Priemysel Investičné služby Osud Bankrot podľa kapitoly 11 Založený v roku 1850, Montgomery, Alabama, USA … Wikipedia
Lehman Brothers- Inc. Rechtsform Incorporated ISIN US5249081002 Gründung … Deutsch Wikipedia
Lehman Brothers- Tipo Privada Fundación Montgomery, Alabama, Estados Unidos (1 … Wikipedia Español
bratia Lehmanovci- Logo de Lehman Brothers Création Montgomery, Alabama (1850) Dátumy z roku 2008 ... Wikipédia en Français
Lehman Brothers- (Lehman Brothers) Lehman Brothers Bank, história banky, bankové aktivity Informácie o banke Lehman Brothers, banková história, bankové aktivity Obsah Obsah 1. všeobecné vyhlásenia 2. História 3. Závraty z úspechu Lehman Brothers 4.… … Encyklopédia investora
Lehman Brothers- 35° 39′ 37″ N 139° 43′ 44″ E / 35.6604, 139.729 … Wikipédia en Français
Lehman Brothers- Firma, ktorá bola kedysi považovaná za jedného z hlavných hráčov v odvetví globálneho bankovníctva a finančných služieb, ale 15. septembra 2008 vyhlásila bankrot po katastrofálnom kolapse spôsobenom kombináciou rizikových hypotekárnych úverov... ... Investičný slovník
Lehman Brothers- USA spoločnosť poskytujúca finančné služby; formálne Lehman Brothers Holdings Inc… Brysonov slovník pre spisovateľov a redaktorov
Budova Lehman Brothers- Lokalizácia Lokalizácia Manhattan, New York Coordonnées ... Wikipédia en Français
Centrum Lehman Brothers pre ženy v podnikaní- Centrum pre ženy v biznise Lehman Brothers sídli na London Business School a je spoločným partnerstvom medzi London Business School a investičnou bankou Lehman Brothers. Víziou London Business School je byť popredným... ... Wikipedia
knihy
- Kríza preľudnenia. Quant Copycats, Ugly Models, and the New Crash Normal, Ludwig Chincarini B.. Vzácny analytický pohľad na finančnú krízu pomocou jednoduchej analýzy Hospodárska kríza, ktorá začala v roku 2008, odhalila množstvo problémov v našom finančnom systéme, od spôsobu hypotekárnych úverov... elektronická kniha
- Neustále oklamanie niektorých ľudí, dlhý krátky (a teraz úplný) príbeh, aktualizovaný o nový epilóg, David Einhorn. Odhaľujúci pohľad na Wall Street, finančné médiá a finančné regulátory od Davida Einhorna, prezidenta Greenlight Capital Mohla by sa úverová kríza v roku 2008 minimalizovať alebo dokonca…
Krach investičnej banky bol vyvrcholením krízy, ktorá sa schyľovala takmer dve desaťročia
15. septembra 2008 Lehman Brothers, štvrtá najväčšia investičná banka v USA, vyhlásila bankrot. V priebehu niekoľkých dní sa úverové trhy v USA a ďalších krajinách prakticky zatvorili a americkí sporitelia spustili útok na svoje úspory vo finančných spoločnostiach, aký sme nevideli už desaťročia.
Jeho objemy boli také, že celý finančný systém krajiny bol vlastne na pokraji kolapsu. A 19. septembra musela vláda USA po prvýkrát garantovať niečo, čo nikdy predtým negarantovala – nepoistené vklady.
Prvé známky blížiacej sa búrky sa v Spojených štátoch objavili takmer pred tromi rokmi a prvé údery hromu - najmenej jeden a pol. Počiatky krízy, ako sa dnes verí, siahajú do udalostí 90. rokov. Ich súhrn možno zredukovať na dve hlavné zložky: rizikové hypotéky a reguláciu finančných trhov. Bez nároku na univerzálnosť si pripomíname len niektoré z ich aspektov.
ZLATÁ BAŇA
Už v roku 1977 Spojené štáty schválili zákon „Podpora miestnych investícií“, ktorého cieľom bolo urobiť hypotekárne úvery dostupnejšie pre rodiny so skromnými prostriedkami. Zabezpečoval najmä stanovenie určitých priemerných úrokových sadzieb takýchto úverov v konkrétnom regióne, ktoré banky nemohli prekročiť pre žiadnu kategóriu dlžníkov, pripomína profesor ekonómie v Hooverovom centre na Stanfordskej univerzite v USA. Michail Bernštam.
V roku 1995 sa podľa neho okrem noriem tohto zákona ešte viac zvýšil tlak na banky, ktoré ich v podstate prinútili znižovať požiadavky na finančnú situáciu dlžníkov.
Zároveň sa v krajine formoval trh s novými finančnými nástrojmi - takými, ktoré boli zabezpečené početnými dlhovými obligáciami - firiem aj jednotlivcov. Neskôr sa ocitli takmer v epicentre krízy. Tento trh, ktorý bol vtedy malý, sa ukázal ako veľmi výnosný pre investície. Nové cenné papiere boli kótované vysoko a mnohí investori začali mať pocit, že narazili na „zlatú baňu“.
„V takom priaznivom prostredí sa požiadavky na hypotekárnych dlžníkov ešte viac oslabili: prvá splátka už nie je potrebná a nie je potrebné potvrdzovať príjmy,“ pokračuje Michail Bernshtam. - Už začali vydávať pôžičky, ktoré by mohli byť 40-50 krát vyššie ako skutočný príjem dlžníkov. Aj keď v skutočnosti tento prebytok nemôže byť viac ako povedzme 10-násobný: veď človek potom jednoducho nedokáže fyzicky splácať 30-ročný hypotekárny úver aj s úrokmi. Aj keď celý jeho plat pôjde len na tieto platby.“
Výsledkom bolo, že do roku 2007, keď sa skončil boom na americkom trhu s nehnuteľnosťami, 12 % z celkových hypoték na bývanie v krajine, vtedy vo výške 11 biliónov dolárov, tvorili „problémové“ úvery.
DVOJNÁSOBNÉ ZÁRUKY
V nedeľu 7. septembra 2008, teda osem dní pred bankrotom Lehman Brothers, bolo v USA ohlásené najväčšie znárodnenie v histórii krajiny.
Ministerstvo financií a Federálny rezervný systém investovali 188 miliárd dolárov do federálnych hypotekárnych agentúr fannie mae a Freddie Mac, ktorá predstavovala viac ako polovicu trhu hypotekárnych úverov v USA. Boli povinní vydať v prospech štátu práva na 80 % svojich nových akcií na 20 rokov, čím prešli agentúry pod štátnu kontrolu. Na druhý deň akcie oboch agentúr na burze jednoducho skolabovali – ich kotácie klesli o 75 – 80 %.
Fannie Mae bola založená v roku 1938 a už 30 rokov je štátnou štruktúrou. V roku 1968 bol sprivatizovaný, aby sa oslobodil rozpočet od zbytočných výdavkov, poznamenal v rozhovore pre RS vedúci Centra pre štúdium trhu nehnuteľností na Harvardskej univerzite, profesor Nicholas Retsinas. "Z rovnakého dôvodu bola v roku 1970 okamžite vytvorená iná, konkurenčná hypotekárna agentúra Freddie Mac ako súkromná investičná spoločnosť."
Hoci obe federálne agentúry, jedinečné vo svetovej praxi, boli súkromnými spoločnosťami, na finančných trhoch nebolo pochýb o tom, že ak dôjde ku kríze, americký štát nezostane bokom. Ako sa aj v skutočnosti stalo. „Ich záchrana bola najdôležitejšou súčasťou všetkého, čo sa na jeseň 2008 urobilo, aby sa zabránilo katastrofe,“ povedal o päť rokov neskôr v rozhovore pre noviny. The Wall Street Journal vtedajší minister financií USA Henry Paulson.
Fannie Mae a Freddie Mac slúžili ako ručitelia hypoték v USA od svojho vzniku. Ako to bolo pôvodne zamýšľané v mene rozvoja realitného trhu v krajine. Agentúry splácajú hypotéky od komerčných bánk na hypotekárne úvery nimi vydané. Takýto odkup nielenže minimalizuje riziká bánk, ale zároveň im vracia peniaze, ktoré môžu banky použiť na poskytovanie bežných hypotekárnych úverov.
Agentúry „zabaľovaním“ hypoték kúpených od bánk vydávajú na ich základe vlastné dlhopisy, ktoré predávajú na finančných trhoch. Okrem toho tieto dokumenty konkrétne naznačujú, že Fannie Mae a Freddie Mac sa zaväzujú za ne zaručiť, poznamenal viceprezident kalifornskej investičnej spoločnosti TCW v rozhovore pre RS. Geoffrey Gandlack.
„A ak by zajtra obe agentúry náhle prestali existovať, záruky by zmizli spolu s nimi. V dôsledku toho sa ceny nehnuteľností v krajine jednoducho zrútia, pretože okruh potenciálnych kupcov domov sa prudko zúži - banky totiž zrazu stratia silný zdroj dopĺňania vlastných prostriedkov, úverov, z ktorých ľudia pomáhajú zdražovať nákupov.
Dlhopisy amerických hypotekárnych agentúr mali najvyššie úverové hodnotenie a boli tradične považované za najspoľahlivejšie na svetových finančných trhoch. Všetci pochopili, že za nimi sú záväzky americkej vlády.
A preto dlhopisy Fannie Mae a Freddieho Maca ochotne kúpili za stovky miliárd dolárov nielen americkí, ale aj zahraniční investori, vrátane centrálnych bánk a vlád iných krajín, čím vlastne dodatočne požičiavali ekonomike Spojených štátov. Napríklad v roku 2008 bola asi pätina všetkých investícií investovaná do dlhopisov týchto agentúr. devízové rezervy Ruska.
Ale takáto „dvojitá záruka“ hypotekárnych agentúr (poisťujú bankové úvery a štát ich vlastne poisťuje) mala, ako sa ukázalo, nevýhodu, poznamenáva profesor Bernshtam. Koncom 90. rokov začali pod vplyvom nových trendov najskôr zmierňovať požiadavky na „kvalitu“ hypotekárnych úverov, ktoré skupujú. Začiatkom roku 2000 sa tento proces zrýchlil: objavovalo sa stále viac nových finančných nástrojov, ktoré boli tiež spojené s trhom nehnuteľností, ale vydávané finančnými spoločnosťami, ktoré priamo nesúviseli s hypotékami.
Ich konkurencia sa zintenzívnila a v roku 2005 začali federálne agentúry po prvýkrát strácať trhový podiel na trhu hypoték. V tom čase, mimochodom, rast cien nehnuteľností v Spojených štátoch, ktorý prebiehal už od roku 2001, sa začal spomaľovať a od polovice roku 2006 ho vystriedal ich pokles.
Agentúry boli nútené opäť znižovať vlastné štandardy pohľadávok kupovaním čoraz väčšieho množstva hypoték od bánk v rôznych „problémových“ kategóriách. "Takže neočakávane pre všetkých," pokračuje Michail Bernshtam, "nastala situácia, v ktorej sa úloha hypotekárnych agentúr pri formovaní budúcej krízy ukázala ako taká významná."
V predvečer krízy objem dlhopisov vydaných Fannie Mae a Freddie Mac dosiahol 5,3 bilióna dolárov (pre porovnanie je to 36 % celkového HDP USA v roku 2008), ktorá predstavovala polovicu objemu celého amerického hypotekárneho trhu.
Dnes, o päť rokov neskôr, štát prostredníctvom týchto dvoch agentúr a súvisiacich štruktúr už ručí za 90 % všetkých novoposkytnutých hypotekárnych úverov v krajine. A mnohé z finančných nástrojov, ktoré konkurovali dlhopisom agentúr, zostali v minulosti.
FINANCOVANIE HROMADNÝCH ŠKOD
Začiatkom storočia zažili skutočný boom. Napríklad deriváty založené na rôznych dlhových obligáciách (CDO), ktoré vznikli v roku 1987, sa stali začiatkom 21. storočia veľkým segmentom trhu. Podnikové, komunálne a hypotekárne záložné listy sa začali zaraďovať do balíkov, ktoré ich poskytovali, aj keď podiel týchto záložných listov rástol obzvlášť rýchlo.
Novinkou tohto nástroja bolo, že v skutočnosti pozostával z fragmentov veľkého množstva dlhových záväzkov, vysvetľuje Michail Bernshtam: niektoré z nich boli rizikovejšie, iné v oveľa menšom rozsahu. V priemere sa však každý takýto dlhopis zdal investorom ako veľmi spoľahlivý likvidný nástroj a dokonca s vysokým ratingom, ktorý prideľovali ratingové agentúry.
K ich šíreniu prispela aj skutočnosť, že podiel „kvalitných“, spoľahlivých hypotekárnych úverov v krajine v zásade pomaly rastie, čo zodpovedá tempu všeobecného rastu príjmov domácností. Zatiaľ čo dopyt trhu po nových finančných nástrojoch prekonal všetky očakávania, čo sa prirodzene prejavilo aj v poklese ich „kvality“.
Nakoniec, na pozadí obnoveného, po "bodka com - kríza" 2000-2001, všeobecný rast ekonomiky USA, ponuka bežných podnikových dlhopisov bola malá. A dopyt investorov sa čoraz viac presúval smerom k novým finančným nástrojom. Navyše sa ukázalo, že návratnosť investície do nich je o 2 – 3 percentuálne body vyššia ako pri tradičných dlhopisoch s rovnakým úverovým ratingom. Hoci všetci pochopili, že tento rozdiel odráža iba úrovne rizika.
Navyše, ešte v roku 2000 bol v Spojených štátoch prijatý zákon, ktorý, ako poznamenáva Michail Bernshtam, v podstate zrušil reguláciu trhu s derivátmi. Predovšetkým bolo možné vytvárať sekundárne alebo terciárne dlhopisy, v rámci ktorých sa zase vydávali všetky druhy poistných nástrojov, čím sa, ako sa zdalo, minimalizovali riziká investorov. Okrem toho boli vydané finančnými spoločnosťami alebo bankami nielen v Spojených štátoch, ale aj v iných krajinách sveta, ktoré ochotne predávali nové položky navzájom aj ostatným účastníkom trhu.
„Do polovice roka 2008 sa medzinárodný trh s týmito cennými papiermi rozšíril na 630 biliónov dolárov, čo bol 10-násobok celkového objemu vtedajšej svetovej ekonomiky,“ hovorí Michail Bernshtam. – Je to ich investorský guru Warren Buffett a kedysi nazývané „finančné zbrane hromadného ničenia“.
Žiadna bublina na finančných trhoch nepraskne náhle. Najprv musí byť prestávka. V tomto prípade možno prejavy na jednej strane pripísať poklesu cien nehnuteľností v Spojených štátoch, ktorý sa začal v polovici roka 2006. V dôsledku toho sa v krajine objavilo veľa novo zakúpených domov alebo bytov. záporná čistá hodnota. To znamená, že ich trhová cena sa ukázala byť nižšia ako zostatok hypotekárneho dlhu na nich dlžníkov bankám.
Na druhej strane sa pre mnohých dlžníkov končilo prvé obdobie odkladu platieb za bývanie zakúpené prostredníctvom hypotéky, keď úrokové sadzby boli minimálne a splátky hlavného úveru mohli byť neúplné. Teraz, keď sa dávky minuli, museli platiť celú, čo si mnohé rodiny nemohli dovoliť.
Koncom roka 2006 začal počet takýchto rodín obzvlášť rýchlo rásť a následky na seba nenechali dlho čakať. Počas februára a marca 2007 naraz skrachovalo asi 30 amerických finančných spoločností, ktoré sa špecializovali na pôžičky pre potenciálne „problémových“ dlžníkov. A začiatkom apríla najväčší z nich - New Century Financial Corp.. - odvolala sa na konkurzný súd, čo sa už stalo jasným prejavom nadchádzajúcich zmien. Mesiac predtým pozastavili burzové obchodovanie s akciami firmy. Medzi jeho veriteľmi boli niektoré z najväčších bánk v USA a Spojenom kráľovstve.
Faktúra trvala mesiace.
KRONIKA
Samozrejme, už pár rokov po vrchole krízy ekonómovia ľahko zoradili udalosti rokov 2007-2008 do akejsi logickej reťaze. No v čase, keď sa tieto udalosti odohrali, sa ich vzťah, ako aj rozsah následkov, zdal byť zďaleka taký zrejmý. Navyše ako finančné úrady, tak aj samotný finančný trh, ktorý dostával jednu ranu za druhou. Tu je len niekoľko z nich.
Začiatkom marca 2007 najväčšia banka Spojeného kráľovstva - HSBC- nečakane oznamuje, že jeho minuloročné náklady na krytie „problémových“ dlhov z operácií v Spojených štátoch boli o 20 % vyššie, ako sa pôvodne odhadovalo. Dôvodom bolo masívne odmietnutie dlžníkov splácať úvery prijaté od banky - kvôli nedostatku finančných prostriedkov.
Začiatkom augusta 2007 najväčšia banka vo Francúzsku - BNP Paribas– oznámil virtuálny kolaps troch svojich investičných fondov spojených s americkým hypotekárnym trhom. Takéto správy odhalili nedostatok likvidity na európskom medzibankovom trhu. Pokúšam sa to zredukovať Európska centrálna banka(ECB) naleje do systému naraz 95 miliárd eur, čo bol jej najväčší zásah na trhu od teroristických útokov v USA v septembri 2001.
A to bol len začiatok. V priebehu najbližších dní ECB poskytla bankám ďalších 109 miliárd eur. Centrálne banky Spojených štátov, Kanady a Japonska začali vykonávať vlastné rozsiahle intervencie.
Pomohlo, ale nie na dlho. Už začiatkom septembra 2007 bola kľúčovou medzinárodnou sadzbou trhu medzibankových úverov londýnska LIBOR stúpol na takmer 10-ročné maximum. A keď sa banky boja požičiavať aj sebe navzájom, znižuje sa objem ich úverov firmám a podnikom, o to viac, že to bezprostredne ovplyvňuje celkový ekonomický rast.
Americká ekonomika je v recesii od decembra 2007. Nakoniec trval 18 mesiacov, stal sa najdlhším v povojnovej americkej histórii a analogicky bol tzv. "Veľká recesia". V Európe sa spomalenie ekonomického rastu koncom roka 2008 zmenilo na recesiu. A v eurozóne to trvalo presne rovnako ako v USA – rok a pol.
14. september 2007 Britskí bankoví vkladatelia Severná skala za jeden deň vybrali zo svojich účtov viac ako 1 miliardu libier – asi 5 % z celkového objemu vkladov, čo bol najväčší „nálet“ na banky v krajine za viac ako 100 rokov. A pokračovalo, kým britská vláda neoznámila, že za všetky tieto vklady zaručí. O šesť mesiacov neskôr, vo februári 2008, však musela byť banka znárodnená.
Začiatkom decembra 2007 oznámil americký prezident George W. Bush program finančnej pomoci približne miliónu amerických rodín, ktorým hrozilo vysťahovanie z novo zakúpených domov a bytov, z ktorých už nebudú môcť splácať úvery.
V polovici marca 2008 sa americké finančné úrady rozhodli zachrániť piatu najväčšiu investičnú banku v krajine - Bear Stearns. Od centrálnej banky dostala pôžičky vo výške 30 miliárd dolárov po tom, čo vkladatelia a akcionári vyčerpali všetky dostupné rezervy banky len za tri dni. A o deň neskôr Bear Stearns za aktívneho sprostredkovania finančných úradov kúpila za najnižšiu cenu už väčšia americká investičná banka - JP Morgan Chase.
Vznikol tak druhý veľký precedens za 10 rokov, hovorí Michail Bernshtam, keď štát pomáha nie obyčajnej komerčnej banke, ktorej podnikanie podlieha jej tradičnej regulácii vrátane poistenia vkladov, ale nebankovej finančnej spoločnosti, ktorej biznis zahŕňa vyššie riziká s minimálnou reguláciou a chýbajúce investičné poistenie.
V roku 1998 dostal vládnu pomoc veľký hedžový fond Dlhodobé riadenie kapitálu, ktorá sa ukázala byť na pokraji bankrotu, ako sa ukázalo, najmä kvôli veľkým investíciám do ruských GKO, na ktoré Rusko nesplácalo. „Vtedy sa tejto udalosti nepripisoval veľký význam, ale v skutočnosti sa stala prvým jasným signálom pre účastníkov finančného trhu,“ pokračuje profesor Bernshtam: teraz môžete riskovať oveľa viac, keďže v prípade krízy ich štát zjavne neopustí. v problémoch."
„Aby sme zachránili ekonomiku, museli sme skutočne porušiť jeden zo základných amerických princípov – ak máte v úmysle riskovať, buďte pripravení na všetky dôsledky tohto rizika,“ priznal neskôr. Nil Kashkari, ktorý viedol prvý pokrízový program v Spojených štátoch - TARP, v rámci ktorej štát odkúpil od bánk a finančných spoločností „problémové“ aktíva v hodnote 700 miliárd dolárov.
Napokon, začiatkom septembra 2008 sa hypotekárne agentúry Fannie Mae a Freddie Mac dostali pod štátnu kontrolu a o týždeň neskôr, 15. septembra, bol zrejmý krach štvrtej najväčšej investičnej banky v krajine Lehman Brothers.
Pre mnohých účastníkov trhu bol takýto koniec banky prekvapením: ak by sa úrady rozhodli zachrániť piatu investičnú banku krajiny len o šesť mesiacov skôr, potom by ešte väčšia, s najväčšou pravdepodobnosťou, nemohla skolabovať. naviac. Tentoraz to však dopadlo inak. Americké finančné úrady v zúfalej snahe nájsť kupca pre Lehman Brothers nakoniec odmietli ďalej sa na ňom podieľať...
V tom čase si zrejme nikto nevedel predstaviť všetky dôsledky takýchto rozhodnutí. Len čo banka oznámila, že je nútená obrátiť sa na konkurzný súd, zrazu sa ukázalo, že Lehman Brothers je silným zdrojom krátkodobých úverov nielen pre stovky veľkých amerických hedžových fondov, ale napríklad aj pre tzv. rovnaká hypotekárna agentúra Freddie Mac, spomína Michail. Bernshtam. A to nie je ono.
Okamžite sa ukázalo, že dlhopisy vydané Lehman Brothers veľmi aktívne nakupovali Američania podielové fondy. Práve tie, ktoré v krajine vytvorili gigantický trh s krátkodobými pôžičkami v hodnote 3,4 bilióna dolárov, ktorými dopĺňali svoj pracovný kapitál, vrátane pre bežné denné potreby, desaťtisíce spoločností vo všetkých odvetviach americkej ekonomiky. Vtedy sa začali črtať všeobecné kontúry skutočného rozsahu krízy.
Na začiatok museli úrady hneď na druhý deň, 16. septembra, vyhlásiť záchranu najväčšej poisťovne v krajine - Americká medzinárodná skupina, ktorá tiež utrpela obrovské straty spojené s transakciami na trhu s derivátmi.
„Predovšetkým ponúkala svojim klientom rizikové obchody so vzájomným poistením proti nesplácaniu úverov,“ poznamenal zamestnanec výskumníka v rozhovore pre RS o dva roky neskôr. Centrum pre americký pokrok vo Washingtone Patrik Garofalo. "Preto sa ukázalo, že by nemala ani dosť peňazí, keby naozaj musela platiť."
Ale AIG má poistky pre tisíce spoločností a desiatky miliónov Američanov za mnoho stoviek miliárd dolárov. A aby si ich ponechali, úrady poskytujú spoločnosti ako celku 182 miliárd dolárov, pričom ako čiastočnú kompenzáciu získali práva na 80 % jej akcií.
Na druhý deň, 17. septembra, z nich akcionári amerických podielových fondov okamžite vybrali 169 miliárd dolárov – také „búrky“ finančných spoločností Amerika nezažila od Veľkej hospodárskej krízy v 30. rokoch minulého storočia.
Navyše, vysvetľuje Michail Bernshtam, tieto spoločnosti si zrazu prestali požičiavať peniaze v obavách z masívnych bankrotov: „V dôsledku toho celý americký úverový trh „zamrzol“ a celý finančný systém krajiny bol v skutočnosti pod hrozbou kolapsu. .“
Finančné úrady museli urobiť ťažkú voľbu, pokračuje profesor Bernshtam. Buď, ako počas Veľkej hospodárskej krízy, na nejaký čas úplne zatvoriť finančné inštitúcie, a tým zablokovať akékoľvek pokusy vkladateľov alebo veriteľov dostať sa do nich svoje peniaze, alebo predĺžiť štátne záruky za vklady v komerčných bankách a vklady v iných finančných štruktúrach.
„Vyber si to druhé. 19. septembra americké ministerstvo financií oznámilo, že v každom prípade plne zaručí investície investorov do podielových fondov. Až potom sa americký finančný systém začal oživovať.“
Pochopili sme, že pád Lehman Brothers sa môže zmeniť na katastrofu, a tak sme sa ju pokúsili predať, ale – neúspešne, o rok neskôr povedal šéf Federálneho rezervného systému krízovej komisii Ben Bernanke.
A potom americký minister financií Henry Paulson v rozhovore pre The Wall Street Journal v predvečer piateho výročia krízy pripúšťa, že ak by vláda už mala právomoci, ktoré jej dal Kongres v roku 2010, radšej by vzala Lehman Brothers pod správu. jeho kontrola než dať to skrachuje. "Hoci by to bolo proti pravidlám, ale nakoniec by to bolo lepšie."
Bratia Lehmanovci sú americkí bankári, zakladatelia jedného z popredných investičných projektov v Spojených štátoch. Bankrot ich podniku znamenal začiatok ďalšieho kola globálnej finančnej krízy.
Ako to bolo
Ich úspešný príbeh sa začal v polovici 19. storočia. Po presťahovaní z Nemecka do Spojených štátov si bratia otvorili malý obchod s potravinami v provinčnom meste Montgomery. Podnikateľom sa darilo, a tak sa o šesť rokov neskôr celá rodina Lehmanovcov presťahovala na severoamerický kontinent.
V tom čase sa americká ekonomika ešte len stavala na nohy. Preto miestne obyvateľstvo nemalo vždy papierové peniaze. Osadníci platili vlastnými výrobkami. Výmenou za soľ, cukor a múku kolonisti ponúkali bavlnu. Prezieraví bratia neodmietali spoluprácu s chudobnými roľníkmi. Je pravda, že museli nezávisle hodnotiť prijaté poľnohospodárske produkty. Tak sa zrodila myšlienka vytvorenia komoditnej burzy.
Až do občianskej vojny, ktorá rozdelila južné a severné územie na dva znepriatelené tábory, mal biznis rodiny Lemanov miestny charakter. Na konci dlhotrvajúcej konfrontácie bol juh Spojených štátov na pokraji krachu. Lehmanovci museli hľadať nové spôsoby, ako zarobiť peniaze. Bratia obrátili svoju pozornosť na sever a otvorili zastupiteľskú kanceláriu v New Yorku. V roku 1867 prisťahovalci z Nemecka vydali dlhopisy, pomocou ktorých sa im podarilo prilákať solídne finančné toky na rozvoj rodnej Alabamy.
Evolúcia
Tento moment možno právom považovať za osudový. Stal sa začiatkom formovania bankových aktivít bratov Lemanovcov. Skutočným finančným a investičným centrom Severnej Ameriky sa však Lehman Brothers stane oveľa neskôr. Koncom 19. storočia organizácia plnila funkcie primitívnej komoditnej burzy. Jej zamestnanci nakupovali a predávali bavlnu a iné produkty od farmárov z Alabamy a susedných štátov.
V tomto období mali Spojené štáty americké rýchly rozvoj železničnej dopravy. Umožnil krajine opustiť štatút agrárnej veľmoci a stať sa priemyselným štátom. Okolo výstavby železnice sa naplno rozprúdila búrlivá finančná aktivita. Firmy kupovali a predávali dlhopisy. K tomuto procesu sa pridali aj bratia Lemanovci. Stali sa riadnymi členmi burzy v New Yorku. V roku 1906 viedol podnik Lehman Brothers syn Emmanuela Lehmana. Začal sa nový míľnik v histórii spoločnosti.
Partneri
Dedič rodiny nemeckých emigrantov začal úzko spolupracovať s Henrym Goldmanom. Jeho meno je na zozname zakladateľov Goldman Sachs. Spoločne nastavili vydávanie rôznych cenných papierov, ktoré finančným inštitúciám prinášali obrovské zisky. Lehman Brothers sa zaoberal predajom akcií takých známych maloobchodníkov a diskontov v Amerike ako May Department, Sears, Woolworth.
V roku 1920 bol do vedenia spoločnosti prijatý najmladší syn Emmanuela Lehmana. Pod ním spoločnosť dosiahla svoj vrchol. Viac ako štyridsať rokov viedol investičný fond. Počas jeho pôsobenia banka zastupovala svoje služby nielen na akciových a komoditných trhoch Severnej Ameriky, ale konzultovala aj s partnermi.
Inovácia
Paramount Pictures a 20 Century Fox vďačia za svoj úspech Lehman Brothers. Banka ako prvá venovala pozornosť ziskovosti zábavného sektora a aktívne investovala do cirkusových a divadelných štúdií. Jeho konzultantovi sa podarilo zjednotiť asi 700 nesúrodých cirkusov do jednej siete a vytvoriť tak jeden a pol milióna diváckych miest.
Možno by sa riziká Lehman Brothers nikdy nenaplnili, keby jeden z najbližších príbuzných Lehmanovcov nešiel do politiky. Podarilo sa mu stať sa spojencom Franklina Roosevelta, ktorý slúžil ako akýsi garant finančného zabezpečenia a stability korporácie. Neskôr sa šťastnému Herbertovi Lehmanovi podarilo stať sa starostom New Yorku. Banku zastrešila nová vlna klientov. Všetci pochopili, že takýto priaznivý vzťah vedenia investičného centra sľubuje slušné dividendy.
Využitím všetkých svojich rodinných väzieb sa vrcholový manažment snažil o podpis vládnych zmlúv. Odmeny zamestnancov Lehman Brothers vtedy dosahovali rozprávkové sumy. Spoločnosť vstúpila na medzinárodný trh.
Triumf
Ďalší míľnik vo vývoji banky Lehman Brothers sa začal po predaji kontrolného podielu v American Express. Dovtedy bola spoločnosť riadená iba blízkymi príbuznými zakladateľov podniku. Koncom deväťdesiatych rokov 20. storočia finančná inštitúcia opäť vykázala báječné zisky. Začalo sa nové kolo v jeho vývoji. Jeho zisky boli v miliardách.
Obchod v banke išiel do kopca. Nikoho z manažérov ani nenapadlo, že už čoskoro budú musieť vyhlásiť bankrot Lehman Brothers. Peniaze boli investované do zámerne rizikových podnikov. Bolo prijatých obrovské množstvo hypotekárnych úverov. Spoločnosť bola každoročne uznávaná ako najlepší obchodník na londýnskej burze. Zdalo sa, že sa niet čoho obávať.
Zisk Lehman Brothers v roku 2006 presiahol štyri miliardy a zvýšil sa o 22 %. Ale leto 2007 radikálne zmenilo život bankárov Leman.
Hypotekárna kríza
Prvé známky budúceho kolapsu na trhu úverov na nehnuteľnosti v Spojených štátoch boli viditeľné už začiatkom roku 2007. Nie každý ich však mohol vidieť. V júni sa strhla poriadna búrka. Do predaja sa dostali nielen najlepšie komerčné a rezidenčné nehnuteľnosti v krajine, ale celé okresy a dokonca aj mestá. Predavačov bolo veľa, ale kupci zmizli. Hypotéky stratili svoju pôvodnú hodnotu a stali sa z nich papierový odpad.
Koniec impéria
Manažéri, ktorí sa tešili zo zisku na začiatku roka 2007 a tešili sa z konečných bonusov, si nevšimli nové trendy na americkom hypotekárnom trhu. To bola ich osudová chyba, ktorá viedla ku kolapsu Lehman Brothers. Už v auguste došlo k hromadnému prepúšťaniu. Odškodnenie dostalo 1 200 zamestnancov príslušných útvarov banky.
Manažéri, uvedomujúc si vážnosť situácie, začali aktívne hľadať kupcov. Boli pripravení predať Lehman Brothers po častiach, ale žiadny z hlavných hráčov nesúhlasil s obchodom. Bankárov odmietli miestni podnikatelia, podnikatelia z Európy a dokonca aj Južná Kórea a Japonsko. Neustále klesajúci rating Lehman Brothers len priblížil pád Lehman Brothers.
Západ slnka
V septembri 2007 boli akcie banky lacnejšie ako ukrajinské finančné korporácie. Kolaps pokračoval. Odstúpenie vedúcich manažérov podniku nepomohlo. Majetok a hmotný majetok Lehman Brothers vystavený koncom augusta nedokázal získať požadované sumy. Nehnuteľnosti a majetok bolo možné predať, no cenné papiere neboli potrebné.
Vedenie banky, ktoré si uvedomilo, že už neexistujú žiadne alternatívy, začalo rokovať so štátom. V Spojených štátoch existujú precedensy, keď boli veľké neúspešné podniky znárodnené. Podpora úradov by mohla byť východiskom z tejto situácie, no kongresmani ani prezident nepodali pomocnú ruku finančníkom z Lehman Brothers topiacim sa v dlhoch. Hovorí sa, že majitelia banky uhádli, že ich americká vláda odmietne, a tak použili úplne všetky spôsoby, ako previesť skrachovaný podnik do iných rúk.
15. september 2008 sa považuje za oficiálny konečný dátum pre históriu Lehman Brothers. V ten deň majitelia kontrolného balíka akcií v banke podali návrh na konkurz na súd. Hodnota majetku firmy sa okamžite desaťnásobne znížila. 16. septembra bola korporácia ocenená len na 250 miliónov.
V roku 2010 Sotheby's vydražila unikátnu zbierku umeleckých diel, ktoré vlastní Lehman Brothers. Predpokladaná hodnota pozemku bola 3 000 000. Pod kladivo sa dostali diela Garyho Huma, Luciena Michaela Freuda a ďalšie obrazy súčasných umelcov.
Udalosti okolo bankrotu podniku vytvorili základ filmu „Risk Limit“, ktorý bol natočený v roku 2011. Počas konkurzného konania zástupcovia Lehman Brothers zaplatili právnikom a advokátom viac ako tri miliardy.
V rámci vyšetrovania úpadku finančného ústavu bola objavená ruská stopa. Hovorí sa, že pätina celého majetku Leonida Nevzlina, bývalého akcionára ropnej spoločnosti Jukos, zostala na účtoch Lehman Brothers. Existujú dôkazy, že Timerbulat Karimov, zať Igora Sechina, bol zapojený do aktivít banky. Jeden zo zakladateľov fondu VTB Capital začal svoju kariéru v kancelárii Lehman Brothers v Londýne.
Takýchto faktov je veľa. Niektoré z nich súvisia s kriminálnymi príbehmi. A tak Peter Gavami, bývalý zamestnanec skrachovanej spoločnosti Lehman Brothers, bol zadržaný americkými orgánmi činnými v trestnom konaní pre podozrenie z podvodu s cennými papiermi.
Riskujte a riskujte čo najviac
Richard Fuld (Dick Fuld), posledný šéf Lehman Brothers
Úvod
O chvíľu, pane, pripájam sa, - počul John Walker hlas operátora. A takmer okamžite: - Prepáčte, pán Walker. Prezident momentálne nemôže zdvihnúť telefón.
Posledný telefonát o pomoc Lehman Brothers v posledný deň pred vyhlásením jej konkurzu - nedeľu 14.9.2008.
Začiatok dlhej cesty. Bavorsko, bavlna a Alabama
V roku 1844 pristál na americkom pobreží mladý muž menom Heinrich, Heinrich Lehmann. Pochádza zo židovskej rodiny, ktorá sa usadila v nemeckom meste Würzburg v Bavorsku. Heinrich má len 21 rokov a je plný ambícií a plánov, ktoré sa v krajine veľkých príležitostí – v Spojených štátoch – musia určite naplniť. Heinrich má tiež dvoch mladších bratov Emmanuela a Mayera. Je povinný „vybojovať si miesto na slnku“ nielen pre seba, ale aj pre nich.
Lehmanovi vyjednávači v budove Fedu na Liberty Street sa stále snažili získať vládnu podporu, ale minister financií Paulson sa už rozhodol, že Lehman Brothers nepomôže. Jediná vec, ktorá zmiatla muža, ktorý „najskôr strieľa a neskôr kladie otázky“, bola vážna rezonancia z kolapsu banky bratov Lemanovcov.
V sobotu večer sa už v tlači hovorilo o smrti Lehman Brothers. Vysielateľ CNBC si vzal na mušku hlavný vchod do kancelárie banky. Čoskoro sa odtiaľ začali objavovať prví zamestnanci s krabicami a taškami naplnenými osobnými vecami.
14. september, nedeľa. Barclays pokračuje v obchodovaní nielen s likvidnými aktívami, pričom odbúrava „hypotekárny odpad“, ale požaduje aj záruky za záväzky Lehman od vlády USA. Ale tu už Hank Paulson nebol menejcenný.
O 20.00 sa zástupcovia Lehman Brothers vrátili z kancelárie FRS. Nič. Na otvorenie obchodného dňa v pondelok nie sú peniaze. Bart McDale povedal, že banke bolo nariadené vyhlásiť bankrot.
Do 15-tej však zostáva ešte niekoľko hodín. Ešte je čas. Prebiehajú dva najnovšie pokusy zachrániť podnik bratov Lemanovcov. Volá právny poradca Tom Russo – šéf Federálnej rezervnej banky v New Yorku Timothy Geithner. K telefónu prichádza jeho zástupca. Timothy je preč a nikto nevie, kde je.
Člen predstavenstva Lehman Brothers investičný bankár John Walker IV je poslednou kartou umierajúcej banky. Praprastarý otec Johna Walkera bol tiež praprastarým otcom Georgea W. Busha, 43. prezidenta Spojených štátov amerických. Už len pri pomyslení na to, že zavolá do Bieleho domu, oblije Johna Walkera studený pot. Prejde cez miestnosť s Dickom Fuldom na telefóne, vstúpi do knižnice a požiada o spojenie s prezidentom Spojených štátov. Prebieha krátky rozhovor s operátorom, popísaný v úvode článku.
To je všetko... Nie je komu zavolať.
15. september, pondelok. 02:00. Z e-mailu banky Lemanov je súdu zaslané vyjadrenie so žiadosťou o vyhlásenie platobnej neschopnosti (úpadku) Lehman Brothers.
Uskutočnil sa najväčší bankrot v histórii. Celková výška záväzkov materskej spoločnosti, ktorá bola vyhlásená za insolventnú, predstavovala 613 miliárd dolárov.
Takáto pestrá paleta faktov o banke Lemanov zdôrazňuje globálnu, nadnárodnú povahu tejto štruktúry vo svete investičného biznisu do roku 2008 a dokonca aj po ňom.
Alan Greenspan, ktorý viedol americkú centrálnu banku do roku 2006, poznamenal, že udalosti ako bankrot Lehman Brothers sa vyskytujú raz za storočie.
Buďte informovaní o všetkých dôležitých udalostiach United Traders – prihláste sa na odber našich
Investičná banka Lehman Brothers podala návrh na konkurz skoro ráno 15. septembra na súde v New Yorku. 158-ročná banka, ktorá prekonala Veľkú hospodársku krízu a infláciu v 70. rokoch minulého storočia, podľahla úverovej kríze v roku 2008. Odborníci sa domnievajú, že krach finančnej inštitúcie, ktorá vlastní aktíva v hodnote 640 miliárd dolárov, spôsobí reťazovú reakciu v celom finančnom systéme, keďže mnohé banky investovali do Lehman. Najväčší bankrot v histórii USA už prinútil banky a Federálny rezervný systém podniknúť kroky, aby sa tento príbeh nezopakoval s niektorým z ďalších veľkých hráčov na finančnom trhu.
zostupne
Povesti o blížiacich sa problémoch pre Lehman Brothers sa začali šíriť v polovici marca po tom, čo ďalší gigant investičného bankovníctva, Bear Stearns, utrpel virtuálny kolaps a prevzal ho jeho konkurent JP Morgan s priamou pomocou americkej centrálnej banky. V tom čase médiá tvrdili, že zo všetkých popredných spoločností na Wall Street je pozícia Lehman najnestálejšia.
Lehman Brothers viac ako ktorákoľvek iná americká investičná banka obchodovala s americkými hypotékami a vzájomnými dlhovými dlhopismi (CDO), keďže kríza rizikových hypoték spôsobila, že tieto cenné papiere sa vertikálne prepadli. V dôsledku toho banka začala strácať miliardy v hotovosti. Lehman vykázala čistú stratu 2,8 miliardy USD v druhom štvrťroku fiškálneho roka 2008 a 3,9 miliardy USD v treťom štvrťroku. Pre banku tejto úrovne boli ukazovatele bez preháňania katastrofálne.
Na jar sa však najhoršiemu scenáru vyhlo. V mnohých ohľadoch zohralo pozitívnu úlohu úsilie Fedu o krátkodobé pôžičky bankovému sektoru. Dočasne ozdravili odvetvie tým, že poskytli bankám potrebnú likviditu. Preto aj také „slabé články“ ako Lehman dokázali predísť katastrofe. Ako však varovali pesimistickí pozorovatelia, ukázalo sa, že nejde o nič iné, ako o liečbu symptómov namiesto choroby a odkladanie problémov. Začiatkom jesene sa opäť presadili – v oveľa väčšom meradle.
Aby sa Lehman zachránil, začal v auguste hľadať investora. Predpokladalo sa, že by sa ňou mohla stať jedna z východoázijských bánk. Americká kríza sa ich prakticky nedotkla a vstup na americký trh obyvateľom opačného brehu Tichého oceánu je vecou prestíže. Medzi uchádzačmi bola Kórejská štátna Kórejská rozvojová banka (KDB). Po zdĺhavých rokovaniach sa však strany nedohodli na cene banky, ktorá výrazne klesla na cene (jej kapitalizácia sa za rok prepadla o 90 percent). Toto je oficiálne vysvetlenie. Medzitým samotní Kórejčania naznačili, že dohoda stroskotala kvôli úsiliu americkej administratívy, ktorá využila neformálne páky.
Po tom, čo Ázijci ustúpili bokom, sa na scéne objavili predstavitelia amerického ministerstva financií a Fedu. Podľa Wall Street Journal sa oddelenia rozhodli osobne hľadať kupca pre Lehman Brothers z amerických a európskych bánk. Medzi potenciálnymi investormi boli britská Barclays a nemecká Deutsche Bank, ako aj americké banky – Citigroup, Morgan Stanley a Bank of America. Práve ten bol považovaný za najdôležitejšieho uchádzača o kúpu.
Generálny riaditeľ a predseda predstavenstva Lehman Brothers Richard Fuld (nar. 1946), prezývaný „Gorila“, je v banke celý život od roku 1969. Po nástupe do funkcie šéfa štruktúry aktívne skupoval jej akcie. V roku 2006 ho Institutional Investor vymenoval za „riaditeľa roka“. Päť mesiacov pred pádom Lehman verejne vyhlásil, že banka nie je v ohrození.
V sobotu však Bank Of America oznámila ukončenie rokovaní. Podľa rôznych správ amerických médií zástupcovia BoA rátali s opakovaním scenára Bear Stearns, teda s pôžičkou Fedu výmenou za nejaké aktíva Lehman. Transakcia mala byť financovaná z týchto prostriedkov. Šéf Fedu Ben Bernanke však takúto záruku nedal a Bank of America, ktorá už kúpila americkú finančnú inštitúciu v problémoch (hypotekárnu spoločnosť Countrywide Financial), sa rozhodla, že to už nebude riskovať. Potom bol osud Lehman Brothers spečatený.
Domino efekt
Bankrot Lehman Brothers bol najväčší v histórii USA. Nikdy predtým neskrachovala taká silná finančná inštitúcia. Ani zánik najväčšieho hedžového fondu LTCM v roku 1998 či telekomunikačného giganta WorldCom sa stále nedá porovnávať so situáciou s Lehman Brothers. Lehman vlastní 639 miliárd USD aktív a 613 miliárd USD dlhu, s výnimkou dcérskych spoločností. Hoci početné dcérske spoločnosti Lehman nie sú oficiálne v úpadku, úrady niektorých krajín už uvalili obmedzenia na ich činnosť.
Bankrot takéhoto rozsahu nevyhnutne spustí reťazovú reakciu v celom finančnom systéme. Dlhopisy Lehman držali mnohé finančné inštitúcie. Pre mnohé z nich to znamená nové niekoľkomiliardové odpisy a nové straty. Teraz nikto nemôže zaručiť, či tieto banky a fondy prežijú do Nového roka. Investičná banka Wachovia, Washingtonská vzájomná sporiteľňa a pôžičková banka, poisťovňa AIG a desiatky, ak nie stovky menších finančných inštitúcií majú v súčasnosti najväčšie ťažkosti. Pripomeňme, že tento rok v USA skrachovalo už 12 regionálnych a medziregionálnych komerčných bánk, čo je od roku 1994 rekord.
Je možné, že obeťou krízy sa môžu stať aj známejšie predstaviteľky sektora, ktorí dnes už vyzerajú relatívne slušne. Jeden z nich - Merrill Lynch - nečakal na upršaný deň a v pondelok sa rozhodol predať tej istej Bank of America za 50 miliárd dolárov. Samotná udalosť je jednou z tých, ktoré sa vo finančnom svete dejú raz za 20 – 30 rokov, a spolu s bankrotom Lehman jasne ukazuje, do akej hĺbky súčasná kríza zasiahla.
Straty spôsobené pádom poprednej investičnej banky sa ešte musia vypočítať. Bezprostredným výsledkom prvého dňa po tom, čo Lehman Brothers vstúpila do histórie, bol krach na akciovom trhu po celom svete. V Európe hlavné akciové indexy klesli počas obchodovania 15. septembra o 2,5-4 percent, futures na americké obchodovanie naznačujú pokles indexov o 3-4 percentá. Ropa v európskom obchodovaní okamžite klesla o 7 dolárov.
Požiar vo finančnom systéme
Fed podniká zúfalé kroky, aby zabránil kolapsu finančného systému. Konkrétne sa oddelenie Bena Bernankeho rozhodlo rozšíriť existujúce programy bankových pôžičiek, ktoré umožnili zabezpečiť nielen dlhopisy, ale aj akcie spolu s ďalšími aktívami výmenou za pôžičky. Napriek tomu, že riziko strát pre Fed pri takomto kroku je obrovské, Bernanke nemal na výber. Ak panický trh nebude nasýtený likviditou, zoznam strát bánk v najbližších týždňoch môže narásť do katastrofálnych rozmerov. Bankrot Lehman Brothers je mimoriadne nepríjemná vec, no nie je to koniec. Bankrot niekoľkých ďalších veľkých inštitúcií povedie svetovú ekonomiku k nevyhnutnému kolapsu.
Samotné banky sa medzitým snažia krízu riešiť po svojom. 15. septembra sa 10 najväčších hráčov na americkom a európskom finančnom trhu (Goldman Sachs, J.P. Morgan Chase, Citigroup, UBS a ďalší) spojilo a vytvorilo akýsi „stabilizačný fond“ – finančný vankúš, ktorý zabráni najviac bolestivé rany v budúcnosti. Jeho veľkosť bude 70 miliárd dolárov. Každý z partnerov sa zaviazal investovať do tohto fondu 7 mld.
Či všetky tieto opatrenia zachránia globálny finančný systém, nie je známe. Extrémne nepriaznivo sa medzitým o jej vyhliadkach vyjadril bývalý dlhoročný šéf Fedu, Bernankeho predchodca Alan Greenspan. Bankári sa podľa neho vyrovnávajú s krízou, „ktorá sa stáva raz za storočie“. Zdôraznil tiež, že jadrom systému je Lehman Brothers a jeho kolaps by nevyhnutne ovplyvnil jeho životaschopnosť. Finančný „guru“ prisľúbil aj pokračovanie série bankrotov. „Krízové procesy sa ešte neskončili,“ povedal.
