Hlavné smery menovej politiky v Rusku.
Tvorba a rozvoj menového systému v Rusku je zložitý, nejednoznačný a zdĺhavý proces.
Ruská menová politika sa v súčasnosti rozvíja v mimoriadne zložitých ekonomických a politických podmienkach. Pokles výroby, strata statusu svetovej „superveľmoci“, zvyšujúca sa závislosť ruskej ekonomiky od vonkajších pôžičiek, únik kapitálu a „mozgov“ - to nie je úplný zoznam problémov charakteristických pre moderného Ruska. hospodárstvo a ohrozuje jeho národnú bezpečnosť. Riešenie týchto problémov nemožno dosiahnuť len využitím mechanizmov samoregulácie trhu, pôsobením zákona ponuky a dopytu. Svetové skúsenosti dokazujú, že každá ekonomická činnosť by mala byť predmetom štátnej politiky.
Efektívne fungovanie národného hospodárstva v systéme svetových ekonomických vzťahov predpokladá, že každá krajina si vypracuje vlastnú menovú politiku.
Hlavné smery menovej politiky v Rusku sú:
Posilnenie menového a finančného mechanizmu;
zvýšenie solventnosti a bonity Ruska;
Prilákanie zahraničných investícií za výhodných podmienok pre Rusko;
Boj proti úniku domáceho a zahraničného kapitálu, ktorý je z pohľadu Ruska nežiaduci;
Posilnenie národnej meny – ruského rubľa.
Jedným z hlavných cieľov menovej politiky je udržiavať zlaté a devízové rezervy Ruskej federácie na úrovni potrebnej na zabezpečenie stability menového a finančného systému a ekonomickej bezpečnosti Ruska.
Výmenný kurz rubľa sa v blízkej budúcnosti vytvorí ako kurz, ktorý zabezpečuje rovnováhu ponuky a dopytu po cudzej mene na domácom devízovom trhu.
Kontrola meny je dôležitá pri realizácii menovej politiky Ruska.
Menová kontrola národného hospodárstva, ciele, význam.
Použitie mechanizmu menovej regulácie na zlepšenie efektívnosti ruského národného hospodárstva nie je možné bez účinnej menovej kontroly.
Menová kontrola je mechanizmus administratívneho dohľadu štátu nad dodržiavaním pravidiel a predpisov menovej regulácie.
Účelom menovej kontroly je zabezpečiť dodržiavanie menovej legislatívy všetkými rezidentmi a nerezidentmi v krajine.
Hlavné oblasti menovej kontroly v Rusku sú:
Zisťovanie súladu prebiehajúcich menových transakcií s platnou legislatívou a kontrola dostupnosti potrebných povolení (licencií, certifikátov);
Overovanie plnenia záväzkov voči štátu rezidentmi v súvislosti s prijatím cudzej meny do krajiny a predajom cudzej meny na domácom devízovom trhu Ruska;
Kontrola platnosti platieb za dovoz tovarov a služieb, intelektuálnych produktov;
Overenie úplnosti a objektivity účtovníctva a vykazovania transakcií v cudzej mene, ako aj transakcií nerezidentov v mene Ruskej federácie.
Menová kontrola je zo strany štátu vynútené opatrenie zamerané na ochranu finančnej nezávislosti, stability menového systému, posilnenie výmenného kurzu národnej meny a mobilizáciu devízových zdrojov.
Výber foriem a metód menovej kontroly závisí od charakteristík ekonomického rozvoja krajín.
Pre priemyselné krajiny je devízová kontrola ako taká irelevantná, keďže v týchto krajinách sa výrazne rozšírili práva rezidentov a odstránili sa hlavné obmedzenia transakcií uskutočňovaných nerezidentmi.
Pre rozvojové krajiny a krajiny s transformujúcou sa ekonomikou zostáva výmenná kontrola dôležitá a dôležitá. Rusko nie je v tomto prípade výnimkou. Podľa ustanovení zákona Ruskej federácie „O menovej regulácii a menovej kontrole“ prijatého v októbri 1992 menovú kontrolu v Ruskej federácii vykonávajú orgány a zástupcovia menovej kontroly, ktorej právomoci sú vymedzené v čl. 12 tohto zákona. Orgány menovej kontroly v rámci svojej pôsobnosti vydávajú nariadenia, ktoré sú záväzné pre všetkých rezidentov a nerezidentov Ruskej federácie.
V systéme menovej regulácie a menovej kontroly v zahraničnej ekonomickej činnosti zohráva dôležitú úlohu bankový a colný systém Ruska.
V období od roku 1994 do roku 1996 Banka Ruska spolu so Štátnym colným výborom (SCC) Ruska vyvinula a implementovala automatizované technológie colnej a bankovej menovej kontroly (TBCC) v oblasti obchodného obratu.
Fungovanie TBVK je založené na organizácii výmeny informácií medzi colnými orgánmi, ktoré vykonávajú colné odbavenie tovaru, a oprávnenými bankami, ktoré poskytujú zúčtovacie služby účastníkom zahraničnej ekonomickej aktivity.
V roku 1994 bola uvedená do prevádzky prvá technológia TBVK - technológia na sledovanie toku devízových príjmov do Ruskej federácie z exportu tovaru.
Od začiatku roku 1996 bola pôsobnosť TBVK rozšírená o technológiu sledovania platnosti platieb v cudzej mene za dovážaný tovar.
V roku 1997 boli do systému TBVK zaradené exportno-importné operácie s dodávkami tovaru za vládne pôžičky.
Technológia TBVK zahŕňa tri stupne:
Primárna kontrola dokladov predložených colnými orgánmi na účely menovej kontroly pri colnom konaní a podmienok zahraničnoobchodných transakcií v súlade s platnou legislatívou;
Porovnanie informácií o tovare prepravovanom cez colnú hranicu Ruskej federácie a informácií od autorizovaných bánk o pohybe peňažných prostriedkov v cudzej mene na účtoch účastníkov zahraničnej ekonomickej aktivity pri platbách za tento tovar.
Vykonávanie cielených kontrol údajných porušení menovej legislatívy, o ktorých boli informácie prijaté v druhej fáze.
Zavedenie tohto systému umožnilo sledovať súlad každej menovej transakcie spojenej s vysporiadaním s konaním vývozcu pri dodávaní tovaru alebo konaním dovozcu pri prijatí tovaru.
V súčasnosti je TBVK jediným systémom v Rusku, ktorý implementuje princípy nepretržitého automatizovaného riadenia. Umožňuje kontrolovať zahraničnoobchodné operácie súvisiace s vývozom a dovozom tovaru, sledovať operácie súvisiace s vývozom a dovozom prác, služieb, výsledkov duševnej činnosti.
Štrukturálny diagram technológie colnej a bankovej devízovej kontroly príjmu výnosov z vývozu tovaru.
Devízová kontrola príjmu devízových príjmov z vývozu tovaru do Ruskej federácie sa vykonáva od 1. januára 1994 vo vzťahu k tovaru strategického použitia a od 1. marca 1994 vo vzťahu ku všetkému tovaru vyvážanému z Ruskej federácie. území Ruskej federácie v režime vývozu.
Hlavným regulačným dokumentom upravujúcim túto oblasť menovej kontroly bol spoločný pokyn Centrálnej banky Ruskej federácie a Štátneho colného výboru Ruskej federácie z 12. októbra 1993 č. 19 „O postupe vykonávania menovej kontroly nad príjem devízových príjmov z vývozu tovaru do Ruskej federácie.
Kontrola meny sa začala vykonávať na základe automatizovanej technológie TBVK vyvinutej Centrálnou bankou Ruska a Štátnym colným výborom Ruska na príjem príjmov v cudzej mene z vývozu tovaru do Ruskej federácie. Účelom zavedenia TBVK na export je zabezpečiť úplné a včasné prijatie exportných príjmov v cudzej mene do Ruskej federácie. V súčasnosti kontrola meny pokrýva asi 80 % exportných transakcií (z celkového objemu exportu tovaru).
Dôležitou etapou vo vývoji TBVK pre export bolo od 1. januára 2000 uvedenie do platnosti nového spoločného pokynu Centrálnej banky Ruskej federácie č. 86-I z 13. októbra 1999 „O postupe pri zavádzaní meny kontrola príjmu výnosov z vývozu tovaru do Ruskej federácie“ (ďalej len pokyn 86-I), ktorý rozšíril systém TBVK na rubľové účty pre vývoz tovaru.
Pokyn 86-I určil postup kontroly úplnosti a včasnosti prijatia výnosov (rubeľ a/alebo cudzej meny) z vývozu tovaru na účty rezidentov vyvážajúcich tovar otvorené v autorizovaných bankách.
Hlavné fázy novej technológie devízovej kontroly vývozu sú nasledovné:
1.Uzavretie zmluvy medzi rezidentom a nerezidentom o vývoze tovaru a jeho platbe v cudzej mene a/alebo ruských rubľoch.
2. Vyhotovenie transakčného pasu (PS) vývozcom a komerčnou bankou, ktorá ho obsluhuje, v dvoch vyhotoveniach, ktoré obsahujú informácie zo Zmluvy potrebné na vykonávanie menovej kontroly: údaje o vývozcovi a jeho zahraničnej protistrane, údaje o bankách ich obsluhu, číslo, dátum a výšku zmluvy, mena ceny a spôsob platby, osobitné podmienky zmluvy.
3. Colné odbavenie vyvážaného tovaru.
Vývozca predloží colnému orgánu, ktorý vykonáva colné odbavenie vyvážaného tovaru, colné vyhlásenie o náklade (CCD) a fotokópiu druhej kópie colného dokladu. Ak sú splnené všetky náležitosti Pokynu 86-I a ustanovenia colnej legislatívy, colný úradník podpíše fotokópiu PS a potvrdí ju osobnou pečaťou. Po ukončení colného odbavenia tovaru si vývozca vyhotoví kópiu z tretieho listu colného vyhlásenia (kópia pre vývozcu) a potvrdí ju colnému orgánu.
4.Banková kontrola príjmu tržieb.
Banka do 5 kalendárnych dní odo dňa podpísania PS vygeneruje elektronickú kópiu PS a na jej základe Bankový kontrolný výkaz pomocou softvérového balíka vyvinutého Štátnym colným výborom Ruska. Keď finančné prostriedky (v cudzej a/alebo ruskej mene) prídu na účet vývozcu od nerezidenta, banka musí vývozcovi oznámiť prijatie najneskôr nasledujúci pracovný deň. Po prijatí finančných prostriedkov podľa Zmluvy, najneskôr do 7 kalendárnych dní odo dňa pripísania finančných prostriedkov na jeho rubľový a/alebo devízový účet, vývozca predloží banke informácie o podrobnostiach PS, Zmluvy a pod.
Banka musí dodržiavať požiadavky devízovej legislatívy na povinný predaj časti devízových príjmov z vývozu.
5. Výmena informácií medzi oprávnenými bankami obsluhujúcimi vývozné operácie a Štátnym colným výborom Ruskej federácie prostredníctvom telekomunikačnej siete.
Vývozcovia a oprávnené banky nesú zodpovednosť ustanovenú právnymi aktmi za porušenie požiadaviek menovej legislatívy a iných regulačných právnych aktov.
Štrukturálny diagram technológie colnej a bankovej devízovej kontroly platnosti platieb
v cudzej mene za dovážaný tovar.
Významné prevody cudzej meny do zahraničia spojené so zálohovými platbami tuzemcov a nepotvrdené dodávkami dovážaného tovaru si vyžiadali zavedenie systému kontroly nad vykonávaním tohto druhu zahraničnej ekonomickej činnosti. S cieľom poskytnúť právny základ pre rozvoj systému kontroly meny v Ruskej federácii bol výnos prezidenta Ruskej federácie z 21. novembra 1995 č. 1163 „O prioritných opatreniach na posilnenie systému kontroly meny v Ruskej federácii “ bol podpísaný. V súlade s požiadavkami dekrétu prezidenta Ruskej federácie z 21. novembra 1995 č. 1163, ako aj ďalšími predpismi týkajúcimi sa otázok menovej regulácie, Centrálna banka Ruskej federácie spolu so Štátnym colným výborom Ruska prijali Pokyn č. 30 z 26. júla 1995 „O postupe pri vykonávaní menovej kontroly platnosti platieb v cudzej mene za dovážaný tovar“, ktorý nadobudol účinnosť 1. januára 1996 (ďalej len pokyn č. 30).
Účelom menovej kontroly pri dovoze tovaru je zabezpečiť, aby množstvo cudzej meny prevedené rezidentmi ako platba za dovážaný tovar zodpovedalo hodnote tovaru skutočne dovezeného do Ruskej federácie. Systém menovej kontroly sa vzťahuje na všetky transakcie vykonávané právnickými osobami - rezidentmi Ruskej federácie, bez ohľadu na organizačnú a právnu formu a zahŕňajúce dovoz tovaru na colné územie Ruskej federácie v colných režimoch „prepustenie zdarma“. obeh“ a „spätný dovoz“, pri ktorých sa zúčtovanie vykonáva v iných menách ako je mena Ruskej federácie.
Technológia sledovania platnosti platieb v cudzej mene za dovážaný tovar je v mnohom podobná technológii sledovania príjmu výnosov z vývozu tovaru a zahŕňa tieto etapy:
1. Uzavretie zmluvy medzi rezidentom a nerezidentom o dovoze tovaru a jeho úhrade v cudzej mene (ďalej len Zmluva).
2. Registrácia dovozného pasu (ID) dovoznej transakcie (ID) dovozcom a komerčnou bankou, ktorá ho obsluhuje, v dvoch kópiách obsahujúcich informácie zo Zmluvy potrebné na vykonanie menovej kontroly: údaje o dovozcovi a jeho zahraničnej protistrane; údaje o banke obsluhujúcej dovozcu, číslo, dátum a sumu Zmluvy; mena ceny a spôsob platby, osobitné podmienky Zmluvy.
3. Colné odbavenie dovážaného tovaru.
Dovozca predkladá colnému orgánu, ktorý vykonáva colné odbavenie dovážaného tovaru, tento súbor dokumentov:
zmluva o zahraničnom obchode;
originál colného vyhlásenia o náklade (CCD) a jeho fotokópia;
bankou overenú fotokópiu PP;
licenciu od Ruskej banky na vykonávanie devízových transakcií súvisiacich s pohybom kapitálu;
Colný úradník skontroluje súlad údajov obsiahnutých vo fotokópii colného dokladu s údajmi uvedenými v colnom vyhlásení, podmienkami v Zmluve a údajmi z iných dokladov, ako aj správnosť pečiatok a podpisov zodpovedných osôb. osoby oprávnenej banky. Ak v dokladoch nie sú nezrovnalosti a ak sú splnené všetky ostatné náležitosti colných predpisov, colník podpíše kópiu colného dokladu a kópiu colného vyhlásenia a potvrdí ich osobnou pečaťou.
Dovozca je povinný do 30 dní odo dňa prepustenia tovaru v režime prepustenia do voľného obehu predložiť banke, ktorá ho obsluhuje, fotokópiu colného vyhlásenia vyhotoveného podľa pokynu č. 30.
4.Banková kontrola platnosti platieb za dovážaný tovar v cudzej mene.
Keď je PP podpísaný, banka dovozcu pošle elektronickú kópiu PP Štátnemu colnému výboru Ruska. Banka dovozcu najneskôr do 15. kalendárneho dňa po dátume platby za dovezený tovar vystaví platobnú kartu - doklad o toku peňažných prostriedkov. Platobnú kartu zasiela splnomocnený zástupca banky Štátnemu colnému výboru Ruska pri platbe za dovezený tovar alebo pri vrátení finančných prostriedkov, ktoré predtým previedol dovozcovi ako preddavok.
Papierová kópia platobnej karty zaslaná Štátnemu colnému výboru Ruska sa zasiela dovozcovi na identifikáciu platieb v súvislosti s tovarom pri jeho colnom odbavení.
Pre spätnú väzbu od Štátneho colného výboru Ruskej federácie s agentmi menovej kontroly bol zavedený hlavný devízový doklad menovej kontroly - registračná karta dovážaného tovaru (UC), ktorá obsahuje informácie o pohybe dovážaného tovaru a podmienkach platba za ne.
CC vyplnené dovozcom, výpočet výmenného kurzu ceny k mene platby (ak sa nezhodujú), papierové kópie CC a platobné karty zaslané Štátnemu colnému výboru Ruska, kópiu colné vyhlásenie, ostatné dokumenty prijaté bankou dovozcu po zaevidovaní do denníka banka zasiela do príslušnej dokumentácie.
Zodpovednosť ustanovenú právnymi aktmi za porušenie postupu pri vykonávaní devízovej kontroly platnosti platieb v cudzej mene za dovážaný tovar nesú dovozcovia a oprávnené banky. Technológia sledovania platnosti platieb v cudzej mene za dovážaný tovar už pokrýva takmer všetky nákupné a predajné transakcie pri dovoze tovaru s úhradami v cudzej mene.
Úvod
1. Význam menovej politiky
2. Ruský menový systém
3. Devízová regulácia a devízová kontrola as
rámec menovej politiky
4. Ruský devízový trh a nástroje
menová regulácia
5. Ruská menová politika
Záver
Bibliografia
Úvod
Na prelome 80-90 sa Rusko vydalo na cestu prechodu na trhovú ekonomiku
onomika. Dôležitou oblasťou týchto transformácií sú medzinárodné menové, úverové a finančné vzťahy. V rámci medzinárodnej hospodárskej výmeny sa Ruská federácia čoraz viac stretáva s problémami prispôsobovania sa zmenám v oblasti medzinárodného obchodu a makroekonomickej situácii vo svojej krajine.
Dôležitou súčasťou zahraničnej hospodárskej politiky štátu je devízová politika krajiny, ktorá upravuje menové a ekonomické vzťahy v krajine.
Ekonomický stav krajiny ako celku, a teda najmä sociálno-ekonomický rozvoj Ruskej federácie, závisí od účinnosti menovej politiky.
Jednou z hlavných úloh ruskej finančnej a menovej politiky v súčasnosti je udržanie stability ruskej ekonomiky.
Ruská ekonomika, ktorá sa stáva neoddeliteľnou súčasťou medzinárodného trhu tovarov, služieb, technológií a kapitálu, prechádza obdobím formovania a zdokonaľovania systému štátnej regulácie zahraničnoobchodných aktivít. Štát musí vypracovať devízovú stratégiu, ktorá zohľadní všetky ťažkosti prechodného obdobia na trhové hospodárstvo.
1. Význam menovej politiky.
Efektívne fungovanie národného hospodárstva v systéme svetových ekonomických vzťahov predpokladá, že každá krajina si vypracuje vlastnú menovú politiku.
Menová politika je súbor činností vykonávaných v oblasti medzinárodných menových a iných ekonomických vzťahov v súlade s aktuálnymi a strategickými cieľmi krajiny.
Smerovanie a formy menovej politiky sú determinované menovou a ekonomickou situáciou krajín, vývojom svetovej ekonomiky a pomerom síl na svetovej scéne. V rôznych historických etapách vystupujú do popredia špecifické ciele menovej politiky: prekonanie menovej krízy a zabezpečenie stabilizácie meny; menové obmedzenia, prechod na menovú konvertibilitu, liberalizácia devízových transakcií a pod.
Menová politika odráža princípy vzťahov medzi krajinami.
Menová politika je zameraná na dosiahnutie hlavných cieľov hospodárskej politiky: zabezpečenie udržateľnosti ekonomického rastu, obmedzenie rastu nezamestnanosti a inflácie a udržanie platobnej bilancie.
Rozlišujú medzi súčasnou a štrukturálnou menovou politikou.
Súčasná devízová politika je súbor opatrení zameraných na každodennú, operatívnu reguláciu výmenného kurzu, prípadných obchodov a činnosti devízového trhu a trhu so zlatom. Súčasnú politiku tradične vykonáva množstvo vládnych orgánov – ministerstvo financií, centrálna banka, špecializované inštitúcie kontroly meny atď. V rámci súčasnej devízovej politiky sú trhové podmienky regulované prostredníctvom devízových intervencií, reštrikcií, dotácií, diverzifikácie devízových rezerv a pod. Zo súčasnej devízovej politiky môžeme vyzdvihnúť najmä motto devízovej politiky čo je systém regulácie výmenného kurzu prostredníctvom nákupu a predaja cudzej meny menovými orgánmi a menovými obmedzeniami.
Štrukturálna menová politika je súbor opatrení zameraných na realizáciu dlhodobých štrukturálnych zmien v medzinárodnom menovom systéme. Štrukturálna menová politika sa vykonáva na medzištátnej úrovni alebo na úrovni ekonomických zoskupení rôznych krajín.
Určitá teória slúži ako základ pre menovú politiku. Z právneho hľadiska je menová politika formalizovaná menovou legislatívou - súborom právnych noriem upravujúcich postup pri vykonávaní transakcií s menovými hodnotami v krajine av zahraničí, ako aj menovými dohodami - bilaterálnymi a multilaterálnymi - medzi štátmi o menových otázkach. Historickými predchodcami moderných menových dohôd bola Latinská menová únia (1865 - 1926), ktorej účelom bolo vytvoriť jednotnú menovú jednotku pre členské krajiny, pričom mince jednej krajiny sa v iných krajinách považovali za zákonné platidlo. Parížska dohoda z roku 1857 formalizovala vytvorenie prvého svetového menového systému – štandardu zlatých mincí. Ďalej, janovská konferencia v roku 1922 formalizovala vytvorenie štandardu výmeny zlata. Betton-Woodsova dohoda z roku 1944 stanovila princípy povojnového menového systému. Jamajská menová dohoda stanovila princípy moderného svetového menového systému. V rámci regionálnych združení sa uzatvárajú aj menové dohody, napríklad o vytvorení EMÚ (1979), Európskej hospodárskej a menovej únie s jednotnou menou - eurom - na prelome 20. a 21. storočia.
2. Ruský menový systém.
Menový systém je forma organizácie a regulácie menových vzťahov, ktorá funguje na základe národnej legislatívy a zohľadňuje medzinárodné dohody.
Ruský menový systém je v procese formovania. Vytvára sa s prihliadnutím na princípy, ustanovenia a skúsenosti svetového menového systému. Z inštitucionálneho hľadiska bola jasne načrtnutá štruktúra vládnych orgánov, ktoré riadia a regulujú menové vzťahy v Rusku. Prezident, vláda, Rada federácie a Štátna duma teda usmerňujú menovú politiku krajiny. Medzi ich funkcie patrí prijímanie legislatívnych aktov v oblasti devízových vzťahov, kontrola dodržiavania devízovej legislatívy krajiny, rozdelenie právomocí a funkcií v devízovej oblasti. Hlavným výkonným orgánom pre reguláciu menových vzťahov je Centrálna banka Ruska, ktorá v súlade so zákonom určuje rozsah a povahu obehu cudzej meny a cenných papierov v cudzej mene, vydáva predpisy zamerané na organizáciu a reguláciu procesu obeh cudzej meny, ustanovuje pravidlá na dodržiavanie operácií rezidentov a nerezidentov s cudzou menou Ruskej federácie, pravidlá pre prevod, dovoz, prevod do Ruskej federácie obeživa a cenných papierov v cudzej mene, ako aj vývoz a prevody menových cenín z Ruska, vydáva licencie komerčným bankám na vykonávanie ich najdôležitejších operácií, vykonáva všetky druhy devízových transakcií atď. d.
V roku 2006 Rusko presadzovalo politiku pevného výmenného kurzu a umožnilo voľný pohyb kapitálu. Pokusy centrálnej banky o kontrolu inflácie zostali neúspešné. Neustály prílev cudzej meny vo forme príjmov z exportu prinútil centrálnu banku zvýšiť ponuku národnej meny zameranú na nákup cudzej meny. Spätný nákup sa uskutočnil za fixnú sadzbu. V dôsledku toho sa zvýšila ponuka peňazí v ekonomike, čo nevyhnutne vyústilo do inflácie.
Politika výmenných kurzov Ruska v roku 2007 bude zameraná na obmedzenie inflácie, pričom politika výmenných kurzov sa bude vykonávať v rámci režimu riadeného plávajúceho výmenného kurzu. To znamená, že výmenný kurz rubľa „pláva“ vo vzťahu k cudzím menám na vlnách devízového trhu krajiny a vytvára sa pod vplyvom ponuky a dopytu.
Odoslanie dobrej práce do databázy znalostí je jednoduché. Použite nižšie uvedený formulár
Študenti, postgraduálni študenti, mladí vedci, ktorí pri štúdiu a práci využívajú vedomostnú základňu, vám budú veľmi vďační.
Uverejnené na http://www.allbest.ru/
Úvod
V súčasnosti identifikujeme špecifické črty a charakteristiky ruského menového systému vytvoreného v tomto období, hodnotíme dosiahnuté úspechy a urobené chyby.
Cieľom práce v kurze je študovať teoretické, metodologické a praktické aspekty formovania devízovej politiky štátu v tranzitívnej ekonomike, identifikovať črty vývoja ruskej devízovej politiky; vypracovanie koncepcie úpravy ruskej menovej politiky v tranzitívnom hospodárstve.
Hlavné ciele štúdie sú stanovené v súlade s cieľom, a to:
Zvážte koncepciu a podstatu menovej politiky;
Preštudujte si strategické a aktuálne ciele ruskej menovej politiky;
Analyzovať vzájomné pôsobenie zahraničnej ekonomickej a devízovej politiky štátu;
Určite štruktúru mechanizmu menovej regulácie;
Výskum ruskej legislatívy v oblasti regulácie devízovej politiky;
Formulovať návrhy na zlepšenie ruskej menovej politiky v tranzitívnom hospodárstve.
Predmetom tejto štúdie sú menové a finančné vzťahy vznikajúce v Rusku v tranzitívnom hospodárstve. Predmet výskumu je v predmetovej práci chápaný komplexne ako súbor činností vykonávaných štátom v oblasti tvorby výmenných kurzov, riadenia vonkajšieho dlhu a menovej regulácie v súlade s aktuálnymi a strategickými cieľmi štátu.
Predmetom štúdia je kurzová politika, politika devízovej regulácie a politika riadenia vonkajšieho dlhu, ktoré sú považované za hlavné prvky devízovej politiky Ruska v tranzitívnej ekonomike.
Pri teoretickom štúdiu materiálu, vývoji a riešení zadaných úloh je v práci daná hlavná úloha dialektickému spôsobu vykonávania výskumu, ktorý nám umožňuje uvažovať o ekonomických procesoch v oblasti menových a finančných vzťahov z pohľadu tzv. pohľad na ich vzájomný vzťah a historický vývoj. Pri spracovaní štatistického materiálu sa využívali aj všeobecné metódy vedeckého výskumu: systémová, logická a komparatívna analýza, pozorovanie, porovnávanie, zoskupovanie, zovšeobecňovanie a indukcia.
Teoretickým základom štúdia boli vedecké práce domácich a zahraničných autorov venované analýze devízovej politiky, devízového trhu a výmenného kurzu, publikované v ekonomických periodikách, v správach na vedeckých a praktických konferenciách a seminároch, ako v monografiách. Ako informačná základňa pre štúdiu boli použité legislatívne a regulačné dokumenty vlády Ruska, Ministerstva financií Ruskej federácie a Centrálnej banky Ruska.
1. Teoretické aspekty formovaniaovaniaa stal saVmenová politika
1.1 rozumieťe apodstatou menovej politiky
Existuje trhová a inštitucionálna regulácia výmenného kurzu. Prvý je založený na voľnej súťaži; druhý ho má napraviť pomocou menovej politiky – súboru opatrení v oblasti medzinárodných menových vzťahov. Právne je formalizovaný menovou legislatívou a medzinárodnými menovými dohodami.
Takáto politika je integrálnou súčasťou hospodárskej politiky ako celku, dôležitým nástrojom rozširovania globálnych ekonomických vzťahov a zahraničnej ekonomickej aktivity.
Menová politika je súbor hospodárskych, právnych a organizačných opatrení a foriem uskutočňovaných štátnymi organizáciami, centrálnymi bankovými a finančnými inštitúciami, ako aj medzinárodnými menovými a finančnými organizáciami v oblasti menových vzťahov. Menová politika Ruskej federácie je súbor opatrení uskutočňovaných ruským štátom a centrálnou bankou v oblasti menových vzťahov a peňažného obehu s cieľom ovplyvniť ekonomiku krajiny a kúpnu silu ruského rubľa. Menová politika nie je cieľom, ale prostriedkom na uskutočňovanie ekonomických reforiem v Ruskej federácii. devízová regulácia zahraničný ekonomický
Menová politika zohráva úlohu spojiva medzi národnou a svetovou ekonomikou, je dôležitým nástrojom vytvárania predpokladov pre integráciu ruskej ekonomiky do svetových ekonomických vzťahov, jedným zo znakov ochrany masy jeho tovarov pred nerovnou výmenou a ekonomickými suverenitu. Ciele menovej politiky Ruskej federácie v období prechodu od príkazovo-administratívnej ekonomiky k trhovým vzťahom sú: a) ukončenie tzv. „všeobecnej dolarizácie celej krajiny“; b) udržiavanie stability národnej meny - ruského rubľa, t.j. viac-menej stabilný výmenný kurz vo vzťahu k menám iných krajín; c) dosiahnutie a udržanie konvertibility rubľa.
Menovú politiku nemožno oddeliť od celého komplexu problémov zahranično-ekonomických vzťahov. Napríklad výmenný kurz priamo súvisí s pohybom tovarov, služieb a kapitálu, ktorý nachádza svoje špecifické všeobecné vyjadrenie v platobnej bilancii krajiny. Zahraničná ekonomická regulácia počas prechodu Ruska k trhovým transformáciám je teda štrukturálne prepojená s najdôležitejšími cieľmi menovej politiky Ruskej federácie.
Krajiny na celom svete neustále čelia problémom prispôsobovania sa zmenám v medzinárodnom obchode a makroekonomickej situácii v krajine. Ak zhrnieme svetové skúsenosti, môžeme rozlíšiť 5 hlavných možností menovej politiky: financovanie dočasnej nestability, devízová kontrola, „voľne plávajúce“ výmenné kurzy, trvalo fixné kurzy, regulované „plávajúce“ meny.
Devízová politika štátu je súbor činností vykonávaných v oblasti medzinárodných menových a iných ekonomických vzťahov v súlade s aktuálnymi a strategickými cieľmi krajiny.
Ruská menová politika je relatívne nezávislou súčasťou všeobecnej hospodárskej politiky Ruska, vrátane menovej politiky.
Šírka a všestrannosť tejto ekonomickej kategórie sa najplnšie prejavuje v cieľoch a zámeroch menovej politiky štátu, ktoré sa formujú v úzkej súvislosti s cieľmi menovej politiky v rámci všeobecného smerovania hospodárskej politiky štátu.
Ciele a zámery menovej politiky štátu, ako aj jej hlavné prvky sa v jednotlivých krajinách výrazne líšia v závislosti od úrovne ich rozvoja a hlavne od miery otvorenosti ekonomického systému, z čoho vyplýva určitá miera vzťahu medzi národného hospodárstva a globálneho ekonomického systému
Zároveň sa pod „otvorenosťou“ ekonomického systému zvyčajne rozumie nielen podiel obratu zahraničného obchodu na celkovom objeme HDP krajiny, ale aj prítomnosť alebo absencia menových obmedzení, ktoré podľa Medzinárodného Menový fond, zahŕňajú „akékoľvek kroky oficiálnych orgánov, ktoré priamo vedú k zúženiu príležitostí, zvýšeným nákladom alebo vzniku neodôvodnených oneskorení pri vykonávaní výmeny meny a platieb za medzinárodné transakcie“.
Práve menové obmedzenia sa vo svetovej praxi najčastejšie používajú ako hlavné kritérium hodnotenia miery otvorenosti ekonomiky. Medzinárodná finančná korporácia (člen skupiny Svetovej banky) teda rozlišuje tri kategórie „otvorenosti“ ekonomiky:
V závislosti od miery otvorenosti ekonomiky sa mení úloha a miesto menovej politiky vo všeobecnej hospodárskej politike štátu, ako aj jej vzťah k menovej politike štátu.
V tomto smere sú ciele a zámery menovej politiky formulované aj v rámci cieľov a zámerov menovej politiky štátu. Hlavným cieľom menovej politiky krajín s otvorenou ekonomikou je spravidla udržiavanie stability výmenného kurzu národnej meny.
V skutočnosti je menová politika takýchto krajín politikou výmenného kurzu.
V ekonomikách rozvojových krajín a krajín s transformujúcimi sa ekonomikami, ktoré sa vyznačujú relatívnou otvorenosťou/uzavretosťou ekonomického systému, pokrýva menová politika širší okruh otázok, neobmedzujúcich sa len na problém voľby optimálneho kurzového režimu.
Najdôležitejším špecifikom takýchto krajín je nedostatočne efektívny systém premeny domácich úspor na investície... a v dôsledku toho aj naliehavá potreba mobilizácie kapitálu na financovanie ďalšieho rozvoja.
Práve táto okolnosť do značnej miery určuje tieto dva hlavné strategické ciele menovej politiky rozvojových krajín a krajín s transformujúcou sa ekonomikou:
Optimálne prispôsobenie sa zmenám v globálnom menovom a finančnom systéme a využitie schopností tohto systému akumulovať voľné peňažné zdroje;
Formovanie efektívneho národného menového systému, ako formy organizácie a regulácie menových vzťahov, zakotvené v národnej legislatíve alebo medzištátnych dohodách.
1.2 Strategické a aktuálne ciele mienruská politika
Strategické ciele menovej politiky Ruska v tranzitívnom hospodárstve sú tiež v súlade s tradičnými cieľmi menovej politiky krajín s tranzitívnymi ekonomikami. Zároveň počiatočný stav vnútorného menového systému Ruska v čase rozpadu Sovietskeho zväzu, ktorý sa formoval pod priamym vplyvom menovej politiky ZSSR a systému menových a finančných vzťahov vlastných sovietskej ekonomike, predurčil smerovanie a špecifickosť strategických cieľov ruskej menovej politiky.
V kontexte prechodu na trhovú ekonomiku je devízová politika Ruska zameraná na dosiahnutie hlavného cieľa krajiny: prekonanie poklesu výroby a zabezpečenie ekonomického rastu, obmedzenie inflácie a nezamestnanosti a udržanie vyrovnanej platobnej bilancie.
Hlavnými strategickými cieľmi ruskej menovej politiky od roku 1991 do súčasnosti sú aj naďalej tieto ciele:
Posilnenie menovej a finančnej pozície krajiny;
vytvorenie systému národnej meny a efektívneho systému opatrení na jeho prispôsobenie meniacim sa podmienkam medzinárodného trhu,
Obnovenie platobnej schopnosti a bonity štátu;
Posilnenie pozície národnej meny.
V súlade s vyššie uvedenými strategickými cieľmi možno ruskú menovú politiku v prechodnom období prezentovať komplexne vo forme jej troch hlavných prvkov:
Politiky v oblasti tvorby výmenných kurzov a regulácie výmenných kurzov (kurzová politika);
Devízová regulačná politika ako súčasť devízovej politiky krajiny, ktorej cieľom je stanoviť postup na vykonávanie transakcií s hodnotami v cudzej mene a implementovaná prostredníctvom mechanizmu devízových obmedzení a devízovej kontroly;
Politiky riadenia externého dlhu z hľadiska stratégie a taktiky externých pôžičiek.
V tomto ohľade sa javí ako vhodné uskutočniť výskum devízovej politiky Ruska v kontexte súčasných cieľov a cieľov devízovej politiky štátu, konkrétne z hľadiska kurzovej politiky, politiky devízovej regulácie a politiky riadenia vonkajšieho dlhu. Je potrebné vziať do úvahy, že súčasné úlohy, na rozdiel od strategických úloh menovej politiky štátu, nie sú v strednodobom časovom intervale konštantné a menia sa počas celého obdobia reforiem v súlade s primárnymi cieľmi všeobecných hospodárskych, resp. menovej politiky v každej etape ekonomického vývoja štátu.
Existuje súčasná a dlhodobá menová politika.
V rámci súčasnej politiky sa vykonáva prevádzková regulácia devízového sektora, a to aj prostredníctvom devízových obmedzení, intervencií, dotácií a diverzifikácie devízových rezerv. Jeho cieľom je zabezpečiť normálne fungovanie medzinárodných a národných menových mechanizmov a udržiavať platobnú bilanciu.
Zložky súčasnej menovej politiky sú:
1) diskontná politika, ktorá zahŕňa ovplyvňovanie a prispôsobovanie vnútorných (stav dopytu, dynamika a cenová hladina, objem peňažnej zásoby) a medzinárodných (migrácia krátkodobých investícií, výmenné kurzy) ekonomických procesov. Túto politiku implementujú centrálne banky aj medzinárodné úverové organizácie;
2) menová politika je určená na reguláciu výmenného kurzu prostredníctvom nákupu a predaja cudzej meny, devízových intervencií (cielené transakcie na nákup a predaj cudzej meny na obmedzenie výkyvov jej výmenného kurzu).
Aby ste zvýšili výmenný kurz národnej meny, musíte ju kúpiť, aby ste ju znížili, musíte ju predať. Na intervencie sa využívajú oficiálne devízové rezervy (zmeny ich úrovne môžu slúžiť ako indikátor miery vládnej intervencie v devízovom sektore). Okrem nich môžu byť zdrojom financií na intervencie aj krátkodobé pôžičky.
Intervencie možno vykonávať na burze (verejne) a na medzibankovom trhu (dôverne). Ak chcete dosiahnuť požadované výsledky, musíte:
Dostupnosť dostatočných rezerv v centrálnej banke;
Dôvera účastníkov;
Vzťah medzi základnými ekonomickými ukazovateľmi a zmenami v peňažnej zásobe;
3) politika v oblasti menových obmedzení obehu cudzej meny, zavedených centrálnou bankou s cieľom prekonať deficit platobnej bilancie a nastoliť kontrolu nad deštruktívnymi tokmi krátkodobého kapitálu („horúce peniaze“), ktoré destabilizujú výmenný kurz.
Ak môžu dovozcovia nakupovať devízy, ktoré potrebujú, od centrálnej banky krajiny len prostredníctvom svojich komerčných bánk, potom môžu úrady znížiť dovoz znížením ponuky, aby zodpovedali príjmom z vývozu.
Dlhodobá menová politika zahŕňa opatrenia štrukturálneho charakteru zamerané na konzistentné zmeny v mechanizme výmenných kurzov.
1.3 Interakcia zahraničnej ekonomikya menovej politikyOštátov
Zahraničná ekonomická aktivita je jednou z najdôležitejších oblastí rozvoja ekonomiky štátu. Významnú časť príjmov rozpočtu tvoria vývozné clá na vývoz prírodných zdrojov (ropa, zemný plyn a pod.), tovarov vyrobených z ropy, vývoz a dovoz tovarov, prác, služieb, výsledkov duševnej činnosti. Príjmy z ropy a zemného plynu federálneho rozpočtu (exportné operácie) sú neoddeliteľnou súčasťou Rezervného fondu a Fondu pre budúce generácie.
Od efektívnej obchodnej politiky organizácií, vrátane zahraničného obchodu, závisia aj daňové príjmy rozpočtov na všetkých úrovniach. Ale podnikateľské subjekty, ktoré tvoria hlavné smery svojej činnosti a vyberajú si súbor finančných a ekonomických operácií, prijímajú rozhodnutia s prihliadnutím na vládnu politiku v tejto oblasti. Zahraničná hospodárska politika Ruska sa v rôznych historických etapách menila – presadzovala sa protekcionistická aj liberálna zahraničná ekonomická politika.
Zahraničnou ekonomickou činnosťou je podľa vzorového zákona o kontrole exportu zahraničný obchod, investície a iné činnosti vrátane výrobnej kooperácie v oblasti medzinárodnej výmeny tovarov, informácií, práce, služieb, výsledkov duševnej činnosti vrátane výhradných práv k nim. . Jednou z hlavných metód právnej úpravy zahraničnej hospodárskej činnosti a vykonávania kontroly vývozu je menová kontrola vykonávania zahraničných ekonomických transakcií s tovarmi, informáciami, prácami, službami, výsledkami duševnej činnosti, vrátane včasnosti a úplnosti prijatia zahr. menové príjmy na účty v oprávnených bankách, hoci federálny zákon č. 164-FZ z 8. decembra 2003 „O základoch štátnej regulácie zahraničnoobchodných aktivít“ túto metódu neodlišuje od iných metód právnej regulácie.
Operácie nadobudnutia, predaja a výmeny meny na aukciách mien, výmenách mien a na medzibankovom devízovom trhu, zúčtovacie transakcie medzi subjektmi zahraničnej ekonomickej činnosti a zahraničnými subjektmi podľa ukrajinskej legislatívy sa klasifikujú ako druhy zahraničnej ekonomickej činnosti v súlade s § 2 ods. Zákon Ukrajiny zo 16. apríla 1991 „O zahraničnej hospodárskej činnosti“. Zahraničná hospodárska a menová politika na Ukrajine sa teda považuje za jednotnú.
V Ruskej federácii sa zahraničná hospodárska politika stotožňuje s investičnou a obchodnou politikou.
V súlade s federálnym zákonom „O základoch štátnej regulácie zahraničnej obchodnej činnosti v Ruskej federácii“ je obchodná politika definovaná ako neoddeliteľná súčasť hospodárskej politiky štátu. Hlavným cieľom obchodnej politiky Ruskej federácie je vytvárať priaznivé podmienky pre ruských exportérov, dovozcov, výrobcov a spotrebiteľov tovarov a služieb, čo v zahraničnom obchode nie je možné bez liberalizácie menovej legislatívy, ale je potrebné brať do úvahy štátne záujmy účtu. Obmedzenie zahraničného obchodu s tovarom, službami a duševným vlastníctvom je možné v záujme zachovania rovnováhy platobnej bilancie krajiny a ochrany vonkajšej finančnej situácie. Vláda Ruskej federácie môže uplatniť opatrenia na obmedzenie zahraničného obchodu v prípadoch závažného zníženia devízových rezerv, ako aj na dosiahnutie primeranej miery nárastu devízových rezerv.
Vo vývoji svetových ekonomických vzťahov je teda prioritnou otázkou formovanie a realizácia zahraničnej hospodárskej politiky. Zahraničná hospodárska politika štátu sa prejavuje v kombinácii metód colno-tarifnej a netarifnej regulácie. Práve ich kombinácia určuje mieru atraktivity pre podnikateľské subjekty v zahraničnej ekonomickej sfére a pre zahraničné právnické a fyzické osoby - investičnú atraktivitu ruského trhu.
Štátna regulácia zahraničnej ekonomickej aktivity by mala zabezpečiť ochranu ekonomických záujmov Ruska a oprávnených záujmov subjektov zahraničnej ekonomickej aktivity, domácich aj zahraničných osôb. Subjekty zahraničnej ekonomickej činnosti musia bez ohľadu na formu vlastníctva vykonávať podnikateľskú činnosť za rovnakých podmienok.
Devízová politika štátu je neoddeliteľnou súčasťou makroekonomickej politiky a je súborom vládnych regulačných opatrení zameraných na dosiahnutie rovnováhy v globálnom menovom systéme a v národnom menovom systéme. Menová politika je neoddeliteľnou súčasťou finančnej politiky štátu. Hlavné smery devízovej politiky sú: riadenie devízových kurzov s cieľom posilniť výmenný kurz národnej meny; tvorba zlatých a devízových rezerv krajiny; vytvorenie jednotného systému menovej regulácie a menovej kontroly; účasť Ruskej federácie v medzinárodných menových a finančných organizáciách; integrácia ruského menového systému do svetového menového systému.
Zahraničná hospodárska politika štátu je teda súbor opatrení, colno-tarifnej a netarifnej regulácie, ktoré štát uplatňuje na riešenie dlhodobých a strednodobých úloh rozvoja národného hospodárstva a v dôsledku čoho zabezpečenie príjmovej stránky štátneho rozpočtu. Zahraničná hospodárska politika zahŕňa obchodnú politiku, investičnú politiku, inovácie a menovú politiku. Hlavnými smermi zahraničnej hospodárskej politiky v súčasnej fáze sú: udržanie exportu ruského tovaru a služieb na medzinárodných obchodných trhoch; regulácia dovozných tokov tovarov a služieb s cieľom podporiť domácich výrobcov v podmienkach voľnej súťaže; prilákanie dlhodobých zahraničných investícií; vstup Ruskej federácie do medzinárodných obchodných organizácií.
Zahraničnú hospodársku a devízovú politiku nemožno posudzovať izolovane od seba, pretože riešenie problémov ekonomického rozvoja nie je možné bez zohľadnenia mechanizmu vykonávania devízovej politiky štátu - systému devízovej regulácie a kontroly.
Menová politika by mala prispievať k rozvoju zahranično-ekonomických vzťahov medzi krajinami, ale rozvoj vzájomných vzťahov by nemal poškodiť ekonomickú a menovú bezpečnosť žiadnej zo strán. Zahraničná prítomnosť môže mať negatívny dopad, keď sa investori a zahraniční obchodníci, domáci aj zahraniční, snažia skrývať zisky a presúvať ich do zahraničia. Aby sa predišlo nepriaznivým dôsledkom, je potrebné prijať súbor opatrení zabezpečujúcich možné obchodné, finančné, ekonomické, daňové a iné výhody, ktoré by boli kompenzované prílevom investícií do národného hospodárstva.
2. nariadenie vládyzahraničná výmenapolitika Ruskej federácie
Prechod ruskej ekonomiky na trhové vzťahy, jej postupná integrácia do svetovej ekonomiky a medzinárodných menových a finančných organizácií, dôsledná decentralizácia zahraničných ekonomických vzťahov ruských podnikov so zahraničnými partnermi vedie k poznaniu mechanizmu regulácie menových vzťahov v Rusku i mimo neho. jeho hranice mimoriadne relevantné. Tento mechanizmus, ktorý má ekonomickú povahu (je založený na objektívne určených ekonomických procesoch), sa v právnej forme vyskytuje v každom štáte. Uvažujme o štrukturálnych prvkoch právneho mechanizmu menovej regulácie.
2.1 Charakteristika ruskej menovej politiky
Súčasnú situáciu na devízovom trhu charakterizujú krátkodobé a dlhodobé vlastnosti, ktoré určujú dynamiku nominálnych a reálnych výmenných kurzov, ako aj devízových rezerv:
· Stabilita reálneho výmenného kurzu na základe trvalo vysokého obchodného prebytku
· Hladký rast priemerného mesačného nominálneho výmenného kurzu v druhej polovici roka po zrýchlenom raste v prvom štvrťroku a stabilite v druhom štvrťroku, ktorá bola úplne determinovaná politikou centrálnej banky
· Vnútromesačné výkyvy výmenného kurzu spojené so „sezónnymi“ potrebami bánk a daňových poplatníkov v zdrojoch v rubľoch
· Relatívne stabilné devízové rezervy s výkyvmi spojenými s platbami verejného zahraničného dlhu
· Prítomnosť administratívnych obmedzení pre transakcie na devízovom trhu, ktoré sa často menili a v priebehu roka sa postupne uvoľňovali
· Dostupnosť značnej likvidity v rubľoch medzi komerčnými bankami a vývozcami pri absencii príležitostí investovať zdroje do alternatívnych likvidných nástrojov
· Vysoké odhady neistoty ohľadom budúcej dynamiky výmenných kurzov medzi účastníkmi trhu, a to aj napriek optimistickým vyhláseniam vedenia centrálnej banky a súvisiacemu zvýšeniu objemov obchodov na devízovom trhu v treťom štvrťroku
· Jasná segmentácia trhu v závislosti od charakteru dopytu po dolároch
Vo všeobecnosti je situácia na devízovom trhu charakterizovaná relatívnou stabilitou, podporovanou rovnováhou pozitívnych a negatívnych fundamentálnych faktorov) a vyváženou politikou centrálnej banky, takže stabilitu môže narušiť aj prudká zmena fundamentálnych faktorov. faktory (napríklad pokles cien ropy) a taktické alebo strategické chyby centrálnej banky (napríklad umožnenie nadmerného zhodnocovania rubľa).
Hlavným faktorom dynamiky výmenného kurzu amerického dolára/rubľa vo februári zostali kroky Ruskej banky zamerané na vyrovnanie výkyvov výmenného kurzu ruskej národnej meny v podmienkach vysokej volatility svetových menových trhov (v správach období sa index nominálneho efektívneho kurzu amerického dolára pohyboval v intervale 85, 20 - 87,68 bodu (obr. 1).
V obdobiach rastu výmenného kurzu eura voči americkému doláru na svetovom devízovom trhu musela Ruská banka zasiahnuť, aby obmedzila prudké posilňovanie rubľa.
Začiatkom februára sa výmenný kurz rubľa znížil pod vplyvom vyhlásenia Standard & Poor's, že sa neplánuje zvýšiť suverénny rating Ruskej federácie po prezidentských voľbách v marci 2004, čo však neviedlo k vytvoreniu zodpovedajúceho trend v dynamike výmenného kurzu.Vo všeobecnosti bol kurz amerického dolára voči rubľu vo všeobecnosti pomerne stabilný (obr. 2), čo je spôsobené uzatváraním krátkych pozícií komerčnými bankami počas väčšiny mesiaca. oslabenie eura na svetovom devízovom trhu, tlak na zvyšovanie kurzu rubľa takmer úplne chýbal.
Od začiatku roka 2003 vzrástol reálny výmenný kurz rubľa voči americkému doláru o 5,1 % a rast reálneho efektívneho kurzu ruského rubľa bol 2,9 %.
2.2 Ruská legislatívav oblasti regulácie devízovej politiky
Základom menovej legislatívy Ruskej federácie je federálny zákon z 10. decembra 2003 „O menovej regulácii a kontrole meny“ v znení zmien a doplnení z 30. októbra 2007. Jeho posledné vydanie obsahuje množstvo noviniek, ktoré nám umožňujú hovoriť o zavedení radikálne odlišného MVR, ktorý by nahradil predtým existujúci: po prvýkrát sú jasne definované základné princípy menovej regulácie a kontroly; orgány menovej regulácie sú označené novým spôsobom: odteraz sú to Centrálna banka Ruskej federácie a vláda Ruskej federácie, ktorej je pridelená veľmi dôležitá úloha pri prijímaní zákonov o menovej regulácii ( článok 5); odlišne sú definované spôsoby regulácie devízových transakcií (CTO), ktoré zahŕňajú požiadavky na repatriáciu rezidentov cudzej meny a meny Ruskej federácie (článok 19) a na vykonávanie CTO prostredníctvom bankových účtov otvorených v oprávnených bankách ( články 13 – 14).
A to: priorita ekonomických opatrení pri realizácii štátnej politiky v oblasti menovej regulácie; vylúčenie neoprávneného zasahovania štátu a jeho orgánov do devízových obchodov rezidentov a nerezidentov; jednota zahraničnej a domácej menovej politiky Ruskej federácie; jednota systému menovej regulácie a menovej kontroly; zabezpečenie ochrany práv a ekonomických záujmov rezidentov a nerezidentov štátom pri vykonávaní menových transakcií (článok 3).
Menová legislatíva v širšom zmysle zahŕňa zákony a akty menových regulačných orgánov (Centrálna banka Ruskej federácie a vláda Ruskej federácie), regulačné právne akty federálnych výkonných orgánov prijaté v rámci ich pôsobnosti. S výnimkou prípadov výslovne ustanovených zákonom sa takéto úkony vzťahujú na vzťahy, ktoré vznikli po nadobudnutí ich účinnosti. Na vzťahy, ktoré vznikli skôr, sa tieto zákony vzťahujú v rozsahu práv a povinností, ktoré vznikli po nadobudnutí ich účinnosti. Zákony, ktoré ustanovujú nové povinnosti pre rezidentov a nerezidentov alebo zhoršujú ich situáciu, nemajú spätnú účinnosť. Zákony, ktoré zrušujú obmedzenia výkonu VO alebo inak zlepšujú situáciu rezidentov a nerezidentov, môžu mať spätnú účinnosť, ak je to výslovne ustanovené. Akty menovej legislatívy podliehajú oficiálnemu zverejneniu – neuverejnené akty sa neuplatňujú.
Orgány menovej kontroly môžu vydávať akty menovej kontroly vo veciach, ktoré patria do ich pôsobnosti, len v prípadoch a v medziach ustanovených menovou legislatívou. Takéto zákony by nemali obsahovať ustanovenia týkajúce sa otázok regulácie VO. Všetky neodstrániteľné pochybnosti, rozpory a nejasnosti v aktoch menovej legislatívy a v aktoch menových kontrolných orgánov sa vykladajú v prospech rezidentov a nerezidentov (článok 4 ods. 3 - 6).
Banka Ruska a vláda Ruskej federácie ako orgány menovej regulácie majú funkciu tvorby pravidiel, to znamená, že majú právo v rámci svojej pôsobnosti vydávať nariadenia, ktoré sú záväzné pre rezidentov a nerezidentov. Zákon zároveň rozlišuje medzi výlučnými právomocami Banky Ruska a vlády Ruskej federácie a ich spoločnou právomocou. Napríklad nerezidenti na území Ruskej federácie majú právo otvárať bankové účty (bankové vklady) v cudzej mene a mene Ruskej federácie iba v autorizovaných bankách. Postup pri otváraní a vedení účtov nerezidentov otvorených na území Ruskej federácie vrátane osobitných účtov stanovuje Centrálna banka Ruskej federácie (článok 13 ods. 1 – 2). Keď VO vykonávajú rezidentské právnické osoby a fyzické osoby, platby za ne sa uskutočňujú prostredníctvom bankových účtov v autorizovaných bankách, pričom postup otvárania a vedenia je tiež stanovený Centrálnou bankou Ruskej federácie (článok 2 článku 14; 3 článku 14).
Kontrolu meny v Ruskej federácii vykonáva vláda, orgány kontroly meny a agenti. Orgánmi menovej kontroly sú Ruská banka a federálny výkonný orgán poverený vládou Ruskej federácie (v súčasnosti Federálna služba pre finančný a rozpočtový dohľad). Agenti na kontrolu meny sú oprávnené banky, ktoré sú podriadené Centrálnej banke Ruskej federácie, ako aj profesionálni účastníci trhu s cennými papiermi, ktorí nie sú oprávnenými bankami, vrátane držiteľov registrov (registrátorov), ktorí sú podriadení federálnemu výkonnému orgánu pre trh s cennými papiermi; colné orgány a daňové úrady. Kontrolu nad vykonávaním VO úverovými inštitúciami a zmenárňami vykonáva Centrálna banka Ruskej federácie a VO rezidentov a nerezidentov, ktorí nie sú úverovými inštitúciami alebo menovými zmenárňami, kontrolujú federálne výkonné orgány, ktorými sú meny. kontrolné orgány a agenti menovej kontroly.
Vláda Ruskej federácie koordinuje činnosti v oblasti menovej kontroly federálnych výkonných orgánov, ktorými sú menové kontrolné orgány, zabezpečuje ich interakciu s Centrálnou bankou Ruskej federácie, ako aj interakciu s Centrálnou bankou Ruskej federácie. profesionálnych účastníkov trhu s cennými papiermi, colných a daňových orgánov ako agentov menovej kontroly (ods. 1 až 6, § 22). Vláda po dohode s Centrálnou bankou Ruskej federácie stanovuje postup, podľa ktorého rezidenti, s výnimkou fyzických osôb, predkladajú daňovému úradu v mieste ich registrácie správy o pohybe finančných prostriedkov na účtoch (vkladoch) v bankách mimo územie Ruskej federácie s podpornými bankovými dokladmi (článok 7 čl. 12)
Akty menovej legislatívy prijíma Banka Ruska vo forme pokynov, nariadení a pokynov a vláda Ruskej federácie - uznesenia a príkazy. Akty menovej legislatívy prijaté federálnymi výkonnými orgánmi v rámci ich kompetencie majú zvyčajne formu príkazov, pokynov a nariadení. Postup pri ich prijímaní a registrácii upravujú Pravidlá pre prípravu normatívnych právnych aktov federálnych výkonných orgánov a ich štátnu registráciu, schválené nariadením vlády Ruskej federácie z 13. augusta 1997 č.1009 v znení neskorších predpisov. 7. júla 2006
Podľa tohto dokumentu sa regulačné právne akty federálnych výkonných orgánov vydávajú na základe a v súlade s federálnymi zákonmi, dekrétmi a nariadeniami prezidenta Ruskej federácie, dekrétmi a nariadeniami vlády Ruskej federácie, ako aj na ich podnet v medziach svojej pôsobnosti (odsek 1). Zverejňujú sa vo forme vyhlášok, príkazov, nariadení, pravidiel, pokynov a nariadení. Zverejňovanie takýchto aktov vo forme listov a telegramov nie je povolené. Štrukturálne oddelenia a územné orgány federálnych výkonných orgánov nemajú právo vydávať regulačné právne akty (odsek 2).
Aktov menovej legislatívy, ktoré prijal prezident Ruskej federácie ako orgán všeobecnej pôsobnosti v oblasti menovej regulácie vo forme dekrétov, je v súčasnosti málo. Ako príklad môžeme uviesť dekrét prezidenta Ruskej federácie z 21. novembra 1995 č. 1163 „O prioritných opatreniach na posilnenie systému menovej kontroly v Ruskej federácii“ v znení zmien a doplnkov z 8. apríla 2003. Tento stav je spôsobený tým, že veľká skupina devízových transakcií s drahými kovmi a drahými kameňmi, ktorých regulácia bola predtým v kompetencii prezidenta Ruskej federácie, je v súčasnosti vo všeobecnosti vyňatá z pôsobnosti zahraničných devízová regulácia a považuje sa za skupinu operácií na finančnom trhu.
Popri regulačnom aspekte MVR, ktorý predstavujú akty menovej legislatívy, má jeho štruktúra aj inštitucionálny aspekt, reprezentovaný vládnymi orgánmi, ktoré prijímajú akty menovej legislatívy a monitorujú ich dodržiavanie. Takéto orgány štátnej správy pôsobia ako orgány osobitnej pôsobnosti v oblasti menovej regulácie. Udeliť zákonu Ruskej banky a vlády Ruskej federácie funkciu prijímať akty menovej legislatívy znamená dať im postavenie orgánov s osobitnou právomocou.
Menové vzťahy ako štrukturálny prvok medzinárodných devíz nepredstavujú homogénnu masu: majú logický konštrukčný systém, ktorý zahŕňa subjekty, predmety a VO, teda úkony, ktoré majú subjekty menových vzťahov právo vykonávať vo vzťahu k objektom. Špecifikom menovej legislatívy je, že všeobecné právne kategórie subjektov nie sú celkom vhodné pre túto problematiku.
3. oproblémy a spôsoby, ako ich prekonaťzálohyvýmenný kurz menyOpolitika Ruskej federácie
3.1 Problém vvýberARuská menová politika
Súčasnú dynamiku kurzu rubľa možno z pohľadu fundamentálnych faktorov nazvať rovnovážnou. Situácia na devízovom trhu zostáva stabilná, zlato a devízové rezervy rastú, krajina včas spláca veľký zahraničný dlh, zatiaľ čo platobná bilancia zostáva aktívna. Inými slovami, kurz domácej meny nie je umelo udržiavaný, ale je na úrovni, ktorá umožňuje riešiť trojjedinú úlohu: nespomaliť export, zbytočne nebrzdiť import a zvyšovať devízové rezervy.
Zároveň sa pod vplyvom nepriaznivých trendov, ktoré sa v ruskej ekonomike sformovali v druhej polovici minulého roka a doteraz neprekonali, opäť rozhorel spor o to, či by sa mal rubeľ posilniť, a ak áno, k r. akým tempom. Hoci menová politika v zásade nemôže slúžiť ako dlhodobý faktor ekonomického rastu, pokušenie pokúsiť sa s jej pomocou napraviť určité „neprimeranosti“ v ekonomike je čoraz silnejšie.
Najjednoduchším riešením, ktoré navrhujú tí, ktorí považujú súčasný kurz rubeľ/dolár za nadhodnotený, je zrýchlenie tempa nominálnej devalvácie domácej meny s cieľom zastaviť ďalší rast jej reálneho kurzu. V podstate na implementáciu takejto stratégie nie je potrebné veľa: devalvovať rubeľ v miere inflácie. Inými slovami, ak sa ceny na ruskom spotrebiteľskom trhu za mesiac zvýšili o 1 percento, potom by dolár v vyjadrení v rubľoch mal zdražieť o rovnakú sumu.
Ekonómovia, ktorí teoreticky zdôvodňujú potrebu opustiť politiku posilňovania rubľa (Andrei Illarionov, Yegor Gaidar, Vladimir Mau), sa odvolávajú na skutočnosť, že tempo rastu jeho reálneho výmenného kurzu je rýchlejšie ako rast produktivity práce v národnom hospodárstve. Keďže rozdiely v cenovej hladine (základe pre výpočet reálneho výmenného kurzu jednej meny vo vzťahu k inej) sú predurčené predovšetkým rozdielmi v úrovni produktivity práce v jednotlivých spoločnostiach, takáto dynamika výmenného kurzu spôsobuje relatívny rast ceny. ruského tovaru. Na otvorených trhoch to znižuje konkurencieschopnosť domácich výrobcov a vedie k poklesu tempa rastu v priemysle.
Zároveň hovoríme nielen o vplyve kurzovej politiky Centrálnej banky Ruskej federácie na dynamiku dovozu. „Nadhodnotený“ výmenný kurz znižuje efektivitu exportu, pretože sa zvyšujú relatívne náklady exportérov. Inhibičný efekt „silného“ rubľa zažívajú aj súvisiace odvetvia (predovšetkým strojárstvo, chemický a petrochemický priemysel). Postupne sa depresia šíri do celého odvetvia.
Prívrženci pohľadu o nadhodnotení reálneho kurzu ruskej meny nepopierajú, že posilňovanie rubľa je založené na objektívnych príčinách a predovšetkým na súčasnom vysokom prebytku platobnej bilancie. Podľa ich názoru by sa mala upraviť devízová politika štátu, čím by sa oslabil vplyv faktorov rastu reálneho kurzu. Inými slovami, je potrebné využívať širokú škálu ekonomických nástrojov, ktoré môžu zmierniť dopad prílevu kapitálu na obchodné účty. Medzi ne patrí liberalizácia meny a deregulácia devízového trhu, zastavenie vládnych vonkajších a vnútorných pôžičiek a zrýchlené splácanie zahraničného dlhu. Keďže všetky tieto opatrenia stimulujú odlev kapitálu, vplyv vysokého obchodného prebytku na výmenný kurz sa zníži.
Ekonomický rast je v tomto modeli založený nielen na vytváraní priaznivých podmienok pre domácich výrobcov z pohľadu medzinárodnej konkurencie, ale aj na znižovaní celkovej úrovne národných nákladov. Navyše, podľa liberálnejších pravidiel pre obeh kapitálu sú podnikateľské subjekty, ktoré potrebujú investície, objektívne nútené všemožne zvyšovať efektivitu investičných projektov. Vďaka tomu sa optimalizuje objem a štruktúra investícií, vrátane zahraničných.
Alternatívou k tejto makroekonomickej schéme je model založený na plynulom náraste reálneho výmenného kurzu ruskej meny. Tí, ktorí považujú súčasný kurz ruskej meny voči americkej mene za podhodnotený, vychádzajú z teórie parity kúpnej sily (PPP). V ekonomickej teórii je PPP množstvo jednej meny v jednotkách inej meny potrebné na nákup rovnakého produktu alebo tej istej služby na trhoch oboch krajín. Pri výpočte parity sa používa veľký súbor tovarov a služieb, ktorý v maximálnej miere odráža štruktúru výroby a spotreby v porovnávaných krajinách.
Podľa odhadov Svetovej banky je PPP 8,5 rubľov/dolár. Známy ruský ekonóm Evgeny Yasin, po očistení o významný podiel netrhového sektora a tieňovej ekonomiky v Rusku, sa domnieva, že PPP je na úrovni 15-18 rubľov/dolár. Viktor Geraščenko odhadol jeho hodnotu v rozmedzí 20-21 rubľov/dolár. Ak vezmeme do úvahy skutočnosť, že trhový kurz v súčasnosti presahuje 26 rubľov za dolár, hodnota ruskej meny sa skutočne zdá byť podhodnotená.
V modernej svetovej ekonomike sa však vyvinulo, že valuácia národnej meny ekonomicky slabých krajín je spravidla podhodnotená, kým ekonomicky silných krajín je nadhodnotená. Inými slovami, „slabí“ potrebujú takzvaný „cenový dáždnik“, teda výrazný rozdiel medzi cenami na domácom trhu za produkty miestnych výrobcov a za ich dovážané analógy.
Z hľadiska HDP na obyvateľa možno Rusko len ťažko klasifikovať ako ekonomicky silný národ. Výpočty odborníkov z vývojového centra ukazujú, že ruská ekonomika jednoducho potrebuje približne 30-40-percentnú mieru bezpečnosti v porovnaní s pomerom výmenného kurzu rubľa k jeho PPP. Aj pri zohľadnení takejto úpravy sa však výmenný kurz rubľa k doláru javí ako podhodnotený, a preto stále existujú objektívne predpoklady na jeho zvýšenie. Navyše, z hľadiska dlhodobých ekonomických záujmov Ruska je takéto posilnenie podľa vládnych ekonómov veľmi žiaduce.
Udržiavanie podhodnoteného reálneho výmenného kurzu domácej meny je spojené s množstvom sociálnych a makroekonomických nedostatkov. Na jednej strane relatívna životná úroveň obyvateľstva zostáva nízka, čo znižuje agregátny domáci dopyt. To bráni rozvoju odvetví, ktoré nie sú orientované na zahraničný trh alebo neslúžia záujmom exportérov. Keďže v ruskom exporte prevažuje podiel surovín a produktov ich primárneho spracovania, ekonomika zostáva zdrojová.
Na druhej strane v podmienkach, kde výmenný kurz pôsobí ako bariéra pre dovážané produkty, neexistuje vonkajší konkurenčný tlak na domácich výrobcov. To oslabuje stimuly na modernizáciu a reštrukturalizáciu výroby. Stáva sa nemožným aktualizovať fixné aktíva dovozom vybavenia; Končí aj dovoz techniky. Dodávky spotrebného tovaru zo zahraničia sa však vzhľadom na jeho relatívnu lacnosť neznižujú. To všetko zachováva technologickú zaostalosť ruského priemyslu, bráni zmenám v štruktúre ekonomiky ako celku a prisudzuje Rusku úlohu „surovinového prívesku“ rozvinutým krajinám.
V podmienkach, ktoré sú plynulé – a čo je najdôležitejšie, predvídateľné! - posilnenie reálneho výmenného kurzu rubľa umožňuje štrukturálnu reštrukturalizáciu národného hospodárstva a prechod na bezzdrojový model ekonomického rastu. Pozitívnu makroekonomickú dynamiku bude podporovať viacero faktorov: zvýšenie reálneho výmenného kurzu bude schopné znížiť odlev kapitálu a zvýšiť objem investícií vrátane zahraničných. Vďaka tomu sa zvýši podiel strojov, zariadení a technológií na dovoze.
Posilnenie rubľa zvýši dôveru obyvateľstva v úspory v národnej mene. V dôsledku toho sa zvýšia záväzky bankového sektora: zatiaľ čo mnohí Rusi považujú dolár za investičný nástroj sám osebe, uprednostňujú uloženie úspor v rubľoch v bankách. Po získaní dodatočných zdrojov bankový systém rozšíri poskytovanie úverov do ekonomiky, čo tiež prispeje k rastu investícií a modernizácii priemyselných podnikov. V dôsledku toho sa zlepšia možnosti prezbrojenia ekonomiky ako celku.
Treba poznamenať, že tento model kurzovej politiky so sebou nesie množstvo významných rizík. Vzhľadom na už spomínanú vysokú závislosť od výkyvov na svetových komoditných trhoch bude pre menové orgány veľmi ťažké udržať dlhodobý rast reálneho kurzu. Keď ceny komodít klesnú na určitú úroveň, situácia platobnej bilancie sa zhorší. Potom aj udržanie existujúceho pomeru rubľa k doláru bude vyžadovať rozsiahle zásahy centrálnej banky, ktoré znížia objem zlatých a devízových rezerv. Ak sa ukáže, že zhoršenie podmienok na trhu je dlhodobé, v konečnom dôsledku sa miera devalvácie rubľa nevyhnutne a výrazne zvýši. Vzhľadom na rýchlosť, akou sa v modernej „globálnej“ ekonomike môžu meniť ceny surovín na svetových trhoch, podnikateľské subjekty nemusia mať čas prispôsobiť sa novým podmienkam.
Na druhej strane prílev investícií (predovšetkým zahraničných) do reálneho sektora ekonomiky závisí od mnohých podmienok, ktoré sú mimo rámca kurzovej politiky. Inými slovami, ani posilnenie rubľa, ani zníženie odlevu kapitálu prostredníctvom opatrení menovej regulácie neposkytuje záruky, že investičné toky budú smerovať do reálneho sektora. To znamená, že nádeje na modernizáciu ekonomiky prostredníctvom rozšírenia technologického a priemyselného dovozu sa nemusia naplniť. V tomto prípade sa de facto reprodukuje situácia z rokov 1995-1998, keď posilnenie rubľa spôsobilo prílev špekulatívneho kapitálu do Ruska, ale nezrýchlilo rast priemyslu.
3.2 Zlepšenie ruskej menovej politiky
S cieľom zosúladiť menovú politiku Ruskej federácie s ruskými národnými záujmami, zvýšiť životnú úroveň obyvateľstva a zabrániť kolapsu Ruskej federácie sa navrhuje prijať federálny zákon „O menovej politike Ruskej federácie“. federácia.”
Mnohé faktory modernej menovej politiky Ruskej federácie sú v priamom rozpore s národnými záujmami, znižujú životnú úroveň obyvateľstva a vytvárajú hrozbu rozpadu Ruskej federácie. Nasmerovanie štátnej politiky k národným záujmom je preto dnes hlavnou úlohou národa tak pri organizovaní života spoločnosti vo všeobecnosti, ako aj pri práci na devízovom trhu krajiny. Keďže ruský devízový trh s obratom ekvivalentným 95 miliardám USD za deň je najväčším trhom v krajine, má rozhodujúci vplyv na jeho vývoj, a preto sa zdá opodstatnené začať všetky reformy so zmenou devízovej politiky.
Je potrebné schváliť ideologický základ menovej politiky Ruskej federácie koncepciu ruského rubľa ako silnej, stabilnej, voľne zameniteľnej rezervnej meny, zakázať štátnym zamestnancom Ruskej federácie presadzovať slabý rubeľ a považovať takéto aktivity štátnych zamestnancov Ruskej federácie za nezlučiteľné s výkonom verejnej funkcie v Ruskej federácii.
„Ak chcete zabiť krajinu, zabite menu“ je axióma devízového trhu. Všetky úmyselné alebo náhodné chyby v menovej politike vedú k sociálnym protestom s možným kolapsom štátu vydávajúceho menu. Priebeh vývoja rubľa ako meny v rokoch 1991 - 2008. túto axiómu presvedčivo dokazuje.
Finančná kríza v ZSSR v apríli 1991 (tzv. Pavlovovská reforma), spôsobená zle organizovanou výmenou veľkých rubľových bankoviek, zabila Sovietsky zväz už v decembri toho istého roku.
Finančná kríza v Rusku v júli - auguste 1993, spôsobená zle organizovanou výmenou sovietskych rubľov za ruské, viedla už v októbri k ľudovému povstaniu, brutálne potlačenému armádou. Potom sme zázračne unikli revolúcii.
Finančná kríza v roku 1998 spojená s redenomináciou ruskej meny bez zohľadnenia viacerých dôležitých vnútorných a vonkajších faktorov a sprevádzaná viac ako štvornásobným poklesom rubľa voči doláru podkopala ruskú ekonomiku a uvrhla národ do chudoby.
Posledný príklad bol jasne prezentovaný v novembri 2007 - februári 2008. Chýry o hroziacej redenominácii rubľa, že údajne už boli vytlačené „nové“ ruble, sa šírili veľmi aktívne. Akokoľvek sú tieto fámy nereálne ako nebezpečné, mali za cieľ destabilizovať politickú situáciu počas kampane v Dume a prezidentských voľbách. Našťastie sa tentoraz nepodarilo zorganizovať finančnú krízu v Rusku.
Bolo by však naivné veriť, že odporcovia ruskej štátnosti sa tam zastavia. Preto je veľmi dôležité schváliť ideologický základ pre správanie vlasteneckých občanov Ruskej federácie (podľa odporúčania) a štátnych zamestnancov Ruskej federácie (ako povinné).
Situácia, keď predstavitelia štátu Ruská federácia svojimi vyhláseniami podporujú výmenný kurz štátu Spojené štáty americké, agresorskej krajiny, ktorej vojenská doktrína počíta s možnosťou jadrových útokov na Ruskú federáciu, sa javí ako absolútne neprijateľné.
1. Zabezpečiť prevod všetkých platieb na základe vývozných zmlúv spoločností so sídlom v Ruskej federácii na ruské ruble.
Tento krok bude nepochybne znamenať zvýšenie dopytu exportno-importných spoločností (predovšetkým obchodníkov s ropou) po nákupe rubľov v objeme exportných príjmov Ruskej federácie (v roku 2007 to bolo 355 miliárd USD), čo viesť k výraznému posilneniu rubľa .
Okrem toho prevod vývozných platieb na ruble zabezpečí aj prechod rubľa do rezervného stavu z nasledujúceho dôvodu. Rezervné meny vznikajú z potreby štátu mať štátnu rezervu konkrétnej cudzej meny na zabezpečenie troj až päťmesačných dodávok strategického tovaru, ktoré je možné zaplatiť v tejto cudzej mene.
V Rusku sú takouto komoditou stále potraviny, zatiaľ čo vo väčšine vyspelých krajín sveta sú to energetické zdroje: ropa, zemný plyn, uhlie, elektrina. Preto pri prechode platieb za energetické zdroje z Ruska na ruble budú centrálne banky najrozvinutejších krajín sveta nútené vytvárať rubľové rezervy na úhradu dodávok energie v prípade, že dovozcovia nebudú schopní takéto dodávky zabezpečiť. Inými slovami, devízová rezerva je vládne zaistenie rizika nedodania strategického tovaru, aby sa predišlo jeho nedostatku, pretože môže viesť k protestu verejnosti.
2. Zakázať vývoz energetických zdrojov (ropa, zemný plyn, uhlie, elektrina) do krajín, ktoré nemajú v štruktúre devízových rezerv centrálnych bánk týchto krajín ruský rubeľ.
Vnútornú potrebu centrálnych bánk vyspelých krajín po rubľi musia podporovať vonkajšie faktory v podobe priamej záväznej podmienky dodávok ruských energetických zdrojov.
3. Zaviazať ruské zmenárne a maklérske spoločnosti, aby akceptovali ruský rubeľ ako základnú menu v menových pároch a kótovali cudzie meny voči ruskému rubľu (príklad: kurz rubeľ/dolár RUB/USD dňa 5. apríla 2008 sa rovnal 0,04237 US dolárov za 1 ruský rubeľ).
Prijatie rubľa ako základnej meny vo vzťahu ku všetkým ostatným menám sveta výrazne zvýši postavenie a prestíž ruského rubľa.
4.1 Zastaviť tvorbu medzinárodných rezerv v cudzej mene v nasledujúcich kategóriách:
Rezervné aktíva v cudzej mene: cenné papiere;
Rezervné aktíva v cudzej mene: hotovosť a vklady: v bankách so sídlom mimo Ruska;
Ostatné rezervné aktíva: ostatné (prostriedky vo forme reverzných repo obchodov zaznamenané v medzinárodných rezervách).
Medzinárodné rezervy tvorené Ruskou bankou sa konvenčne delia do dvoch skupín: rezervy slúžiace záujmom štátu v zahraničí a rezervy, ktoré sa nazývajú „externý úver“, keďže sú v podstate našou pôžičkou zahraničným ekonomikám.
Zároveň je zrejmé, že Banka Ruska môže mať devízové rezervy pre kategórie vládnych výdavkov, ako je hotovostná mena a vklady v iných národných centrálnych bankách, Banke pre medzinárodné zúčtovanie a Medzinárodnom menovom fonde; rezervná pozícia v MMF; SDR (virtuálna mena MMF); menového zlata. K 1. februáru 2008 tieto kategórie vládnych výdavkov predstavovali 14 miliárd USD alebo 2,9 % devízových rezerv Ruskej federácie, čo zodpovedá 483,2 miliardám USD.
Je potrebné zastaviť tvorbu rezerv len pre zahraničné úverové kategórie, čo sú v podstate naše pôžičky zahraničným ekonomikám. Sú to: zahraničné cenné papiere (270,7 miliardy USD); hotovosť a vklady v bankách so sídlom mimo Ruska (101,9 miliardy USD); prostriedky vo forme reverzných repo operácií (v podstate úver zabezpečený zahraničnými cennými papiermi, 96,4 miliardy USD). K 1. februáru 2008 predstavovali kategórie zahraničných úverov 469 miliárd USD, čo predstavuje 97,1 % devízovej rezervy Ruskej federácie.
Takáto disproporcia je abnormálna a v súčasnej situácii je mimoriadne nebezpečná a treba ju odstrániť. Zvláštnosťou globálnej finančnej krízy je, že patrí do kategórie systémových rizík, kedy sa zrúti celý finančný systém mnohých krajín sveta a nedá sa diverzifikovať. Dá sa tomu vyhnúť alebo ho akceptovať.
Podobné dokumenty
Regulácia menových vzťahov s prihliadnutím na ekonomické ciele štátu. Typy menových režimov: štátny menový monopol, štátna menová regulácia, voľne zameniteľná mena. Porušenie menovej legislatívy.
kurzová práca, pridané 31.05.2010
Zlepšenie menovej politiky Ruskej federácie v čase krízy. Vytvorenie mechanizmov využívania devízových rezerv na stimuláciu investícií. Legislatívny a regulačný rámec pre vonkajšie menové, úverové a finančné vzťahy v Ruskej federácii.
kurzová práca, pridané 17.01.2017
Funkcie a úlohy menovej regulácie v Ruskej federácii. Devízové príjmy obyvateľov ako predmet predaja. Charakteristika zahraničnoobchodných vzťahov. Štátna kontrola dodržiavania menovej legislatívy rezidentmi a nerezidentmi.
kurzová práca, pridané 21.05.2014
Teoretické aspekty daňovej politiky. Pojem, podstata a hlavné typy daňovej politiky. Fungujúci mechanizmus daňovej politiky. Hlavné smery a mechanizmus vykonávania daňovej politiky v Ruskej federácii v súčasnej fáze.
kurzová práca, pridané 13.11.2008
Historické a teoretické aspekty formovania a vývoja modernej trestnoprávnej politiky v ruskom štáte. Metodologické a aplikačné problémy trestnej politiky. Analýza metód presviedčania, výchovy, dekriminalizácie a depenalizácie.
kurzová práca, pridané 20.12.2015
Environmentálna politika ako neoddeliteľná súčasť právnej politiky ruského štátu. Formovanie environmentálnej politiky Ruskej federácie pod vplyvom medzinárodných aktov. Realizácia právnej politiky v oblasti ekológie v súčasnom štádiu.
dizertačná práca, pridaná 27.05.2015
Colná a tarifná regulácia ruských zahraničnoobchodných aktivít v kontexte globalizácie. Repatriácia príjmov v cudzej mene ako prvok menového a právneho mechanizmu na reguláciu zahraničnoobchodných aktivít. Preskúmanie právnej podpory pre cezhraničný obchod.
práca, pridané 21.10.2014
Štúdium menovej legislatívy Ruskej federácie, pojem menové právo, jeho predmet a predmet. Vlastnosti implementácie menovej regulácie a menovej kontroly v Ruskej federácii. Zodpovednosť stanovená za nesúlad s platnou menovou legislatívou.
kurzová práca, pridané 13.08.2010
Základné pojmy, teoretické pojmy, dôvody a princípy štátnej regulácie zahraničnej ekonomickej aktivity. História vývoja regulácie zahraničnej hospodárskej činnosti v Ruskej federácii, štruktúra orgánov vykonávajúcich túto činnosť.
abstrakt, pridaný 05.05.2015
Teoretické aspekty štúdia sociálnej politiky rozpočtových organizácií. Historiografia sociálnej politiky štátu a podnikov. Pojmy a charakteristiky sociálnej politiky. Očakávania od Ruska ako optimálnej sociálnej politiky, sociálnych platieb.
Kabir L.S. 1, Ikovlev I.A. 2
1 doktor ekonomických vied, 2 kandidát ekonomických vied, Vedecký výskumný finančný inštitút (NIFI)
MENOVÁ POLITIKA RUSKA: POHYB K FINANČNEJ STABILITE A FINANČNEJ BEZPEČNOSTI V GLOBÁLNOM SVETE
anotácia
Článok analyzuje proces formovania a vývoja modernej ruskej menovej politiky a ponúka kvalitatívny popis etáp jej vývoja. Na základe analýzy vývoja svetového menového systému a porovnania identifikovaných čŕt vývoja národnej menovej politiky, ťažkosti pri realizácii samostatnej národnej politiky v súčasnej fáze, charakterizovanej finančnou globalizáciou a krízovým stavom sveta menového systému. Prezentuje sa postoj autora k problematike výberu smeru Ruska pre ďalší vývoj národnej menovej politiky.
Kľúčové slová: menová politika, výmenný kurz, cezhraničný pohyb kapitálu, liberalizácia kapitálových tokov, kurzový režim, cielenie, kôš dvoch mien.
Kabir L.S. 1, Jakovlev I.A. 2
MENOVÁ POLITIKA RUSKA: POHYB K FINANČNEJ STABILITE A FINANČNEJ BEZPEČNOSTI V GLOBÁLNOM SVETE
Abstraktné
Článok analyzuje formovanie a vývoj modernej menovej politiky Ruska a navrhuje kvalitatívnu charakteristiku jej vývojových etáp. Na základe analýzy vývoja svetového menového systému a porovnania odhalených čŕt vývoja národnej menovej politiky autori článku identifikujú ťažkosti pri implementácii samostatnej národnej politiky v súčasnej etape, ktorá je charakterizovaná finančnou globalizáciou a kríza svetového menového systému. Článok prezentuje názory autora na výber smeru ďalšieho vývoja národnej menovej politiky.
Kľúčové slová: menová politika, výmenný kurz, cezhraničný pohyb kapitálu, liberalizácia kapitálových tokov, kurzový režim, cielenie, duálny menový kôš.
Prelom 20. – 21. storočia. poznamenané vyostrením vzťahov medzi vyspelými a rozvojovými krajinami, ktoré sa prejavilo formovaním mnohosmerných vektorov rozvoja procesu regionálnej integrácie, komplikáciou geopolitickej situácie vo svete, jasne preukázalo mylnosť názoru, že v r. éra globalizácie národnú suverenitu štátu chránia samotné princípy organizácie svetového systému a ekonomická vzájomná závislosť v globálnom prostredí je prekážkou prehlbovania politických rozporov. Vlna „farebných revolúcií“ v ázijských a afrických krajinách a následne ukrajinská kríza jasne ukázali meniacu sa úlohu štátu v nových podmienkach globálneho sveta, keď objektívne nedokáže ochrániť svoje územie pred množstvom vonkajších vplyvov, a to nielen komunikačné, ideologické, kultúrne, ale aj ekonomické. Moderná prax jasne ukazuje: ekonomické vzťahy sa menia z priaznivých okolností na nepriaznivé, ak sa politické konflikty zintenzívnia.
Devízová politika štátu je najdôležitejším nástrojom ochrany národného hospodárstva pred nerovnou medzinárodnou výmenou a garantom ekonomickej suverenity krajiny. Efektívna menová politika prispieva k integrácii krajiny do svetových ekonomických vzťahov za podmienok plnohodnotného účastníka a zachovania požadovanej úrovne ekonomickej bezpečnosti. V tejto súvislosti analýza kvalitatívneho stavu modernej menovej politiky Ruska v súvislosti s pozorovanými zmenami vo fungovaní svetového menového systému odhalí ťažkosti pri jeho implementácii. , spôsobené meniacimi sa globálnymi modelmi v kontexte finančnej globalizácie a výziev moderného sveta.
Moderná menová politika Ruska: dosiahnuté výsledky. Liberalizácia zahraničnej ekonomickej aktivity od roku 1992 otvorila ekonomiku Ruskej federácie medzinárodným kapitálovým tokom a určila jej závislosť od vonkajších faktorov súvisiacich s fungovaním svetovej ekonomiky a globálneho finančného trhu. K otváraniu národného finančného trhu v zmysle liberalizácie devízových obchodov a pohybu kapitálu dochádzalo postupne. Analýza rozsahu úpravy prvého a súčasného zákona o devízovej regulácii a devízovej kontrole, ako aj regulačných právnych aktov rozvíjajúcich ustanovenia týchto dokumentov nám umožňuje identifikovať nasledujúce etapy vývoja ruskej devízovej politiky ( pozri tabuľku 1 nižšie).
Spočiatku (1992-1994) štát vykonával významnú kontrolu nad pohybom kapitálu a výmenným kurzom rubľa zavedením množstva obmedzení prístupu k cudzím menám. Ustanovil sa postup používania meny nerezidentmi a rezidentmi Ruskej federácie a v menšej miere sa kontrolovali transakcie nerezidentov, ako aj pravidlá dovozu/vývozu ruskej meny cez hranica. V skutočnosti sa do tej či onej miery použil celý klasický súbor devízových obmedzení (licencovanie, viacnásobné výmenné kurzy, požiadavka na dovozné zálohy, kvantitatívna kontrola), ktoré krajiny na celom svete vo veľkej miere používajú na dosiahnutie vyváženého národnú hospodársku, menovú a devízovú politiku a regulovať národný devízový trh.
Tabuľka 1 - Periodizácia etáp vývoja devízovej politiky v Rusku
Menové obmedzenia boli zamerané na dosiahnutie niekoľkých cieľov:
- po prvé, distribuovať prijatú menu tým, ktorí ju potrebujú na zaplatenie za nákupy tovarov v zahraničí uznaných za potrebné pre krajinu, a obmedziť prístup k devízovým zdrojom pre tých, ktorých platby ako také nie sú uznané;
- po druhé, motivovať spoločnosti, aby dôkladnejšie premýšľali o uskutočniteľnosti dovozu (vývozu) tovarov (práce, služby) a poskytli vláde čas na plánovanie pohybu svojej cudzej meny;
- po tretie, kontrolovať množstvo cudzej meny, ktoré možno použiť v konkrétnych transakciách.
V tejto fáze teda vláda krajiny výrazne kontrolovala pohyb kapitálu a výmenný kurz bol fixovaný a regulovaný v závislosti od vývoja makroekonomickej situácie.
1994 je pozoruhodný tým, že pod vplyvom výrazných dopadov na kurz sa v krátkom časovom intervale (9. 9. – 14. 10. 1994) rubeľ znehodnotil takmer o polovicu vo vzťahu k hlavným menám (americký dolár, nemecký marka, francúzsky frank, britská libra šterlingov). Reakciou na šok spôsobený menovými špekulantmi bolo rozhodnutie prejsť v roku 1995 na režim menového cielenia (udržiavanie výmenného kurzu rubľa v danom rozsahu zmien). Tento režim prispel k zlepšeniu situácie (nižšia inflácia, zvýšený prílev kapitálu) a platil do konca roku 1997, kedy pod vplyvom ázijskej finančnej krízy prudko vzrástol odlev kapitálu z Ruska, čo výrazne zhoršilo ekonomickú situáciu. situáciu v krajine.
V roku 1998 sa upustilo od režimu cielenia výmenných kurzov zavedením kurzového koridoru a došlo k prechodu na reguláciu výmenného kurzu rubľa voči doláru. Zároveň sa posilňuje kontrola zo strany Banky Ruska nad devízovými transakciami.
Pokrízové obdobie 2000-2004 je charakteristické tým, že dáva nový impulz procesu liberalizácie devízových predpisov a cezhraničného pohybu kapitálu. V roku 2001 sa začala liberalizácia cezhraničného pohybu súkromného kapitálu, ktorá sa prejavila zrušením obmedzení transakcií s portfóliovými investíciami a umožnením rezidentov otvárať si účty v zahraničných bankách. V rokoch 2003-2004 kontrolné opatrenia nad zahraničnými účtami rezidentov sú oslabené a rezervné štandardy pre účty v cudzej mene rezidentov a nerezidentov sú znížené. Tieto kroky boli uskutočnené pod vplyvom vonkajších faktorov – rastúce ceny energií viedli k zvýšeniu exportných príjmov a tým aj ponuky cudzej meny na domácom trhu, čo v kontexte obmedzení kapitálových tokov viedlo k posilneniu rubľa.
V ďalšej fáze (2005-2013) vyniká rok 2005 tým, že tento rok sa menové orgány krajiny vrátili k režimu cielenia výmenného kurzu rubľa, ale vo vzťahu ku košu dvoch mien (dolár, euro). V roku 2006 boli všetky formálne obmedzenia cezhraničného pohybu kapitálu skutočne zrušené, ale nepriame nástroje na obmedzenie kapitálových tokov zostali zachované, ako napríklad manipulácia s hodnotou povinných minimálnych rezerv pre záväzky úverových inštitúcií voči nerezidentským bankám. v cudzej mene a v mene Ruskej federácie, operácie na zabezpečenie likvidity bankového systému, devízové intervencie.
Výsledkom bolo, že ruská ekonomika vstúpila do krízového roku 2008 s devízovou politikou, ktorá počítala s režimom výmenných kurzov blízkym voľnému pohybu a zameriavala sa na voľný cezhraničný pohyb kapitálu.
Výrazný odlev kapitálu počas krízy ukázal rozpor medzi nástrojmi, ktoré si Banka Ruska vybrala na reguláciu výmenného kurzu a udržiavanie národného bankového systému. Využitie prvej skupiny nástrojov bolo zamerané na stiahnutie likvidity z finančného trhu, čo sa dosiahlo stanovením vysokých úrokových sadzieb za účelom stabilizácie výmenného kurzu. Podpora národného bankového systému si naopak vyžiadala zvýšenie likvidity bankového systému, čo sa dosiahlo alokáciou prostriedkov do neho prostredníctvom kanálov budovaného systému vládnej podpory. Pridelené prostriedky banky smerovali do zahraničných aktív, čo vytváralo ešte väčší tlak na výmenný kurz, ktorého udržanie si vyžadovalo čoraz väčšie devízové intervencie Banky Ruska, ktorá v podmienkach voľného pohybu cezhraničného kapitálu , väčšinou „tiekla“ do zahraničia.
Napriek získaným krízovým skúsenostiam a skutočnosti, že potreba Ruskej banky zasahovať do dynamiky výmenného kurzu naznačuje, že výmenný kurz v Rusku zatiaľ nehrá úlohu vstavaného stabilizačného mechanizmu vyrovnávajúceho výkyvy v kapitálových tokoch krajina pokračovala v ceste k režimu voľného výmenného kurzu s dostupnosťou voľného pohybu cezhraničného kapitálu.
Od februára 2009 Banka Ruska prešla na používanie mechanizmu na automatické nastavovanie hraníc rozsahu prijateľných hodnôt hodnoty koša dvoch mien v závislosti od objemu uskutočnených intervencií. Keď bol tento mechanizmus predstavený vo februári 2009, šírka plávajúceho prevádzkového intervalu bola 2 ruble. Od roku 2010 sa hranica koridoru pre kolísanie výmenného kurzu rubľa voči košu oboch mien postupne rozširuje. V období 24.07.2012-17.08.2014. bolo to 7 rubľov. Od 18. augusta 2014 sa prevádzkový interval rozšíril na 9 rubľov.
Operácie Ruskej banky pri nákupe a predaji cudzej meny na domácom devízovom trhu sa určujú na základe cieľov vyrovnania volatility výmenného kurzu rubľa a zohľadnenia operácií Federálnej pokladnice na doplnenie alebo vynakladanie finančných prostriedkov. z Rezervného fondu a Fondu národného blahobytu (od 1. októbra 2013).
V septembri 2013 Bank of Russia oznámila začiatok implementácie opatrení na prechod na režim inflačného cielenia, ktorý sa vyznačuje presunom dôrazu od tradičného ovplyvňovania výmenného kurzu rubľa prostredníctvom devízových intervencií k úrokovým sadzbám a úrokom. -kurzové nástroje na reguláciu likvidity.
Takmer ďalší rok sa paralelne realizuje proces kurzového cielenia a inflačného cielenia. Do 5. novembra 2014, keď hodnota koša dvoch mien dosiahla hornú alebo dolnú hranicu operačného intervalu, Banka Ruska vykonávala intervencie bez obmedzenia objemu. Od 5. do 7. novembra 2014, keď hodnota rubľa koša dvoch mien dosiahla hornú (dolnú) hranicu pohyblivého prevádzkového intervalu a ďalej, Banka Ruska uskutočnila transakcie na predaj (nákup) cudzej meny s intenzita rovnajúca sa 350 miliónom amerických dolárov za deň. Zároveň naďalej fungovalo automatické pravidlo pre úpravu hraníc intervalov. Dňa 10. novembra 2014 Ruská centrálna banka zrušila existujúci mechanizmus kurzovej politiky, zrušila rozsah prijateľných hodnôt hodnoty koša dvoch mien a pravidelné intervencie na hraniciach špecifikovaného rozsahu a mimo neho. Nový prístup Banky Ruska k vykonávaniu operácií na domácom trhu (podľa vyhlásenia) zároveň neznamená úplné upustenie od devízových intervencií, ich realizácia je možná v prípade ohrozenia finančnej stability, čo v skutočnosti znamená uznať nemožnosť a neúčelnosť voľnej tvorby výmenného kurzu.
V marcovej (2015) správe Bank of Russia „O menovej politike“ sa uvádza: „V rámci režimu plávajúceho výmenného kurzu platného od novembra 2014 Banka Ruska s cieľom zachovať finančnú stabilitu a obmedziť očakávania ďalšieho oslabovania národnej meny, vykonali devízové intervencie v prvej polovici decembra.“ Keďže došlo „...k posilneniu základných predpokladov oslabenia rubľa a obmedzenej účinnosti devízových intervencií. ...Ruská banka nevykonala devízové intervencie od polovice decembra 2014.“
Stabilizáciu situácie na devízovom trhu do konca roka 2014 vysvetlila Banka Ruska z týchto dôvodov:
- zvýšenie kľúčovej sadzby na 17 % ročne,
- zvýšenie objemu cudzej meny poskytnutej Bankou Ruska na návratnom základe,
- zavedenie opatrení na udržanie stability finančného sektora,
- stabilizácia cien ropy v tretej desiatke decembrových dní a zvýšenie predaja príjmov v cudzej mene od najväčších ruských exportujúcich spoločností,
- operácie Banky Ruska na domácom devízovom trhu (predaj cudzej meny Federálnou pokladnicou z jej účtov v cudzej mene v Banke Ruska).
Analýza nám umožňuje vyvodiť nasledujúce závery.
Po prvé, špecifiká vývoja ruskej ekonomiky určovali menový dôraz v transmisnom mechanizme menovej politiky štátu, jeho orientáciu na režim riadeného plávajúceho výmenného kurzu za rubeľ. Devízovými intervenciami mala Banka Ruska možnosť ovplyvňovať dynamiku kurzu rubľa a nepriamo ovplyvňovať infláciu. V súčasnosti si Bank of Russia definovala svoju strednodobú úlohu ako prechod na inflačné cielenie so zameraním na úrokový kanál transmisného mechanizmu menovej politiky pri súčasnom opustení aktívneho využívania úverových, menových a devízových kanálov, ktoré výrazne znižuje možnosť jeho vplyvu na ekonomické procesy v krajine.
Po druhé, analýza súčasnej menovej politiky nám umožňuje dospieť k záveru, že ruský finančný systém ešte nedosiahol dostatočnú úroveň rozvoja, keďže sa momentálne nachádza v prechodnom období charakterizovanom kontrolovaným plávaním výmenného kurzu, infláciou. cielenie, voľný pohyb kapitálu, a preto ešte nie je pripravený prejsť na režim plávajúceho kurzu a vykonávať nezávislú menovú politiku.
Po tretie, krízové udalosti z rokov 2008-2009. a 2013-2014 preukázali relevantnosť diskusie o vhodnosti návratových nástrojov na kontrolu kapitálových transakcií s cieľom posilniť pozíciu regulátora pri ovplyvňovaní špekulatívnej činnosti, ako aj to, či sú nástroje kurzovej a menovej politiky v tejto kombinácii optimálne pre súčasnú situáciu. stupeň rozvoja krajiny.
Analýza menovej regulácie a menovej kontroly z pohľadu vedecko-historického prístupu nám umožňuje zdôvodniť náš postoj k týmto kontroverzným otázkam.
Vývoj režimu výmenných kurzov v histórii moderného svetového menového systému. Moderný menový systém sa formoval takmer dve storočia súbežne s rozvojom vedeckých myšlienok a koncepcií teórie výmenného kurzu.
V procese evolučného vývoja moderného svetového menového systému možno rozlíšiť 4 etapy charakterizované špecifickými základnými princípmi a režimami výmenných kurzov (pozri tabuľku 2 nižšie). Hlavným štátom, ktorý získal výhody v prvej fáze vývoja svetového menového systému, je Veľká Británia. Ako významná koloniálna veľmoc s vysokou úrovňou ekonomického rozvoja, bankového a finančného systému, ako aj zahraničného obchodu bola pred prvou svetovou vojnou uznávaným globálnym finančným centrom. Veľká Británia bola lídrom v zavádzaní štandardu zlatých mincí na svojom území a mala rozvinutú bankovú sieť v zahraničí. To umožnilo libre šterlingov stať sa lídrom v medzinárodných platbách a svetovej mene, stať sa základom parížskeho menového systému (1867) a Veľkej Británii pokryť deficit platobnej bilancie nie zlatom ako iné krajiny, ale s národnou menou.
Tabuľka 2 – Vývoj svetového menového systému
Po prvej svetovej vojne sa pozícia Veľkej Británie začala zhoršovať v prospech USA, kam sa postupne presúvalo svetové finančné centrum. Menový monopol libry šterlingov bol nahradený polycentrizmom, ktorý bol založený na trhovej konkurencii medzi britskou librou šterlingov a americkým dolárom. Janovský menový systém (1922) zároveň nepridelil žiadnej z mien status svetovej meny.
Svet sa vrátil k monetárnemu monocentrizmu po druhej svetovej vojne, keď sa Spojené štáty, ktoré sa zúčastnili vojny ako spojenec a neviedli vojenské operácie na svojom území, dokázali premeniť na popredné svetové ekonomické a finančné centrum, ktoré slúžilo ako základ za dominanciu dolára. Dohoda z Bretton Woods (1944) pridelila status rezervnej meny americkému doláru a libre šterlingov, napriek výraznému zníženiu ich úlohy v medzinárodných platbách, ale vychádzala z historickej úlohy druhej meny ako svetovej meny.
Spojené štáty využili túto etapu na posilnenie svojej pozície vo svetovom hospodárstve a financiách, nasýtili svetovú ekonomiku svojou národnou menou, čo viedlo k prebytku dolárov a prehĺbeniu menových a ekonomických rozporov v troch svetových centrách finančného a ekonomického súperenia ( Západná Európa – USA – Japonsko). V kľúčovom momente brettonwoodskej krízy centrálne banky západnej Európy a Japonska odmietli previesť znehodnocujúce sa doláre na svoje národné meny, zatiaľ čo americké ministerstvo financií prestalo konvertovať doláre na zlato pre zahraničné centrálne banky, keď došlo k jeho devalvácii.
Keďže národné meny západoeurópskych krajín a Japonska v povojnovom období posilnili, objavila sa tendencia k poklesu úlohy dolára a menového polycentrizmu. Tento koncept bol základom základného štandardu jamajského menového systému (1976/1978) v podobe SDR, čo je medzinárodná menová jednotka, ktorej vážený priemerný kurz bol určený na základe menového koša (pôvodne zahŕňalo 16 mien, od roku 2001 - 4 meny dolár (v súčasnosti má najväčší podiel), euro, britská libra šterlingov, japonský jen). Tieto meny sa nazývajú voľne použiteľné.
Jamajský menový systém má množstvo funkcií. Po prvé, zmenil sa základný princíp svetového menového systému, konkrétne definícia toho, čo sa uznáva ako svetové peniaze. Základom menového systému dnes nie je zlatý (zlatý výmenný) štandard, ale medzinárodná menová jednotka, navrhnutá ako nadnárodná svetová mena a teda svetové peniaze.
Strata menových funkcií zlatom, zrušenie obsahu zlata a zlatej parity mien, zastavenie výmeny dolárov za zlato pre zahraničné centrálne banky je druhou črtou moderného svetového menového systému. Medzinárodná menová jednotka (SDR) mala slúžiť ako základ menových parít namiesto zlata, slúžiť ako medzinárodný merač cien, platobný prostriedok a rezerva. Hodnota SDR je podmienená a vypočítava sa ako vážená priemerná hodnota mien zahrnutých v jeho menovom koši.
Po tretie, súčasný svetový menový systém dáva krajinám právo zvoliť si režim výmenných kurzov, keďže charta MMF stanovuje zavedenie stabilných, ale regulovaných výmenných kurzov a regulačné povinnosti krajín sú vysvetlené celkom voľne, čo umožňuje rozvinutým krajinám ( ktorých meny sú zahrnuté v SDR) voľne interpretovať manipuláciou výmenného kurzu národných mien s cieľom zachovať konkurencieschopnosť vlastnej ekonomiky a exportovať na úkor iných krajín.
Globalizácia svetových financií a svetové finančné krízy sprevádzajúce tento proces vyvolali otázku radikálnej reformy svetového menového systému s cieľom posilniť celú globálnu finančnú architektúru. Na vyriešenie tohto problému začal MMF od konca 20. storočia realizovať určité zmeny v jamajskom menovom systéme, ktoré sa realizujú v dvoch smeroch: 1) liberalizácia cezhraničných kapitálových tokov; 2) schválenie bipolárneho systému režimu výmenných kurzov (pre najmenej rozvinuté krajiny sa odporúča zavedenie pevného kurzu, pre ostatné krajiny režim voľného alebo regulovaného plávajúceho kurzu).
Zároveň, keď americký dolár oslabuje a krajiny sveta sú čoraz nespokojnejšie s „ekonomickým egoizmom“ USA, ktorého zdrojom je privilegované postavenie dolára v SDR ako dominantnej svetovej meny, čo dáva Spojeným štátom jednostranné výhody (pokryť deficit platobnej bilancie, platiť za zahraničnoobchodné kontrakty národnou menou a nezaťažovať svoju ekonomiku úspornými opatreniami zameranými na pokrytie deficitu platobnej bilancie a splatenie zahraničného dlhu), tendenciu k jasne sa prejavilo formovanie „polycentrického“ menového systému. Tento trend posilňuje aj zvýšená konkurencia zo strany eura a jenu, ako aj mien rýchlo rastúcich krajín patriacich do rozvojových ekonomík (Čína, India, Brazília, Rusko atď.).
Myšlienka reformy svetového menového systému je teraz plne zrelá, pretože problém vytvorenia univerzálnej svetovej menovej jednotky je čoraz jasnejší. Ako pravdepodobná možnosť výberu základného štandardu nového svetového menového systému sa navrhuje štandard viacerých mien, ktorého myšlienka v tej či onej forme vznikla pod vplyvom výskumu veľkých zahraničných vedcov.
Ťažkosti implementácie a perspektívy modernej menovej politiky v Rusku. Vyhliadky rozvoja modernej menovej politiky sú determinované ťažkosťami súčasnej etapy jej implementácie, ktoré zase vyplývajú z povahy a charakteristík svetového menového systému fungujúceho v podmienkach finančnej globalizácie. Analýza procesu vývoja svetového menového systému nám umožňuje identifikovať tieto problematické prvky:
Po prvé, parížsky svetový menový systém, ktorý je chronologicky prvý, vznikol ešte predtým, ako svetová ekonomika vstúpila do éry globalizácie, v čase, keď v kapitalizme prevládala konkurencia na voľnom trhu. Režim plávajúceho výmenného kurzu a výber svetovej meny na základe jej konkurencie s inými menami najviac zodpovedal stavu trhovej ekonomiky toho obdobia.
Po druhé, od konca 19. storočia, keď sa kapitalistická ekonomika transformovala zo štátu s voľným trhom na monopolnú a následne oligopolnú štruktúru, čo sa okrem iného prejavilo šírením takých javov, ako sú fúzie a akvizície podnikov, tzv. vznik transnacionálnych spoločností (TNC), globalizácia ekonomiky a financií, štrukturálne princípy parížskeho menového systému sa dostali do konfliktu so záujmami najvyspelejších krajín sveta, čo si vyžiadalo opakované reformy svetového menového systému v smere najviac vhodné pre vyspelé krajiny sveta, ktorých meny sa používajú ako svetové peniaze.
Po tretie, v súčasnej fáze rozvoja kapitalistických vzťahov, v podmienkach dominancie globálnych štruktúr (TNC) a oligopolov, ktoré už nie sú charakterizované slobodou trhových vzťahov, dopyt rozvinutých krajín, ktorých meny sú zahrnuté v množstvo voľne použiteľných a tvoria základ pre vznik SDR, zo suverénnych štátov neobmedzenej liberalizácie menovej sféry, keďže vo formáte jamajského menového systému MMF ako mechanizmus medzištátnej menovej regulácie preukázal svoju extrémna neefektívnosť, keďže ako regulačná inštitúcia je schopná ovplyvňovať len rozvojové krajiny, ktoré si požičiavajú, ale rozvinuté krajiny jej kontrola a regulácia nie sú k dispozícii. V tomto smere už koncepčné základy jamajského menového systému predstavujú globálnu hrozbu, pretože vyvolávajú globálne finančné krízy.
Po štvrté, oblasť menových vzťahov má významnú zotrvačnosť zmien. Napríklad vytvoreniu janovského menového systému predchádzala dlhá menová kríza, vytvoreniu jamajského menového systému predchádzalo 10-ročné obdobie medzinárodných diskusií, pričom brettonwoodsky systém vlastne prestal existovať ešte pred diskusiami. začala. O reforme jamajského menového systému sa diskutuje od konca 20. storočia, ale pokrok v tomto smere nebol zaznamenaný, pravdepodobne preto, že tento systém vyhovuje krajinám, ktorých meny sú zahrnuté v MMF ako voľne použiteľné a tvoria základ pre vytváranie SDR.
Po piate, reforma jamajského menového systému je nevyhnutná. Neistota v tejto veci sa týka modelu jeho reformy, ktorého kľúčová myšlienka bude podľa mnohých výskumníkov s najväčšou pravdepodobnosťou zvolená ako koncept multimenového štandardu. Predpoklady pre štandard viacerých mien sa začali formovať koncom dvadsiateho storočia. a stávajú sa čoraz opodstatnenejšími, pretože konkurencia medzi tromi poprednými finančnými a ekonomickými centrami sveta sa zintenzívňuje (západná Európa – USA – Japonsko), pomer síl medzi nimi sa postupne mení a vznikajú nové regionálne finančné centrá a ich meny.
V tomto ohľade by formovanie a výber smeru rozvoja modernej menovej politiky Ruskej federácie nemalo byť úplne založené na pravidlách a princípoch neúčinného systému, ktorý je na pokraji svojej reformy. Moderná národná menová politika si vyžaduje systematický prístup a mala by sa rozvíjať s prihliadnutím na nové procesy a javy v národnej a globálnej ekonomike a mala by sa zamerať na zabezpečenie sociálno-ekonomického rozvoja Ruska.
Štandard výmeny zlata - oficiálne uznanie národných úverových peňazí ako svetových peňazí spolu so zlatom
SDR (SDR, Special Drawing Rights) je medzinárodná menová jednotka, ktorej vážený priemerný kurz je určený na základe menového koša (v súčasnosti dolár, euro, britská libra šterlingov, japonský jen)
Medzinárodný menový fond, MMF Medzinarodny menovy fond, MMF) je špecializovaná agentúra OSN so sídlom vo Washingtone (USA). Oficiálny dátum vzniku MMF je 27. december 1945, začiatok činnosti je 1. marec 1947. Ide o prvok Bretton Woods systému. V súčasnosti MMF združuje 188 krajín. Niektoré z cieľov MMF, zakotvené v dohode členských krajín, sú: - udržiavanie stability mien a usporiadaného režimu výmenných kurzov medzi členskými štátmi, predchádzanie devalvácii mien s cieľom získať výhodu v konkurencii; - pomoc pri vytváraní mnohostranného zúčtovacieho systému pre súčasné transakcie medzi členskými štátmi, ako aj pri odstraňovaní menových obmedzení, ktoré bránia rastu svetového obchodu; -skrátiť trvanie nerovnováh vo vonkajších platobných bilanciách členských štátov, ako aj znížiť rozsah týchto porušení.
Literatúra
- Anošová L.A., Kabir L.S. Ekonomická integrácia v modernom svete a ekonomický regionalizmus // Ekonomika a manažment. 2014. Číslo 3. S.4-9
- Lukyanov F. Čínsky rok? [Elektronický zdroj] URL: http://www.rg.ru
- Zákon Ruskej federácie z 9. októbra 1992 č. 3615-1 „O menovej regulácii a kontrole meny“ (v znení zmien a doplnkov)
- Federálny zákon z 10. decembra 2003 č. 173-FZ „O menovej regulácii a kontrole meny“ (v znení zmien a doplnkov)
- John D. Daniels, Lee H. Radeb. Medzinárodné podnikanie: vonkajšie prostredie a obchodné operácie. Za. z angličtiny, 6. vyd. – M.: “Delo Ltd”, 1994. – s.240-242
- Dynamika oficiálneho výmenného kurzu danej meny/ Oficiálna webová stránka Ruskej banky [Elektronický zdroj] URL: http://www.cbr.ru/currency_base
- O parametroch kurzovej politiky Ruskej banky. 18. august 2014 // Tlačové správy o otázkach menovej politiky [Elektronický zdroj] URL: http://www.cbr.ru/press
- O systéme úrokových nástrojov menovej politiky Banky Ruska. 13. septembra 2013 // Tlačové správy o otázkach menovej politiky [Elektronický zdroj] URL: http://www.cbr.ru/press
- O parametroch kurzovej politiky Ruskej banky. 5. novembra 2014 // Tlačové správy o otázkach menovej politiky [Elektronický zdroj] URL: http://www.cbr.ru/press
- O parametroch kurzovej politiky Ruskej banky. 10. novembra 2014 // Tlačové správy o otázkach menovej politiky [Elektronický zdroj] URL: http://www.cbr.ru/press
- Správa „O „menovej politike““ // Informačná a analytická zbierka.: M.: Bank of Russia. 2015. Číslo 1 (marec). [Elektronický zdroj] URL: http://www.cbr.ru/publ/ddcp/2015_01_ddcp.pdf
- Soros J. Kríza svetového kapitalizmu / Trans. z angličtiny M.: INFRA-M, 1996
- Mundell Robert Alexander „Použitie a zneužitie Greshamovho zákona v dejinách peňazí“ // Záhrebský ekonomický časopis.1998. Zväzok 2. Číslo 2. [Elektronický zdroj] URL: http://www.columbia.edu/~ram15/grash.html
- Menové problémy inovatívneho rozvoja ruskej ekonomiky (na základe materiálov z okrúhleho stola na Finančnej akadémii pod vládou Ruskej federácie) // Peniaze a úver. 2009. Číslo 6. S.60-72
Referencie
- Anošová L.A., Kabir L.S. Ekonomická integrácia v modernom svete, ekonomický regionalizmus//Ekonomika a manažment. 2014. Číslo 3. s.4-9
- Lukyanov F. Kitaysky rok? URL: http://www.rg.ru
- Zákon Ruskej federácie z 9.10.1992 č. 3615-1 „O menovej regulácii a menovej kontrole“ (vo vydaní dodatkov a ďalších)
- Federálny zákon z 12.10.2003 č. 173-FZ „O menovej regulácii a menovej kontrole“ (vo vydaní dodatkov a dodatočných úprav)
- John D. Daniels, Li X. Radeba. Medzinárodný obchod: životné prostredie a obchodné operácie. Pruh o angličtine, 6. prod. – M.: „Obchod spoločnosti Ltd.“, 1994. – s.240-242
- Dynamika oficiálneho kurzu nastavenej meny / Oficiálna stránka Ruskej banky URL: http://www.cbr.ru/currency_base
- O parametroch samozrejme politiky Bank of Russia. Dňa 18. augusta 2014//Tlačové správy týkajúce sa menovej politiky URL: http://www.cbr.ru/press
- O systéme percentuálnych nástrojov menovej politiky Banky Ruska. Dňa 13. septembra 2013//Tlačové správy týkajúce sa menovej politiky URL: http://www.cbr.ru/press
- O parametroch samozrejme politiky Bank of Russia. Dňa 5. novembra 2014//Tlačové správy týkajúce sa menovej politiky URL: http://www.cbr.ru/press
- O parametroch samozrejme politiky Bank of Russia. Dňa 10. novembra 2014//Tlačové správy týkajúce sa menovej politiky URL: http://www.cbr.ru/press
- Správa „O \”menovej politike\””//Informačná a analytická zbierka.: M.: Bank of Russia. 2015. Číslo 1 (marec). URL: http://www.cbr.ru/publ/ddcp/2015_01_ddcp.pdf
- Soros Dzh. Kríza svetového kapitalizmu / Lane with English M.: INFRA-M, 1996
- Mundell Robert Alexander „Využitie a zneužitie Greshamovho zákona v dejinách peňazí“//Záhrebský ekonomický časopis.1998. Zväzok 2. Číslo 2. URL: http://www.columbia.edu/~ram15/grash.html
- Menové problémy inovatívneho rozvoja ekonomiky Ruska (o materiáloch okrúhleho stola na Finančnej akadémii pri vláde Ruskej federácie)//Peniaze a úver. 2009. Číslo 6. R.60-72
Menová politika - relatívne nezávislá zložka celkovej makroekonomickej, vrátane menovej, štátnej politiky Ruska. V zložitých podmienkach prechodu na trhové hospodárstvo je zameraný na dosiahnutie hlavných cieľov krajiny: prekonanie poklesu výroby a zabezpečenie ekonomického rastu, obmedzenie inflácie a nezamestnanosti, udržanie vyrovnanej platobnej bilancie. Z právneho hľadiska je devízová politika formalizovaná devízovou legislatívou, ktorá upravuje postup pri vykonávaní transakcií s hodnotami v cudzej mene.
Prostriedkom realizácie ruskej menovej politiky je menová regulácia -štátna regulácia menových vzťahov, zverejňovanie predpisov, menová kontrola a operatívne riadenie príslušnými vládnymi orgánmi, uzatváranie medzinárodných menových dohôd. Menová regulácia v Rusku, podobne ako v krajinách s rozvinutým trhovým hospodárstvom, je prevažne regulačná.
Menová politika v Rusku, rovnako ako v iných krajinách, má v závislosti od svojich cieľov a foriem dva hlavné typy. Jednou z nich je realizácia strategických, štrukturálnych, dlhodobých zmien v národnom menovom mechanizme, druhou je denná, operačná regulácia aktuálnej menovej situácie.
Cieľ strategická, štrukturálna politika Rusko má vytvoriť integrálny národný menový systém, ktorý musí na jednej strane zodpovedať podmienkam trhového hospodárstva a na druhej strane štrukturálnym princípom svetového menového systému zakotveným v charte MMF. To predpokladá: 1) vytvorenie plnohodnotného domáceho devízového trhu; 2) vytvorenie trhu so zlatom a inými drahými kovmi; 3) zavedenie voľnej konvertibility rubľa pre bežné medzinárodné transakcie; 4) stanovenie jednotného výmenného kurzu pre rubeľ vo vzťahu k cudzím menám; 5) prekonanie dolarizácie ekonomiky; 6) integrácia národného menového mechanizmu do svetového menového systému, plná účasť Ruska na činnostiach svetových finančných organizácií.
Súčasná menová politika ovplyvňuje objem, charakter a štruktúru trhových obchodov s cudzou menou a inými menovými hodnotami a dynamiku výmenného kurzu. Hlavné smery (formy, typy) tejto politiky v Rusku sú: po prvé, regulácia stupňa konvertibility rubľa, oslabenie alebo sprísnenie menových obmedzení; po druhé, zavedenie dennej menovej kontroly nad zahraničným obchodom a inými bežnými transakciami s cieľom čeliť „úteku“ kapitálu do zahraničia; po tretie, prilákanie zahraničného kapitálu do ruskej ekonomiky; po štvrté, riadenie medzinárodných likvidných (zlato a devízových) rezerv; po piate, vytvorenie a zmena režimu výmenného kurzu rubľa; po šieste, regulácia výmenného kurzu.
Pri regulácii prvkov národného menového systému Ruska sa realizujú úlohy štrukturálnej a súčasnej menovej politiky. Konečným cieľom je zlepšiť menovú a finančnú situáciu krajiny, obnoviť jej solventnosť a bonitu a posilniť rubeľ.
Zavedenie konvertibility rubľa. Strategickým cieľom ruskej menovej politiky bolo zavedenie voľnej výmeny rubľa za cudzie meny. V ZSSR v podmienkach menového monopolu koncept „menových práv“ podnikov a obyvateľstva prakticky neexistoval. Do roku 1987 sa devízové príjmy, zahraničné pôžičky a rezervné aktíva centrálne využívali najmä formou rozpočtových prídelov v súlade so štátnym devízovým plánom. Od konca 20. rokov mali občania ZSSR zakázané vlastniť cudziu menu, otvárať účty v cudzej mene a vykonávať transakcie v cudzej mene, pokiaľ nebola zdokumentovaná zákonnosť prijatia meny (práca v zahraničí, dedičstvo, poplatky atď.).
V súvislosti s prechodom na trhové hospodárstvo bol stanovený kurz formovania devízového trhu a zavádzania konvertibility rubľa. V súvislosti so zavedením devízových zrážok z príjmov v cudzej mene vo forme fixného percenta v auguste 1986, ako aj priamych úverov v cudzej mene podnikom, začal od roku 1987 klesať podiel centralizovanej distribúcie devízových zdrojov. normy pre devízové odpočty ministerstvá rozlišovali (od 70 % pre strojárstvo po 40 % pre agrokomplex a nižšie pre primárne odvetvia) bez zohľadnenia rozdielu medzi podnikmi v tom istom odvetví. Okrem toho bola úroveň zrážok vyššia pre konvertibilnú menu ako pre prevoditeľný rubeľ, čo nestimulovalo obchod v rámci RVHP.
So začiatkom trhových reforiem Rusko zaviedlo vnútornú konvertibilitu rubľa pre súčasné medzinárodné transakcie. Podniky dostali právo v rámci určitých limitov nakupovať a predávať cudziu menu v rubľoch za trhový kurz, vlastniť túto menu a disponovať s ňou. Prechod na plnú konvertibilitu rubľa sa však v tom čase ukázal ako nemožný pre nedostatok objektívnych ekonomických a sociálnych predpokladov. Konvertibilita sa vzťahovala len na rezidentov, t.j. právnické osoby a fyzické osoby Ruska. Devízové transakcie nerezidentov podliehali obmedzeniam. Okrem toho výmena rubľov za cudziu menu sa mala vykonávať iba na ruskom trhu. Obeh prostriedkov v rubľoch v zahraničí, ako aj kotácie v rubľoch zahraničnými bankami sa považovali za nezákonné.
Zároveň sa výrazne rozšírili menové práva obyvateľstva. Občania dostali možnosť vykonávať transakcie s cudzou menou: otvárať devízové účty, nakupovať a predávať cudziu menu v autorizovaných bankách. Teraz si môžu vybrať, v akej forme je pre nich výhodnejšie uschovať svoje úspory – v hotovostných rubľoch, rubľových vkladoch v bankách, hotovosti v cudzej mene alebo na devízových účtoch v autorizovaných bankách. Vývoz, dovoz a prevod hotovosti v národnej mene občanmi Ruska do zahraničia vo výške presahujúcej 100 tisíc rubľov je však zakázaný; Vývoz cudzej meny nad 500 USD je povolený na základe potvrdenia od autorizovanej banky potvrdzujúceho jej nákup. Cudziu menu je možné do Ruska dovážať neobmedzene podľa pravidiel colnej kontroly.
V dôsledku zavedenia vnútornej konvertibilnosti rubľa sa jediným mechanizmom regulácie objemu a štruktúry zahraničnoobchodných operácií stali nástroje obchodnej politiky: vývozné a dovozné licencie, množstevné obmedzenia dovozu a vývozu, ako aj vývozné resp. dovozné clá. Vývozné obmedzenia sa použili na obmedzenie masívneho vývozu, predovšetkým surovín a palív. Dovozné clá boli zamerané na zabezpečenie rovnakých podmienok pre národné podniky a dovozcov s cieľom oživiť výrobu v Rusku. Pri realizácii programov liberalizácie zahraničnej ekonomickej aktivity sa však dohodol s MMF v rokoch 1993-1997. kvantitatívne obmedzenia a vývozné clá boli odstránené a dovozné clá boli výrazne znížené.
V súvislosti s poklesom inflácie, obmedzenými fluktuáciami výmenných kurzov v rámci menového koridoru a nárastom zlatých a devízových rezerv sa rozšíril rozsah konvertibility rubľa. V júli 1993 mohli zahraničné firmy a občania otvárať účty v rubľoch v komerčných bankách v Rusku. To znamenalo prijatie nerezidentov na ruský devízový trh. Od júna 1996 Rusko oficiálne v plnom rozsahu akceptovalo záväzky, ktoré členským krajinám MMF ukladá článok VIII (oddiely 2, 3, 4). Dodržiavanie tohto článku znamená rozšírenie režimu konvertibility rubľa pre bežné transakcie na nerezidentov.
Akútna finančná a menová kríza v Rusku v roku 1998 sťažila rozšírenie sféry konvertibility rubľa. Centrálna banka Ruskej federácie najmä dočasne zaviedla zákaz nákupu cudzej meny na úkor rubľových finančných prostriedkov nerezidentov získaných z ich bežných transakcií s rezidentmi a držaných na korešpondenčných účtoch zahraničných bánk otvorených v ruských autorizovaných bankách. . Pre prechod z čiastočnej na plnú konvertibilitu rubľa je nevyhnutná stabilizácia ekonomiky, financií, peňažného obehu, kreditného systému, dostatok zlatých a devízových rezerv a politická stabilita v krajine. Napokon je potrebné prepojiť konvertibilitu rubľa so všeobecnou hospodárskou politikou. Väčšina týchto stavov stále chýba v Rusku, ktoré zažíva systémovú krízu.
Menové obmedzenia v oblasti pohybu kapitálu. Hlavnou formou devízovej politiky Ruska v tejto oblasti sú naďalej obmedzenia transakcií s devízovými hodnotami (cudzia mena, drahé kovy a výrobky z nich, akciové nástroje). Ruské podniky majú právo otvárať bankové účty, prijímať úvery v cudzej mene a nakupovať cenné papiere v zahraničí iba s povolením Centrálnej banky Ruskej federácie.
Menové obmedzenia zahŕňajú aj povinný predaj časti svojich príjmov v cudzej mene vývozcami. Od 1. júla 1993 boli účastníci zahraničnej ekonomickej aktivity povinní predať 50 % devízových príjmov v rubľoch na jednej z devízových búrz do 14 dní od ich pripísania na účet vývozcu. Od 27. júna 1995 dokázali predať 50 % devízových príjmov nielen na devízovom trhu, ale aj na medzibankovom devízovom trhu. Polovica príjmov z exportu zostala k dispozícii podnikom. Dôležitou otázkou je jeho efektívne využitie.
Požiadavka, že vývozcovia musia predať časť svojich devízových príjmov, sa formálne týka zahraničného obchodu, ale je zameraná aj na obmedzenie investícií v cudzej mene, a teda v podstate obmedzuje vývoz kapitálu. To nie je v rozpore so záväzkami Ruska podľa článku VIII Charty MMF.
V roku 1993 bola vytvorená Ruská Federálna služba pre kontrolu meny a exportu. Jej úlohou je potláčať zatajovanie príjmov v cudzej mene a nelegálny vývoz meny a dohliadať na korešpondenčné účty ruských bánk v zahraničných bankách.
V súvislosti s menovou a finančnou krízou v roku 1998 a jej dôsledkami úrady zaviedli viaceré opatrenia zamerané na sprísnenie devízových kontrol a devízových obmedzení v oblasti pohybu kapitálu a na boj proti nelegálnemu úniku kapitálu do zahraničia.
Po prvé, od roku 1999 sa norma pre povinný predaj príjmov v cudzej mene zvýšila na 75 % a doba predaja sa skrátila na 7 dní. Tento postup zvyšuje ponuku cudzej meny na ruskom devízovom trhu.
Po druhé, podľa zákona „o prioritných opatreniach v oblasti rozpočtovej a daňovej politiky“ z 29. decembra 1998 (článok 20) boli vykonané zmeny a doplnenia zákona „o regulácii meny a menovej kontrole“ z roku 1992, ktorého podstata je preklasifikovanie pojmov „bežné devízové transakcie“ a „menové transakcie súvisiace s pohybom kapitálu“ z hľadiska ich trvania: lehota na bežné transakcie realizované formou preddavku v cudzej mene pri dovoze sa skrátila na polovicu - od 180 do 90 dní. Tým sa rozširuje rozsah devízových transakcií, ktoré podliehajú devízovým obmedzeniam.
Po tretie, zákon „o zmenách a doplneniach článku 28 federálneho zákona „o bankách a bankových činnostiach“, prijatý v máji 1999, udelil Banke Ruska právo určiť postup pre úverové inštitúcie pri nadväzovaní korešpondenčných vzťahov s bankami registrovanými v offshore zóny cudzích štátov. Tento zákon má pomôcť centrálnej banke Ruskej federácie zablokovať jeden z kanálov pre „útek“ kapitálu z krajiny.
Uskutočnili sa ďalšie legislatívne a operatívne kroky: bola obmedzená maximálna výška jednorazového vývozu peňažnej hotovosti z krajiny fyzickými osobami (do 10 tisíc dolárov); bol vypracovaný postup menovej kontroly oprávnenými bankami nad operáciami ich klientov v súvislosti s prevodmi meny do zahraničia; Posilnila sa trestná zodpovednosť účastníkov zahraničnej ekonomickej aktivity za porušenie požiadaviek menovej legislatívy.
Správa oficiálnych zlatých a devízových rezerv. Jedným z kľúčových smerov ruskej menovej politiky je správa oficiálnych zlatých a devízových rezerv. Tieto rezervy sa používajú na krytie deficitu platobnej bilancie krajiny, zabezpečenie jej medzinárodných platieb a reguláciu výmenného kurzu rubľa. Medzinárodné rezervy Ruska, podobne ako iné krajiny, zahŕňajú: zlato; cudzie voľne zameniteľné meny; rezervná pozícia v MMF; prostriedkov v SDR. Rezervy sú v držbe a disponujú s nimi Centrálna banka Ruskej federácie a Ministerstvo financií Ruskej federácie.
Zásoby zlata sa dopĺňajú nákupom zlata od podnikov ťažiacich zlato a od roku 1997 od komerčných bánk. Do polovice roku 1993 sa devízová rezerva Centrálnej banky Ruskej federácie tvorila predajom výnosov exportérov. Po zrušení požiadavky na predaj cudzej meny Banke Ruska v júli 1993 sa operácie na devízovom trhu stali hlavným kanálom na dopĺňanie devízových rezerv. Ďalším zdrojom akvizície meny Centrálnou bankou Ruskej federácie je jej nákup od Ministerstva financií Ruskej federácie, najmä finančných prostriedkov, ktoré získala vo forme úverov od medzinárodných finančných organizácií a cudzích štátov. Devízové zdroje ministerstva financií tvoria príjmy z centralizovaného vývozu, cla a zahraničné pôžičky. Devízové rezervy sa dopĺňajú aj v dôsledku predaja do zahraničia alebo záložného práva na zlato.
Problémom riadenia ruských medzinárodných rezerv je zabezpečiť efektívnosť ich využívania. To si vyžaduje, aby orgány menovej regulácie analyzovali a rozvíjali rozhodnutia v nasledujúcich oblastiach.
Po prvé, určenie optimálneho množstva požadovaných rezerv. Ich nadmerné znižovanie je spojené s nebezpečenstvom, že krajina nebude schopná uspokojiť svoje životne dôležité potreby prostredníctvom dovozu a služieb zahraničného dlhu. Prehnané zvyšovanie rezerv zároveň prispieva k expanzii peňažnej zásoby, stimuluje infláciu a vedie k neodôvodnenému toku zdrojov z výrobnej sféry do peňažnej sféry.
V súlade so svetovou praxou sa za minimálnu dostatočnú výšku rezervných aktív považuje hodnota dovozu tovarov a služieb za tri mesiace. Objem zlatých a devízových rezerv Ruska dosiahol najväčšiu hodnotu v polovici roku 1997 (24,6 miliardy USD, čo zodpovedalo hodnote dovozu za 3,6 mesiaca). V dôsledku finančnej a menovej krízy sa do začiatku roku 1999 znížil objem rezerv takmer o polovicu - na 12,2 miliardy dolárov, čo stačí na zaplatenie dovozu tovarov a služieb len na 2 mesiace, t.j. pod všeobecne akceptovaným kritériom primeranosti zlatých a devízových rezerv. Jedným z cieľov menovej politiky je preto zvyšovanie objemu týchto rezerv.
Po druhé, je tu problém vybrať si medzi zložkami rezerv, vytvoriť medzi nimi vhodný vzťah, predovšetkým medzi zlatom a cudzou menou. Argumentom pre zníženie podielu zlatých rezerv je, že zlato na rozdiel od devízových aktív negeneruje úrokový príjem; jeho skladovanie si naopak vyžaduje náklady. Zlato je však vysoko likvidné aktívum, ktoré je možné kedykoľvek predať na svetovom trhu výmenou za tvrdú menu alebo použiť na získanie úverov v cudzej mene prostredníctvom kolaterálnych transakcií a swapových transakcií.
Pre krajiny produkujúce zlato, medzi ktoré patrí aj Rusko (šieste miesto na svete, produkcia v roku 1997 - 125 ton), je vyšší podiel zlata v rezervách prirodzený. V polovici 90. rokov tvorila približne 1/5 ich celkového objemu. V dôsledku devízovej intervencie na podporu výmenného kurzu rubľa v podmienkach menovej krízy sa tento podiel zvýšil o 36,2 % (k 1. januáru 1999 – 4,4 USD pri cene 300 USD za trójsku uncu).
Po tretie, úlohou je diverzifikovať devízovú rezervu, t.j. výber konkrétnych mien a stanovenie ich akcií. Relevantnosť tohto problému je daná globálnym trendom prechodu z „dolárového štandardu“ na „multimenový štandard“, a čo je najdôležitejšie, potrebou minimalizovať menové riziko. Menový kôš rezerv Centrálnej banky Ruskej federácie zahŕňa: 75 % - americké doláre; 20 % - nemecké marky; 5% - ostatné meny. Podiel dolárov a nemeckých mariek je výrazne vyšší ako svetový priemer. Zavedenie eura by malo viesť k nahradeniu nemeckých mariek touto novou kolektívnou menou EÚ.
Po štvrté, vládne agentúry vyberajú finančné nástroje na umiestňovanie prostriedkov rezervnej meny, pričom zohľadňujú ich ziskovosť a likviditu. 95 % devízových rezerv Ruska je investovaných do vysoko likvidných krátkodobých a strednodobých štátnych dlhopisov vlád USA a Nemecka. V prípade potreby je možné tieto cenné papiere predať do jedného alebo dvoch dní s možnosťou vyrovnania so splatnosťou zajtra. Zvyšok devízových rezerv Centrálnej banky Ruskej federácie je umiestnený v likvidných a superlikvidných nástrojoch peňažného trhu – vo forme jednodňových vkladov v prvotriednych zahraničných bankách. Používajú sa predovšetkým na menové intervencie.
Po krízových otrasoch v roku 1998 sa rozvíjal systém správy zlatých a devízových rezerv založený na princípe ich bezpečnosti a diverzifikácie.
Výmenný kurz. V podmienkach menového monopolu v ZSSR bol kurz rubľa počítacím nástrojom a nemal reálny vplyv na výsledky hospodárskej činnosti účastníkov zahraničnohospodárskych vzťahov: príjmy združení zahraničného obchodu, vyplývajúce z r. rozdiel medzi svetovými a domácimi cenami išiel do štátneho rozpočtu a straty boli primerane kryté z rozpočtu, preto mali plánovaný charakter. Sovietsky rubeľ, s výnimkou rokov 1922 – 1924, keď boli zavedené zlaté červonce, bol naviazaný na cudzie meny. Výmenný kurz rubľa bol stanovený administratívne.
Sovietsky rubeľ mal obsah zlata (od 1. marca 1950 0,222168 g a od 1. januára 1961 0,987412 g čistého zlata), čo nemalo praktický význam. Od roku 1950 sa výmenný kurz rubľa začal formálne určovať na základe parity zlata. Bola stanovená na 1 dolár = 4 ruble a od 1. januára 1961 sa kvôli zmene cenovej stupnice zvýšila na 1 dolár = 0,90 rubľov. (od 12. februára 1973 do 1. apríla 1978 - 100 dolárov = 74,61 rubľov). Paritný kurz rubľa k doláru bol však nadhodnotený, čo viedlo k vzniku „čierneho“ menového trhu v krajine a nezákonným kotáciám hotovostných rubľov západnými bankami.
Od roku 1974 sa výmenný kurz rubľa k doláru a iným menám začal určovať metódou menového koša, ktorá najprv zahŕňala 14 a neskôr 6 popredných konvertibilných mien – americký dolár (42 %), nemeckú marku (19 %), a japonský jen (19 %), libra šterlingov, francúzsky a švajčiarsky frank (každý 10 %). Paritný výmenný kurz rubľa sa však od roku 1961 takmer nezmenil a jeho nadhodnotenie voči iným menám nebolo odstránené. Špecifické váhy košových mien plne nezohľadňovali menovú štruktúru zahraničného obchodu ZSSR a neposkytovali poistenie menového rizika.
Diferencované menové pomery(DVK). Aby mohol kurz rubľa plniť úlohu efektívneho nástroja menovej politiky, musel sa pretransformovať z technického konverzného faktora na reálnu ekonomickú kategóriu. Pokusom o dosiahnutie tohto cieľa bolo použitie DVK v ZSSR v rokoch 1987-1989. v podmienkach prechodu na trhové hospodárstvo. Ide o vnútorné zúčtovacie sadzby rubľa, ktoré boli navrhnuté tak, aby kompenzovali cenovú nerovnováhu a nahradili dotácie a zľavy pre vývozcov. Spočiatku bolo zavedených tri tisícky DC a potom päť tisíc pre skupiny mien, tovarov a dokonca aj pre jednotlivé podniky. Uplatňovali sa na vývoz a dovoz. DCK však pokrývala len 30-40% tovarov zaradených do sortimentu ministerstva zahraničného obchodu. V dôsledku toho vznikol dualizmus pri hodnotení efektívnosti zahranično-ekonomických vzťahov podnikov - na základe zahranično-ekonomických vzťahov a na základe veľkoobchodných cien plus exportných prirážok (štát naďalej dotoval export). Zrušením DVK od januára 1990 sa pre zahraničnoobchodné transakcie zaviedla 100 % prirážka k oficiálnemu kurzu, čo prakticky znamenalo devalváciu rubľa.
Násobnosť výmenného kurzu rubľa. Od novembra 1990 vznikol režim diferencovaného výmenného kurzu rubľa (obchodný, oficiálny, výmenný). Komerčná sadzba sa používala pri výpočtoch zahraničného obchodu, keď podniky museli predať 50 % svojich príjmov z exportu štátu. Jeho úroveň bola trikrát nižšia ako oficiálny kurz, ktorý sa stále používal na konverziu meny v hotovosti. Výmenný kurz rubľa bol zavedený v apríli 1991, keď začala fungovať výmena mien Štátnej banky ZSSR, prekročil komerčný kurz 16-20 krát.
Režim výmenného kurzu rubľa prešiel opäť zmenami so začiatkom liberálnych ekonomických reforiem, liberalizáciou cien a zahraničnej ekonomickej aktivity v Rusku. Od januára 1992 zaviedla Centrálna banka Ruskej federácie trhový výmenný kurz rubľa k cudzím menám, ktorý sa používal, keď Ruská banka nakupovala 10 % exportných príjmov rezidentov, ktoré jej podliehali povinnému predaju. Referenčným bodom pre stanovenie trhového výmenného kurzu rubľa bol medzibankový fixing amerického dolára pri obchodovaní MICEX. Výmenný kurz rubľa k iným konvertibilným menám bol stanovený prostredníctvom krížových kurzov týchto mien k doláru. Počiatočná úroveň trhovej sadzby (110 rubľov za 1 dolár) bola výrazne nižšia ako špeciálna komerčná sadzba (55 rubľov za 1 dolár), pri ktorej sa 40 % devízových príjmov ruských vývozcov predalo do republikánskej devízovej rezervy. .
Prechod na jednotný trhový výmenný kurz pre rubeľ.Článok VIII charty MMF vyžaduje, aby členské krajiny nepoužívali viacnásobné výmenné kurzy. V súlade s tým bol od júla 1992 zavedený jednotný výmenný kurz rubľa k doláru, ktorý určovala Centrálna banka Ruskej federácie na základe výsledkov medzibankového fixovania pri obchodovaní MICEX. Výmenný kurz rubľa oficiálne stanovený Centrálnou bankou Ruskej federácie sa používa pri vnútorných zúčtovaniach pre zahraničné ekonomické transakcie na určenie výšky zdanenia, colných platieb do rozpočtu a účtovania prostriedkov v cudzej mene v súvahách bánk, podnikov a organizácie, ako aj pre štatistické výkazníctvo. V Rusku je akceptovaná priama ponuka, t.j. Jednotkou je cudzia mena vyjadrená v rubľoch. Komerčné banky si stanovujú vlastné výmenné kurzy rubľa, ktoré sú založené na vzťahu medzi ponukou a dopytom, ale riadia sa výmenným kurzom Centrálnej banky Ruskej federácie.
Zavedenie jednotného plávajúceho výmenného kurzu slúžilo ako dôležitý krok smerom ku konvertibilite rubľa. Krízový stav ekonomiky a závislosť na dovoze však spôsobili negatívne dôsledky tohto unáhleného kroku. Najmä výmenný kurz rubľa sa v roku 1992 znížil zo 110 na 414,5 rubľov. za 1 dolár, v januári 1994 na 1607 rubľov av polovici roka - pod 2 000 rubľov. V dôsledku toho sa zhoršil problém nasýtenia ruského trhu dovážaným tovarom a sťažil sa boj proti inflácii. Napriek nedostatku rozpočtových prostriedkov boli na dovoz životne dôležitého tovaru (obilie, lieky, suroviny a polotovary) pridelené veľké dotácie, v dôsledku čoho sa prakticky zachovali niektoré prvky mechanizmu multiplicity výmenného kurzu rubľa. .
Vývoj režimu výmenného kurzu ruského rubľa. Charta MMF poskytuje členským krajinám možnosť zvoliť si akýkoľvek režim výmenného kurzu. Výmenný kurz rubľa nie je oficiálne viazaný na žiadnu menu ani menový kôš. V Rusku bol v súlade s dekrétom prezidenta Ruskej federácie „O liberalizácii zahraničnej hospodárskej činnosti na území RSFSR“ z 15. novembra 1991 (bod 5) zavedený režim plávajúceho výmenného kurzu, ktorý je vznikli pod vplyvom vzťahu medzi ponukou a dopytom na menových burzách krajiny, predovšetkým na MICEX, ako aj na medzibankovom devízovom trhu.
Dramatické udalosti jesene 1994, ktoré vyvrcholili „Čiernym utorkom“ 11. októbra 1994, kedy došlo k bezprecedentnému poklesu výmenného kurzu rubľa na MICEX (z 3081 rubľov na 3926 rubľov za 1 dolár) o 27,4 %. za obchodnú reláciu, slúžil ako signál pre prudkú zmenu ruskej makroekonomickej politiky. Úrady uprednostnili potlačenie inflácie za každú cenu. Zároveň bol nastavený kurz úzkej spolupráce s MMF a bezpodmienečné plnenie jeho požiadaviek. V devízovej sfére sa to prejavilo zavedením režimu menového koridoru 6. júla 1995, t.j. oficiálne limity kolísania výmenného kurzu rubľa/dolára. Tieto pevné limity (od 4300 do 4900 rubľov za 1 dolár v roku 1995, a teda od 4550 do 5150 rubľov za 1 dolár v prvej polovici roku 1996) podporila Centrálna banka Ruskej federácie prostredníctvom intervencií na burze a medzibankovom trhu. devízové trhy.
Zavedenie menového koridoru pomohlo neutralizovať dovoznú infláciu. Nárast reálneho kurzu rubľa voči doláru však zhoršil konkurencieschopnosť ruského exportu. To podnietilo orgány, aby od polovice roku 1996 prešli z „horizontálneho“ na „šikmý“ („plazivý“) menový koridor. bola poskytnutá sadzba od 5 000 do 5 600 rubľov. za 1 dolár 1. júla až 5500 a 6100 rubľov. k 31. 12. 1996. Platnosť šikmého koridoru bola predĺžená do roku 1997. Zároveň zostala nezmenená šírka koridoru, t.j. pásmo prípustných výkyvov výmenného kurzu rubeľ/dolár medzi dolnou a hornou hranicou vo výške 600 rubľov. „Uhol sklonu“ sa však výrazne znížil: ak sa v druhej polovici roku 1996, len za 6 mesiacov, horná a dolná hranica posunula o 500 rubľov, tentoraz by ich zníženie za rok malo byť polovičné. - 250 rubľov. (5500-6100 rubľov za 1 dolár na začiatku roka a 5750-6350 rubľov na konci roku 1997)
Viera v udržateľnosť dosiahnutá v rokoch 1995-1997. finančná stabilizácia, úrady 10. novembra 1997 oznámili prechod z krátkodobých na strednodobé usmernenia pre dynamiku výmenného kurzu rubľa. V rokoch 1998-2000 Centrálny výmenný kurz rubľa bol stanovený na 6,2 rubľov. za 1 dolár s možnými odchýlkami v rozmedzí ± 15 % (5,25 a 7,15 rubľov za 1 dolár). Zámerom je udržať priemerný kurz v roku 1998 na úrovni 6,10 rubľov. za 1 dolár prakticky znamenalo návrat do horizontálneho menového koridoru.
V roku 1998 došlo k prehĺbeniu rozpočtových problémov spojených najmä s ťažkosťami pri výbere daní a nárastom platieb za splatenie štátnych cenných papierov (GKO-OFZ), vyčerpanie možností financovania rozpočtového deficitu prostredníctvom emisie nových štátnych cenných papierov. prudké zhoršenie platobnej bilancie v dôsledku poklesu svetových cien energetických zdrojov a surovín, stiahnutie portfóliových investícií zahraničných investorov vo veľkom rozsahu z Ruska v dôsledku globálnej finančnej krízy, potreba veľkých platieb v cudzej mene na vonkajší verejný dlh, opätovný pokles výroby - všetky tieto okolnosti spolu viedli k hlbokým finančným a menovým krízam.
V kontexte krízových otrasov boli 17. augusta 1998 spolu s rozhodnutím opätovne vydať štátne cenné papiere a vyhlásením 90-dňového moratória na splácanie finančných pôžičiek prijatých od cudzincov bankami nútené pristúpiť k posunu smerom nadol (napr. rubeľ) a výrazné rozšírenie hraníc menového koridoru, ktorý bol stanovený na úrovni od b do 9,5 rubľov. za 1 americký dolár. 1. septembra však bola prekročená horná hranica nového menového koridoru a následne došlo k prudkému poklesu kurzu rubľa (v priebehu niečo vyše troch týždňov – do 9. septembra – klesol 3,3-krát oproti r. úroveň 17. augusta). V skutočnosti bol menový koridor zrušený a výmenný kurz rubľa sa opäť stal voľne pohyblivým.
Mechanizmus fixácie oficiálneho výmenného kurzu rubľa prešiel významným vývojom. Od 17. mája 1996 Centrálna banka Ruskej federácie upustila od praxe stanovovania tohto výmenného kurzu vo forme väzby na fixing MICEX a začala ho určovať samostatne na základe aktuálnych kurzov rubľa na burze a medzibankových zahraničných devízových trhoch. Oficiálny výmenný kurz rubľa bol denne stanovený Centrálnou bankou Ruskej federácie ako priemerná hodnota medzi nákupným a predajným kurzom meny pre jej operácie na domácom devízovom trhu. Od roku 1998 by rozdiel medzi centrálnou paritou a sadzbou nákupu a predaja meny Bank of Russia nemal prekročiť + 1,5 %. Centrálna banka Ruskej federácie sa snažila udržiavať trhový výmenný kurz v medziach ňou určeného kurzového koridoru, ktorý bol užší ako oficiálny.
Po kríze v roku 1998 Centrálna banka Ruskej federácie opäť upustila od zavedenia vlastných nákupných a predajných kurzov a začala denne vyhlasovať oficiálny výmenný kurz rubľa k doláru na základe výsledkov rannej špeciálnej obchodnej seansy na MICEX, a z 29. júna 1999 na základe výsledkov jedinej obchodnej seansy na MICEX za účasti regionálnych búrz.
Menové intervencie Centrálnej banky Ruskej federácie. MMF od členských krajín vyžaduje, aby sa postavili proti „neporiadnym podmienkam“ na devízovom trhu, ktoré môžu byť spôsobené „rušivými krátkodobými výkyvmi“ výmenného kurzu. Politikou regulácie výmenného kurzu je preto zabezpečiť postupné, hladké a predvídateľné znehodnocovanie tohto výmenného kurzu po trajektórii, ktorá by vo všeobecnosti zodpovedala tempu rastu domácich cien alebo by za nimi trochu zaostávala. Tento mechanizmus má slúžiť ako nominálna kotva inflácie.
Hlavným nástrojom ovplyvňovania trhového kurzu v Rusku, ako aj vo svete, je menová politika vo forme devízových intervencií centrálnej banky. Má však len krátkodobý efekt a vyžaduje si veľké devízové náklady.
V rokoch 1998-1999 Ruská banka sa plne nespoliehala na devízové intervencie, pretože nemala dostatočné zlaté a devízové rezervy. Preto je nútený dočasne sa uchýliť k administratívnym obmedzeniam, aby obmedzil dopyt po cudzej mene. Tomuto cieľu slúžilo rozdelenie obchodovania od októbra 1998 do júna 1999 na dve schôdze a uskutočnenie špeciálnych obchodných schôdzí za aktívnej účasti Centrálnej banky Ruskej federácie. Na potlačenie špekulatívneho dopytu po cudzej mene na týchto zasadnutiach bol zakázaný nákup cudzej meny komerčnými bankami za platby na vklady (účty) fyzických osôb. Po zavedení tohto zákazu bol nákup cudzej meny komerčnými bankami na mimoriadnych stretnutiach možný len na plnenie príkazov klientov prichádzajúcich od importérov.
V marci 1999 centrálna banka zaviedla pre právnické osoby s trvalým pobytom povinnosť zriadiť v oprávnených bankách vklady v rubľoch vo výške 100 % prostriedkov prevedených na nákup cudzej meny na úhradu dovozu tovaru pred jeho dovozom do krajiny. , t.j. na základe zmlúv o zálohových platbách. V apríli 1999 boli dovozcovia oslobodení od tejto povinnosti v rozsahu, v akom využívajú neodvolateľné akreditívy, poistenie proti riziku nevrátenia meny prevedené na základe dovozných zmlúv, získanie záruk od prvotriednych zahraničných bánk, ako aj zmenky zn. výmeny vydané nerezidentmi a schválené zahraničnými bankami.
Určitú úlohu pri regulácii výmenného kurzu rubľa zohráva diskontná politika - manévrovanie s refinančnou sadzbou Centrálnej banky Ruskej federácie. Efektívnosť tejto politiky je však obmedzená z dvoch dôvodov: po prvé, motívmi zmeny úrokovej sadzby zo strany Centrálnej banky Ruskej federácie nie sú len úvahy súvisiace s výmenným kurzom, ale aj ciele domácej menovej politiky; po druhé, menové obmedzenia bránia voľnému pohybu krátkodobého kapitálu, a tým oslabujú reakciu tohto pohybu a tým aj výmenného kurzu na zmeny úrovne refinančnej sadzby. Skutočnú stabilitu výmenného kurzu rubľa možno dosiahnuť len vytvorením rovnováhy medzi hlavnými makroekonomickými ukazovateľmi v rámci protiinflačnej politiky.
Zložité obdobie prechodu Ruska na trhovú ekonomiku teda obmedzuje možnosti plnohodnotného využívania foriem menovej politiky známych vo svetovej praxi. Krajina však jednoznačne vykazuje tendenciu ku kombinácii trhovej a štátnej regulácie menových vzťahov, ktorá je typická pre krajiny s trhovou ekonomikou. V krízovej situácii sa posilňuje menová regulácia a kontrola s cieľom stabilizovať menovú a ekonomickú pozíciu Ruska.
