Ipari Befektetési szolgáltatások Sors 11. fejezet csőd Alapítva 1850, Montgomery, Alabama, USA… Wikipédia
Lehman Brothers- Inc. Rechtsform Incorporated ISIN US5249081002 Gründung … Deutsch Wikipédia
Lehman Brothers- Tipo Privada Fundación Montgomery, Alabama, Estados Unidos (1 … Wikipedia Español
Lehman testvérek- Logo de Lehman Brothers Création Montgomery, Alabama (1850) Dátumok clés 2008 ... Wikipédia en Français
Lehman Brothers- (Lehman Brothers) Lehman Brothers Bank, banktörténet, banki tevékenység Információk a Lehman Brothers bankról, banktörténet, banki tevékenység Tartalom Tartalom 1. általános megállapítások 2. Történet 3. Szédülés a Lehman Brothers sikerétől 4.… … A befektető enciklopédiája
Lehman Brothers- 35° 39′ 37″ É 139° 43′ 44″ E / 35.6604, 139.729 … Wikipédia en Français
Lehman Brothers- Egy cég, amelyet egykor a globális banki és pénzügyi szolgáltatások egyik fő szereplőjének tartottak, de 2008. szeptember 15-én csődöt jelentett, miután katasztrofális összeomlást okozott a másodlagos jelzálogkölcsönök kitettsége is… … Befektetési szótár
Lehman Brothers- U.S. pénzügyi szolgáltató cég; hivatalosan a Lehman Brothers Holdings Inc… Bryson szótár írók és szerkesztők számára
Lehman Brothers épület- Lokalizáció Lokalizáció Manhattan, New York Coordonnées ... Wikipédia en Français
Lehman Brothers Center for Women in Business- A Lehman Brothers Center for Women in Business székhelye a London Business School, és a London Business School és a Lehman Brothers, a befektetési bank közös partnersége. A London Business School víziója az, hogy a legkiválóbb legyen… … a Wikipédia
Könyvek
- A zsúfoltság válsága. Quant Copycats, Ugly Models, and the New Crash Normal, Ludwig Chincarini B.. Ritka elemző pillantás a pénzügyi válságra egyszerű elemzéssel A 2008-ban kezdődő gazdasági válság feltárta pénzügyi rendszerünk számos problémáját, kezdve a jelzáloghitelek… elektronikus könyv
- Egyes emberek állandó bolondozása, egy hosszú rövid (és immár teljes) történet, frissítve az új epilógussal, David Einhorn. David Einhorn, a Greenlight Capital elnökének leleplező pillantása a Wall Streetre, a pénzügyi médiára és a pénzügyi szabályozó hatóságokra. Lehetséges, hogy a 2008-as hitelválság minimalizálható vagy akár…
A befektetési bank összeomlása a közel két évtizede tartó válság csúcspontja volt
2008. szeptember 15. Lehman Brothers Az Egyesült Államok negyedik legnagyobb befektetési bankja csődöt jelentett. Napokon belül gyakorlatilag bezártak az Egyesült Államok és más országok hitelpiacai, és az amerikai megtakarítók évtizedek óta nem látott rohamot indítottak pénzügyi társaságokban lévő megtakarításaik ellen.
Volume olyan volt, hogy az ország egész pénzügyi rendszere az összeomlás szélén állt. Szeptember 19-én pedig először kellett az Egyesült Államok kormányának garantálnia valamit, amit korábban soha nem garantált – a nem biztosított betéteket.
A közelgő vihar első jelei csaknem három évvel korábban jelentek meg az Egyesült Államokban, és az első mennydörgés - legalább másfél. A válság eredete, ahogyan ma hiszik, a 90-es évek eseményeihez nyúlik vissza. Ezek összessége két fő összetevőre redukálható: a kockázatos jelzálogkölcsönökre és a pénzügyi piacok szabályozására. Anélkül, hogy azt mondanám, hogy egyetemesek, csak néhány szempontot idézünk fel.
ARANYBÁNYA
Az Egyesült Államok már 1977-ben elfogadta a „Helyi befektetések támogatásáról” szóló törvényt, amelynek célja a jelzáloghitelek megfizethetőbbé tétele volt a szerény anyagi helyzetű családok számára. Ez különösen azt írta elő, hogy egy adott régióban bizonyos átlagos kamatlábakat állapítsanak meg az ilyen hitelekre, amelyeket a bankok a hitelfelvevők egyik kategóriája esetében sem léphettek túl – emlékeztet az amerikai Stanford Egyetem Hoover Centerének közgazdászprofesszora. Mihail Bernstam.
Szerinte 1995-ben e törvény normái mellett még jobban megnőtt a bankokra nehezedő nyomás, ami valójában arra kényszerítette őket, hogy csökkentsék a hitelfelvevők pénzügyi helyzetére vonatkozó követelményeket.
Ezzel párhuzamosan az országban kialakult az új – számtalan adósságkötelezettséggel biztosított – pénzügyi eszközök piaca, cégek és magánszemélyek számára egyaránt. Később szinte a válság epicentrumában találták magukat. Ez a piac, amely akkor még kicsi volt, nagyon jövedelmezőnek bizonyult a befektetés szempontjából. Az új értékpapírokat magasan jegyezték, és sok befektető kezdte úgy érezni, hogy „aranybányába” botlott.
„Ilyen kedvező háttér mellett a jelzáloghitel-felvevőkkel szemben támasztott követelmények tovább gyengültek: már nincs szükség az első részletre, és nincs szükség a bevételek visszaigazolására” – folytatja Mikhail Bernshtam. - Már megkezdték a hitelek kibocsátását, amelyek 40-50-szer magasabbak lehetnek, mint a hitelfelvevők reáljövedelme. Bár a valóságban ez a többlet nem lehet több mondjuk 10-szeresnél: elvégre az ember egyszerűen nem tud fizikailag törleszteni egy 30 éves futamidejű jelzáloghitelt kamatostul. Még akkor is, ha a teljes fizetése csak ezekre a kifizetésekre megy majd.”
Ennek eredményeként 2007-re, amikor az amerikai ingatlanpiac fellendülése véget ért, az országban a teljes lakáscélú jelzáloghitel 12%-a, amely akkor 11 billió dollárt tett ki, „problémás” hitel volt.
KETTŐS GARANCIA
2008. szeptember 7-én, vasárnap, vagyis nyolc nappal a Lehman Brothers csődje előtt jelentették be az ország történetének legnagyobb államosítását az Egyesült Államokban.
A Pénzügyminisztérium és a Federal Reserve 188 milliárd dollárt fektetett be szövetségi jelzáloghitel-ügynökségekbe fannie maeés Freddie Mac, amely az Egyesült Államok jelzáloghitelezési piacának több mint felét tette ki. Kénytelenek voltak 20 évre kiadni az állam javára új részvényeik 80%-ára vonatkozó jogokat, ezzel az ügynökségeket állami irányítás alá helyezve. Másnap egyszerűen összeomlott mindkét ügynökség részvénye a tőzsdén – jegyzéseik 75-80%-ot estek.
A Fannie Mae-t 1938-ban alapították, és 30 éve állami struktúra. 1968-ban privatizálták, hogy megszabadítsák a költségvetést a felesleges kiadásoktól – jegyezte meg az RS-nek adott interjújában a Harvard Egyetem Ingatlanpiaci Tanulmányozó Központjának vezetője, professzor. Nicholas Retsinas. "Ugyanezért 1970-ben egy másik, versengő jelzáloghitel-ügynökséget is létrehoztak, a Freddie Mac-et magántőke társaságként."
Bár mindkét, a világgyakorlatban egyedülálló szövetségi ügynökség magáncég volt, a pénzpiacokon kétség sem férhetett hozzá, hogy válság esetén az amerikai állam nem áll félre. Ahogy valójában meg is történt. „Az ő megmentésük volt a legfontosabb része mindannak, amit 2008 őszén a katasztrófa megelőzése érdekében tettek” – mondta öt évvel később az újságnak adott interjúban. A Wall Street Journal majd az Egyesült Államok pénzügyminisztere Henry Paulson.
Fannie Mae és Freddie Mac megalakulásuk óta jelzáloggaranciaként szolgálnak az Egyesült Államokban. Ahogy eredetileg az ország ingatlanpiacának fejlesztése jegyében készült. Az ügynökségek a kereskedelmi bankoktól az általuk kibocsátott jelzáloghitelekre váltják ki a jelzáloghiteleket. Egy ilyen kivásárlás nemcsak minimalizálja a bankok kockázatait, hanem pénzt is visszaad nekik, amit a bankok rendszeres jelzáloghitel-kibocsátásra fordíthatnak.
A bankoktól vásárolt jelzáloghitelek „becsomagolásával” az ügynökségek ezek alapján bocsátják ki saját kötvényeiket, amelyeket a pénzpiacokon értékesítenek. Ráadásul ezek a papírok kifejezetten azt jelzik, hogy Fannie Mae és Freddie Mac vállalják a garanciát nekik – jegyezte meg a TCW kaliforniai befektetési társaság alelnöke az RS-nek adott interjújában. Geoffrey Gandlack.
„És ha holnap hirtelen mindkét ügynökség megszűnne létezni, akkor a garanciák is eltűnnének velük együtt. Ennek eredményeként az országban az ingatlanárak egyszerűen összeomlanak, a potenciális lakásvásárlók köre ugyanis erősen beszűkül – elvégre a bankok hirtelen elveszítik a saját forrásaik erőteljes feltöltési forrását, a hiteleket, amelyekből az emberek ilyen drága vásárlásokat hajthatnak végre. .
Az amerikai jelzáloghitel-ügynökségek kötvényei voltak a legmagasabb hitelminősítéssel, és hagyományosan a világ pénzügyi piacain a legmegbízhatóbbak között voltak. Mindenki megértette, hogy mögöttük az Egyesült Államok kormányának kötelezettségei állnak.
Ezért Fannie Mae és Freddie Mac kötvényeit nem csak amerikai, hanem külföldi befektetők is szívesen vásárolták több száz milliárd dollárért, beleértve a központi bankokat és más országok kormányait is, és ezzel tulajdonképpen az Egyesült Államok gazdaságának is hiteleztek. Például 2008-ban az összes befektetés körülbelül egyötödét ezen ügynökségek kötvényeibe fektették. Oroszország devizatartalékai.
De a jelzáloghitel-ügynökségek ilyen „kettős kezességvállalásának” (ők biztosítják a banki hiteleket, és valójában az állam biztosítja őket), mint kiderült, volt egy árnyoldala – jegyzi meg Bernshtam professzor. A 90-es évek végén, az új trendek hatására először kezdték enyhíteni az általuk felvásárolt jelzáloghitelek „minőségére” vonatkozó követelményeket. A 2000-es évek elején ez a folyamat felgyorsult: egyre több új, szintén ingatlanpiachoz kötött, de a jelzáloghitelhez közvetlenül nem kapcsolódó pénzügyi társaságok által kibocsátott pénzügyi eszköz jelent meg.
Versenyük felerősödött, és 2005-ben a szövetségi ügynökségek először kezdtek elveszíteni piaci részesedésüket a jelzáloghitel-piacon. Addigra egyébként az Egyesült Államokban az ingatlanárak 2001 óta tartó növekedése lassulni kezdett, 2006 közepétől pedig a visszaesésük váltotta fel.
Az ügynökségek ismét kénytelenek voltak csökkenteni saját követelési normáikat azzal, hogy egyre több jelzáloghitelt vásároltak a bankoktól különböző „probléma” kategóriákban. „Tehát mindenki számára váratlanul – folytatja Mikhail Bernshtam – olyan helyzet állt elő, amelyben a jelzáloghitel-ügynökségek szerepe a jövőbeli válság alakításában olyan jelentősnek bizonyult.
A válság előestéjén a Fannie Mae és Freddie Mac által kibocsátott kötvények volumene elérte az 5,3 billió dollárt (összehasonlításképpen: ez a teljes USA GDP 36%-a 2008-ban), amely a teljes amerikai lakáshitel-piac volumenének felét tette ki.
Ma, öt évvel később, az állam ezen a két ügynökségen és a kapcsolódó struktúrákon keresztül már az országban újonnan nyújtott jelzáloghitelek 90%-át garantálja. És sok olyan pénzügyi eszköz, amely az ügynökségek kötvényeivel versengett, a múltban maradt.
TÖMEGES KÁROK PÉNZÜGYI
A század elején igazi fellendülést éltek át. Például a különféle adósságkötelezettségeken (CDO-kon) alapuló származtatott ügyletek, amelyek 1987-ben jöttek létre, a 2000-es évek elején a piac jelentős szegmensévé váltak. Vállalati, önkormányzati és jelzálogleveleket kezdtek beépíteni az ezeket nyújtó csomagokba, bár ez utóbbiak aránya különösen gyorsan nőtt.
Ennek az eszköznek az volt az újdonsága, hogy valójában nagyon sok adósságkötelezettség töredékéből állt – magyarázza Mikhail Bernshtam: ezek egy része kockázatosabb volt, mások sokkal kisebb mértékben. Átlagban azonban minden ilyen kötvény nagyon megbízható likvid eszköznek tűnt a befektetők számára, ráadásul még magas minősítéssel is, amelyet a hitelminősítő intézetek adtak ki.
Elterjedésüket az is elősegítette, hogy a „minőségi”, megbízható jelzáloghitelek aránya az országban elvileg lassan, a lakossági jövedelmek általános növekedési ütemének megfelelően növekszik. Ezzel szemben az új pénzügyi eszközök iránti piaci kereslet minden várakozást felülmúlt, ami természetesen azok „minőségének” csökkenését eredményezte.
Végül a háttérben egy megújult, után "dot com - válság" 2000-2001 között az amerikai gazdaság általános növekedése, a rendszeres vállalati kötvények kínálata csekély volt. A befektetői kereslet pedig egyre inkább az új pénzügyi eszközök felé tolódott el. Ráadásul a befektetések megtérülése 2-3 százalékponttal magasabb lett, mint az azonos hitelminősítésű hagyományos kötvényeké. Bár mindenki megértette, hogy ez a különbség csak a kockázati szinteket tükrözi.
Ráadásul még 2000-ben az Egyesült Államokban törvényt fogadtak el, amely – ahogy Mikhail Bernshtam megjegyzi – lényegében eltörölte a származékos piac szabályozását. Különösen lehetővé vált másodlagos vagy harmadlagos kötvények létrehozása, amelyek keretében mindenféle biztosítási eszközt bocsátottak ki, minimálisra csökkentve a befektetők kockázatait. Sőt, nemcsak az Egyesült Államokban, hanem a világ más országaiban is pénzügyi társaságok vagy bankok bocsátották ki őket, szívesen adtak el új tételeket egymásnak és más piaci szereplőknek is.
„2008 közepére ezeknek az értékpapíroknak a nemzetközi piaca 630 billió dollárra bővült, ami tízszer akkora volt, mint a világgazdaság akkori teljes volumene” – mondja Mikhail Bernshtam. – A befektető gurujuk Warren Buffettés egykor "pénzügyi tömegpusztító fegyvereknek" nevezték.
A pénzügyi piacokon nem pukkan ki hirtelen buborék. Először is szünetet kell tartani. Jelen esetben ennek megnyilvánulásai egyrészt a 2006 közepén kezdődő amerikai ingatlanárak csökkenésének tudhatók be. Ennek köszönhetően rengeteg nemrég vásárolt ház vagy lakás jelent meg az országban. negatív nettó érték. Ez azt jelenti, hogy a piaci ára kisebbnek bizonyult, mint a banki hitelfelvevők jelzáloghitelének egyenlege.
Másrészt sok hitelfelvevő számára véget ért a jelzáloghitellel vásárolt lakások kifizetésének első türelmi időszaka, amikor a kamatok minimálisak voltak, és a fő hitel kifizetése hiányos lehetett. Most a segélyek elfogytak, teljes egészében fizetni kellett, amit sok család nem tudott megfizetni.
2006 végére az ilyen családok száma különösen gyorsan növekedni kezdett, és a következmények nem is vártak sokáig. 2007 februárjában és márciusában mintegy 30 amerikai pénzügyi cég ment csődbe, amelyek a potenciálisan „problémás” hitelfelvevők kölcsöneire szakosodtak. És április elején a legnagyobb közülük - New Century Financial Corp.. - fordult a Csődbírósághoz, ami már egyértelmű megnyilvánulása volt a közelgő változásoknak. Egy hónappal korábban felfüggesztették a tőzsdei kereskedést a cég részvényeivel. Hitelezői között voltak az Egyesült Államok és az Egyesült Királyság legnagyobb bankjai.
A számla valójában hónapokig tartott.
KRÓNIKA
A közgazdászok persze már pár évvel a válság tetőpontja után könnyedén egyfajta logikai láncolatba sorakoztatták fel a 2007-2008-as eseményeket. De abban az időben, amikor ezek az események megtörténtek, kapcsolatuk, valamint a következmények mértéke távolról sem tűnt olyan nyilvánvalónak. Sőt, mind a pénzügyi hatóságok, mind maga a pénzpiac, amelyek egyik csapást a másik után kapták. Ezek közül csak néhányat mutatunk be.
2007 márciusának elején az Egyesült Királyság legnagyobb bankja - HSBC- váratlanul bejelenti, hogy az Egyesült Államokban végzett műveletek „problémás” adósságai fedezésének tavalyi költségei 20%-kal magasabbak voltak, mint korábban becsülték. Ennek oka az volt, hogy a hitelfelvevők tömegesen megtagadták a banktól felvett hiteleket - forráshiány miatt.
2007. augusztus elején Franciaország legnagyobb bankja - BNP Paribas– jelentette be három amerikai jelzálogpiachoz köthető befektetési alapja virtuális összeomlását. Az ilyen hírek likviditáshiányról árulkodtak az európai bankközi piacon. Próbálják levágni Európai Központi Bank(EKB) 95 milliárd eurót injektál egyszerre a rendszerbe, ami a 2001. szeptemberi egyesült államokbeli terrortámadások óta a legnagyobb piaci beavatkozása volt.
És ez még csak a kezdet volt. A következő napokban az EKB további 109 milliárd eurót biztosított a bankoknak. Az Egyesült Államok, Kanada és Japán központi bankja megkezdte saját nagyszabású beavatkozásait.
Segített, de nem sokáig. A bankközi hitelpiac nemzetközi irányadó kamata már 2007. szeptember elején a londoni volt. LIBOR közel 10 éves csúcsra emelkedett. Amikor pedig a bankok még egymásnak is félnek hitelezni, akkor a vállalatoknak, vállalkozásoknak nyújtott hiteleik volumene lecsökken, annál is inkább, mert ez azonnal kihat a teljes gazdasági növekedésre.
Az Egyesült Államok gazdasága 2007 decembere óta recesszióban van. Végül 18 hónapig tartott, a háború utáni Amerika történetének leghosszabbja lett, és analógia útján az ún. "Nagy recesszió". Európában a gazdasági növekedés lassulása 2008 végén recesszióba fordult. Az eurózónában pedig pontosan ugyanúgy tartott, mint az USA-ban – másfél évig.
2007. szeptember 14. Brit bankbetétesek Northern Rock egy nap alatt több mint 1 milliárd fontot vontak ki számláikról - a teljes betétek körülbelül 5%-át, ami több mint 100 év óta a legnagyobb bankroham volt az országban. És ez addig tartott, amíg a brit kormány bejelentette, hogy garantálni fogja ezeket a betéteket. Hat hónappal később, 2008 februárjában azonban még mindig államosítani kellett a bankot.
2007 decemberének elején George W. Bush amerikai elnök pénzügyi segélyprogramot jelentett be hozzávetőleg egymillió amerikai családnak, akiket az a veszély fenyeget, hogy kilakoltatják újonnan vásárolt házakból és lakásokból, amelyekre már nem tudtak hitelt fizetni.
2008. március közepén az amerikai pénzügyi hatóságok úgy döntöttek, hogy megmentik az ország ötödik legnagyobb befektetési bankját. Bear Stearns. 30 milliárd dollárnyi kölcsönt kapott a jegybanktól, miután a betétesek és a részvényesek mindössze három nap alatt kimerítették a bank összes rendelkezésre álló tartalékát. Egy nappal később pedig a Bear Stearnst a pénzügyi hatóságok aktív közvetítésével már a legalacsonyabb áron megvásárolta egy nagyobb amerikai befektetési bank - JP Morgan Chase.
Így jött létre 10 év alatt a második nagy precedens – jegyzi meg Mikhail Bernshtam –, amikor az állam nem egy közönséges kereskedelmi bankot segít, amelynek tevékenysége a hagyományos szabályozása alá tartozik, beleértve a betétbiztosítást is, hanem egy nem banki pénzügyi társaságot, amelynek tevékenysége magasabb kockázatok minimális szabályozás mellett.és befektetési biztosítás hiánya.
1998-ban egy nagy fedezeti alap kapott állami támogatást Hosszú távú tőkekezelés, amelyről kiderült, hogy a csőd szélére került, mint kiderült, nagyrészt az orosz GKO-kba történő nagy befektetések miatt, amelyeken Oroszország nem teljesített. „Akkor nem tulajdonítottak nagy jelentőséget az eseménynek, de valójában ez volt az első egyértelmű jelzés a pénzpiaci szereplőknek” – folytatja Bernshtam professzor: most sokkal több kockázatot vállalhat, hiszen válság esetén az állam nyilván nem hagyja el őket. bajban."
„A gazdaság megmentése érdekében valóban meg kellett sértenünk az egyik alapvető amerikai elvet – ha kockáztatni szándékozik, akkor készüljön fel a kockázat minden következményére” – ismerte el később. Nil Kashkari, aki az első válság utáni programot vezette az Egyesült Államokban - TARP, amelynek keretében az állam 700 milliárd dollár értékben vásárolt „problémás” eszközöket bankoktól és pénzügyi cégektől.
Végül 2008. szeptember elején a Fannie Mae és a Freddie Mac jelzáloghitel-ügynökségek állami irányítás alá kerültek, majd egy héttel később, szeptember 15-én nyilvánvalóvá vált az ország negyedik legnagyobb befektetési bankjának, a Lehman Brothersnek az összeomlása.
Sok piaci szereplő számára meglepetést okozott a bank ilyen fináléja: ha a hatóságok csak hat hónappal korábban döntöttek volna az ország ötödik befektetési bankjának megmentéséről, akkor egy még nagyobbat valószínűleg nem hagynának bedőlni. Annál is inkább. De ezúttal másképp alakult. Az amerikai pénzügyi hatóságok kétségbeesetten igyekeztek vevőt találni a Lehman Brothers számára, és végül megtagadták a további részvételt...
Akkoriban láthatóan senki sem tudta elképzelni az ilyen döntések minden következményét. Amint a bank bejelentette, hogy kénytelen csődbírósághoz fordulni, hirtelen kiderült, hogy a Lehman Brothers nem csak több száz nagy amerikai fedezeti alapnak, hanem pl. ugyanaz a jelzálogügynökség, Freddie Mac, emlékszik vissza Mikhail. Bernshtam. És ez nem az.
Azonnal világossá vált, hogy a Lehman Brothers által kibocsátott kötvényeket nagyon aktívan vásárolta az amerikai befektetési alapok. Pont azokat, amelyek létrehozták az országban a rövid lejáratú hitelek gigantikus, 3400 milliárd dolláros piacát, amellyel működőtőkéjüket feltöltötték, beleértve az aktuális, napi szükségleteket, több tízezer vállalatot az amerikai gazdaság minden szektorában. Ekkor kezdtek kirajzolódni a válság valódi mértékének általános körvonalai.
Kezdetben a hatóságoknak már másnap, szeptember 16-án ki kellett hirdetniük az ország legnagyobb biztosítótársaságának megmentését - Amerikai Nemzetközi Csoport, amely szintén hatalmas veszteségeket szenvedett a származékos piacokon folytatott ügyletekkel összefüggésben.
„Különösen kockázatos ügyleteket kínált ügyfeleinek a hitelek késedelme elleni kölcsönös biztosítással” – jegyezte meg a kutató egyik alkalmazottja az RS-nek két évvel később adott interjújában. Center for American Progress Washingtonban Patrick Garofalo. "Ezért derült ki, hogy akkor sem lenne elég pénze, ha tényleg fizetnie kellene."
De az AIG-nek több ezer vállalatra és több tízmillió amerikaira van biztosítási kötvénye sok száz milliárd dollárra. Megtartásuk érdekében pedig a hatóságok 182 milliárd dollárral látják el a cég egészét, miután részleges ellentételezésként megkapták a részvények 80%-ának jogait.
Másnap, szeptember 17-én az amerikai befektetési alapok részvényesei egyszerre 169 milliárd dollárt vontak ki tőlük – Amerika a múlt század 30-as éveinek nagy gazdasági világválsága óta nem látott ilyen "támadást" a pénzügyi vállalatok ellen.
Sőt, Mikhail Bernshtam magyarázza, ezek a cégek hirtelen abbahagyták a pénzkölcsönzést egymásnak, hatalmas csődtől tartva: „Ennek eredményeként az egész amerikai hitelpiac „lefagyott”, és az ország egész pénzügyi rendszerét az összeomlás fenyegette. .”
A pénzügyi hatóságoknak nehéz döntést kellett meghozniuk – folytatja Bernshtam professzor. Vagy, mint a nagy gazdasági világválság idején, a pénzintézeteket egy időre teljesen bezárni, ezzel akadályozva a betétesek vagy hitelezők azon próbálkozását, hogy pénzüket bennük szerezzék, vagy kiterjeszteni az állami garanciákat a kereskedelmi bankokban és más pénzügyi struktúrákban elhelyezett betétekre.
„Válaszd a másodikat. Szeptember 19-én az Egyesült Államok Pénzügyminisztériuma bejelentette, hogy minden esetben teljes mértékben garantálja a befektetési alapok befektetőinek befektetését. Az amerikai pénzügyi rendszer csak ezután kezdett újjáéledni.
Megértettük, hogy a Lehman Brothers összeomlása katasztrófába torkollhat, ezért megpróbáltuk eladni, de - sikertelenül, a Federal Reserve System vezetője egy évvel később azt mondta a Válságvizsgáló Bizottságnak. Ben Bernanke.
Aztán Henry Paulson, az Egyesült Államok pénzügyminisztere a The Wall Street Journalnak adott interjújában a válság ötödik évfordulójának előestéjén elismeri, hogy ha a kormány már rendelkezik azzal a jogkörrel, amelyet a Kongresszus 2010-ben adott, akkor inkább a Lehman Brothers-t venné alá. irányítása, mint adni, csődbe megy. "Bár szabályellenes lenne, de a végén jobb lenne."
A Lehman testvérek amerikai bankárok, az Egyesült Államok egyik vezető befektetési projektjének alapítói. Vállalkozásuk csődje a globális pénzügyi válság újabb fordulójának kezdetét jelentette.
Milyen volt
Sikertörténetük a 19. század közepén kezdődött. Miután Németországból az Egyesült Államokba költöztek, a testvérek egy kis élelmiszerboltot nyitottak Montgomery tartományi városában. A vállalkozók jól jártak, így hat évvel később az egész Lehman család az észak-amerikai kontinensre költözött.
Akkoriban az amerikai gazdaság még csak a lábára állt. Ezért a helyi lakosságnak nem mindig volt papírpénze. A telepesek saját termékeikkel fizettek. Sóért, cukorért és lisztért cserébe a telepesek gyapotot ajánlottak fel. A messzelátó testvérek nem tagadták meg a szegény gazdákkal való együttműködést. Igaz, önállóan kellett értékelniük a kapott mezőgazdasági termékeket. Így született meg az árutőzsde létrehozásának ötlete.
A polgárháborúig, amely a déli és az északi területeket két ellentétes táborra osztotta, a Leman család üzlete helyi jellegű volt. Egy elhúzódó összecsapás végén az Egyesült Államok déli része a tönkremenetel szélére került. A Lehmanoknak új utakat kellett keresniük a pénzszerzésre. A testvérek figyelmüket észak felé fordították, és képviseletet nyitottak New Yorkban. 1867-ben a németországi bevándorlók kötvényeket bocsátottak ki, amelyek segítségével sikerült szilárd pénzügyi áramlásokat vonzaniuk szülőföldjük, Alabama fejlesztéséhez.
Evolúció
Ez a pillanat joggal tekinthető végzetesnek. Ő lett a Leman testvérek banki tevékenységének kialakulásának kezdete. De a Lehman Brothers jóval később lesz Észak-Amerika valódi pénzügyi és befektetési központja. A 19. század végén a szervezet a primitív árutőzsde funkcióit látta el. Alkalmazottai gyapotot és egyéb termékeket vásároltak és adtak el alabamai és a szomszédos államok gazdáitól.
Ebben az időszakban az Egyesült Államokban a vasúti közlekedés rohamosan fejlődött. Lehetővé tette, hogy az ország elhagyja az agrárhatalom státuszát és ipari állammá váljon. A vasútépítés környékén viharos pénzügyi tevékenység folyt. A vállalatok kötvényeket vásároltak és adtak el. A Leman testvérek is csatlakoztak ehhez a folyamathoz. Teljes jogú tagjai lettek a New York-i tőzsdének. 1906-ban a Lehman Brothers vállalatot Emmanuel Lehman fia vezette. Új mérföldkő kezdődött a cég történetében.
Partnerek
A német emigránsok családjának örököse szorosan együttműködött Henry Goldmannel. Neve szerepel a Goldman Sachs alapítóinak listáján. Együtt szervezték meg a különféle értékpapírok kibocsátását, amelyek hatalmas profitot hoztak a pénzintézeteknek. A Lehman Brothers olyan jól ismert kereskedők és diszkontkereskedők részvényeinek értékesítésével foglalkozott Amerikában, mint a May Department, a Sears, a Woolworth.
1920-ban Emmanuel Lehman legfiatalabb fiát felvették a cég vezetésére. Alatta a társaság elérte a csúcsot. Több mint negyven évig vezetett egy befektetési alapot. A bank hivatali ideje alatt nemcsak az észak-amerikai részvény- és árupiacokon képviselte szolgáltatásait, hanem partnerekkel is konzultált.
Innováció
A Paramount Pictures és a 20 Century Fox a Lehman Brothers-nek köszönheti sikerét. A bank elsőként figyelt a szórakoztató szektor jövedelmezőségére, és aktívan fektetett be cirkuszi és színházi stúdiókba. Tanácsadójának sikerült mintegy 700 különböző cirkuszt egyetlen hálózatba egyesítenie, így másfél millió nézőhelyet hozott létre.
Talán soha nem valósultak volna meg a Lehman Brothers kockázatai, ha a Lehman család egyik legközelebbi rokona nem indult volna el a politikába. Sikerült Franklin Roosevelt szövetségesévé válnia, amely egyfajta garanciát jelentett a vállalat pénzügyi biztonságára és stabilitására. Később a szerencsés Herbert Lehmannak sikerült New York polgármestere lenni. A bankot az ügyfelek új hulláma borította. Mindenki megértette, hogy a befektetési központ vezetésének ilyen kedvező kapcsolata tisztességes osztalékot ígér.
A felső vezetés minden családi köteléküket felhasználva kormányzati szerződések aláírására törekedett. Abban az időben a Lehman Brothers munkavállalói kompenzációja mesés összegeket ért el. A cég belépett a nemzetközi piacra.
Diadal
A Lehman Brothers bank fejlődésének egy újabb mérföldköve kezdődött az American Express-ben lévő irányító részesedés eladása után. Eddig a pillanatig a társaságot csak a vállalkozás alapítóinak közeli hozzátartozói irányították. A XX. század kilencvenes éveinek végén a pénzintézet ismét mesés nyereséget produkált. Fejlesztésében új kör kezdődött. Nyeresége milliárdos volt.
Az üzlet a bankban felfelé ment. Egyik menedzser sem tudta elképzelni, hogy hamarosan a Lehman Brothers csődjét kell benyújtania. A pénzt szándékosan kockázatos vállalkozásokba fektették be. Rengeteg jelzáloghitelt vettek fel. A vállalatot minden évben a londoni tőzsde legjobb kereskedőjeként ismerték el. Úgy tűnt, nincs miért aggódni.
A Lehman Brothers nyeresége 2006-ban meghaladta a négymilliárdot, és 22%-kal nőtt. 2007 nyara azonban gyökeresen megváltoztatta a lemani bankárok életét.
Jelzálog-válság
Az Egyesült Államokban az ingatlanhitelezési piac jövőbeli összeomlásának első jelei már 2007 elején láthatóak voltak. De nem mindenki láthatta őket. Júniusban igazi vihar tört ki. Nemcsak az ország legjobb kereskedelmi és lakóingatlanai kerültek eladásra, hanem egész kerületek, sőt városok is. Sok volt az eladó, de a vevők eltűntek. A jelzáloghitelek elvesztették eredeti értéküket, papírszemétté váltak.
Egy birodalom vége
Miközben élvezték a 2007 eleji profitszámlálást és örültek a végső bónuszoknak, a menedzserek nem vették észre az amerikai jelzálogpiacon tapasztalható új trendeket. Ez volt a végzetes hibájuk, ami a Lehman Brothers összeomlásához vezetett. Már augusztusban tömeges elbocsátásokat hajtottak végre. A kártérítést a bank illetékes részlegeinek 1200 alkalmazottja kapta meg.
A menedzserek, felismerve a helyzet súlyosságát, aktív vevőkeresésbe kezdtek. Készen álltak a Lehman Brothers darabonkénti eladására, de a nagy játékosok közül egyik sem járult hozzá az üzlethez. A bankárokat helyi vállalkozók, európai üzletemberek, sőt Dél-Korea és Japán is elutasították. A Lehman Brothers folyamatosan csökkenő minősítése csak közelebb hozta a Lehman Brothers összeomlását.
Napnyugta
2007 szeptemberében a bank részvényei olcsóbbak voltak, mint az ukrán pénzügyi vállalatoké. Az összeomlás folytatódott. A vállalkozás vezető vezetőinek lemondása nem segített. A Lehman Brothers augusztus végén kiállított eszközei és tárgyi javai nem tudták előteremteni a szükséges összeget. Lehetett ingatlant és ingatlant eladni, de az értékpapírokra nem volt szükség.
A bank vezetősége felismerve, hogy nincs több alternatíva, tárgyalásokat kezdett az állammal. Vannak precedensek az Egyesült Államokban, amikor a csődbe jutott nagyvállalatokat államosították. Ebből a helyzetből a hatóságok támogatása jelenthetne kiutat, de a kongresszusi képviselők és az elnök nem nyújtottak segítő kezet az adósságba fulladt Lehman Brothers finanszírozóinak. Azt mondják, hogy a bank tulajdonosai sejtették, hogy az amerikai kormány visszautasítja őket, ezért abszolút minden módot felhasználtak arra, hogy a csődbe ment vállalkozást más kezekbe adják.
2008. szeptember 15-ét tekintik a Lehman Brothers történetének hivatalos befejezési dátumának. Azon a napon a bank irányító részesedésének tulajdonosai csődeljárást kértek a bíróságon. A cég eszközeinek értéke azonnal tízszeresére csökkent. Szeptember 16-án a társaság értéke mindössze 250 millió volt.
2010-ben a Sotheby's a Lehman Brothers tulajdonában lévő egyedülálló műalkotások gyűjteményét árverésre bocsátotta. A tétel várható értéke 3 000 000. Kalapács alá kerültek Gary Hume, Lucien Michael Freud munkái és más kortárs művészek festményei.
A vállalkozás csődje körül kibontakozó események képezték a 2011-ben forgatott „Kockázathatár” című film alapját. A csődeljárás során a Lehman Brothers képviselői több mint hárommilliárdot fizettek ügyvédeknek és ügyvédeknek.
Egy pénzintézet csődje ügyében indított nyomozás keretében orosz nyomra bukkantak. Állítólag Leonyid Nyevzlin, a Jukosz olajtársaság korábbi részvényese teljes vagyonának egyötöde a Lehman Brothers számláin maradt. Bizonyítékok vannak arra, hogy Timerbulat Karimov, Igor Sechin veje részt vett a bank tevékenységében. A VTB Capital alap egyik alapítója a Lehman Brothers londoni irodájában kezdte pályafutását.
Sok ilyen tény létezik. Némelyikük krimihez kapcsolódik. Így Peter Gavamit, a csődbe ment Lehman Brothers cég egykori alkalmazottját értékpapírcsalás gyanújával őrizetbe vették az amerikai bűnüldöző szervek.
Vállaljon kockázatot, és kockáztasson, amennyire csak lehetséges
Richard Fuld (Dick Fuld), a Lehman Brothers utolsó vezetője
Bevezetés
Csak egy perc, uram, csatlakozom – hallotta John Walker a kezelő hangját. És szinte azonnal: - Elnézést, Mr. Walker. Az elnök most nem tudja felvenni a telefont.
Az utolsó segélyhívás a Lehman Brothers-hez a csőd bejelentése előtti utolsó napon - 2008. szeptember 14-én, vasárnap.
Egy hosszú utazás kezdete. Bajorország, pamut és Alabama
1844-ben egy Heinrich nevű fiatalember, Heinrich Lehmann partra szállt az amerikai tengerparton. Zsidó családból származik, amely a németországi bajorországi Würzburg városában telepedett le. Heinrich mindössze 21 éves, tele van ambíciókkal és tervekkel, amelyeknek minden bizonnyal valóra kell válniuk a nagy lehetőségek földjén - az Egyesült Államokban. Heinrichnek két öccse is van, Emmanuel és Mayer. Nemcsak magának, hanem nekik is köteles „helyet nyerni a napon”.
Lehman tárgyalópartnerei a Fed Liberty Street épületében még mindig kormányzati támogatást próbáltak elnyerni, de Paulson pénzügyminiszter már elhatározta, hogy nem segít a Lehman Brothers-nek. Az egyetlen dolog, ami megzavarta azt a férfit, aki „először lő, majd kérdezősködik”, az az volt, hogy milyen komoly visszhangot válthat ki a Leman testvérek bankjának összeomlása.
Szombat este már a Lehman Brothers haláláról esett szó a sajtóban. A CNBC műsorszolgáltató a bank irodájának főbejáratát vette célba. Hamarosan onnan kezdtek megjelenni az első alkalmazottak személyes holmikkal teli dobozokkal és táskákkal.
Szeptember 14, vasárnap. A Barclays továbbra is nemcsak likvid eszközökkel kereskedik, félretéve a "jelzáloghitel-szemétet", hanem garanciákat is követel a Lehman kötelezettségeire az Egyesült Államok kormányától. Hank Paulson azonban itt már nem volt alacsonyabb rendű.
20.00 órakor a Lehman Brothers képviselői visszatértek az FRS irodájából. Semmi. Nincs pénz a hétfői kereskedési nap megnyitására. Bart McDale elmondta, hogy a bankot csődöt kérték.
De 15-ig még van néhány óra. Még mindig van idő. Legutóbb két kísérletet tesznek a Leman fivérek üzletének megmentésére. Tom Russo jogi tanácsadó felhívja a New York-i Federal Reserve Bank vezetőjét, Timothy Geithnert. A helyettese a telefonhoz jön. Timothy elment, és senki sem tudja, hol van.
A Lehman Brothers igazgatósági tagja, John Walker IV befektetési bankár egy haldokló bank utolsó kártyája. John Walker üknagyapja George W. Bushnak, az Egyesült Államok 43. elnökének is az ükapja volt. John Walkert a Fehér Ház felhívásának puszta gondolatától is hideg verejték tör ki. Átmegy a szobán Dick Fulddal telefonálva, belép a könyvtárba, és azt kéri, hogy kapcsolódjanak az Egyesült Államok elnökéhez. Rövid beszélgetés következik az operátorral, amelyet a cikk bevezetőjében ismertetünk.
Ennyi... Nincs más, akit felhívhatna.
Szeptember 15, hétfő. 02.00. A Lemanov Bank e-mailjéből nyilatkozatot küldenek a bíróságnak a Lehman Brothers fizetésképtelenségének (csődjének) kimondására irányuló kérelemmel.
A történelem legnagyobb csődje történt. A fizetésképtelenné nyilvánított anyavállalat kötelezettségeinek teljes összege 613 milliárd dollárt tett ki.
A Lemanov Bankkal kapcsolatos tények ilyen sokrétű palettája hangsúlyozza ennek a struktúrának a globális, transznacionális jellegét a befektetési üzletágban 2008-ig és azt követően is.
Alan Greenspan, aki 2006-ig vezette az amerikai jegybankrendszert, megjegyezte, hogy évszázadonként egyszer fordul elő olyan események, mint a Lehman Brothers csődje.
Legyen naprakész az összes fontos United Traders eseményről – iratkozzon fel oldalunkra
A Lehman Brothers befektetési bank szeptember 15-én kora reggel csődöt jelentett egy New York-i bíróságon. Egy 158 éves bank, amely az 1970-es években átvészelte a nagy gazdasági világválságot és az inflációt, belehalt a 2008-as hitelválságba. Szakértők úgy vélik, hogy a 640 milliárd dolláros vagyont birtokló pénzintézet összeomlása az egész pénzügyi rendszerben láncreakciót vált ki, ugyanis számos bank fektetett be a Lehmanba. Az Egyesült Államok történetének legnagyobb csődje már arra kényszerítette a bankokat és a Federal Reserve-t, hogy tegyenek lépéseket annak elkerülése érdekében, hogy ez a történelem megismétlődjön a pénzügyi piac többi jelentős szereplőjével.
ereszkedő
A Lehman Brothers közelgő bajairól szóló pletykák március közepén kezdtek el terjedni, miután egy másik befektetési banki óriás, a Bear Stearns gyakorlatilag összeomlott, és versenytársa, JP Morgan vette át az irányítást az amerikai jegybank közvetlen közreműködésével. Akkoriban a média azt állította, hogy a Wall Street vezető vállalatai közül a Lehman pozíciója volt a legingatagabb.
A Lehman Brothers minden más amerikai befektetési banknál jobban kereskedett amerikai jelzáloghitelekkel és CDO-kkal, mivel a másodlagos jelzálogpiaci válság hatására ezek a papírok vertikálisan zuhantak. Ennek eredményeként a bank több milliárd készpénzt kezdett elveszíteni. A Lehman 2,8 milliárd dollár nettó veszteséget könyvelt el a 2008-as pénzügyi év második negyedévében és 3,9 milliárd dollárt a harmadik negyedévben. Egy ilyen szintű bank esetében a mutatók túlzás nélkül katasztrofálisak voltak.
Tavasszal azonban elkerülték a legrosszabb forgatókönyvet. A Fed bankszektornak nyújtott rövid lejáratú hitelezésre tett erőfeszítései sok tekintetben pozitív szerepet játszottak. Ideiglenesen rehabilitálták az ipart azáltal, hogy megadták a bankoknak a szükséges likviditást. Ezért még az olyan "gyenge láncszemek" is, mint a Lehman, képesek voltak elkerülni a katasztrófát. Amint azonban pesszimista megfigyelők figyelmeztették, ez nem más, mint a tünetek kezelése a betegség helyett, és a problémák elhárítása. Kora ősszel újra megerősítették magukat – sokkal nagyobb léptékben.
Hogy megmentse magát, a Lehman még augusztusban kezdett befektetőt keresni. Feltételezték, hogy az egyik kelet-ázsiai bank azzá válhat. Az amerikai válság gyakorlatilag nem érintette őket, és presztízskérdés az amerikai piacra lépés a Csendes-óceán túlsó partjának lakói számára. A versenyzők között volt a koreai állami tulajdonú Koreai Fejlesztési Bank (KDB). Hosszas tárgyalások után azonban nem állapodtak meg a felek a nagyot drágult bank árában (a kapitalizációja egy év alatt 90 százalékkal zuhant). Ez a hivatalos magyarázat. Eközben maguk a koreaiak is utaltak arra, hogy a megállapodás az amerikai kormányzat informális karokat alkalmazó erőfeszítései miatt bukott meg.
Miután az ázsiaiak félrevonultak, megjelentek a színen az amerikai pénzügyminisztérium és a Fed képviselői. A Wall Street Journal szerint a részlegek úgy döntöttek, hogy személyesen keresnek vevőt a Lehman Brothers számára amerikai és európai bankoktól. A potenciális befektetők között volt a brit Barclays és a német Deutsche Bank, valamint amerikai bankok – a Citigroup, a Morgan Stanley és a Bank of America. Ez utóbbit tartották a vásárlás legfontosabb esélyesének.
A Lehman Brothers vezérigazgatója és az Igazgatóság elnöke, Richard Fuld (született 1946), becenevén „Gorilla”, 1969 óta egész életében a banknál dolgozik. Miután elfoglalta hivatalát a struktúra élén, aktívan felvásárolta annak részvényeit. 2006-ban az Institutional Investor az "Év Igazgatójának" választotta. Öt hónappal a Lehman összeomlása előtt nyilvánosan kijelentette, hogy a bankot nem fenyegeti veszély.
Szombaton azonban a Bank Of America bejelentette a tárgyalások befejezését. Különböző amerikai sajtóértesülések szerint a BoA képviselői a Bear Stearns forgatókönyv megismétlődésével számoltak, vagyis a Fed-kölcsönnel cserébe bizonyos Lehman eszközökért. A tranzakciót ezekből az alapokból kellett finanszírozni. A Fed vezetője, Ben Bernanke azonban nem adott ilyen garanciát, és a Bank of America, amely már megvásárolt egy bajba jutott amerikai pénzintézetet (a Countrywide Financial jelzálog-társaságot), úgy döntött, hogy nem kockáztat újra. Ezt követően megpecsételődött a Lehman Brothers sorsa.
dominó hatás
A Lehman Brothers csődje az Egyesült Államok történetének legnagyobb csődje volt. Ilyen erős pénzintézet még soha nem ment csődbe. Még a legnagyobb fedezeti alap, az LTCM vagy a WorldCom távközlési óriás 1998-as eltűnése sem hasonlítható össze a Lehman Brothers helyzetével. A Lehman 639 milliárd dolláros vagyonnal és 613 milliárd dollár adóssággal rendelkezik a leányvállalatok nélkül. Bár a Lehman számos leányvállalata hivatalosan nem ment csődbe, egyes országok hatóságai már korlátozták tevékenységüket.
Egy ekkora csőd elkerülhetetlenül láncreakciót indít el az egész pénzügyi rendszerben. A Lehman-kötvényeket sok pénzintézet tartotta. Sokuk számára ez újabb többmilliárd dolláros leírásokat és újabb veszteségeket jelent. Most már senki sem tudja garantálni, hogy ezek a bankok és alapok életben maradnak-e az újévig. A Wachovia befektetési bank, a Washington Mutual takarék- és hitelbank, az AIG biztosító és több tucat, ha nem száz kisebb pénzintézet küzd jelenleg a legnagyobb nehézségekkel. Emlékezzünk vissza, hogy idén már 12 regionális és interregionális kereskedelmi bank ment csődbe az Egyesült Államokban, ami 1994 óta rekord.
Elképzelhető, hogy a szektor ismertebb, fizetőképességét tekintve ma már viszonylag rendesnek tűnő képviselői is a válság áldozataivá válhatnak. Egyikük - Merrill Lynch - nem várt egy esős napot, és hétfőn úgy döntött, hogy 50 milliárd dollárért eladja magát ugyanannak a Bank of America-nak. Maga az esemény egyike azoknak, amelyek 20-30 évente egyszer megtörténnek a pénzügyi világban, és a Lehman csődjével párosulva jól mutatja, milyen mélyre nyúlt a jelenlegi válság.
A vezető befektetési bank összeomlásából eredő veszteségeket még nem számolták ki. A Lehman Brothers történelembe vonulását követő első napon bekövetkezett azonnali eredmény összeomlás volt a tőzsdén világszerte. Európában a főbb részvényindexek 2,5-4 százalékot estek a szeptember 15-i kereskedés során, az amerikai kereskedési határidős ügyletek 3-4 százalékos csökkenést jeleznek az indexekben. Az olaj az európai kereskedésben azonnal 7 dollárral esett.
Tűz a pénzügyi rendszerben
A Fed kétségbeesett lépéseket tesz, hogy megakadályozza a pénzügyi rendszer összeomlását. Ben Bernanke osztálya különösen úgy döntött, hogy kiterjeszti a meglévő banki hitelprogramokat, lehetővé téve nemcsak kötvények, hanem részvények és egyéb eszközök biztosítását is hitelekért cserébe. Annak ellenére, hogy a Fed veszteségei óriásiak egy ilyen lépésben, Bernanke-nak nem volt más választása. Ha a pánikba esett piac nem telítődik likviditással, a következő hetek banki veszteségeinek listája katasztrofális méretűvé duzzadhat. A Lehman Brothers csődje rendkívül kellemetlen dolog, de még nem a vége. Több további nagy intézmény csődje elkerülhetetlen összeomláshoz vezeti a világgazdaságot.
Maguk a bankok eközben önerőből próbálják megküzdeni a válsággal. Szeptember 15-én az egyesült államokbeli és európai pénzügyi piacok 10 legnagyobb szereplője (Goldman Sachs, J. P. Morgan Chase, Citigroup, UBS és mások) egyesült egyfajta „stabilizációs alapot” – egy pénzügyi párnát, amely megakadályozza a legtöbbet. fájdalmas ütések a jövőben. Mérete 70 milliárd dollár lesz. A partnerek mindegyike 7 milliárdot fektet be ebbe az alapba.
Nem ismert, hogy mindezek az intézkedések megmentik-e a globális pénzügyi rendszert. Mindeközben a Fed korábbi hosszú távú vezetője, Bernanke elődje, Alan Greenspan rendkívül kedvezőtlenül beszélt a kilátásairól. Szerinte a bankárok olyan válsággal küzdenek, "ami évszázadonként egyszer megtörténik". Hangsúlyozta azt is, hogy a Lehman Brothers a rendszer középpontjában áll, és összeomlása elkerülhetetlenül hatással lesz az életképességére. A pénzügyi "guru" a csődsorozat folytatását is ígérte. "A válságfolyamatok még nem értek véget" - mondta.
