskog potencijala, razvijene su preporuke u području optimizacije financijske strategije i politike ruske države u odnosu na njezin dug.

Glavni rezultati istraživanja disertacije koje je pristupnik osobno stekao i predao na obranu:

Daje se detaljna definicija inozemnog zaduživanja kao ekonomske kategorije, koja se ne nalazi samo na spoju domaćeg gospodarstva zemlje i svjetskog gospodarstva, već ima i dvostruku osnovu, djelujući istovremeno kao bitan element procesa društvene reprodukcije. unutar zemlje, te bitan element reprodukcije na globalnoj razini.

Oblikovao i potkrijepio obrasce interakcije između vanjskog duga države i procesa društvene reprodukcije;

Klasifikacija zemalja primateljica inozemnog zaduživanja pročišćena je u svrhu restrukturiranja njihova duga, uzimajući u obzir skup čimbenika, uključujući razinu inozemnog duga u odnosu na BDP, razinu dohotka zemlje, razinu gospodarskog potencijala i stupanj njegovo korištenje, kao i omjer vanjskog duga i rashoda državnog proračuna;

Otkriva se priroda odnosa između vanjskog duga države, njegovih prihoda i rashoda, uz konstrukciju modela tog odnosa;

Predložene su formule za izračun optimalnog i maksimalno dopuštenog vanjskog duga zemlje;

Razvijen je model optimizacije gospodarskih odnosa u vezi s inozemnim zaduživanjem sredstava ruske države - servisiranje i otplata državnog duga;

Izneseni su i obrazloženi prijedlozi za optimizaciju servisiranja vanjskog duga Rusije.

Teorijska i metodološka osnova istraživanja bila je teorija društvene reprodukcije, javnih financija, uključujući i javni dug, kao i teorija međunarodnih tokova kapitala. U izradi disertacije autor se oslanjao na korištenje sustavnog i atributivnog pristupa predmetima istraživanja, općih i specifičnih metoda ekonomskog istraživanja: promatranje i komparativna analiza, grupiranje podataka, korelacijska i regresijska analiza, predviđanje, modeliranje.

Empirijska baza istraživanja. Podaci Državnog odbora za statistiku Ruske Federacije, izvori Međunarodnog monetarnog fonda, Međunarodne banke za obnovu i razvoj, komisije Ujedinjenih naroda, analitički razvoj najvećih međunarodnih banaka - Merrill Lynch, Deutsche Bank, Chase Manhattan, otvoreni materijali Ministarstva financija Ruske Federacije, Središnje banke, kao i razne međunarodne i sveučilišne konferencije o problemima gospodarskog razvoja Rusije.

Praktični značaj disertacije leži u mogućnosti njezine upotrebe:

Tijela javne vlasti u procesu izrade strategije regulacije inozemnog zaduživanja i njezine zakonodavne provedbe;

Ruske banke i burze, financijski fondovi u procesu analize i predviđanja dinamike i prirode inozemnog zaduživanja;

Visoka učilišta u nastavi ekonomske teorije, kao i niza financijskih i kreditnih disciplina;

Stručnjaci koji se bave istraživanjem u području teorije i prakse vanjskog duga.

Provjera i provedba. O glavnim rezultatima disertacijskog istraživanja autor je izvijestio na znanstvenim skupovima, objavljenim u obliku zasebnih brošura. Niz prijedloga i preporuka sadržanih u disertaciji našli su primjenu u praktičnom radu za poboljšanje zakonodavnog okvira Ruske Federacije.

Struktura disertacije. Disertacija se sastoji od uvoda, tri poglavlja, zaključka, popisa literature i prijava, sadrži 11 analitičkih grafikona i 31 tablicu.

Diplomski rad: zaključak na temu "Ekonomska teorija", Plehanov, Sergej Vjačeslavovič

ZAKLJUČAK

Vanjsko gospodarsko zaduživanje države posebna je ekonomska kategorija koja odražava proces dobivanja zajmova suverene države iz inozemstva na svim razinama upravljanja (od države kao cjeline do regije ili pojedinog poduzeća), davanje takvih zajmova , njihovo servisiranje i otplata.

Vanjsko gospodarsko zaduživanje države, ovisno o njegovoj relativnoj veličini u odnosu na gospodarski potencijal zemlje i njezin BDP, igra značajnu ulogu u procesu društvene reprodukcije unutar zemlje. Pozitivna ili negativna uloga inozemnog zaduživanja ovisi o optimalnosti njegova obujma te o usmjerenosti i učinkovitosti korištenja prikupljenih sredstava po redoslijedu zaduživanja iz inozemstva.

Kao što znate, zajmoprimac vanjskih zajmova može biti i središnja država u samoj državi, te pojedinačne javne i privatne strukture u sektorskom i teritorijalnom kontekstu, uključujući pojedinačne tvrtke (poduzeća). U svim tim slučajevima vanjsko zaduživanje svrstavamo u zaduživanje države, u čijem okviru razlikujemo javne i privatne strukture. U političkom smislu, suverenitet države proteže se na sve privatne subjekte na njenom teritoriju. U gospodarskom smislu, njezin potencijal i razvoj određeni su ukupnošću gospodarskih jedinica na njezinu teritoriju, uključujući i one privatne.

Vanjsko gospodarsko zaduživanje nastaje i postoji kao interakcija između zajmodavca i zajmoprimca, u procesu ostvarivanja gospodarskih odnosa s inozemstvom u različitim oblicima: a) međudržavni zajmovi, b) zajmovi međunarodnih organizacija, c) prikupljanje posuđenih sredstava na tržištu zajmovnog kapitala. .

Vanjski dug svih zemalja svijeta, njegova struktura i dinamika, najvažniji su element svjetske ekonomije i politike koji ima značajan utjecaj na stanje i dinamiku svjetskog monetarnog i kreditnog sustava.

Vanjsko zaduživanje sredstava nije samo izravno povezano s društvenom reprodukcijom (izravne, povratne i mrežne veze), nego i njegovo konkretno punjenje s gospodarskim odnosima, prirodom utjecaja na gospodarski rast i životni standard stanovništva, njegovim trenutnim razvojem - sve uzevši to zajedno na kraju, a prije svega predodređeno je dinamikom, stopama i razmjerima društvene reprodukcije, štoviše, u kombinaciji sa stupnjem optimalnosti kako iznosa inozemnog zaduživanja, tako i korištenja sredstava primljenih njegovim kanalom. .

Uz sve to, vanjsko zaduživanje pojavljuje se kao određeni ciklus:

5) inozemno zaduživanje sredstava od strane države;

6) korištenje pozajmljenih sredstava;

7) servisiranje vanjskog duga;

8) otplata duga.

Ovaj ciklus je donekle modificiran kada zajmoprimac sredstava u inozemstvu nije državno tijelo, već poslovni subjekt koji može pribjeći vanjskim zajmovima i pod državnim jamstvom i bez njega (jamstvo prilično pouzdanog poslovnog subjekta, npr. banka, ili zalog imovine).

Pristupnik je razvio model odnosa između državnog inozemnog zaduživanja i društvene reprodukcije na nacionalnoj razini.

Model se temelji na djelovanju objektivnih zakona koje je podnositelj prvi formulirao na sljedeći način.

Pravilnost 1. Vanjsko zaduživanje države u interakciji je s društvenom reprodukcijom kao ciklusom čije su faze: a) zaduživanje; b) korištenje sredstava; c) servis duga; d) otkup.

Pravilnost 2. Utvrđuju se potreba za inozemnim zaduživanjem, njegovi optimalni maksimalno dopušteni limiti u vremenskoj dinamici, mogućnost servisiranja i otplate inozemnog duga, trend njegovog razvoja, učinkovitost korištenja (uključujući investicije) posuđenih sredstava u ekonomskom aspektu. društvenom reprodukcijom, njezinim razmjerima i stopama.

Pravilnost 3. Korištenje sredstava koja je posudila država, uključujući i poslovne subjekte, provodi se putem sljedećih objektivno određenih kanala: a) ulaganja; b) restrukturiranje; c) hitne potrebe države.

Istodobno, investicije i restrukturiranje, ako su učinkoviti, donose dovoljno sredstava za servisiranje i otplatu vanjskog duga, a uz to osiguravaju i njegovo povećanje preko toga. Utrošak posuđenih sredstava za hitne potrebe, kao i njihovo neučinkovito korištenje kao investicije ili za restrukturiranje, trebalo bi pokriti odgovarajućim povećanjem društvene reprodukcije.

Pravilnost 4. Kako bi se osigurao učinkovit i održiv gospodarski rast u sustavu društvene reprodukcije, osim ostalih potrebnih uvjeta, inozemna zaduživanja zemlje, njihovo održavanje i otplata moraju biti u potpunosti podržani dodatnim povećanjem bruto domaćeg proizvoda.

Pravilnost 5. Za neutraliziranje proturječja između dinamike inozemnog duga i njegovog servisiranja i otplate u sustavu društvene reprodukcije potrebno je kako optimizirati omjer porasta (smanjenja) inozemnog duga i gospodarskog rasta, tako i uskladiti rast dohodaka u nacionalnim razmjerima s rasporedom otplate duga.

Nakon analize evolucije sustava vanjskog zaduživanja (SDR) po državama fondova, prijavitelj je došao do sljedećih zaključaka.

1. Gigantski rast vanjskog duga u razmjerima svjetskog gospodarstva bio je objektivni čimbenik koji je, osim subjektivnih motiva, natjerao zemlje kreditore da zajedno s kontroliranim organizacijama (MMF, Svjetska banka) formiraju sustav inozemnog zaduživanja putem stanja sredstava, što uključuje kako postupak davanja kredita, tako i njihovo restrukturiranje ili otpis.

2. Proces formiranja SVZ određuje se na temelju: a) koordinacije suprotstavljenih interesa zemalja uključenih u SVZ, a u slučaju značajnih proturječja ne samo između zemalja vjerovnika i zemalja dužnika, nego i između zemalja vjerovnika; b) dugotrajni pregovarački procesi; c) uzimajući u obzir nacionalna zakonska ograničenja u dodjeli sredstava za restrukturiranje ili otplatu vanjskog duga (na primjer, trinidadske uvjete za restrukturiranje i otplatu vanjskog duga nisu prihvatili sudionici G7 zbog činjenice da je američka vlada bila nesposobni prevladati zakonska i proračunska ograničenja unutar zemlje); d) odgovor (brz i odgođen) na razvoj situacije s vanjskim dugom u razmjerima svjetskog gospodarstva i njegovih regija; e) osobito brzo donošenje hitnih mjera u situacijama kada je kriza vanjskog duga pojedinih zemalja opterećena realnom prijetnjom širenja u obliku lančane reakcije na cjelokupni sustav svjetskog vanjskog duga, a samim tim i ugrozila stabilnost svjetski monetarni, kreditni i financijski sustav.

3. Kako je opseg inozemnog duga rastao, a problemi njegova servisiranja i otplate postajali sve akutnijim, zemlje vjerovnice razvijale su sve fleksibilnije i diferenciranije sporazume u području inozemnog zaduživanja, restrukturiranja i otpisa inozemnog duga; ovi sporazumi su nazvani po mjestima gdje su doneseni; U radu su izdvojene i analizirane sljedeće faze razvoja takvih sporazuma: a) sporazum iz Bretton Woodsa (1944.), kada su stvoreni MMF i IBRD, utvrđena su osnovna pravila koja reguliraju vanjski dug; b) u vezi s razvojem svjetskog monetarnog i kreditnog sustava, povelja MMF-a dramatično se promijenila (1969., uvođenje SDR sustava; 1976., stvaranjem jamajčanskog valutnog sustava, 1992., nametanje sankcija protiv zemalja koje nisu vratile dugove MMF-u); c) tijekom cijelog razdoblja djelovanja MMF-a stvarane su različite vrste specijaliziranih kreditnih fondova, na primjer: Rezervni kreditni fond (1969.); Fond za financijsku potporu operacija smanjenja i servisiranja vanjskog duga (1989.); Fond za potporu strukturnim promjenama (1993.);

4. Što se tiče restrukturiranja i otpisa dijela vanjskog duga u SVZ-u, kao rezultat postupnih sporazuma tijekom godina između zemalja vjerovnika, razvijene su različite sheme čija je primjena unaprijed određena ovisno o kombinaciji određenih ekonomskih pokazatelja (za njih su utvrđene normativne vrijednosti) u nekim zemljama, diferenciranih po skupinama BDP-a po glavi stanovnika.

5. U praksi davanja novih zajmova, restrukturiranja inozemnog duga i smanjenja udjela duga, u pravilu politički motivi među vodećim zemljama kreditorima prevladavaju nad uskim ekonomskim interesima koji se izravno odnose na inozemni dug. U strateškom smislu politički motivi osiguravaju ostvarenje dugoročnih gospodarskih interesa SAD-a i ostalih zemalja sedmorice.

6. Uz MMF i Svjetsku banku, ove formalizirane strukture u SVZ, formirani su Pariški i Londonski klub - te neformalne, nigdje registrirane međunarodne organizacije koje rješavaju mnoga pitanja vanjskog duga na globalnoj razini, ovisno o konkretnoj situaciji. , ali se istovremeno, u pravilu, lojalnost Međunarodnom monetarnom fondu i poštivanje svih njegovih prijedloga od strane zemlje dužnice postavlja kao uvjet za restrukturiranje vanjskog duga i otpis njegova dijela.

7. Zahtjevi MMF-a za zemlje dužnike sastavljeni su prema jedinstvenom predlošku, sve preporuke (zahtjevi) ovog fonda svode se na maksimalnu liberalizaciju nacionalnog gospodarstva, uključujući potpunu privatizaciju državnih poduzeća, odsutnost državne intervencije u gospodarstvu minimiziranje rashoda državnog proračuna, potpuno otvaranje granica za vanjsku trgovinu i preljev kapitala, osiguranje nerezidentu istih prava u gospodarstvu kao rezidentima itd.;

8. Prilikom odlučivanja o pitanju restrukturiranja vanjskog duga, Pariški klub vodi se sljedećim kriterijima: a) prisutnost neposredne prijetnje prekida plaćanja za otplatu duga; b) ispunjavanje određenih uvjeta (provođenje ekonomske politike zemlje prema receptima MMF-a); c) ravnomjernu raspodjelu gubitaka od neplaćanja dužničkih obveza među vjerovnicima.

9. Londonski klub, koji uključuje poslovne banke, čiji je sastav vrlo mobilan, bavi se restrukturiranjem dugova za čiji povrat ne jamče države čiji su gospodarski subjekti dužnici, u vezi s čim članice klub provodi isključivo individualan pristup zemljama dužnicima, oslanjajući se prvenstveno na kriterije ekonomske isplativosti i fokusirajući se na preporuke Bankarskog savjetodavnog odbora (BAC), koji formiraju članovi kluba; za razliku od Pariškog kluba, Londonski klub u pravilu ne preispituje niti otplatu glavnice niti kamate, restrukturirajući dug dajući zemlji novi kredit; međutim, zemlja dužnik često nije dužna sklopiti sporazum s MMF-om o standby zajmovima.

10. Fleksibilnost pristupa Londonskog kluba prema dužnicima ne dopušta formuliranje dovoljno jasnih postupaka restrukturiranja dugova, dok Pariški klub karakterizira jasno reguliranje relevantnih postupaka.

U radu se pojašnjava klasifikacija zemalja primateljica inozemnog duga za njegovo restrukturiranje, uzimajući u obzir skup čimbenika, uključujući razinu vanjskog duga u odnosu na BDP, razinu dohotka zemlje, razinu gospodarskog potencijala i stupanj njegove iskorištenosti, kao i kao omjer vanjskog duga i rashoda državnog proračuna.

U radu se na primjeru nekih zemalja, uključujući Meksiko, Argentinu i Brazil, analizira nekoliko najčešćih shema restrukturiranja vanjskog duga:

Zamjena jednih dužničkih obveza za druge (shema "obveznice-obveznice");

Zamjena dužničkih obveza za dionice u okviru državnog programa privatizacije (shema “obveznice - dionice”);

Dugoročni otkup dužničkih obveza uz popust (shema „kupnje“);

Otpis dijela dužničkih obveza.

Analizom primjene svih ovih shema došlo se do sljedećih zaključaka:

1. Sami po sebi, svi ti sustavi mogu služiti, ovisno o specifičnim okolnostima njihove primjene, različitim ekonomskim interesima: a) obostrano korisnim interesima vjerovnika i dužnika; b) jednostrano pogodovanje vjerovnika; c) pretežnu korist dužnika.

2. Učinkovitost sheme "obveznice-obveznice" određena je stupnjem učinkovitosti državne politike izdavanja novih obveznica radi zamjene za stare.

3. Shema "obveznice - dionice" provodi se u interesu zemlje dužnika i uzimajući u obzir interese zemalja vjerovnika u slučaju da cijena dionica odgovara njihovoj stvarnoj vrijednosti, ali ista shema znači besplatni prijenos dijela nacionalnog bogatstva zemlje dužnika na zemlje vjerovnice.

4. Prijevremeni otkup duga uz diskont je u gospodarskom interesu zemlje dužnika ako diskont premašuje ekonomsku korist koja bi se mogla dobiti da su sredstva dodijeljena za prijevremenu otplatu duga primjenjiva kao ulaganja u projekte visokog učinka u realni sektor privrede.

5. Otpis dužničkih obveza, koji je sam po sebi koristan za dužnika i dovodi do gubitka prethodno posuđenih sredstava, praćen je velikim ekonomskim gubicima u strateškom planu za zemlju dužnika u svim onim slučajevima kada je uvjet za Otpis dugova je provođenje ekonomske politike koja objektivno korespondira s političkim i političko-ekonomskim interesima zemalja vjerovnika i proturječnim nacionalno-državnim, uključujući i gospodarske, interesima zemalja dužnika.

U radu je na sustavan način proučena priroda vanjskog zaduživanja sredstava od strane države u odnosu na izbor strategije društveno-ekonomskog razvoja. Pritom se posebna pozornost posvećuje odnosu vanjskog zaduživanja s prihodima i rashodima države koja se zadužuje. Podnositelj zahtjeva izgradio je model ovog odnosa (vidi dijagram 2.1.1.).

Povreda optimalnosti ovog odnosa dovodi do pogoršanja situacije s vanjskim dugom, sve do njegove krize.

U nekim slučajevima vanjski dug države raste po principu financijske piramide.

Pokušaji da se u sustavu državne vlasti značajnije ograniči trend nekontroliranog rasta vanjskog duga, kroz cijelo 20. stoljeće, u zemljama svijeta, odvijali su se u dva smjera. Jedan od njih propisuje dopušteni omjer prihoda i kredita. Ekstremni izraz ovog pristupa je uspostava zakonodavca potpuno uravnoteženog proračuna i zabrana uopće zaduživanja države. Drugi pristup određuje omjer između državnog zaduživanja i ukupnih javnih ulaganja u zemlji u određenom vremenskom razdoblju. Oba pristupa načelno imaju isti cilj: financiranje javne potrošnje, u konačnici iz javnih prihoda. To je moguće u okviru dva pravca - smanjenja državne potrošnje i povećanja njezinih prihoda.

Ekstremni pristupi prisutni su u oba navedena smjera. U jednoj od njih državna potrošnja svedena je na minimum, financiranje investicija i socijalne sfere (potonje uz neke iznimke) dodijeljeno je privatnom sektoru gospodarstva. U drugom pristupu, cjelokupno gospodarstvo zapravo je u državnom vlasništvu, a cjelokupni nacionalni proizvod zapravo je državni dohodak koji ona raspoređuje po vlastitom nahođenju. Nijedna od ovih krajnosti (osim nacionalizacije gospodarstva u razdoblju rata, razaranja i sl.) nikada nije dovela i nije mogla dovesti do uspješnog gospodarskog razvoja zemlje. Samo uravnotežen, uravnotežen pristup koji kombinira samoaktivnost tržišta s razumnim utjecajem države na razvoj gospodarstva zemlje može dovesti do njegovog prosperiteta.

U radu na primjeru niza zemalja, kako industrijaliziranih (SAD, Francuska, Velika Britanija, Njemačka itd.), novih industrijskih zemalja (Južna Koreja, Malezija, Tajland itd.), tako i zemalja u razvoju (Brazil , Argentina, Meksiko, Peru i dr.) analizira novčane tokove na ljestvici svjetskog gospodarstva u vezi s vanjskim dugom zemalja svijeta, u kontekstu potpune liberalizacije strategije ekonomskog razvoja zemalja koje su potpuno ovisna o MMF-u, te rastuća globalizacija svjetskog gospodarstva. Istodobno je, posebice, utvrđeno da Sjedinjene Američke Države i Veliku Britaniju, te zemlje, koje su djelovale kao arhitekti svjetskog sustava zaduživanja, karakteriziraju bilateralni tokovi vanjskih zajmova. Od početka 1990-ih bilježi se značajan porast neto priljeva sredstava iz privatnih izvora u zemlje u razvoju i zemlje s gospodarstvima u tranziciji, što je povezano s nizom čimbenika: a) smanjenjem straha od nacionalizacije; objekata u koje su uložena posuđena sredstva nakon raspada SSSR-a; b) povećanje potrebe za posuđenim sredstvima; c) nedostatak raspoloživih sredstava za odobravanje kredita od industrijaliziranih zemalja Zapada i međunarodnih financijskih organizacija (MMF, IBRD); d) visoka spekulativna očekivanja; e) želja niza privatnih investitora da ovladaju novim gospodarskim nišama u drugim zemljama. No, nasuprot tome, osobito u kriznoj situaciji u zemljama upletenima u mreže vanjskog duga, često dolazi do istiskivanja privatnih ulaganja i zaduživanja države – efekt istiskivanja.

Potpuna liberalizacija svih novčanih tokova, uključujući i u obliku vanjskog zaduživanja, na razini svjetskog gospodarstva u cjelini je utopija. Takva liberalizacija moguća je samo u odnosu na dio zemalja koje su postale potpuno ovisne o MMF-u. Ostale zemlje, prvenstveno ekonomski, politički i vojno najjače, predvođene Sjedinjenim Američkim Državama, ostvaruju čvrstu monopolsku kontrolu nad tokovima zaduživanja u svjetskom gospodarstvu, ostvarujući pritom vlastite interese vezane uz prelijevanje nacionalnog bogatstva drugih zemalja u njihovu naklonost. Istodobno, rastuća globalizacija svjetskog gospodarstva dovodi do učvršćivanja u zakonodavnom obliku, posebice na međunarodnopravnoj razini, liberalizacije financijskih tokova diljem svijeta, uključujući i inozemno zaduživanje. Međutim, takva liberalizacija znači sve veće oslobađanje financijskih tokova, posebice kreditnih, od kontrole suverenih država, ali nikako oslobađanje od kontrole globalne financijske oligarhije, koja tu kontrolu koristi za svoje sebične interese. Istodobno, nadzor nad financijskim, posebice kreditnim tokovima u vanjskoekonomskoj sferi jačaju međunarodne organizacije (WTO, IMF, IBRD), au njima, kao što znate, ulogu stvarnih vlasnika imaju Sjedinjene Države, Velika Britanija i druge vodeće zapadne zemlje, a države u tim zemljama su pod kontrolom globalne financijske oligarhije.

Posljedično, iza vanjske liberalizacije financijskih tokova u suvremenom svjetskom gospodarstvu krije se njihova monopolizacija od strane svjetske financijske oligarhije, koristeći vlade nacionalnih država i međunarodne organizacije, posebice gospodarske, za kontrolu kretanja novca u svjetskom gospodarstvu.

U radu se proučava korištenje inozemnog zaduživanja u modelu uređenog tržišnog gospodarstva iu provedbi ekonomske strategije usmjerene na nacionalno-državni interes. Pritom se izdvaja i analizira uloga strateškog čimbenika u sustavu vanjskih zaduživanja te utvrđuje njegov utjecaj na njihovu političku obojenost. Samo kao iznimka, neke zemlje poštuju odluku UN-a o godišnjoj dodjeli siromašnim zemljama od 1% svojih

BDP (posljednjih godina to se odnosi na Švedsku, Norvešku, Dansku, Finsku i Kanadu)1.

Upravljanje javnim dugom u širem smislu odnosi se na formiranje državne strategije u području zaduživanja. Upravljanje javnim dugom u užem smislu je upravljanje određenim aktivnostima u području zaduživanja države i uravnoteženja javnog duga.

S obzirom na regulirano tržišno gospodarstvo koje funkcionira u nacionalno-državnom interesu, specificirani su detalji modela koji karakterizira odnos između inozemnog zaduživanja i državnih prihoda i rashoda (vidi dijagram 2.1.1). Konkretno, utvrđeno je da prekomjerno povećanje zaduživanja uzrokuje povećanje kamata na kredite, a to zauzvrat ima depresivni učinak na gospodarstvo, posljedično usporava gospodarski rast, što otežava servisiranje. i isplatiti dug.

Putem vanjskog zaduživanja zemlje kojima nedostaje kapitala za razvoj mogu se zadužiti od kapitalom obilnih zemalja u kojima je tržišna kamatna stopa niža. Formiranje svjetskog tržišta kapitala omogućilo je povećanje kamata koje su zaračunavali vjerovnici u kapitalom obilnim zemljama i snižavanje razine kamata koje su plaćali dužnici u kapitalno deficitarnim zemljama. Ova situacija, osim ostalih čimbenika, pod određenim uvjetima omogućuje poboljšanje ekonomske situacije iu zemljama kreditorima iu zemljama zajmoprimateljima, povećanjem razmjera stvaranja kapitala i podizanjem granice optimalnog zaduživanja u kapitalno deficitarnim zemljama.

U procesu vanjskog zaduživanja država koja mu pribjegava mora poštovati određene omjere kako u samom proizvodnom procesu na makrorazini tako iu formiranju njemu odgovarajućeg dohotka. Posebno je važan optimalan omjer obujma proizvodnje s osobnom potrošnjom, štednjom i investicijama. Izvoz odnosno uvoz povećava i smanjuje resurse koje zemlja troši u određenom vremenskom razdoblju, a vanjsko zaduživanje prenosi u budućnost taj odbitak nacionalne potrošnje s kamatama, što odgovara njezinom povećanju u određenom trenutku zbog uvoza . Za uspješan gospodarski razvoj potrebno je da iznos dodatnog povrata od dodatnih ulaganja premašuje odgovarajući odbitak od nacionalne potrošnje.

Iako je poželjno koristiti sredstva prikupljena u obliku vanjskih zajmova kao ulaganja u najučinkovitije projekte u realnom sektoru gospodarstva, u nekim slučajevima sljedeća shema može biti učinkovita: a) određeni iznos vanjskog zaduživanja pokriva ne -proizvodni troškovi države; b) tako ušteđena sredstva države usmjeravaju se kao ulaganja u učinkovite projekte u proizvodnom sektoru; c) dio povrata od realizacije ovih projekata koristi se za servisiranje i otplatu vanjskog duga.

Uz standardne pokazatelje opterećenja inozemnog duga (njegov omjer prema izvozu i BDP-u; omjer plaćanja servisiranja javnog duga prema izvozu i državnim prihodima ili rashodima) vjerovnicima i zajmoprimcima preporučljivo je koristiti vlastite, pojedinačno specifične pokazatelje. , prilagođeno karakteristikama pojedine zemlje.

Zemlje s visokim i stabilnim stopama rasta izvoza mogu održavati više razine vanjskog duga bez štete po svoja nacionalna gospodarstva.

Ključna točka dugoročnog optimiziranja vanjskog duga je gospodarski rast, a on ovisi o obujmu

223 ulaganja. Pokušaji brže otplate vanjskog duga smanjenjem investicija mogli bi potkopati gospodarski rast, što će u konačnici samo pogoršati problem vanjskog duga.

U konačnici, optimizacija vanjskog duga temelji se na tri temeljna preduvjeta: 1) visok i održiv gospodarski rast; 2) dovoljno visoka stopa ulaganja; 3) visoka učinkovitost investicijskih objekata.

Za učinkovito upravljanje inozemnim dugom potrebno je točno odrediti vremenski profil obveza za njegovu otplatu u kontekstu projicirane zarade od izvoza, kao i poreznih prihoda, uz istovremeno korištenje različitih vrsta povoljnih prilika za restrukturiranje dužničkih obveza.

Država treba sustavno pristupiti inozemnom zaduživanju, definirati politiku o tome kao sastavni dio strategije društveno-ekonomskog razvoja zemlje.

Na temelju podataka Državnog odbora za statistiku, međunarodne statistike, Ministarstva financija Ruske Federacije analizira se stanje vanjskog duga Ruske Federacije i njegova struktura.

Ukupni vanjski dug Rusije po kategorijama zajmoprimaca raspoređen je na sljedeći način: restrukturirani dug bivše Sovjetske Socijalističke Republike i novi ruski dug, euroobveznice i obveznice zajma u domaćoj stranoj valuti -78%; dug prema poslovnim bankama i poduzećima - 21%; dug subjekata Federacije - 1%, struktura vanjskog duga Rusije u smislu dužničkih instrumenata (u postocima): zajmovi stranih država - 36; krediti stranih poslovnih banaka i poduzeća - 17; restrukturirani krediti bivšem SSSR-u, kao i njegove kamatonosne obveznice - 16; krediti na multilateralnoj osnovi - 14; euroobveznice -11; OVGVZ - 6.

Osim međunarodnih financijskih institucija (MMF, Svjetska i Europska banka), koje daju vezane zajmove (s izuzetkom sanacijskih i sektorskih zajmova – oko polovice kreditnog portfelja). Rusija ima tri skupine zajmova: službeni kreditori, koji su uglavnom članovi Pariškog kluba; poslovne banke - članice Londonskog kluba; druge komercijalne banke i firme.

Analiza vrijednosti ruskog vanjskog duga u usporedbi s njegovim gospodarskim potencijalom omogućuje nam da zaključimo da je prilično sposoban samostalno ga ne samo servisirati, već i otplatiti u cijelosti, međutim, u slučaju učinkovite ekonomske politike, uključujući u području vanjskog zaduživanja.

Na temelju međunarodnih statističkih podataka, koncentriranih u 16 statističkih tablica, provedena je komparativna analiza glavnih parametara inozemnog duga i duga drugih zemalja, posebice:

Apsolutni iznos duga;

Udio u obujmu svjetskog duga (3,9%);

Stope i indeksi rasta vanjskog duga;

Inozemni dug po stanovniku, uključujući iu odnosu na svjetski prosjek, kao iu smislu stopa rasta i indeksa rasta inozemnog duga po stanovniku;

Omjer vanjskog duga i izvoza;

Troškovi servisiranja inozemnog duga, uključujući u apsolutnom iznosu, kao postotak izvoza;

Plaćanje kamata na vanjski dug, uključujući apsolutne iznose, kao i u udjelima u BDP-u i izvozu;

Zlatne i devizne rezerve, uključujući kao postotak BDP-a i vanjskog duga.

Disertacija ispituje značajke vanjskog duga i njegovo servisiranje u razdoblju radikalne reforme ruskog gospodarstva. Na temelju analize ovog duga i njegovog servisiranja, daje se prognoza razvoja situacije s vanjskim dugom u Rusiji za naredne godine. Čak i u najgorem slučaju,

Što se tiče otplate neto duga, Ruska Federacija ni na koji način ne zapada u situaciju krize vanjskog duga, unatoč činjenici da je od 2003. relativno opterećenje ruskog duga postalo teže u odnosu na prethodne godine. Što se tiče parametara platne bilance, obujma BDP-a i glavnih financijskih pokazatelja, ruske isplate vanjskog duga kako u prethodnom razdoblju, tako iu narednim godinama, unatoč zamjetnom porastu, sasvim su u skladu s uspostavljenim međunarodnim standardima. i ne ugrožavaju ekonomsku sigurnost zemlje.

Istodobno, uzimajući u obzir snažan gospodarski pad, zamrzavanje investicijske aktivnosti u posljednjih 10 godina (godišnja ulaganja u realnim vrijednostima u 2001. su 5 puta manja nego u 1990.)1 pritisak vanjskog duga na gospodarstvo zemlje pogoršava Problem je njegov oporavak i osiguranje visokoučinkovitog i održivog gospodarskog rasta.

Na temelju studije vanjskog duga, prijavitelj je razvio model optimizacije ruskog inozemnog zaduživanja (vidi grafikon 3.4.1).

Što se tiče Rusije, podnositelj je razvio formule za određivanje najveće dopuštene i optimalne razine vanjskog duga. Ove formule prikazane su u završnom dijelu disertacije.

Od postojećeg niza alternativnih strategija upravljanja vanjskim dugom, prijavitelj je odabrao i obrazložio, kao najučinkovitiju, strategiju koja se uvjetno može nazvati tradicionalnom ili klasičnom. Kriterij odabira za ovu strategiju bila je kombinacija sljedećih elemenata:

Minimizacija ukupnih troškova servisiranja vanjskog duga;

Maksimalno smanjenje nominalnog iznosa duga;

Ubrzanje gospodarskog rasta.

Provedba tradicionalne (klasične) strategije upravljanja vanjskim dugom u odnosu na Rusiju trebala bi se izraziti u sljedećem: odbijanju revizije trenutnog rasporeda plaćanja i njihove provedbe u skladu s njim;

Jednakost neto plaćanja duga prema punim plaćanjima;

Određivanje plaćanja inozemnog duga na teret prihoda državnog proračuna;

Korištenje konvertibilne valute kao sredstva plaćanja.

Disertacija: bibliografija ing. ekonomije, kandidat ekonomskih znanosti, Plekhanov, Sergey Vyacheslavovich, Moskva

1. O organizaciji rada u vezi s privlačenjem i korištenjem stranih zajmova Rezolucija Ministarstva financija Ruske Federacije od 16. listopada 1993. br. 1060.

2. O privlačenju financijskih sredstava s međunarodnih tržišta kapitala u 1998. Rezolucija Ministarstva financija Ruske Federacije od 14. ožujka 1998. br. 302.

3. Avdokushin E.F. Međunarodni ekonomski odnosi. M. Informativno-izvedbeni centar "Marketing", 2000

4. Amirkhanova F. Razvoj financijskih metoda za upravljanje vanjskim dugom Rusije. M.: Dijalog Moskovskog državnog sveučilišta. 1997. godine

5. Anulova G. Međunarodne valute i financijske organizacije i zemlje u razvoju. M.: Usluga. -1998

6. Astahov V.P. Izvozno-uvozni poslovi M.: Os 89. - 1995.

7. Bankarstvo. Udžbenik. M.: Financije i statistika. 1998. godine

8. Bard B.C. Investicijski problemi ruskog gospodarstva. M.: Izdavačka kuća "Ispit". 2000. godine

9. Birman G., Schmidt S. Ekonomska analiza investicijskih projekata. M.: Financije i statistika 1998.

10. Bogatyrev A.D. Zakon o ulaganjima. M.-.Izdavačka kuća "Rusko pravo". 1998. godine

11. Buglay V.B., Livadov N.N. Međunarodni ekonomski odnosi. M.:

12. Financije i statistika. 1996. godine

13. Bunkina M. Nacionalna ekonomija. M: posao. - 1997. (prikaz).

14. Vavilov A. Javni dug: pouke krize i načela upravljanja. M .: Izdavačka kuća "Gorodets-izdat" - 2001.

15. Vavilov Yu. Javni dug. M.: Izdavačka kuća "Perspektiva". -2000

16. Vavilov Yu. Državni kredit: prošlost i sadašnjost, M.: Financije i statistika. -1992

17. Gross T. Europski valutni sustav. M.: Inovacija. 1998. godine

18. Vinod Thomas, John Nash. Vanjskotrgovinska politika: iskustvo reformi; M, "Infra-M" -1997

19. Gabrichidze B.N. ruski carinski zakon. M .: "Infra-M-NORMA" 1997

20. Gerčikova N.N. Međunarodno komercijalno poslovanje M.: Banke i burze, UNITI, - 1998.

21. Golovačev D.L. Državni dug. Teorija, ruska i svjetska praksa.: CheRo. 1998. godine

22. Novac, kredit, banke. Udžbenik Red. O.I. Lavrushina M.: Financije i statistika 1998

23. Zabelin A. Problem duga i optimalni obujam ekonomskih odnosa s inozemstvom, autor. diss. kand. Ekonomija znanosti. M.: RAN. Institut za međunarodnu ekonomiju i politička istraživanja. 1994. godine

24. Kamaev V. D., Udžbenik o osnovama ekonomske teorije, Moskva: VLADOS, -1996.

25. Kireev A.P. Međunarodno gospodarstvo. Za 2 sata 4.1. Udžbenik za sveučilišta. -M.: Međunarodni odnosi.-1998.

26. Kostyuk V. N., Povijest ekonomskih doktrina, M.: Centar - 1997.

27. Krasavina L.N. Međunarodni monetarni i financijski odnosi. M.: Financije i statistika. 1994. godine

28. Tečaj ekonomske teorije, ur. Čepurina., M: Izdavačka kuća ASA, 1996

29. Morgunova A.I. Šakalov M.I. Investicijsko i valutno zakonodavstvo. Teorijski tečaj. M.: MEGU. 1995. godine

30. Noskova I.Ya. Međunarodni monetarni i kreditni odnosi. M .: Banke i mjenjačnice, UNITI. - 1995.

31. Prijelaz Rusije na održivi razvoj Noosferska strategija

32. M.: Izdavačka kuća "Noosphere" -1999.

33. Puzakova E. Svjetsko gospodarstvo.- M.: Phoenix. 2001. godine

34. Sarkisyants A. Sustav međunarodnih dugova. M.: DeKa. 1999. godine

35. Storchak S. Dugovi i politika. M.: Financije i statistika. - 1992. (prikaz).

36. Fashinsky I.P. Osnove vanjskoekonomskih znanja M.: Međunarodni odnosi. 1994. godine

37. Fedjakina JI.H. Svjetski vanjski dug: teorija i praksa poravnanja. Moskva: Poslovanje i usluge. - 1998. (prikaz).

38. Khasbulatov R. Svjetsko gospodarstvo. M.: Insan. - 1998. (prikaz).

39. Shepaev V. Novac, valuta i bilanca plaćanja u Rusiji. M.: RAN. Institut Europe. 1996. godine

40. Schmidheini S. Financiranje promjena - M.: Izdavačka kuća "Noosfera" -1998.

41. Shokhin A. Vanjski dug Rusije. Moskva: Poslovanje i usluge. 1997. godine

42. Shrepler H.A. Međunarodne ekonomske organizacije: priručnik.-M .: Međunarodni odnosi, 1997.

43. Ekonomika vanjskih odnosa Rusije, Moskva, ur. "BEK" - 1996

44. Bannock G. Rječnik financija. Knjige o pingvinima. London.- 1989

45. Bayley M. Nacionalni dohodak i razina cijena.-N.Y.: MCGrow-Hill,- 1962.

46. ​​​​Baham N / Problem duga i perspektiva MMF-a. Elgar Publishing Limited.-1989 r.

47. Becker T. Državni dug i osobna potrošnja: teorija i dokazi. Stockholm School of Economics - 1989

48. Bianchard 0. Fisher S. Lectures on Macroeconomics, The MIT Press, Cambridge, Mass.-1989.

49. Brealey R. Načela korporativnih financija. McGraw Hill.- 1997

50. Bunch C. Heinrich R. Ruska dužnička kriza i neslužbeno gospodarstvo. Kiel Institute of World Economics. - 2000 r.

51. George P. Pariški klub i bilateralni sporazumi. Unitar.- 1990. (monografija).

52. Hay J., Bouchet H. Porezni, računovodstveni i regulatorni tretman državnog duga. Washington DC. svjetska banka. -1991

53. Levinson J. Perspektiva ruskog vanjskog duga, Pitman Publishing ltd., 2000 r.

54. Menkveld P. Nastanak i uloga Europske banke za obnovu i razvoj.Graham & Trotman Ltd. London,- 1998

55. Sachs J. Teorijska pitanja međunarodnog zaduživanja. - Sveučilište Prmseton 1984. - str. 49-74 (prikaz, ostalo).

56. Wilson J. Dobrovoljni pristup otpisu duga. Washington D.C. Institut za međunarodnu ekonomiju. -1998 r.1. Članci

57. Adrianov A. Uloga stranog kapitala u ruskom gospodarstvu.Marketing. -1999 - №6.-p.3-16.

58. Alexandrovsky E. Svjetska banka i problem vanjskog duga. M: Fin.Business. 1997. - br. 11. - Sa. 54-66 (prikaz, ostalo).

59. Alferov I. Tržište vanjskog duga Rusije. M .: RCB 1996 - br. 5 - str. 3536.

60. Amirkhanova F., Vanjski dug: neobična rješenja. Gospodarstvo i život, 1998. - br.2, str.4.

61. Afontsev S., Vanjski dug Rusije. Svjetsko gospodarstvo međunarodni odnosi, 1998, br. 7, str. 5-18.

62. Bazylev N. I., Bondar A. V., Gurko S. P., Ekonomska teorija, Minsk: Ecoperspective, 1997., str. 386.

63. Balatsky E. Načela upravljanja javnim dugom. M.: MeiMO. 1997. - br. 5. - Sa. 36-51 (prikaz, ostalo).

64. Vavilov A., Trofimov G. Stabilizacija i upravljanje vanjskim dugom Rusije. M.: Pitanja ekonomije. -1997 -№12 str. 85-110 (prikaz, ostalo).

65. Vavilov A., Kovalishin E., Problemi restrukturiranja ruskog vanjskog duga: teorija i praksa. // Pitanja ekonomije, 1999, br. 5, str. 78-93.

66. Snaga.- 2001 -№50.-c.l 1.

67. Pitanja gospodarstva. -2001 br.4. - str.23.

68. Novac. 1998. - br. 26. - Sa. 16.

69. Doronin I. Problemi privlačenja stranog kapitala u gospodarstvo SSSR-a. M. Ekonomija i matematičke metode. 1991. - br. 6.

70. Žukov P., Mi smo država. Duguje nam, mi to dugujemo. Ekonomija i život, 1998, br.1, str.3.

72. Zadornov M. Potrebno je ograničiti ne priljev valute, već inflaciju. - Kommersant, 2001., 26. lipnja, -str.2.

73. Ivanov K. Ruska ekonomija: opstanak bez ulaganja. M. Gospodarstvo i život. 1997. - br. 2. - str.2-7.

74. Illarionov A. Ekonomska politika u otvorenom gospodarstvu sa značajnim sektorom resursa. M.: Pitanja ekonomije. -2001 -№4.

75. Knaster A. Učinkovitost posuđivanja stranog kapitala od strane vlade Ruske Federacije. M.: EKO. 1997. - br. 12. -S. 54-66 (prikaz, ostalo).

76. V. Kuzmičev, Vlada namjerava isplatiti svoje dugove. Moskva: Nezavisimaya Gazeta, 1997., 10. srpnja, str. 4.

77. Couriers VG, Vanjskotrgovinska politika, strana ulaganja i vanjski dug Rusije. M.: ECO, 1999, broj 9, str. 16-31.

78. Meshchersky A., Teški križ naših dugova. M .: Argumenti i činjenice, 1999, br. 48, str. 9.

79. Obaeva A. O pitanju vanjskog duga države i upravljanja njime. Moskva: Novac i kredit. 1997. - br. 11-str. 65-71 (prikaz, ostalo).

80. Profil. -2001 br.42, - str.32.

81. Petrakov N., Godzinsky A., I otplatiti dug i oživjeti proizvodnju. M. Gospodarstvo i život, 1998, broj 39, str. 1.

82. Sarafanov M. Rusija: život na posudbi. M.: Ekonomija i život. 1993 -№1 l.-c. jedan.

83. Semenov V. Vanjski dug Rusije. Moskva: ME i MO. 1994. - broj 5 -str. 30-37 (prikaz, stručni).

84. Sarkisyants A. G., Problemi ruskog vanjskog duga. M .: Novac i kredit, 1999, br. 2, str. 94-108.

85. Sarkisyants A. G., Rusija u sustavu svjetskog duga. M .: Pitanja ekonomije, 1999, br. 5, str. 94-108.

86. Sevkova V., Virkunets V., Ruski dužnosnici predali su Zapadu 53 milijarde dolara. M .: Argumenti i činjenice, 1999, br. 23, str. 4.

87. Sidorov M. Neumorno navija brojač duga. M.: Ekonomija i život, 1998, br. 22, sZ.

88. Sidorov M., Posuditi je lako, vratiti teško. M.: Ekonomija i život, 1997, br. 52, sZ.

89. Simonov V., Kukharev A., Izgledi za razvoj tržišta domaćeg javnog duga u Rusiji. M .: Pitanja ekonomije, 1998, br. 11, str. 65-77.

90. Simonov V. Tržište domaćeg javnog duga u Rusiji: putevi daljnjeg razvoja. M .: Snaga, 1998, broj 10-11, str. 58-77.

91. Sokolov V., Za koga posuđujemo. M .: Argumenti i činjenice, 1998, br. 30, str. 5.

92. Tihonov A. Rusko Carstvo je uvijek vraćalo svoje dugove. RCB, - 1996. broj 6.-str. 22-23 (prikaz, ostalo).

93. Khakamada I., Javni dug: struktura i upravljanje. // Pitanja ekonomije, 1997, br. 4, str. 67-79.

94. Tsybukov V. Tko plaća dugove SSSR-a? M.: Međunarodni život. 1994. - br. 10.-str. 103-109 (prikaz, ostalo).

95. Shokhin A. Kako ne upasti u dužničku petlju. M.: Pitanja ekonomije. -1997 - br. 5-s. 4-18 (prikaz, ostalo).

96. Stručnjak. -2001 broj 45.- str. deset.

97. Stručnjak. -2002 broj 34.-str.42.

98. Stručnjak. -2002 br.38, - str.5.

99. Stručnjak. -2002 broj 40.-str.51.

100. Yasin E. Gavrilenkov E. O problemu podmirenja vanjskog duga Ruske Federacije. M.: Pitanja ekonomije. -1999 -№5. str.71.

101. Yasin E. Ekonomski rast kao cilj i kao sredstvo (trenutna situacija i izgledi za rusko gospodarstvo). - Pitanja ekonomije, 2001, N 9.

102. Barro R. Jesu li državne obveznice neto bogatstvo? - Časopis za političku ekonomiju.-1974. broj 82.-str. 93-112 (prikaz, ostalo). 185

103. Figaro Economie 25.08.1998.

105. Peter Mountfeld, "Pariški klub i afrički dug," Govor na seminaru IDS-a, Sveučilište u Sussexu, 4. svibnja 1988. (Mimeogragh), str. 6.

106. UNCTAD, Izvješće o trgovini i razvoju 1989. (NY: Ujedinjeni narodi, 1989.), str. 53-54 (prikaz, ostalo).

107. Statističke zbirke i priručnici

108. Pregled ruskog gospodarstva. M.Napredak-Akademija. -2000 №1

109. Ruski statistički godišnjak M.; Goskomstat, 2002

110. Rusija u brojkama. M.: GMT Državnog odbora za statistiku Ruske Federacije. 2001. godine

111. Međunarodni dug i zemlje u razvoju. Svjetske tablice duga Svjetske banke,-1998,-str. 162-163 (prikaz, ostalo).

112. Godišnje izvješće MMF-a. Washington D.C.- 2001.

114. Tablice svjetskog duga 1991.-1998. - Svjetska banka, Washington D.C. 1999. godine.

115. Svjetska banka: Rječnik Svjetske banke o financijama i dugu. -Washington D.C. -2001.

116. Svjetska banka. Financije globalnog razvoja. - Izgradnja koalicija za učinkovito financiranje razvoja, Washington sv. 1-2, 2001. (monografija).

117. Svjetski ekonomski izgledi, Međunarodni monetarni fond 1992.-1998., Washigton D.C., MMF, 1992.-1998.

118. World Economic Outlook, Međunarodni monetarni fond, listopad 1999.