Индустрия Инвестиционни услуги Съдба Глава 11 Фалит Основана 1850 г., Монтгомъри, Алабама, САЩ … Wikipedia
Леман Брадърс- Inc. Rechtsform Incorporated ISIN US5249081002 Gründung … Deutsch Wikipedia
Леман Брадърс- Tipo Privada Fundación Montgomery, Alabama, Estados Unidos (1 … Wikipedia Español
Леман брадърс- Лого на Lehman Brothers Création Монтгомъри, Алабама (1850) Дати след 2008 г. ... Wikipédia en Français
Леман Брадърс- (Lehman Brothers) Lehman Brothers Bank, банкова история, банкова дейност Информация за банка Lehman Brothers, банкова история, банкова дейност Съдържание Съдържание 1. общи изявления 2. История 3. Замаяни от успеха на Lehman Brothers 4.… … Енциклопедия на инвеститора
Леман Брадърс- 35° 39′ 37″ N 139° 43′ 44″ E / 35.6604, 139.729 … Wikipédia en Français
Леман Брадърс- Фирма, която някога се смяташе за един от основните играчи в глобалната индустрия за банкиране и финансови услуги, но обяви фалит на 15 септември 2008 г. след катастрофален колапс, причинен от смесица от рискови ипотечни кредити, както и… … Инвестиционен речник
Леман Брадърс- НАС. фирма за финансови услуги; официално Lehman Brothers Holdings Inc. Речник на Брайсън за писатели и редактори
Сграда на Lehman Brothers- Локализация Локализация Manhattan, New York Coordonnées ... Wikipédia en Français
Lehman Brothers Center за жените в бизнеса- Центърът за жени в бизнеса на Lehman Brothers е базиран в London Business School и е съвместно партньорство между London Business School и Lehman Brothers, инвестиционната банка. Визията на London Business School е да бъде водещата... ... Уикипедия
Книги
- Кризата на струпването. Quant Copycats, Ugly Models, and the New Crash Normal, Ludwig Chincarini B.. Рядък аналитичен поглед към финансовата криза с помощта на прост анализ Икономическата криза, която започна през 2008 г., разкри многобройните проблеми в нашата финансова система, от начина, по който ипотечните заеми... електронна книга
- Заблуждавайки някои от хората през цялото време, дълга кратка (и вече пълна) история, актуализирана с нов епилог, Дейвид Айнхорн. Разкриващ поглед към Уолстрийт, финансовите медии и финансовите регулатори от Дейвид Айнхорн, президент на Greenlight Capital Може ли кредитната криза от 2008 г. да бъде сведена до минимум или дори...
Колапсът на инвестиционната банка беше кулминацията на криза, която назряваше почти две десетилетия
15 септември 2008 г. Lehman Brothers, четвъртата по големина инвестиционна банка в САЩ, подаде молба за банкрут. За броени дни кредитните пазари в САЩ и други страни на практика се затвориха, а американските спестители започнаха атака срещу спестяванията си във финансови компании, каквато не е виждана от десетилетия.
Неговите обеми бяха такива, че цялата финансова система на страната всъщност беше на ръба на колапса. И на 19 септември за първи път правителството на САЩ трябваше да гарантира нещо, което никога не е гарантирало досега - незастраховани депозити.
Първите признаци на предстояща буря се появиха в САЩ почти три години по-рано, а първите гръмотевици - поне една и половина. Произходът на кризата, както се смята сега, датира от събитията от 90-те години. Тяхната съвкупност може да се сведе до два основни компонента: рискови ипотеки и регулиране на финансовите пазари. Без да претендираме за универсалност, припомняме само някои техни аспекти.
ЗЛАТНА МИНА
Още през 1977 г. Съединените щати приеха закон „Подкрепа за местни инвестиции“, целящ да направи ипотечните кредити по-достъпни за семейства със скромни средства. Той предвиждаше по-специално установяването на определени средни лихвени проценти по такива заеми в определен регион, които банките не можеха да надвишават за никоя категория кредитополучатели, припомня професор по икономика в Центъра Хувър към Станфордския университет в САЩ. Михаил Бернщам.
Според него през 1995 г., в допълнение към нормите на този закон, натискът върху банките се е увеличил още повече, което всъщност ги е принудило да намалят изискванията за финансовото състояние на кредитополучателите.
В същото време в страната се формира пазар за нови финансови инструменти - такива, които са обезпечени с множество дългови задължения - както на фирми, така и на физически лица. По-късно те се оказаха почти в епицентъра на кризата. Този пазар, който тогава беше малък, се оказа много изгоден за инвестиции. Новите ценни книжа се котираха високо и много инвеститори започнаха да чувстват, че са се натъкнали на „златна мина“.
„На такъв благоприятен фон изискванията към ипотечните кредитополучатели бяха отслабени още повече: първата вноска вече не е необходима и няма нужда да потвърждавате приходите“, продължава Михаил Бернщам. - Те вече са започнали да издават заеми, които могат да бъдат 40-50 пъти по-високи от реалния доход на кредитополучателите. Въпреки че в действителност този излишък не може да бъде повече от, да речем, 10 пъти: в крайна сметка човек просто не може физически да изплати 30-годишен ипотечен заем с лихва. Дори ако цялата му заплата ще отиде само за тези плащания.
В резултат на това до 2007 г., когато бумът на пазара на недвижими имоти в САЩ приключи, 12% от общите жилищни ипотеки в страната, възлизащи тогава на 11 трилиона долара, са „проблемни“ заеми.
ДВОЙНИ ГАРАНЦИИ
В неделя, 7 септември 2008 г., т.е. осем дни преди фалита на Lehman Brothers, в САЩ беше обявена най-голямата национализация в историята на страната.
Министерството на финансите и Федералният резерв инвестираха 188 милиарда долара във федерални ипотечни агенции Фани Мейи Фреди Мак, което представлява повече от половината от пазара на ипотечно кредитиране в САЩ. Те бяха задължени да издадат в полза на държавата правата върху 80% от новите си акции за 20 години, като по този начин агенциите преминаха под държавен контрол. На следващия ден акциите на двете агенции на фондовия пазар просто се сринаха - техните котировки паднаха с 75-80%.
Fannie Mae е създадена през 1938 г. и е държавна структура от 30 години. През 1968 г. тя е приватизирана, за да се освободи бюджетът от ненужни разходи, отбелязва в интервю за RS ръководителят на Центъра за изследване на пазара на недвижими имоти към Харвардския университет проф. Николас Рецинас. „По същата причина друга, конкурентна ипотечна агенция – Freddie Mac – беше създадена през 1970 г. незабавно като частна инвестиционна компания.“
Въпреки че и двете федерални агенции, уникални в световната практика, бяха частни компании, на финансовите пазари нямаше съмнение, че ако възникне криза, американската държава няма да остане настрана. Както всъщност и стана. „Тяхното спасяване беше най-важната част от всичко, което беше направено през есента на 2008 г. за предотвратяване на катастрофа“, каза пет години по-късно в интервю за вестника The Wall Street Journalтогава министър на финансите на САЩ Хенри Полсън.
Fannie Mae и Freddie Mac са служили като ипотечни гаранти в САЩ от самото им създаване. Както беше първоначално замислено в името на развитието на пазара на недвижими имоти в страната. Агенциите изкупуват ипотеки от търговски банки по издадени от тях ипотечни кредити. Такова изкупуване не само минимизира рисковете на банките, но и им връща пари, които банките могат да използват за издаване на редовни ипотечни заеми.
Като „опаковат” закупените от банките ипотеки, агенциите издават на тяхна база собствени облигации, които продават на финансовите пазари. Освен това тези документи изрично показват, че Fannie Mae и Freddie Mac се ангажират да ги гарантират, отбеляза в интервю за RS вицепрезидентът на калифорнийската инвестиционна компания TCW. Джефри Гандлак.
„И ако утре и двете агенции внезапно престанат да съществуват, тогава гаранциите ще изчезнат заедно с тях. В резултат на това цените на недвижимите имоти в страната просто ще се сринат, тъй като кръгът от потенциални купувачи на жилища рязко ще се стесни - в крайна сметка банките внезапно ще загубят мощен източник за попълване на собствените си средства, заемите от които помагат на хората да правят толкова скъпи покупки .
Облигациите на американските ипотечни агенции имаха най-висок кредитен рейтинг и традиционно се смятаха за едни от най-надеждните на световните финансови пазари. Всички разбраха, че зад тях стоят задълженията на правителството на САЩ.
И затова облигациите на Fannie Mae и Freddie Mac бяха доброволно закупени за стотици милиарди долари не само от американски, но и от чуждестранни инвеститори, включително централни банки и правителства на други страни, като по този начин всъщност допълнително кредитираха икономиката на Съединените щати. Например през 2008 г. около една пета от всички инвестиции са били инвестирани в облигации на тези агенции. валутни резерви на Русия.
Но такава „двойна гаранция“ на ипотечните агенции (те застраховат банкови заеми, а държавата всъщност ги застрахова) имаше, както се оказа, обратна страна, отбелязва професор Бернщам. Още в края на 90-те години, под влияние на новите тенденции, те за първи път започнаха да смекчават изискванията за „качество“ на ипотечните кредити, които изкупуват. В началото на 2000-те този процес се ускори: появиха се все повече и повече нови финансови инструменти, също свързани с пазара на недвижими имоти, но издадени от финансови компании, които не са пряко свързани с ипотеките.
Тяхната конкуренция се засили и през 2005 г. федералните агенции за първи път започнаха да губят пазарен дял на ипотечния пазар. По това време, между другото, ръстът на цените на недвижимите имоти в Съединените щати, който продължава от 2001 г., започна да се забавя, а от средата на 2006 г. беше заменен от техния спад.
Агенциите бяха принудени отново да намалят собствените си стандарти за искове, като купуват все повече ипотеки от банки в различни „проблемни“ категории. „И така, неочаквано за всички“, продължава Михаил Бернщам, „възникна ситуация, в която ролята на ипотечните агенции в оформянето на бъдещата криза се оказа толкова значителна.“
В навечерието на кризата обемът на облигациите, емитирани от Fannie Mae и Freddie Mac, достигна 5,3 трилиона долара (за сравнение, това е 36% от общия БВП на САЩ през 2008 г.), което представляваше половината от обема на целия пазар на жилищни ипотеки в САЩ.
Днес, пет години по-късно, държавата чрез тези две агенции и свързаните с тях структури вече гарантира 90% от всички новоотпуснати ипотечни кредити в страната. И много от финансовите инструменти, които тогава се конкурираха с облигациите на агенциите, останаха в миналото.
ФИНАНСИРАНЕ НА МАСОВИ ЩЕТИ
В началото на века те преживяват истински бум. Например дериватите, базирани на различни дългови задължения (CDO), възникнали през 1987 г., се превърнаха в голям сегмент от пазара в началото на 2000-те години. В предоставящите ги пакети започнаха да се включват корпоративни, общински и ипотечни облигации, но делът на последните нарастваше особено бързо.
„Новостта на този инструмент беше, че той всъщност се състоеше от фрагменти от много дългови задължения, обяснява Михаил Бернщам: някои от тях бяха по-рискови, други в много по-малка степен. Но като цяло всяка такава облигация изглеждаше на инвеститорите като много надежден ликвиден инструмент и дори с висок рейтинг, който беше даден от рейтинговите агенции.
Разпространението им се улеснява и от факта, че делът на „качествените”, надеждни ипотечни кредити в страната по принцип нараства бавно, съответствайки на темпа на общия ръст на доходите на домакинствата. Докато пазарното търсене на нови финансови инструменти надмина всички очаквания, което естествено доведе до намаляване на тяхното „качество“.
Накрая, на фона на обновен, след “дот ком - криза” 2000-2001 г., общият растеж на икономиката на САЩ, предлагането на редовни корпоративни облигации беше малко. И търсенето на инвеститорите се насочваше все повече към нови финансови инструменти. Освен това доходността от инвестицията в тях се оказа с 2-3 процентни пункта по-висока от тази на традиционните облигации със същите кредитни рейтинги. Въпреки че всички разбраха, че тази разлика отразява само нивата на риск.
Освен това през 2000 г. в САЩ беше приет закон, който, както отбелязва Михаил Бернщам, по същество премахна регулирането на пазара на деривати. По-специално стана възможно създаването на вторични или третични облигации, при които от своя страна бяха издадени всички видове застрахователни инструменти, минимизирайки, както изглеждаше, рисковете на инвеститорите. Освен това те са издадени от финансови компании или банки не само в Съединените щати, но и в други страни по света, които доброволно продават нови артикули както един на друг, така и на други участници на пазара.
„До средата на 2008 г. международният пазар на тези ценни книжа се разшири до 630 трилиона долара, което беше 10 пъти повече от общия обем на световната икономика тогава“, казва Михаил Бернщам. – Това е техният инвеститорски гуру Уорън Бъфети някога наричани "финансови оръжия за масово унищожение".
Нито един балон на финансовите пазари не се спуква внезапно. Първо трябва да има почивка. В този случай проявите на това могат да се отдадат, от една страна, на спада на цените на недвижимите имоти в Съединените щати, който започна в средата на 2006 г. В резултат на това в страната се появиха много наскоро закупени къщи или апартаменти. отрицателна нетна стойност. Това означава, че пазарната им цена се оказа по-малка от остатъка от ипотечния дълг на кредитополучателите към банките.
От друга страна, за много кредитополучатели изтичаше първият гратисен период за плащане на жилище, закупено чрез ипотека, когато лихвените проценти бяха минимални и плащанията по основния заем можеха да бъдат непълни. Сега обезщетенията бяха изчерпани, те трябваше да плащат изцяло, което много семейства не можеха да си позволят.
До края на 2006 г. броят на тези семейства започна да нараства особено бързо и последствията не закъсняха. През февруари и март 2007 г. около 30 американски финансови компании, специализирани в заеми за потенциално „проблемни“ кредитополучатели, фалираха наведнъж. И в началото на април най-големият от тях - New Century Financial Corp.. - обжалва пред съда по несъстоятелността, което вече беше ясна проява на предстоящите промени. Месец преди това те спряха борсовата търговия с акции на компанията. Сред кредиторите й бяха някои от най-големите банки в САЩ и Великобритания.
Сметката всъщност вървеше с месеци.
ХРОНИКА
Разбира се, вече няколко години след пика на кризата, икономистите лесно подредиха събитията от 2007-2008 г. в някаква логическа верига. Но по времето, когато се случиха тези събития, тяхната връзка, както и мащабът на последствията, далеч не изглеждаха толкова очевидни. При това както на финансовите власти, така и на самия финансов пазар, който получи удар след удар. Ето само няколко от тях.
В началото на март 2007 г. най-голямата банка в Обединеното кралство - HSBC- неочаквано обявява, че миналогодишните му разходи за покриване на "проблемни" дългове по операции в САЩ се оказаха с 20% повече от предишните оценки. Причината са масовите откази на кредитополучатели да обслужват кредити, взети от банката - поради липса на средства.
В началото на август 2007 г. най-голямата банка във Франция - BNP Paribas– обяви фактическия колапс на три от своите инвестиционни фонда, свързани с ипотечния пазар в САЩ. Подобни новини разкриха недостиг на ликвидност на европейския междубанков пазар. Опитвам се да го отрежа Европейска централна банка(ЕЦБ) инжектира 95 милиарда евро в системата наведнъж, което беше най-голямата й интервенция на пазара след терористичните атаки в Съединените щати през септември 2001 г.
И това беше само началото. През следващите няколко дни ЕЦБ предостави на банките още 109 милиарда евро. Централните банки на САЩ, Канада и Япония започнаха да провеждат собствени широкомащабни интервенции.
Помогна, но не за дълго. Още в началото на септември 2007 г. основният международен лихвен процент на междубанковия кредитен пазар беше Лондонският ЛИБОРсе повиши до почти 10-годишен връх. И когато банките се страхуват да кредитират дори помежду си, обемът на техните кредити към фирми и предприятия намалява, още повече, че това веднага се отразява на общия икономически растеж.
Американската икономика е в рецесия от декември 2007 г. В крайна сметка той продължи 18 месеца, превръщайки се в най-дългия в следвоенната американска история, и по аналогия беше наречен "Голямата рецесия". В Европа забавянето на икономическия растеж се превърна в рецесия в края на 2008 г. И в еврозоната продължи точно както в САЩ - година и половина.
14 септември 2007 г. Британските банкови вложители Северна скалаза един ден те изтеглиха от сметките си над 1 млрд. паунда - около 5% от общата сума на депозитите, което беше най-големият "набег" на банките в страната за повече от 100 години. И това продължи, докато британското правителство не обяви, че ще гарантира всички тези депозити. Шест месеца по-късно обаче, през февруари 2008 г., банката все пак трябваше да бъде национализирана.
В началото на декември 2007 г. президентът на САЩ Джордж У. Буш обяви програма за финансова помощ за приблизително един милион американски семейства, които бяха изложени на риск да бъдат изгонени от новозакупени къщи и апартаменти, по които вече не можеха да плащат заеми.
В средата на март 2008 г. финансовите власти на САЩ решиха да спасят петата по големина инвестиционна банка в страната - Беър Стърнс. Тя получи 30 милиарда долара заеми от централната банка, след като вложителите и акционерите източиха всички налични резерви на банката само за три дни. А ден по-късно Bear Stearns, с активното посредничество на финансовите власти, беше купена на най-ниската цена вече от по-голяма американска инвестиционна банка - JP Morgan Chase.
Така се създава вторият голям прецедент за 10 години, отбелязва Михаил Бернщам, когато държавата помага не на обикновена търговска банка, чийто бизнес е обект на нейната традиционна регулация, включително застраховка на депозитите, а на небанкова финансова компания, чийто бизнес включва по-високи рискове с минимална регулация и липса на инвестиционна застраховка.
През 1998 г. голям хедж фонд получи помощ от правителството Дългосрочно управление на капитала, който се оказа на ръба на фалита, както се оказа, до голяма степен поради големи инвестиции в руски GKO, които Русия не изпълни. „Тогава на събитието не беше придадено голямо значение, но всъщност стана първият ясен сигнал към участниците на финансовите пазари“, продължава проф. Бернщам: сега можете да поемате много повече рискове, тъй като в случай на криза държавата очевидно няма да ги остави в беда."
„За да спасим икономиката, ние наистина трябваше да нарушим един от основните американски принципи - ако възнамерявате да поемате рискове, бъдете готови за всички последствия от риска“, призна той по-късно. Нил Кашкари, който ръководи първата следкризисна програма в Съединените щати - Брезент, по силата на който държавата купи „проблемни“ активи на стойност 700 милиарда долара от банки и финансови компании.
И накрая, в началото на септември 2008 г. ипотечните агенции Fannie Mae и Freddie Mac преминаха под държавен контрол, а седмица по-късно, на 15 септември, колапсът на четвъртата по големина инвестиционна банка в страната Lehman Brothers стана очевиден.
За много участници на пазара такъв финал на банката беше изненада: ако властите бяха решили да спасят петата инвестиционна банка в страната само шест месеца по-рано, тогава още по-голяма, най-вероятно, нямаше да бъде позволено да се срине, дори повече. Но този път се оказа различно. Отчаяни да намерят купувач за Lehman Brothers, американските финансови власти в крайна сметка отказаха по-нататъшно участие в него ...
По това време очевидно никой не можеше да си представи всички последствия от подобни решения. Веднага след като банката обяви, че е принудена да се обърне към съда по несъстоятелността, изведнъж се оказа, че Lehman Brothers е мощен източник на краткосрочни заеми не само за стотици големи американски хедж фондове, но също така, например, за същата ипотечна агенция Freddie Mac, спомня си Михаил Бернщам. И това не е всичко.
Веднага стана ясно, че облигациите, емитирани от Lehman Brothers, са много активно купувани от американци взаимни фондове. Същите тези, които създадоха в страната гигантски пазар от $3,4 трилиона на краткосрочни заеми, с които попълниха оборотния си капитал, включително за текущи, ежедневни нужди, десетки хиляди компании във всички сектори на американската икономика. Тогава започнаха да се очертават общите контури на реалния мащаб на кризата.
Като начало властите още на следващия ден, 16 септември, трябваше да обявят спасяването на най-голямата застрахователна компания в страната - Американска международна група, която също претърпя огромни загуби, свързани със сделки на пазара на деривати.
„Тя, по-специално, предлагаше на своите клиенти рисковани сделки с взаимна застраховка срещу неизпълнение на заеми“, отбеляза служител на изследователя в интервю за RS две години по-късно. Център за американски прогресвъв Вашингтон Патрик Гарофало. „Ето защо се оказа, че тя дори няма да има достатъчно пари, ако наистина трябва да плати.“
Но AIG има застрахователни полици за хиляди компании и десетки милиони американци за много стотици милиарди долари. И за да ги запазят, властите предоставят на компанията като цяло 182 милиарда долара, като са получили правата върху 80% от акциите й като частична компенсация.
На следващия ден, 17 септември, акционерите на американски взаимни фондове изтеглиха от тях наведнъж 169 милиарда долара - Америка не е виждала такива "атаки" на финансови компании от Голямата депресия от 30-те години на миналия век.
Освен това, обяснява Михаил Бернщам, тези компании внезапно спряха да си дават заеми, опасявайки се от масови фалити: „В резултат на това целият кредитен пазар на САЩ „замръзна“ и цялата финансова система на страната всъщност беше под заплахата от колапс .”
Финансовите власти трябваше да направят труден избор, продължава проф. Бернщам. Или, както по време на Голямата депресия, да затвори напълно финансовите институции за известно време, като по този начин блокира всякакви опити на вложителите или кредиторите да получат парите си в тях, или да разшири държавните гаранции за депозити в търговски банки и депозити в други финансови структури.
„Избери второто. На 19 септември Министерството на финансите на САЩ обяви, че ще гарантира напълно инвестициите на инвеститорите във взаимни фондове при всякакви обстоятелства. Едва след това американската финансова система започна да се съживява.
Разбрахме, че колапсът на Lehman Brothers може да се превърне в катастрофа, затова се опитахме да го продадем, но - неуспешно, ще каже ръководителят на Федералната резервна система година по-късно пред Комисията за разследване на кризи Бен Бернанке.
И тогава министърът на финансите на САЩ Хенри Полсън в интервю за The Wall Street Journal в навечерието на петата годишнина от кризата признава, че ако правителството вече има правомощията, които Конгресът му даде през 2010 г., то би предпочело да вземе Lehman Brothers неговият контрол, отколкото да го даде, фалира. „Въпреки че би било против правилата, но в крайна сметка би било по-добре.“
Братята Леман са американски банкери, създатели на един от водещите инвестиционни проекти в САЩ. Фалитът на тяхното предприятие бележи началото на нов кръг от световната финансова криза.
Как беше
Историята на успеха им започва в средата на 19 век. След като се преместват от Германия в САЩ, братята отварят малък магазин за хранителни стоки в провинциалния град Монтгомъри. Предприемачите се справят добре, така че шест години по-късно цялото семейство Леман се премества на северноамериканския континент.
По това време икономиката на САЩ едва се изправяше на крака. Следователно местното население не винаги е имало книжни пари. Заселниците плащали със собствени продукти. В замяна на сол, захар и брашно колонистите предлагали памук. Далновидните братя не отказаха да сътрудничат на бедните фермери. Вярно е, че те трябваше независимо да оценят получените селскостопански продукти. Така се роди идеята за създаване на стокова борса.
До Гражданската война, която разделя южните и северните територии на два противоположни лагера, бизнесът на семейство Леман е с локален характер. В края на продължителна конфронтация южната част на Съединените щати беше на ръба на разрухата. Семейство Леман трябваше да търси нови начини да печелят пари. Братята насочиха вниманието си на север, отваряйки представителство в Ню Йорк. През 1867 г. имигранти от Германия издават облигации, с помощта на които успяват да привлекат солидни финансови потоци за развитието на родната си Алабама.
Еволюция
Този момент с право може да се счита за съдбовен. Той стана началото на формирането на банковата дейност на братята Леман. Но Lehman Brothers ще се превърне в истински финансов и инвестиционен център на Северна Америка много по-късно. В края на 19 век организацията изпълнява функциите на примитивна стокова борса. Неговите служители купуваха и продаваха памук и други продукти от фермери в Алабама и съседните щати.
През този период Съединените щати имат бързо развитие на железопътния транспорт. Това позволи на страната да напусне статута на аграрна сила и да се превърне в индустриална държава. Около строежа на железницата кипеше бурна финансова дейност. Компаниите купуваха и продаваха облигации. Братята Леман също се присъединиха към този процес. Те стават пълноправни членове на фондовата борса в Ню Йорк. През 1906 г. предприятието Lehman Brothers се ръководи от сина на Емануел Леман. Започва нов крайъгълен камък в историята на компанията.
Партньори
Наследникът на семейството на немски емигранти започва да работи в тясно сътрудничество с Хенри Голдман. Името му е в списъка на основателите на Goldman Sachs. Заедно те организираха издаването на различни ценни книжа, което донесе огромни печалби на финансовите институции. Lehman Brothers се занимаваше с продажбата на акции на такива известни търговци на дребно и дискаунтъри в Америка като May Department, Sears, Woolworth.
През 1920 г. най-малкият син на Емануел Леман е допуснат до ръководството на компанията. При него компанията достигна своя връх. Той управлява инвестиционен фонд повече от четиридесет години. По време на неговия мандат банката представлява услугите си не само на фондовите и стоковите пазари в Северна Америка, но също така консултира партньори.
Иновация
Paramount Pictures и 20 Century Fox дължат успеха си на Lehman Brothers. Банката първа обърна внимание на рентабилността на развлекателния сектор и активно инвестира в циркови и театрални студия. Неговият консултант успя да обедини около 700 различни цирка в една мрежа, създавайки милион и половина зрителски места.
Може би рисковете на Lehman Brothers никога нямаше да се материализират, ако един от най-близките роднини на семейство Lehman не беше влязъл в политиката. Той успя да стане съюзник на Франклин Рузвелт, който служи като един вид гарант за финансовата сигурност и стабилност на корпорацията. По-късно късметлията Хърбърт Леман успя да стане кмет на Ню Йорк. Банката беше обхваната от нова вълна от клиенти. Всички разбраха, че такова благоприятно отношение на ръководството на инвестиционния център обещава достойни дивиденти.
Използвайки всичките си семейни връзки, висшето ръководство търси подписването на държавни договори. По това време възнагражденията на служителите на Lehman Brothers достигат баснословни суми. Компанията излезе на международния пазар.
Триумф
Друг важен момент в развитието на банката Lehman Brothers започна след продажбата на контролния пакет акции в American Express. До този момент корпорацията се управляваше само от близки роднини на основателите на предприятието. В края на деветдесетте години на ХХ век финансовата институция отново показа страхотни печалби. Започва нов кръг в развитието му. Печалбите му бяха в милиарди.
Бизнесът в банката тръгна нагоре. Никой от мениджърите дори не можеше да си представи, че много скоро ще трябва да подадат молба за фалит на Lehman Brothers. Парите бяха инвестирани в умишлено рискови предприятия. Бяха взети огромен брой ипотечни кредити. Корпорацията е призната ежегодно за най-добрия търговец на Лондонската фондова борса. Изглеждаше, че няма за какво да се тревожи.
Печалбите на Lehman Brothers през 2006 г. надхвърлиха четири милиарда и се увеличиха с 22%. Но лятото на 2007 г. коренно промени живота на банкерите от Leman.
Ипотечна криза
Още в началото на 2007 г. се забелязаха първите признаци на бъдещ срив на пазара на кредитиране на недвижими имоти в САЩ. Но не всички успяха да ги видят. През юни се разрази истинска буря. За продажба бяха обявени не само най-добрите търговски и жилищни имоти в страната, но цели области и дори градове. Имаше много продавачи, но купувачите изчезнаха. Ипотеките са загубили първоначалната си стойност, превръщайки се в хартиен боклук.
Краят на една империя
Докато се радваха на печалбите в началото на 2007 г. и се радваха на финалните бонуси, мениджърите не забелязаха новите тенденции на ипотечния пазар в САЩ. Това беше тяхната фатална грешка, която доведе до краха на Lehman Brothers. Още през август бяха извършени масови съкращения. Компенсации са получили 1200 служители от съответните отдели на банката.
Мениджърите, осъзнавайки сериозността на ситуацията, започнаха активно търсене на купувачи. Те бяха готови да продадат Lehman Brothers на части, но никой от големите играчи не се съгласи на сделката. Банкери бяха отказани от местни предприемачи, бизнесмени от Европа и дори Южна Корея и Япония. Постоянно падащият рейтинг на Lehman Brothers само доближи краха на Lehman Brothers.
Залез
През септември 2007 г. акциите на банката бяха по-евтини от украинските финансови корпорации. Срутването продължи. Не помогна и оставката на ръководните кадри на предприятието. Активите и материалното имущество на Lehman Brothers, изложени в края на август, не успяха да съберат необходимите суми. Възможно е да се продават имоти и имоти, но ценните книжа не са необходими.
Осъзнавайки, че вече няма алтернативи, ръководството на банката започва преговори с държавата. Има прецеденти в Съединените щати, когато големи фалирали предприятия бяха национализирани. Подкрепата на властите може да бъде изход от тази ситуация, но конгресмените и президентът не протегнаха ръка за помощ на затъващите в дългове финансисти на Lehman Brothers. Казват, че собствениците на банката са предполагали, че американското правителство ще им откаже, така че са използвали абсолютно всички начини, за да прехвърлят фалиралото предприятие в други ръце.
15 септември 2008 г. се счита за официална крайна дата за историята на Lehman Brothers. На този ден собствениците на контролен пакет акции в банката подадоха молба за обявяване в съда. Стойността на активите на компанията веднага намалява десетократно. На 16 септември корпорацията беше оценена само на 250 милиона.
През 2010 г. Sotheby's продаде на търг уникална колекция от произведения на изкуството, собственост на Lehman Brothers. Очакваната стойност на лота беше 3 000 000. Продават се творби на Гари Хюм, Люсиен Майкъл Фройд и други картини на съвременни художници.
Събитията, разгръщащи се около фалита на предприятието, са в основата на филма "Risk Limit", който е заснет през 2011 г. По време на производството по несъстоятелност представителите на Lehman Brothers платиха над три милиарда на адвокати и адвокати.
В рамките на разследването на фалита на финансова институция е разкрита руска следа. Твърди се, че една пета от цялото състояние на Леонид Невзлин, бивш акционер в петролната компания ЮКОС, е останало в сметките на Lehman Brothers. Има доказателства, че Тимербулат Каримов, зетят на Игор Сечин, е участвал в дейността на банката. Един от основателите на фонда VTB Capital започва кариерата си в офиса на Lehman Brothers в Лондон.
Има много такива факти. Някои от тях са свързани с криминални истории. И така, Питър Гавами, бивш служител на фалиралата компания Lehman Brothers, беше задържан от американските правоприлагащи органи по подозрение в измама с ценни книжа.
Поемайте рискове и рискувайте колкото е възможно повече
Ричард Фулд (Дик Фулд), последният ръководител на Lehman Brothers
Въведение
Само минутка, сър, свързвам се - чу Джон Уокър гласа на оператора. И почти веднага: - Съжалявам, г-н Уокър. Президентът не може да отговори на телефона в момента.
Последното телефонно обаждане за помощ на Lehman Brothers в последния ден преди обявяването на фалита - неделя, 14 септември 2008 г.
Началото на едно дълго пътуване. Бавария, памук и Алабама
През 1844 г. млад мъж на име Хайнрих, Хайнрих Леман, акостира на американския бряг. Произхожда от еврейско семейство, заселило се в немския град Вюрцбург в Бавария. Хайнрих е само на 21 години и е пълен с амбиции и планове, които със сигурност трябва да се сбъднат в страната на големите възможности – в САЩ. Хайнрих също има двама по-малки братя, Еманюел и Майер. Той е длъжен да "извоюва място под слънцето" не само за себе си, но и за тях.
Преговарящите на Lehman в сградата на Liberty Street на Фед все още се опитваха да спечелят подкрепа от правителството, но министърът на финансите Полсън вече беше решил, че няма да помогне на Lehman Brothers. Единственото нещо, което обърка човека, който „първо стреля и после задава въпроси“, беше колко сериозен може да бъде резонансът от срива на банката на братя Леман.
В събота вечерта за смъртта на Lehman Brothers вече се говореше в пресата. Телевизионната компания CNBC се прицели в главния вход на офиса на банката. Скоро оттам започват да се появяват първите служители с кашони и чанти, пълни с лични вещи.
14 септември, неделя. Barclays продължава да търгува не само за ликвидни активи, като загърбва "ипотечните боклуци", но и изисква гаранции за задълженията на Lehman от правителството на САЩ. Но тук Ханк Полсън вече не отстъпваше.
В 20.00 часа представители на Lehman Brothers се върнаха от офиса на FRS. Нищо. Няма пари за отваряне на борсовия ден в понеделник. Барт Макдейл каза, че на банката е наредено да обяви фалит.
Но до 15-ти има още няколко часа. Има още време. Правят се два последни опита да се спаси бизнесът на братя Леман. Юридическият съветник Том Русо се обажда - ръководителят на Федералната резервна банка на Ню Йорк, Тимъти Гайтнър. До телефона идва неговият заместник. Тимъти го няма и никой не знае къде е.
Инвестиционният банкер, член на борда на Lehman Brothers Джон Уокър IV, е последната карта на умираща банка. Пра-пра-дядото на Джон Уокър е бил и пра-пра-дядото на Джордж У. Буш, 43-ия президент на Съединените щати. Само при мисълта да се обади в Белия дом Джон Уокър се избива в студена пот. Той пресича стаята с Дик Фулд по телефона, влиза в библиотеката и моли да бъде свързан с президента на Съединените щати. Следва кратък разговор с оператора, описан в увода на статията.
Това е всичко... Няма на кого друг да се обадя.
15 септември, понеделник. 02.00 часа От електронната поща на Lemanov Bank се изпраща изявление до съда с искане за обявяване на Lehman Brothers в несъстоятелност (фалит).
Случи се най-големият фалит в историята. Общият размер на задълженията на компанията майка, обявена в неплатежоспособност, възлиза на 613 милиарда долара.
Такава разнообразна палитра от факти за Lemanov Bank подчертава глобалния, транснационален характер на тази структура в света на инвестиционния бизнес до 2008 г. и дори след това.
Алън Грийнспан, който оглавяваше Федералния резерв на САЩ до 2006 г., отбеляза, че събития като фалита на Lehman Brothers се случват веднъж на век.
Бъдете в крак с всички важни събития на United Traders - абонирайте се за нашите
Инвестиционната банка Lehman Brothers подаде молба за банкрут рано сутринта на 15 септември в съд в Ню Йорк. 158-годишна банка, която преодоля Голямата депресия и инфлацията през 70-те години на миналия век, се поддаде на кредитната криза от 2008 г. Експертите смятат, че колапсът на финансовата институция, която притежава активи за 640 милиарда долара, ще предизвика верижна реакция в цялата финансова система, тъй като много банки са инвестирали в Lehman. Най-големият фалит в историята на САЩ вече принуди банките и Федералния резерв да предприемат стъпки, за да избегнат повторението на тази история с някой от другите големи играчи на финансовия пазар.
низходящ
Слуховете за предстоящи проблеми за Lehman Brothers започнаха да циркулират в средата на март, след като друг гигант в инвестиционното банкиране, Bear Stearns, претърпя фактически колапс и беше поет от своя конкурент JP Morgan с прякото съдействие на Федералния резерв на САЩ. По това време медиите твърдяха, че от всички водещи компании на Уолстрийт позицията на Lehman е най-нестабилна.
Повече от всяка друга инвестиционна банка в САЩ, Lehman Brothers търгуваше американски ипотеки и CDO, тъй като кризата с високорисковите кредити накара тези книжа да се гмурнат вертикално. В резултат на това банката започна да губи милиарди пари в брой. Lehman отчете нетна загуба от 2,8 милиарда долара през второто тримесечие на фискалната 2008 г. и 3,9 милиарда долара през третото тримесечие. За банка от такова ниво показателите бяха без преувеличение катастрофални.
През пролетта обаче най-лошият сценарий беше избегнат. В много отношения усилията на Фед за краткосрочно кредитиране на банковия сектор изиграха положителна роля. Те временно възстановиха индустрията, като дадоха на банките необходимата ликвидност. Следователно дори такива "слаби звена" като Lehman успяха да избегнат катастрофата. Въпреки това, както предупредиха песимистичните наблюдатели, това се оказа нищо повече от лечение на симптомите вместо на болестта и отлагане на проблемите. В началото на есента те отново се наложиха - в много по-голям мащаб.
За да се спаси, Lehman започна да търси инвеститор още през август. Предполагаше се, че една от източноазиатските банки може да стане такава. Американската криза на практика не ги засегна, а навлизането на американския пазар за жителите на отсрещния бряг на Тихия океан е въпрос на престиж. Сред претендентите беше корейската държавна Корейска банка за развитие (KDB). След продължителни преговори обаче страните не се споразумяха за цената на рязко поевтинялата банка (капитализацията й се срина с 90% за година). Това е официалното обяснение. Междувременно самите корейци намекнаха, че сделката се проваля благодарение на усилията на американската администрация, която използва неофициални лостове.
След като азиатците се отдръпнаха, на сцената се появиха представители на Министерството на финансите на САЩ и Фед. Според Wall Street Journal отделите са решили лично да потърсят купувач за Lehman Brothers от американски и европейски банки. Сред потенциалните инвеститори бяха британската Barclays и германската Deutsche Bank, както и американските банки - Citigroup, Morgan Stanley и Bank of America. Именно последният беше смятан за най-важния претендент за покупката.
Главният изпълнителен директор и председател на борда на директорите на Lehman Brothers, Ричард Фулд (роден през 1946 г.), с прякор "Горилата", е в банката през целия си живот от 1969 г. насам. След като встъпи в длъжност като ръководител на структурата, той активно изкупува нейните дялове. През 2006 г. Institutional Investor го обявява за „Директор на годината“. Пет месеца преди колапса на Lehman той публично заяви, че банката не е в опасност.
В събота обаче Bank Of America обяви прекратяването на преговорите. Според различни американски медии представители на BoA са разчитали на повторение на сценария на Bear Stearns, тоест заем от Фед в замяна на някои активи на Lehman. С тези средства трябваше да се финансира сделката. Шефът на Фед Бен Бернанке обаче не даде такава гаранция и Bank of America, която вече беше купила изпаднала в затруднение американска финансова институция (ипотечната компания Countrywide Financial), предпочете да не рискува отново. След това съдбата на Lehman Brothers беше решена.
Ефект на доминото
Фалитът на Lehman Brothers беше най-големият в историята на САЩ. Никога досега толкова мощна финансова институция не е фалирала. Дори изчезването на най-големия хедж фонд LTCM през 1998 г. или на телекомуникационния гигант WorldCom все още не може да се сравни със ситуацията с Lehman Brothers. Lehman притежава $639 милиарда активи и $613 милиарда дългове, с изключение на дъщерните компании. Въпреки че многобройните дъщерни дружества на Lehman официално не са фалирали, властите на някои страни вече са наложили ограничения върху тяхната дейност.
Фалит от такъв мащаб неизбежно ще предизвика верижна реакция в цялата финансова система. Облигациите на Lehman се държаха от много финансови институции. За много от тях това означава нови многомилиардни отписвания и нови загуби. Вече никой не може да гарантира дали тези банки и фондове ще оцелеят до Нова година. Инвестиционната банка Wachovia, Washington Mutual savings and loan bank, застрахователят AIG и десетки, ако не и стотици по-малки финансови институции, в момента изпитват най-големи затруднения. Припомняме, че тази година 12 регионални и междурегионални търговски банки вече са фалирали в Съединените щати, което е рекорд от 1994 г. насам.
Възможно е жертви на кризата да станат и по-известни представители на сектора, които сега изглеждат сравнително прилично като платежоспособност. Един от тях - Merrill Lynch - не чакаше дъждовен ден и в понеделник реши да се продаде на същата Bank of America за 50 милиарда долара. Самото събитие е едно от онези, които се случват във финансовия свят веднъж на 20-30 години и в съчетание с фалита на Lehman ясно показва колко дълбока е достигнала настоящата криза.
Тепърва ще се изчисляват загубите от фалита на водещата инвестиционна банка. Непосредственият резултат в първия ден след влизането на Lehman Brothers в историята беше срив на фондовия пазар по света. В Европа основните борсови индекси паднаха с 2,5-4% по време на търговската сесия на 15 септември, фючърсите за търговия в САЩ показват спад на индексите с 3-4%. Петролът в европейската търговия падна веднага със 7 долара.
Пожар във финансовата система
Федералният резерв предприема отчаяни стъпки, за да предпази финансовата система от колапс. По-специално, отделът на Бен Бернанке реши да разшири съществуващите програми за банково кредитиране, позволявайки не само облигации, но и акции, заедно с други активи, да бъдат обезпечени в замяна на заеми. Въпреки факта, че рискът от загуби за Фед при подобна стъпка е огромен, Бернанке нямаше избор. Ако паническият пазар не е наситен с ликвидност, списъкът на банковите загуби през следващите седмици може да набъбне до катастрофални размери. Фалитът на Lehman Brothers е изключително неприятно нещо, но това не е краят. Фалитът на още няколко големи институции ще доведе световната икономика до неизбежен колапс.
Междувременно самите банки се опитват сами да се борят с кризата. На 15 септември 10 най-големи играчи на американските и европейските финансови пазари (Goldman Sachs, J.P. Morgan Chase, Citigroup, UBS и други) се обединиха в пул, за да създадат своеобразен „стабилизационен фонд“ – финансова възглавница, която ще попречи на най- болезнени удари в бъдеще. Размерът му ще бъде 70 милиарда долара. Всеки от партньорите се ангажира да инвестира 7 милиарда в този фонд.
Не се знае дали всички тези мерки ще спасят световната финансова система. Междувременно бившият дългогодишен ръководител на Фед, предшественик на Бернанке, Алън Грийнспан, се изказа крайно неблагоприятно за нейните перспективи. Според него банкерите се справят с криза, "която се случва веднъж на век". Той също така подчерта, че Lehman Brothers е в сърцето на системата и колапсът й неизбежно ще се отрази на нейната жизнеспособност. Финансовият "гуру" обеща и продължение на поредицата от фалити. „Кризисните процеси все още не са приключили“, каза той.
