O momente uzatvárania obchodov na burze. Typy transakcií na burze Koncept obnovovacej transakcie

Burza cenných papierov je pravidelne fungujúci, organizovaný devízový trh s cennými papiermi a inými finančnými nástrojmi.

Burza cenných papierov je finančná sprostredkovateľská inštitúcia s konštantným obchodným režimom, kde sa medzi kupujúcimi a predávajúcimi finančných aktív uskutočňujú početné transakcie podľa oficiálne stanovených pravidiel, a to aj za účasti sprostredkovateľov burzy.

Tieto pravidlá stanovuje štátna aj burzová (burzová listina) legislatíva. Burza sama o sebe vytvára potrebné podmienky potrebné na vykonávanie špekulatívnych obchodov s rôznymi cennými papiermi, spája kupujúceho a predávajúceho, obsluhuje tieto obchody, poskytuje poradenské a rozhodcovské služby, priestory, technické služby a všetko ostatné potrebné pre stav obchodu.

Samotný priestor burzy na vykonávanie rôznych operácií a transakcií možno rozdeliť do 3 zón:

• zastúpenia obchodníkov s cennými papiermi a iných členov
• priamo na burzu
• klientskej oblasti

Aké sú princípy rôznych transakcií na burze?

Obchodovanie (uzatváranie obchodov) na burze. To znamená, že na burze nemožno súčasne obchodovať so všetkými druhmi cenných papierov. Existuje zvláštny postup, vďaka ktorému sa konajú špeciálne obchodné stretnutia na ďalší predaj: akcie rôznych akciových spoločností, akcie bánk atď. Ceny cenných papierov v čase začatia obchodovania sú v niektorých prípadoch už známe. Potom burzová komisia oznámi ich počiatočný kurz.

Potom je organizovaný obchodný proces, ktorý sa vykonáva rôznymi spôsobmi:

skupina, keď sa počas dňa hromadia objednávky na predaj a nákup a 1-2 krát denne sa prijímajú práce na burze;

kontinuálne, keď sa porovnávanie príkazov na nákup a predaj vykonáva nepretržite a ak dôjde k zhode, transakcia môže byť vykonaná kedykoľvek počas relácie.

Obchodovanie na burze prebieha podľa princípu aukcie. Keď je objem ponuky alebo dopytu vysoký, predávajúci alebo kupujúci organizuje pravidelnú, teda jednoduchú aukciu. Takáto jednoduchá aukcia môže prebiehať ako anglická, keď predajcovia pred začiatkom prihadzovania predložia ponuky na predaj toho, čo majú k dispozícii za vyvolávaciu cenu.

Ako vývoj napreduje, s prihliadnutím na konkurenciu kupujúcich sa cena postupne zvyšuje, až kým nezostane len 1 kupujúci, ktorý za nich ponúkne najvyššiu cenu. V holandskej verzii vývoja aukcie je počiatočná cena na vysokej úrovni a potom postupne klesá, až kým jeden z kupujúcich nesúhlasí s ponúkanými cenami.

Typ jednoduchej aukcie možno rozdeliť na 2 časti:

• tichá aukcia
• alebo korešpondenciu.

Hovorí, že zároveň kupujúci ponúkajú svoje ponuky za papiere. Cenné papiere kupuje ako posledný ten, kto ponúkol najvyššiu cenu. Ak použijeme ako príklad aukciu, je to ministerstvo financií krajiny, ktoré ukladá krátkodobé záväzky štátneho dlhu. Treba poznamenať, že jednoduchá, pravidelná aukcia uprednostňuje konkurenciu buď kupujúcich alebo predávajúcich.

Dvojitá aukcia zase preferuje súťaž medzi predávajúcimi a kupujúcimi súčasne. Táto forma obchodnej organizácie je vhodnejšia pre samotnú prírodu.

Existujú 2 rôzne typy dvojitých aukcií:

Prvou je aukcia na zavolanie, používa sa najmä vtedy, keď sa špekulatívne transakcie s cennými papiermi vykonávajú zriedkavo, medzi cenou kupujúceho a cenou predávajúceho je veľký interval a od transakcie k transakcii sú veľmi veľké, t.j. akciový trh nie je veľmi likvidný. V tomto prípade sa objednávky od kupujúcich a predávajúcich hromadia vopred na maximálne objemy a potom sa posielajú do hlavnej haly burzy na okamžité vykonanie.

Druhou je kontinuálna aukcia, ktorá sa používa, keď je vysoko likvidná. Aukcia sa môže konať formou výkrikov, pomocou bridlicových tabúľ alebo elektronickej výsledkovej tabuľky, ako aj pomocou moderných počítačov.

Každý účastník obchodovania pozná pravidlá dodržiavania cenovej priority a za iných rovnakých podmienok aj 2. typ priority - objem. predstavuje mechanizmus zobrazovania hodnoty, jej fixovania v dennom prevádzkovom režime burzy a striktne predpokladá nevyhnutné zverejňovanie cien vo všetkých burzových novinách a bulletinoch. Cena, za ktorú sa uskutočňujú transakcie na burze a cenné papiere sa prenášajú z jednej ruky do druhej, sa ľudovo nazýva výmenný kurz.

Ako sa naučiť zarábať na burze?

Existujú rôzne spôsoby kótovania všetkých výmenných kurzov cenných papierov:

• Ide o jednokurzovú alebo jednokurzovú metódu. Vychádza zo stanovenej jednotnej ceny.
• spôsob registrácie. Je založená na zaznamenávaní skutočných cien kupujúcich a predávajúcich.

Burza organizuje obchodné operácie len medzi členmi samotnej burzy, v prípade sprostredkovania jej účastníkov môžu svoje obchody vykonávať iné osoby a účastníkmi môžu byť zase makléri, obchodníci, účastníci trhu cenných papierov a trhu cenných papierov. , . Jej zamestnanci nemajú právo byť účastníkmi a zakladateľmi odborných účastníkov trhu s devízovými cennými papiermi, vrátane pôsobenia ako podnikatelia v požadovaných činnostiach burzy.

Predmetom burzového obchodovania sú: rôzne finančné nástroje, ako sú depozitné certifikáty, zmenky, majetkové cenné papiere registrované v štátnom depozitári.

Interné dokumenty burzy a charta stanovujú tieto pravidlá:

postup pri uzatváraní obchodov verejným a transparentným obchodovaním, ako aj správny postup upovedomenia všetkých členov burzy o čase a mieste obchodovania, pretože obchodné transakcie sú možné prostredníctvom elektronických terminálov aj mimo priestorov samotnej burzy;
postup pri poskytovaní informácií a registrácii účastníkov transakcie o nich;
zverejňovanie údajov o aktívach a cenných papieroch prijatých na kotáciu;
pravidlá prijímania cenných papierov na obchodovanie, ako aj pravidlá vyraďovania cenných papierov z;
pravidlá účtovania províznych poplatkov za všetky burzové služby;
pravidlá a postup pri riešení konfliktov medzi účastníkmi meny a burzy, a to aj medzi samotnou burzou a jej členmi, ako aj výška pokút a postup uvalený za porušenie požiadaviek interných dokumentov a charty burzy.

Civilizovaný svet akciového trhu alebo globálny podvod?

Na predaji cenných papierov sa spravidla zúčastňuje viacero ľudí. A hoci v zásade dvaja záujemcovia o kúpu a predaj cenných papierov môžu medzi sebou uskutočniť transakciu, väčšinou siahnu po službách maklérov, dílerov a búrz. Obchodmi sa v tomto prípade rozumejú úkony účastníkov obchodov s cennými papiermi smerujúce k vzniku, zániku alebo zmene ich práv a povinností vo vzťahu k cenným papierom.

Keďže transakcie sa môžu uskutočňovať v priestoroch zmenárne aj mimo nej, rozlišuje sa medzi výmennými a mimoburzovými transakciami. Devízové ​​obchody sa spravidla uzatvárajú prostredníctvom oficiálneho makléra (burzového makléra) a dílera alebo inej osoby – splnomocneného zástupcu burzy, ktorý organizuje burzové obchodovanie a vyhlasuje kotácie. To však nemusí nutne znamenať prítomnosť sprostredkovateľa. Transakcie vykonávané v mene klientov zároveň vo všetkých prípadoch podliehajú prednostnému vykonávaniu v porovnaní s dealerskými operáciami samotného makléra alebo jeho kombináciou činností makléra a obchodníka.

V závislosti od rizika exekúcie sa transakcie na burze delia na hotovostné a urgentné.

Hotovostné transakcie sú bežné transakcie, ktorých úplné vyrovnanie vrátane odsúhlasenia, preregistrovania cenných papierov a ich pohybu sa uskutoční v určitom období rovnajúcom sa T + n dní, kde T je deň transakcie (z anglického trade - transakcia). Pre ruský obchodný systém n = 3 dni, t.j. úplný termín je T + 3. Transakcie môžu byť zase jednoduché as maržou. Veľkosť počiatočnej marže si burza alebo maklérsky dom určuje sama. Marža sa pohybuje od 45-50% nominálnej hodnoty kontraktu a závisí od jeho hodnoty.

Nákup cenných papierov na maržu predstavuje určité riziká pre kupujúcich a predávajúcich, ako aj pre maklérov. Preto má množstvo krajín prísne spôsoby regulácie týchto transakcií. Vylúčené sú napríklad transakcie s akciami spoločností, ktoré zažívajú obzvlášť prudké výkyvy.

Termínované transakcie sú transakcie, pri ktorých sa očakáva, že budú vykonané v budúcich časových obdobiach. V závislosti od mechanizmu uzatvárania transakcie, spôsobu stanovenia ceny a spôsobu výpočtu môžu mať určité odrody. Ako ukazujú zahraničné skúsenosti, fantázia hráčov je často neobmedzená. Preto, aby sa predišlo podvodom a zneužívaniu pravidiel obchodovania na burze, určité typy termínových transakcií sú v mnohých krajinách obmedzené alebo zakázané. Zároveň podľa spôsobu stanovenia cien transakcie, pri ktorých: *

cena je stanovená výmenným kurzom platným v deň uzavretia derivátového obchodu; *

cena akciových cenných papierov nie je určená a prepočty sa robia kurzom, ktorý je určený za určité obdobie, t.j. v polovici mesiaca alebo na konci mesiaca; *

Za cenu cenného papiera sa považuje výmenný kurz ktoréhokoľvek vopred dohodnutého výmenného dňa v období odo dňa uzavretia transakcie do dňa ukončenia vysporiadania.

Realizácia forwardových transakcií je prísne viazaná na konkrétny dátum stanovený v zmluve. Napríklad transakcie s mesačnou zmluvou uzavretou 1. júna sa vykonajú 1. júla a 10. júna - 10. júla atď.

Čas realizácie transakcií s derivátmi závisí od ich zložitosti.

Preto, ak je možné obchod dokončiť za 2-3 dni, nemá zmysel ho „naťahovať“ o mesiac.

V závislosti od mechanizmu uzatvárania derivátových transakcií môžu byť jednoduché (pevné), podmienené (pre rozdiel) alebo predĺženie.

Futures transakcie „na rozdiel“ (alebo na rozdiel) sú transakcie, po uplynutí ktorých jedna zo zmluvných strán musí zaplatiť sumu rozdielu medzi kurzami stanovenými pri uzavretí transakcie a kurzami skutočne platnými v čase likvidácie transakcie. Transakcie tohto druhu sú skôr herného (špekulatívneho) charakteru. V tomto prípade protistrany nesplnia podmienky transakcie: predávajúci prevedie predané cenné papiere v stanovenej lehote a kupujúci tieto cenné papiere prijme. Predávajúci spravidla nemá počas celej doby „vykonania“ obchodu cenné papiere, ktorých účelom je získať rozdiel medzi kurzami. Pri pevnom obchode môžete napríklad kúpiť alebo predať úrokovú sadzbu akéhokoľvek cenného papiera.

Forwardové obchody sú transakcie, pri ktorých sa musí vykonať úplné vyrovnanie k určenému dátumu v budúcnosti (aj keď cena finančného nástroja je určená v čase uzavretia transakcie). V tomto prípade transakcie poskytujú možnosť nákupu a predaja cenných papierov za pevnú cenu. Pri uzatváraní transakcie na určitý čas sa teda na burzu neprevádza samotný produkt, ale právo na jeho prijatie.

Rollover transakcia je forwardová transakcia, ktorej jednou zo strán je špekulant, ktorý hrá na rozdiel v kurzovej hodnote cenných papierov. Potreba transakcie tohto typu vzniká pre hráča na burze, ak sa ním predpovedaná zmena kurzu do konca zmluvy neuskutoční a likvidácia tejto transakcie neprinesie očakávaný zisk. Preto sa špekulant v očakávaní, že sa jeho prognóza potvrdí, snaží predĺžiť podmienky transakcie, t.j. predĺženie.

Existujú dva typy transakcií rozšírenia: správa (moderný názov „repo“) a deportácia,

Sú určené postavením výmenného hráča v transakcii: „býci“ - správa; „medveďov“ – deportovaných.

Report je typ neskorých výmenných transakcií, pri ktorých „býk“, t.j. burzový špekulant, ktorý je býčí, predáva za oficiálny kurz cenné papiere, ktoré sa musia predať pri likvidačnom kurze, alebo ich na základe tej istej dohody kúpi v dohodnutom čase (do konca doby likvidácie) za cenu presahujúcu oficiálnu cenu sadzba.

Rozdiel v nákupnej a predajnej cene je prehľad. Výhody dokončenia transakcie pre špekulanta spočívajú v tom, že je oslobodený od potreby prijať cenné papiere, ktoré kúpil, alebo pokračovať v transakcii.

Ako je uvedené vyššie, rozdiel medzi cenami predstavuje príjem. Na druhej strane je to ukazovateľ charakterizujúci pozíciu burzy.

Býci najčastejšie uzatvárajú obchody s medveďmi, ale môžu sa obrátiť aj na banky. Operácie s medveďmi spravidla pozostávajú z troch etáp, medzi ktoré patrí: nákup cenných papierov na pôžičku; predaj cenných papierov; nákup predtým predaných cenných papierov za nižšiu cenu a ich vrátenie predajcovi.

Na rozdiel od medveďa, býk hrá býčia, čaká, kým cena nestúpne, a potom predá. Je jasné, že “býk” sa snaží predať cenné papiere za účelom zisku, t.j. v momente, keď cena cenných papierov stúpne na maximum, potom môže cena klesnúť.

Rozdiel medzi „medveďmi“ a „býkmi“ je teda len v tom, že ak „býk“ najprv nakupuje a potom predáva, potom „medveď“ najprv predáva a potom nakupuje.

Deportácia je opačná operácia hlásenia. “Medveď” sa k nej uchýli, t.j. krátky predajca. Cenné papiere najprv predáva, no neponáhľa sa s ich opätovným nákupom, pretože verí, že ich cena môže klesnúť ešte nižšie. Potom od niekoho kúpi cenné papiere za oficiálny kurz, ktorý je bližšie k dobe ich likvidácie, a na základe tej istej zmluvy predá tieto cenné papiere tej istej osobe, ale za nižšiu sadzbu. Rozdiel je v deportácii. V podstate ide o odmenu pre niekoho, kto poskytne svoje papiere na určité obdobie. Výhody pre „medveďa“ spočívajú v tom, že si na jednej strane plní svoje nákupné povinnosti a na druhej strane pokračuje v medvedej hre.

V súlade s tým sa všetky transakcie rozšírenia uskutočňujú s cieľom predĺžiť jej podmienky v závislosti od pozície, ktorú zaujme „býk“ alebo „medveď“. Zároveň banka ako sprostredkovateľ nenesie osobitné riziká pri operáciách správ, pretože zmluva spravidla stanovuje sadzby nákupu a predaja cenných papierov, ktoré zostávajú nezmenené počas celej doby plnenia zmluvy. .

Existujú určité typy forwardových transakcií, ktoré zaväzujú uzatvárajúce strany splniť rôzne zmluvné podmienky. Patria sem predovšetkým transakcie s kolaterálom, transakcie s prémiou, opcie a futures.

Transakcie s kolaterálom sú transakcie, pri ktorých protizástupca zaplatí inému záujemcovi o transakciu peňažnú sumu určenú medzi nimi dohodou. Táto suma peňazí je zárukou splnenia vašich záväzkov.

Prémiové obchody môžu byť časovo obmedzené, jednoduché, viacnásobné, pevné, obojstranné alebo vrstvené.

Transakcie s prémiou sú jednoduché – ide o transakcie, pri ktorých má protistrana, ktorá prémiu zaplatila, právo buď transakciu dokončiť, alebo ju odmietnuť, čím príde o zaplatenú prémiu.

Transakcie s právom zvoliť si čas vykonania zmluvy sú transakcie s prémiou, pri ktorých má platiteľ poistného právo splniť záväzky, ktoré prevzal podľa vlastného uváženia v tom či onom čase v určitom časovom období. Plnenie zmluvy nemôže odmietnuť.

Transakcie s prémiou sú pevné a bezplatné – ide o transakcie, pri ktorých má platiteľ poistného právo odmietnuť prijať (doručiť) určitú časť z určeného počtu cenných papierov.

Transakcie s prémiou pri kúpe alebo predaji (rack) sú transakcie, pri ktorých platiteľ prémie získava právo voľby medzi nákupom alebo predajom a v deň likvidácie môže buď nakúpiť cenné papiere uvedené v zmluve za dohodnutý najvyšší kurz, alebo ich doručí sám za dohodnutú nižšiu sadzbu. Rozdiel medzi sadzbami určuje veľkosť poistného.

Vo forwardových transakciách zaujímajú osobitné miesto opcie a termínované transakcie.

Opcia je zmluva uzavretá medzi dvoma osobami, na základe ktorej jedna osoba dáva druhej osobe právo kúpiť alebo predať cenné papiere za určitú cenu v stanovenom čase. Toto právo sa kupuje a predáva.

Existuje veľké množstvo možností: americká, dvojitá, európska, kupujúci (call opcia), predávajúci (put opcia). Všetky z nich sú z hľadiska ziskovosti vyššie ako jednoduché umiestnenie prostriedkov do akcií alebo dlhopisov.

Zvážme povinnosti strán pri realizácii opčných obchodov.

Americká opcia je opcia, ktorú možno uplatniť kedykoľvek pred dátumom jej platnosti.

Dvojitá opcia je opcia, ktorá dáva kupujúcemu alebo predávajúcemu právo na dvojitú transakciu s prémiou, t.j. nákup a predaj rovnakého množstva cenných papierov. Kupujúci môže dostať právo vykonať jednorazovú dodatočnú transakciu s prémiou (call of more) alebo dvojitú dodatočnú transakciu s prémiou (call of two more).

Dvojitá opcia môže byť so súčasným predajom alebo nákupom „put“ opcie a „call“ opcie s rovnakou realizačnou cenou (v literatúre sa niekedy nazýva straddle) alebo so súčasným nákupom a predajom, resp. „put“ opcia a „call“ opcia (uškrtenie) s rôznymi cenami. Realizačná cena predajnej opcie je zvyčajne nižšia ako realizačná cena call opcie.

Call opcia je prémiová transakcia, v rámci ktorej je kupujúcemu udelené právo kúpiť špecifikovaný futures kontrakt za špecifikovanú cenu.

Opcia predávajúceho alebo predajná opcia je transakcia, pri ktorej je kupujúcemu udelené právo predať špecifikovaný futures kontrakt za špecifikovanú cenu s inverznou prémiou.

Opcie na nákup a predaj odrážajú býčiu a medvediu psychológiu. Ako už bolo uvedené, prvá je s očakávaním zvýšenia ceny cenných papierov, druhá s očakávaním poklesu.

V súčasnosti sa opčné obchody uzatvárajú vo väčšine krajín na špeciálnych burzách alebo pobočkách burzy a sú podrobne regulované. Spravidla sa uzatvárajú na dobu 3, 6 alebo 9 mesiacov. Emitenti, na ktorých akcie sa opcie predávajú, musia spĺňať určité požiadavky.

Medzi opčnými zmluvami sú v poslednej dobe najobľúbenejšie takzvané indexové kontrakty. Dávajú právo nakupovať alebo predávať portfólio cenných papierov zostavené podľa princípu vytvárania indexov akciového trhu. Takéto zmluvy sú štandardizované a oveľa ľahšie sa uplatňujú ako opcie na jednotlivé „individuálne“ akcie.

Obchodovanie s opciami je výrazne zjednodušené pomocou zúčtovacieho centra. Napríklad v Spojených štátoch je spoločnosť Options Clearing Corporation (OCC) v spoločnom vlastníctve niekoľkých búrz. Moderné clearingové centrá disponujú spravidla počítačovým systémom, ktorý im umožňuje sledovať pozície každého investora a „zúčtovávať“ zmluvy včas, t.j. oslobodiť sa od potenciálnych záväzkov dodávať akcie, ako aj neustále aktualizovať informácie, sledovať pozície kupujúcich a predajcov opcií.

Ďalšou črtou zúčtovacích centier je prísna kontrola plnenia zmluvných podmienok zo strany predávajúceho aj kupujúceho. Burzy zaviedli požiadavky na zabezpečenie obchodovania s opciami. Pri kúpnej opcii musí predávajúci dodať akcie výmenou za zaplatenú realizačnú cenu. Pri predajnej opcii predávajúci vkladá peniaze výmenou za akcie. V každom prípade budú čisté náklady vypisovateľa opcie absolútny rozdiel medzi realizačnou cenou a cenou akcií na trhu v čase uplatnenia. Na účely ochrany má množstvo amerických búrz podsystém „marže“, ktorý funguje ako kolaterál pri bežných transakciách s cennými papiermi.

V Spojených štátoch existujú burzy, kde sa ceny neustále určujú prostredníctvom aukčného procesu. Napríklad na známej burze možností Chicago Board Options (CBOE) sa obchoduje pomocou hlasu a gest (výkrikov), ktoré kombinujú duševnú gymnastiku bleskurýchleho rozhodovania s vynikajúcimi fyzickými vlastnosťami, ktoré vám umožňujú správne vybrať si správne miesto. v „obchodnej jame“ za kričanie návrhov a zúrivé gestikulovanie rukami.

„Obchodné jamy“, na ktorých sa zvyčajne konajú aukcie, sú veľkou priehlbinou v podlahe burzy, ktorá je obklopená niekoľkými úrovňami schodov, na ktorých stoja členovia burzy. A hoci neexistujú žiadne špecifické pravidlá, floor traderi – členovia búrz, ktorí zvyčajne vykonávajú transakcie na svoj vlastný účet alebo v mene – spravidla zachovávajú územnú disciplínu. Obchodníci majú zvyčajne určitých tvorcov trhu, s ktorými uprednostňujú obchodovať, a preto sú títo tvorcovia trhu umiestnení do jamy, aby vyhoveli tejto okolnosti. Ďalej sú to najstarší a najvýznamnejší obchodníci, ktorí zaujímajú vhodné pozície na vytváranie najefektívnejších kontaktov so svojimi protistranami. Mladí členovia dostávajú menej vhodné miesta, kde je menej pravdepodobné, že upútajú pozornosť iných obchodníkov.

V „obchodných boxoch“ je zvyčajne veľa ľudí a je tam hluk. Tu sa o miesto môžu pobiť aj členovia výmeny, a keďže sa kladie veľký dôraz na vlastnosti ako fyzická sila a vytrvalosť, v „jamách“ prevládajú muži.

Účastníci obchodovania oznamujú svoje zámery hlasovými a ručnými signálmi. Napríklad maklér môže vstúpiť do „jamy“, kde sa v súčasnosti obchoduje s akciami spoločnosti, a uviesť svoju túžbu kúpiť júlovú kúpnu opciu na akcie IBM za určitú cenu. Zároveň gestami s najväčšou pravdepodobnosťou zopakuje nákupný príkaz a požadovanú cenu. Ak chce tvorca trhu predať za danú cenu, dá svoj súhlas aj gestom. V tomto prípade prsty umiestnené vertikálne označujú číslo od jednej do päť; prsty umiestnené horizontálne - od šiestich do deviatich. Jeden prst smerujúci na čelo znamená desať kontraktov. V podstate rovnakým spôsobom obchodník uvádza ceny kupujúceho a predávajúceho. Kupujúci a predávajúci sa musia pred uvedením ceny informovať o aktuálnych sadzbách.

Kupujúci môže uviesť svoju cenu iba v prípade, že momentálne nie je nižšia ako aktuálna. Pri podávaní ponuky kupujúci najprv pomenuje cenu a potom množstvo, napríklad: „40,55 za 2“ alebo „Platím 05 za 7“. Zároveň drží ruku natiahnutú pred sebou s dlaňou k sebe, pričom prstami ukazuje množstvo nákupu.

Predajca môže uviesť svoju cenu iba v prípade, že momentálne nie je vyššia ako aktuálna. Najprv pomenuje množstvo a potom cenu, napríklad: „2 za 40,55“ alebo „Predám 16 za 10“. V tomto prípade predajca drží ruku natiahnutú pred sebou s dlaňou smerujúcou od neho, pričom prstami naznačuje číslo.

Ak chce obchodník nakúpiť za aktuálnu cenu, musí to oznámiť výkrikom (napríklad „Kúpiť“) a uviesť požadované množstvo. Obchodník pri predaji upozorní prítomných aj krikom (napríklad „predávam“) a pomenuje ponúkané množstvo.

Podľa niektorých zmlúv sa transakcie uskutočňujú za mesiace, ktoré sú od aktuálneho okamihu vzdialené jeden rok alebo viac. Farby používané na označenie takýchto zmlúv sú: 2. rok – červená, 3. – zelená, 4. – modrá, 5. – zlatá. Obchodník pri oznamovaní svojej ceny najskôr pomenuje rok kontraktu, napríklad: „Modrá, december, platím 05 za 40.“

Spolu s priamymi účastníkmi výmenných transakcií s opciami (obchodníci, tvorcovia trhu) sa na okraji „jamy“ hromadia asistenti, registrátori cien a držitelia kníh limitných objednávok, ktorí posielajú správy maklérom.

Je jasné, že na prahu 21. storočia je otvorená aukcia kontroverzným obchodným mechanizmom. Je neustále kritizovaná ako archaická metóda určená predovšetkým na udržanie kontroly nad ziskovým obchodovaním s opciami členmi burzy. V súčasnosti existujú elektronické systémy, ktoré umožňujú vykonávať aukcie lepším spôsobom a prilákať širší okruh záujemcov. Napríklad v roku 1992 Chicago Board of Trade založilo obchodný systém známy ako Globex. Tento systém je navrhnutý tak, aby umožňoval elektronické obchodovanie s množstvom futures kontraktov kótovaných na viacerých burzách počas období, keď sú tieto burzy zatvorené. Keď sú burzy otvorené, používajú rovnaký aukčný systém ako Chicago Board Options Exchange. Medzi výhody systému elektronickej aukcie však patria nižšie náklady na obchodovanie a vyššia likvidita.

Obhajcovia metódy aukcie s výkrikom tvrdia, že je efektívnejšia pri stanovovaní rovnovážnej ceny. Tiež sa domnievajú, že pri transparentnom obchodovaní priama komunikácia medzi účastníkmi umožňuje obchodníkom lepšie posúdiť skutočné zámery kupujúcich a predávajúcich. Do akej miery je to však pravda, sa americkým vedcom a špecialistom stále nepodarilo zistiť.

Donedávna sa termínové transakcie na nákup a predaj finančných aktív alebo samotného tovaru s dodaním v budúcnosti uzatvárali na komoditnej burze. Začiatkom 70. rokov 20. storočia. sa objavili termínové obchody, ktoré sú dohodou dvoch strán uzavretou na burze o budúcej dodávke predmetu zmluvy. Burza vypracúva zmluvné podmienky, ktoré sú štandardné pre každý konkrétny typ finančného aktíva. V tomto ohľade sú termínové transakcie vždy likvidné. Keďže sú tieto zmluvy štandardizované, môžu niekoľkokrát zmeniť majiteľa. Existuje metóda na určenie konečného predávajúceho a kupujúceho na dodávku.

Okrem toho burza nemusí mať zmluvu o budúcej zmluve na aktívum, o ktoré majú protistrany záujem. V tomto ohľade sa uzatváranie termínových obchodov spravidla nevykonáva za účelom skutočného doručenia alebo prijatia akýchkoľvek konkrétnych cenných papierov, ale za účelom zaistenia (poistenia) pozícií protistrán alebo hrania na cenové rozdiely, čo je podobné ako pri opciách. . Hlavným rozdielom medzi futures a opčnými zmluvami je však to, že finančné futures nikdy nevedú k skutočnému dodaniu a úplnému zaplateniu. Rovnako ako pri opciách neexistujú žiadne certifikáty osvedčujúce práva predávajúceho a kupujúceho, ktoré by sa potom predávali na špeciálnom trhu. Preto sa termínové transakcie považujú za jednoduchšiu formu finančnej transakcie.

Preto by sa mali rozpoznať hlavné črty futures transakcií: *

fiktívnosť transakcií, t.j. vykonávanie nákupov a predajov, pri ktorých prakticky nedochádza k výmene finančných aktív. Je to možné, pretože záväzky zmluvných strán je možné ukončiť reverznou operáciou (hedgingom) s vyplatením rozdielu v cenách; *

neosobnosť nielen transakcií, ale aj nákladov na tovar (cenné papiere), ktorých určité množstvo predstavuje zámennú zmluvu; *

obmedzená sloboda pri výbere dodacej lehoty; *

prísna úprava zmluvných podmienok.

Indexové futures sa v poslednej dobe stali najpopulárnejšími. Predstavujú dohodu o kúpe a predaji určitého hypotetického balíka cenných papierov, tvoreného akciami najväčších spoločností, ktorých trhová cena sa sčítava pri výpočte akciových indexov. Takéto transakcie sa uzatvárajú na mnohých burzách po celom svete, no asi 60 % z nich sa deje na dvoch špecializovaných burzách v Chicagu. Majú vážnu konkurenciu zo strany londýnskych a parížskych finančných termínových búrz. Podobné burzy sa úspešne rozvíjajú v Japonsku, Nemecku, Španielsku a mnohých ďalších krajinách.

Hotovostné transakcie zahŕňajú transakcie so skladovými hodnotami, ktoré sú predmetom realizácie okamžite alebo do 2-3 dní po ich uzavretí.

Existujú dva typy hotovostných transakcií.

Nákupy s čiastočnou platbou s požičanými prostriedkami uzatvárajú predovšetkým býci („býci“). V tomto prípade klient zaplatí len časť nákladov na akcie a zvyšok hradí veriteľ, ktorého poskytuje maklér alebo banka.

Predaj požičaných cenných papierov využívajú predajcovia nakrátko („medvede“). Predávajú požičané akcie, ktoré v skutočnosti nevlastnia.

Termínové obchody majú zložitú štruktúru a možno ich klasifikovať v závislosti od spôsobu stanovovania cien, času a mechanizmu úhrad za nakupované cenné papiere a parametrov stanovených pri ich uzatváraní.

V závislosti od času vyrovnania sa termínové obchody delia na transakcie s platbou v strede mesiaca a s platbou na konci mesiaca.

Podľa mechanizmu uzatvárania derivátových obchodov sa delia na pevné (jednoduché), futures, podmienené (opcie) a predĺženie.

Pevné transakcie sú povinné na vykonanie v lehote stanovenej v zmluve a za pevnú cenu. Výhodou je, že sa uzatvárajú na rôzne typy a objemy akciových hodnôt, ako aj v časovom rámci podľa skutočných potrieb protistrán. Strany transakcie - kupujúci a predávajúci - nemusia mať pri jej uzavretí skutočné hodnoty, pretože v čase dokončenia predávajúci neprevádza cenné papiere a kupujúci za ne neplatí; uzavrú zmluvu, v ktorej si stanovia objem, predajný kurz a lehotu, po ktorej bude transakcia vykonaná. Býčí hráč („býk“) zároveň očakáva, že cena výmennej komodity vzrastie, a preto v dohode o forwardovej transakcii vystupuje ako kupujúci, pričom v nej stanovuje transakčný kurz nižší, ako je podľa jeho výpočtov hotovostná cena. v čase likvidácie transakcie. Očakávania medveďa sú opačné.

Finančný futures je štandardná transakcia, ktorá sa uzatvára podľa pravidiel stanovených burzou a partnerom každej transakcie je burza zastúpená Clearing House. Termínovaný trh má väčšiu likviditu, keďže štandardné pravidlá poskytujú voľné obchodovanie pre ľubovoľný počet účastníkov. Preto má obchodovanie s finančnými futures vysokú mieru rastu.

Podmienené transakcie alebo transakcie s prémiou sú transakcie, pri ktorých jedna z protistrán za stanovenú odmenu získa právo na základe osobitného vyhlásenia venovaného konkrétnemu dňu urobiť jednu alebo druhú voľbu: vykonať transakciu alebo ju odmietnuť vykonať. Futures transakcie s prémiami môžu byť realizované ako opcie.

Rolovacia transakcia je mimoburzová forwardová transakcia. Jednou stranou transakcie je burzový špekulant, ktorý na burze na určitý čas uzavrel transakciu s cieľom získať kurzové rozdiely. Potreba rolloverovej transakcie vzniká pre burzového hráča, ak sa neuskutočnila ním predpovedaná zmena výmenného kurzu a likvidácia forwardovej transakcie neprinesie zisk. Akciový špekulant však očakáva, že jeho predpoveď na zmenu kurzu bude v blízkej budúcnosti opodstatnená, preto potrebuje úroveň transakcie predĺžiť, teda prevrátiť. Prevrátenú transakciu teda uzatvára burzový hráč s cieľom dosiahnuť na konci jej platnosti zisk z burzových špekulácií, ktoré uskutočnil na základe predtým uzatvorenej zmluvy o forwardovej transakcii.

Od konca roku 2008 tak v praxi rozhodcovských súdov možno pozorovať celú plejádu prípadov, v ktorých majitelia cenných papierov podali žalobu na vrátenie hodnoty týchto dlhopisov za, ako sa domnievajú, kúpno-predajné transakcie uzatvorené žalobou akceptačný charakter ponúk na nákup cenných papierov. Takmer vo všetkých prípadoch sa akcie vyvíjali podľa podobného scenára:

• Emitent dlhopisov alebo jeho ručiteľ oslovil majiteľa cenného papiera s ponukou na jeho spätnú kúpu. Návrh bol podaný formou neodvolateľnej ponuky. Na prijatie ponuky a uzavretie zmluvy musel vlastník dlhopisov (1) zaslať navrhovateľovi alebo jeho maklérovi oznámenie o pripravenosti scudziť dlhopisy a (2) v stanovený deň predložiť adresnú objednávku na burza na predaj cenných papierov.
• Akceptanti dlhopisov vykonali všetky uvedené akcie, ale neboli predložené žiadne protipriame ponuky.
• Vzhľadom na transakcie splatenia, ktoré sa mali uzavrieť, sa majitelia dlhopisov obrátili na súd s nárokmi na vrátenie svojich nákladov, výnosov z kupónov a pokút.
• Súdy týmto požiadavkám spravidla počas celého roka vyhoveli, pričom poukázali na to, že navrhovateľ mal v čase registrácie prihlášky akceptanta do ponukového systému peňažný záväzok, pričom svoje závery odôvodnili odkazom na čl. 438 Občiansky zákonník Ruskej federácie*.

Pozornosť si však zasluhuje aj iná kvalifikácia právnych vzťahov zmluvných strán opierajúca sa o osobitné pravidlo o okamihu, od ktorého sa obchod na burze považuje za uzavretý.

Podľa všeobecných ustanovení sa zmluva považuje za uzavretú v okamihu, keď osoba, ktorá poslala ponuku, dostane jej prijatie (časť 1 článku 433 Občianskeho zákonníka Ruskej federácie). To znamená, že v súlade s touto normou je na uzavretie dohody potrebné dosiahnuť konsenzus medzi stranami dohody o všetkých jej podstatných podmienkach, a ak jedna zo strán vyžaduje súhlas za akejkoľvek podmienky, potom od okamihu je to prijaté. Zákon zároveň často vyžaduje dodržiavanie ďalších pravidiel, a to tak tých, ktoré sú vymenované v článku o momente uzavretia zmluvy, ako aj v iných ustanoveniach zákona. Takéto dodatky možno podmienečne rozdeliť v závislosti od (1) povinnosti poskytnúť určitú formu, (2) potreby registrácie, (3) požiadavky na skutočný prevod majetku.

Na účely tohto článku je potrebné zvážiť ich všetky.

Prevod majetku

Podľa časti 2 čl. 433 Občianskeho zákonníka Ruskej federácie, ak je v súlade so zákonom potrebný aj prevod majetku na uzavretie zmluvy, dohoda sa považuje za uzavretú od okamihu prevodu príslušného majetku (článok 224).

Ako vyplýva zo znenia, ustanovenia tejto normy majú imperatívnu povahu. V dôsledku toho musí byť skutočný prevod majetku na účely uznania transakcie za uzavretú priamo ustanovený zákonom.

V súvislosti s kúpno-predajnými transakciami uzatvorenými v súvislosti s cennými papiermi, tak vo všeobecnom poriadku, ako aj na burzách cenných papierov Ruskej federácie, je potrebné poznamenať, že zákon priamo neustanovuje potrebu ich skutočného prevodu na uzavretie zmluvy. Zmluvy o cenných papieroch sú teda konsenzuálne. V tomto smere záver súdov o možnosti uzatvárania obchodov na nákup a predaj cenných papierov na burze od momentu prijatia ponuky neodporuje zákonu.

Transakčný formulár

Osobitná forma obchodovania s cennými papiermi na burze nie je zákonom ustanovená. Vzhľadom na to, že obchody na burze cenných papierov môže vykonávať len osobitný subjekt – právnická osoba s príslušnou licenciou (sprostredkovateľ, díler a správca konajúci vo vlastnom mene) alebo prostredníctvom špeciálnej osoby (sprostredkovateľ konajúci v mene klienta ), potom je pre transakcie stanovená povinná písomná forma (časť 1 článku 161 Občianskeho zákonníka Ruskej federácie).

Na základe článku 5.3.1. Schválené „Pravidlá o činnosti pri organizovaní obchodu na trhu cenných papierov“. Nariadením Federálnej služby pre finančné trhy Ruskej federácie zo dňa 9. októbra 2007 č. 07-102/pz-n. a Pravidiel obchodovania na burze CJSC MICEX**, písomná forma obchodu je vyjadrená v žiadosti podanej v obchodnom systéme burzy. Zároveň v zmysle § 13 ods. 1 zákona „O trhu s cennými papiermi“ a bodu 5.3. Schválené „Pravidlá o činnosti pri organizovaní obchodu na trhu cenných papierov“. Nariadením Federálnej služby pre finančné trhy Ruskej federácie zo dňa 9. októbra 2007 č. 07-102/pz-n. obsah prihlášky, typ (elektronická alebo iná) a pod. sa riadia pravidlami burzy, pričom treba povedať, že neodporuje čl. 160, 434 Občianskeho zákonníka Ruskej federácie.

Tu je však kľúčové, že musia existovať aspoň dva príkazy a musia vyjadrovať opačný smer (napríklad: jeden na nákup určitého množstva určitého cenného papiera a druhý na predaj presne toho, čo chce prvá strana). Transakciu na burze je teda možné uzavrieť až po momente registrácie dvoch príkazov opačného smeru. V tejto súvislosti sa zdá, že závery súdov o uzatváraní obchodov na nákup a predaj cenných papierov len prostredníctvom predajcov (akceptorov) vykonávajúcich úkony na prijatie ponuky bez registrácie protipríkazov opačného smeru, vložených do obchodného systému kupujúcimi (ponuky), boli uskutočnené z dôvodu nesprávneho výkladu hmotného práva o forme výmenných obchodov.

Registrácia transakcie

Evidenciu transakcií vykonávajú (1) štátne orgány (napríklad vo vzťahu k nehnuteľnostiam) a (2) neštátne orgány (napríklad špecializovaná organizácia vykonávajúca funkciu organizátora dražby). Navyše v prvom aj druhom prípade sa transakcia bude považovať za uzavretú až od okamihu takejto registrácie. Ak je štátna registrácia transakcií pomerne bežným a teda celkom zrozumiteľným javom, tak pri neštátnej registrácii je situácia komplikovanejšia.

Takže najmä v súlade s časťou 1 čl. 7 Zákona Ruskej federácie „O komoditných burzách a obchodovaní na burze“ z 20. februára 1992 č. 2383-1, devízový obchod je zmluva (dohoda) registrovaná burzou, ktorú uzatvárajú účastníci burzového obchodovania vo vzťahu k burze. komodity počas obchodovania na burze. Postup registrácie a vykonávania burzových obchodov stanovuje burza.

To znamená, že táto norma stanovuje, že transakcia na komoditnej burze je uzavretá od okamihu jej registrácie a registráciu vykonáva samotná burza podľa vlastných pravidiel.

Aj keď toto pravidlo nemožno priamo aplikovať na transakcie realizované na akciových trhoch, možno ho vnímať ako všeobecný prístup k potrebe registrovať burzové transakcie ako predpoklad pre ich uznanie za uzavreté. To je ešte výraznejšie, ak sledujeme predtým vydané akty o burzách. Napríklad „predpisy o komoditných burzách a burzách cenných papierov a akciových oddeleniach na komoditných burzách“ boli schválené. Ústredný výkonný výbor ZSSR Rada ľudových komisárov ZSSR 2. októbra 1925 stanovila pravidlá takmer podobné tým, ktoré platia v súčasnosti a vzťahovali sa na komoditné aj burzové obchody***.

Pravidlá určujúce, že transakciu na burze možno považovať za uzavretú až od jej zaevidovania v obchodnom systéme, vychádzajú zo systematického výkladu ustanovení zákona.

Takže podľa časti 1 čl. 13 zákona „o trhu s cennými papiermi“ je burza povinná schváliť pravidlá vykonávania obchodovania na burze, ktoré musia obsahovať pravidlá vykonávania a evidencie obchodov, opatrenia zamerané na zamedzenie manipulácie s cenami a používanie vlastnícke informácie.

V súlade s článkom 5.3. Schválené „Pravidlá o činnosti pri organizovaní obchodu na trhu cenných papierov“. Nariadením Federálnej služby pre finančné trhy Ruskej federácie zo dňa 9. októbra 2007 č. 07-102/pz-n. postup pri uskutočňovaní a vykonávaní obchodov ustanoví organizátor obchodu s prihliadnutím na požiadavky tohto ustanovenia.

Na základe týchto ustanovení je preto pre určenie momentu, od ktorého sa obchod považuje za uzavretý na burze, potrebné odvolať sa na pravidlá príslušnej burzy.

Napríklad v zmysle Pravidiel obchodovania na burze MICEX CJSC sa transakcie uzatvárajú v Obchodnom systéme na základe zadaných príkazov opačného smeru a považujú sa za uzavreté okamihom ich registrácie v Obchodnom systéme.

Transakcia ako skutočnosť zakladajúca práva a povinnosti teda neexistuje, kým nie je zaregistrovaná v obchodnom systéme burzy. A to zase znamená, že závery súdov o vzniku peňažného záväzku na strane navrhovateľa v čase, keď akceptant zadá cielený príkaz v systéme obchodovania na burze, bez toho, aby navrhovateľ zadal príkaz. opačného poriadku, nevychádzajú z pravidiel hmotného práva.

Vzhľadom na to, že ilustrovaný prístup stanovením momentu, od ktorého sa obchody na burze považujú za uzavreté, je pomerne zložitý, jednoduchším riešením by bolo ustanoviť na legislatívnej úrovni ustanovenie podobné časti 1 čl. 7 Zákon Ruskej federácie „O komoditných burzách a burzovom obchodovaní“ z 20. februára 1992. č. 2383-1. Navyše, pred rozdelením na samostatné zákony bolo ustanovené pravidlo o povinnej evidencii burzových obchodov v ods. 2 polievkové lyžice. 29 Schválené „Základy občianskej legislatívy ZSSR a republík“. Najvyšší súd ZSSR 31.05.1991 N 2211-1.

Možná kvalifikácia právnych vzťahov

Vynára sa však otázka, aký právny vzťah vzniká akceptovaním akcií uvedených v ponuke akceptantom? Zdá sa, že podmienky ponuky, podľa ktorých sa navrhuje uzavrieť obchod na kúpu a predaj cenných papierov s uvedením výmenného charakteru takéhoto obchodu, znamenajú, že od okamihu splnenia podmienok nazývaných prijatie ponuky sú splnené, navrhovateľ je povinný podať protižiadosť do burzového obchodného systému v opačnom smere ako prihláška akceptanta. Skutočnosť, že od momentu, keď akceptant vykoná úkony uvedené v ponuke, má navrhovateľ povinnosť podať len protiponuku opačného smeru, znamená v čase registrácie ponuky akceptanta v ponukovom systéme záver, medzi navrhovateľom a prijímateľom predbežnú dohodu zaväzujúcu strany uzavrieť hlavnú dohodu. Navyše, keďže jedna z dvoch potrebných žiadostí na uzavretie transakcie na nákup a predaj cenných papierov burzou už bola zaregistrovaná, vykoná sa jedna strana. Je zrejmé, že v tomto prípade sa okamih uzavretia predbežnej dohody zhoduje s okamihom splnenia jej podmienok jednou zo strán (akceptantom ponuky). Keďže „predmetom predbežnej dohody je povinnosť zmluvných strán uzavrieť budúcu zmluvu“ ****, potom samotná realizácia opatrení na prijatie ponuky nemôže viesť k vzniku povinnosti zaplatiť za cenné papiere.

A ako vyplýva z uznesenia prezídia Najvyššieho rozhodcovského súdu Ruskej federácie zo dňa 25.2.2010. vrátane tejto úvahy bolo základom pre zrušenie aktov nižších súdov v jednom z takýchto prípadov*****.

Možné východisko zo situácie

Vzhľadom na to, že prístup súdov, sformovaný pred uznesením Predsedníctva Najvyššieho rozhodcovského súdu vo veci č. 13877/09, sa dostáva do zjavného rozporu s osobitnými devízovými pravidlami o uzatváraní obchodov, ako aj s prihliadnutím na potrebu na dostatočnú ochranu práv majiteľov cenných papierov (prevažne držiteľov dlhopisov) by bolo možné na legislatívnej úrovni alebo v pravidlách obchodovania ustanoviť súdny postup pri uzatváraní obchodov, prispôsobený výmene, obdobný postupu uvedenému v čl. 445 Občianskeho zákonníka Ruskej federácie.

V tomto prípade rozhodnutie súdu „musí nahradiť dohodu, od ktorej odporca uniká“****** a s použitím logiky čl. 164, časť 3 čl. 165 Občianskeho zákonníka Ruskej federácie, čl. 4, ods. 6 odsek 1 čl. 17 Federálny zákon „O štátnej registrácii práv k nehnuteľnostiam a transakcií s nimi“ z 21. júla 1997 č. 122-FZ by mohol slúžiť ako základ pre registráciu príslušnej transakcie v systéme obchodovania na burze. Navyše, keďže sa obchod na burze považuje za uzavretý až od momentu jeho registrácie v obchodnom systéme, potom by dátum (čas) registrácie súdneho rozhodnutia bol momentom uzavretia burzového obchodu. Zároveň týmto prístupom na základe ods. 2 hodiny 4 polievkové lyžice. 445 Občianskeho zákonníka Ruskej federácie, vlastník dlhopisov bude môcť vymáhať náhradu škody od strany, ktorá sa bezdôvodne vyhýba uzavretiu zmluvy.

* Pozri napríklad: Uznesenie Federálneho arbitrážneho súdu Moskovského okresu z 30. júna 2009. vo veci A40-76659/08-48-666; Uznesenie Federálneho arbitrážneho súdu Moskovského okresu zo dňa 18. septembra 2009. vo veci A40-4558/08-125-40 (vo vzťahu k otázke vzniku peňažného záväzku od okamihu splnenia podmienky prijatia ponuky, t. j. uzavretia kúpno-predajnej zmluvy); Uznesenie Federálneho arbitrážneho súdu Moskovského okresu zo 7. októbra 2009. vo veci č. A41-2352/09.

** Pozri: napríklad: „Pravidlá obchodovania s cennými papiermi na burze cenných papierov CJSC MICEX“, registrované Federálnou službou pre finančné trhy dňa 25. marca 2008. pod číslom 077-10489-000001.

*** Stojí za zmienku, že niektorí autori, súdiac podľa ich diel, veria, že je možné aplikovať normy tohto ustanovenia v moderných výmenných právnych vzťahoch, samozrejme, neprotirečivo. Pozri napríklad: odsek 1 komentára, článok 7 „Komentár k zákonu Ruskej federácie „O komoditných burzách a obchodovaní na burze“ (článok po článku) / L.G. Vostrikova - JSC Justitsinform. - 2006. (Autor Pyatin S.Yu. Pripravené pre systém ConsultantPlus).

**** Takáto kvalifikácia predmetu predbežnej dohody je uvedená napríklad: v Prehľade praxe pri riešení sporov súvisiacich s uplatňovaním federálneho zákona „o štátnej registrácii práv k nehnuteľnostiam a transakciách s nimi“ (bod 14): List Prezídia Najvyššieho rozhodcovského súdu Ruskej federácie zo 16. februára 2001 č. 59 // Bulletin Najvyššieho rozhodcovského súdu Ruskej federácie - 2001. - č. 4. - S. 29 .

***** Pozri: Uznesenie Prezídia Najvyššieho arbitrážneho súdu Ruskej federácie z 25. februára 2010 vo veci č. VAS-13877/09.

****** Práve v tejto podobe Sklovsky K.I. predstavuje súdne rozhodnutie na uspokojenie požiadaviek žalobcu na vynútenie uzavretia hlavnej zmluvy vyplývajúcej z predbežnej - Pozri: Majetok v občianskom práve / Sklovsky K.I. - 4. vyd., prepracované, dodatočné. - M.: Štatút. - 2008.- S. 876 - 881

Výmenná transakcia- vzájomná dohoda o prevode práv a povinností vo vzťahu ku burzovej komodite, ku ktorej dôjde medzi účastníkmi obchodovania pri burzovom obchodovaní, je predpísaným spôsobom zaregistrovaná na burze a je premietnutá do burzovej zmluvy.

Pri uzatváraní obchodov na burze je potrebné brať do úvahy štyri strany:

1)organizačné ukazuje postup a použité dokumenty, ktoré sú potrebné na uzavretie transakcie;

2)ekonomické označuje účel uzatvorenia obchodu, jeho efektívnosť a riziká, ktoré by sa mali pri uzatváraní obchodu zohľadniť;

3)legálne zakladá práva a povinnosti účastníkov transakcie a ich majetkovú zodpovednosť;

4)etické odráža postoj verejnosti k transakciám. Z tohto hľadiska je potrebné mať a dodržiavať určité normy a pravidlá správania pri uzatváraní obchodov. Etická stránka odráža mieru dôvery v transakcie s komoditnou burzou a túžbu individuálneho investora investovať do nej svoje úspory.

Všetky vyššie uvedené aspekty transakcie sa premietajú do jej obsahu, t.j. tak či onak sa týkajú okruhu otázok, ktoré sa riešia vzájomnou dohodou strán uzatvárajúcich transakciu. Uvažujme o obsahu transakcie na príklade transakcií s cennými papiermi. Nasledujúce sú povinné:

Predmet obchodu, t.j. tie cenné papiere, ktoré sa kupujú alebo predávajú;

Objem transakcie je počet cenných papierov, ktoré sú ponúkané na predaj alebo požadované na nákup.

Cena, za ktorú bude transakcia uzavretá;

Lehota na uskutočnenie transakcie, t.j. kedy predávajúci musí predložiť a kupujúci prijať cenné papiere;

Zúčtovacie obdobie pre transakciu, t.j. kedy musí kupujúci zaplatiť za nakúpené cenné papiere.

Každá transakcia má nasledujúci schematický diagram pokrývajúci jej životný cyklus (obr. 9.1).

Podľa spôsobu uzatvárania obchodov s hodnotným majetkom sa delia na schválené a neschválené. Schválené transakcie nevyžadujú dodatočnú dohodu o podmienkach alebo overenie parametrov transakcie, t.j. Životný cyklus takýchto transakcií bude zahŕňať:

Záver;

Zúčtovanie a vyrovnanie;

Vykonanie transakcie.

Ryža. 9.2. Vzťah medzi predávajúcim a kupujúcim

Schválené transakcie zahŕňajú transakcie uskutočnené písomne ​​a počítačové transakcie.

Neschválené transakcie uskutočnené ústne alebo telefonicky si vyžadujú dodatočnú dohodu o podmienkach transakcie a vysporiadaní s nimi.

Vzhľadom na prvú fázu životného cyklu transakcie je potrebné poznamenať, že transakcie s výmenným tovarom je možné uzatvárať priamo medzi predávajúcim a kupujúcim, t.j. priamo alebo cez sprostredkovateľa. Súčasne sú možné rôzne schémy na uzatváranie transakcií.

Ak je transakcia dokončená bez účasti sprostredkovateľa, potom sa vzťah v rámci transakcie buduje priamo medzi predávajúcim a kupujúcim (obr. 9.2).

Takéto transakcie sa môžu uskutočniť na spontánnom („pouličnom“) trhu, na organizovanom trhu, keď sa uzatvárajú medzi obchodníkmi, ako aj pri mimoburzovom počítačovom (elektronickom) obchodovaní.

Transakcie zahŕňajúce sprostredkovateľov môžu mať pomerne zložité vzory.

V prvom rade môže ako sprostredkovateľ pôsobiť maklér, ktorého funkcie vykonáva banka alebo nejaká veľká spoločnosť. Môže poskytovať služby predávajúcemu aj kupujúcemu.

		Ryža. 9.4. Vzťah medzi predávajúcim a kupujúcim na burze Na burzových a mimoburzových trhoch môžu byť predávajúci a kupujúci prepojení cez dílera, ale potom už nebudú navzájom priamo prepojení na burzovom trhu (obr. 9.5). Ryža. 9.6 – Vzťah medzi predávajúcim a kupujúcim prostredníctvom systému dvojitého sprostredkovania V závislosti od stavu klienta sa transakcie zvyčajne delia na veľkoobchod, ktoré sa vykonávajú v mene inštitucionálnych investorov a maloobchod, ktoré sa vykonávajú pre jednotlivcov, t.j. individuálnych investorov. Pri uzatváraní veľkoobchodných obchodov je potrebné brať do úvahy obmedzenia, ktoré sú kladené na inštitucionálnych investorov. Napríklad pri mimorozpočtových fondoch možno transakcie vykonávať len so štátnymi cennými papiermi, investičné fondy nemôžu vyčleniť viac ako 5 % svojho základného imania na nákup cenných papierov jedného emitenta atď. V závislosti od organizácie transakcií sa delia na výmena a voľnopredajné. Výmenné alebo mimoburzové transakcie môžu byť zároveň transakciami, ktoré podliehajú okamžitej realizácii, alebo súrne. Obchody na burze sú rozdelené v závislosti od obdobia ich vykonávania na hotovosť (spot), ktorá podlieha okamžitej realizácii (na burze: T+0, alebo do troch dní po uzavretí: T+3, kde T je čas transakcie), a súrne, v rámci ktorej sa predávajúci zaväzuje predložiť cenné papiere do stanoveného dátumu a kupujúci sa zaväzuje ich prijať a zaplatiť podľa podmienok obchodu. V ruštine Forwardové transakcie musia byť podľa zákona zrealizované do 90 dní (T+90). Futures transakcie majú mnoho druhov. Líšia sa v závislosti od za akú cenu prebehne zúčtovanie? transakcie: za trhovú cenu v čase uzavretia alebo vykonania transakcie. Dajú sa rozlíšiť a podľa zúčtovacieho obdobia pre transakcie: po určitom počte dní zodpovedajúcich termínu vykonania transakcie (ak je nastavená mesačná doba realizácie, transakcie uzatvorené 1. marca budú realizované 1. apríla, 2. marca - 2. apríla atď.), transakcie môžu byť uzatvorené na určitý mesiac a potom na určité obdobie bude ich realizácia buď v strede alebo na konci mesiaca (obchod v ktorýkoľvek deň v marci je možné uzavrieť na apríl, dátum jeho uskutočnenia bude buď 15. apríla alebo posledný deň apríla). Rozlišujú sa termínované transakcie podľa mechanizmu záveru pre firmu, futures, opcie, predĺženie. Ťažké ponuky - transakcie, ktoré musia byť vykonané v stanovenom časovom období za pevnú cenu. Takéto transakcie sa uzatvárajú na rôzne objemy cenných papierov a za podmienok na základe skutočných potrieb protistrán. Futures a opčné transakcie - ide o transakcie s derivátovými cennými papiermi: futures a opcie. Transakcie rozšírenia špekulanti s akciami, keď trhové podmienky nespĺňajú ich plány, a odkladajú vykonanie hotovostnej transakcie. Preto sú rollover transakcie kombináciou výmeny hotovosti a termínovaných obchodov a mimoburzových transakcií.