Súbor zdrojov vlastnených podnikom a používaných na vytváranie zisku.

Z účtovného hľadiska je štruktúra aktívneho kapitálu určená odvetvovými charakteristikami spoločnosti, jej veľkosťou a vzťahmi s ostatnými účastníkmi trhu. Napríklad väčšina aktívneho kapitálu stavebných spoločností je pôda(evidované ako majetok) a dodávky materiálu (betónové tvárnice, stavebné zmesi).

Obeh aktívneho kapitálu v podniku

Zoznam majetku klasifikovaného ako aktívny kapitál sa odráža v súvahových účtoch a preukazuje obeh Peniaze investoval do podnikania. Ekonomické aktivity spoločnosti transformujú aktívny kapitál v štyroch etapách.

Peňažné a bezhotovostné fondy s najväčšou likviditou. Táto forma kapitálu ide na bežný účet alebo pokladňu organizácie a pokrýva náklady na vykonávanie hlavných a iných činností. Napríklad výskumné laboratórium dostane peňažný grant na realizáciu projektu, do ktorého investuje celú sumu potrebné vybavenie a spotrebný materiál.
Hmotné aktíva potrebné na hlavnú činnosť podniku. Súbor nástrojov, výrobných materiálov, budov, zásob surovín a polotovarov, ktoré slúžia na výrobu hotových výrobkov. Napríklad šijacia dielňa nakupuje strihacie stoly, zásoby látok a doplnky na výrobu odevov.
Produktívna forma aktívneho kapitálu. Súhrn výrobných nákladov potrebných na začatie procesu výroby tovaru (poskytovanie služieb). Kategória zahŕňa investície do údržby a opráv strojov, náklady na súčasnú (nedokončenú) výrobu. Napríklad na spustenie stroja na valcovanie ocele sú potrebné služby majstra, ktorý pripraví zariadenie na ďalší cyklus.
Komoditným vyjadrením aktívneho kapitálu sú náklady na hotové výrobky vyrobené na následnú expedíciu alebo ďalší predaj. Z účtovného hľadiska sa táto forma kapitálu týka obežných aktív. Napríklad celkový objem vyrobeného nábytku, ktorý sa pred expedíciou distribútorom skladuje vo výrobných skladoch.

Každá forma aktívneho kapitálu má svoju vlastnú úroveň likvidity – schopnosť premeniť sa na hotovosť. Peňažná forma kapitálu má absolútnu likviditu, materiálne aktíva a hotové výrobky sa vyznačujú priemernou úrovňou. Náklady na nedokončenú výrobu a dlhodobý majetok (budovy, stavby) sa vykazujú ako nelikvidné alebo zle premeniteľné na peniaze.

Tvorba aktívneho kapitálu podniku

Zložky aktívneho kapitálu majú potvrdený právny štatút a podieľajú sa na hlavných činnostiach podniku. Využívanie majetku prináša ekonomické výhody vo forme zisku, pozitívneho obchodného mena a výnosov z investícií. Účtovné štandardy (RAS alebo IFRS) vyžadujú rozdelenie aktívneho kapitálu do kategórií.

Dlhodobý majetok spoločnosti je majetok s dobou použiteľnosti jeden rok. Vozidlá, priemyselné budovy, obrábacie stroje, nedokončené stavebné projekty.
Nehmotné aktíva sú zákonné práva na používanie jedinečných technológií, majetku a pôdy.
Pohľadávky a podnikové investície – budúce zisky z investovania kapitálu do výroby produktov alebo nákupov cenné papiere.
Hotovosť - hotovostné a bezhotovostné zdroje podniku na bankových účtoch, v pokladni, cestovných šekoch, zmenkách.

Náklady na kapitál

Hlavným cieľom určovania ceny kapitálu je jeho následná minimalizácia. Ak sú ostatné veci rovnaké, čím nižšia je cena kapitálu, tým vyššia je úroveň efektívnosti firmy. Kapitál je jedným zo zdrojov spoločnosti, je zrejmé, že je lepšie prilákať zdroje za minimálne ceny, ak to neovplyvní ich kvalitu .

„Kapitál“ sa v ekonomických disciplínach vykladá nejednoznačne. Takže v ekonomická teória, kapitál zahŕňa všetky ľudské výrobné prostriedky. Napríklad obrábacie stroje, zariadenia priemyselných stavieb, výpočtová technika a pod. Pojem „kapitál“ v v tomto prípade znamená „skutočný kapitál“.

Skutočný kapitál je vedľajším výrobným faktorom, pretože je výsledkom ľudskej činnosti. Existujú 3 typy skutočného kapitálu:

-budovy a stavby,

-stroje, stroje, zariadenia,

-suroviny, materiály.

Okrem toho sa používajú pojmy fixný a pracovný kapitál. V riadení pracovných zdrojov sa používa pojem „ľudský kapitál“ (peňažné hodnotenie schopnosti generovať príjem stelesnený v osobe).

V FM sa pojem „kapitál“ vzťahuje na všetky zdroje financií používané na financovanie aktív a operácií firmy.

Na vykonávanie svojej činnosti potrebuje podnik majetok (majetok), ktorý musí byť financovaný z rôznych zdrojov, nazývaných pasíva podniku.

Kapitál firmy je úplne reprezentovaný jej záväzkami, vrátane dlhodobého a krátkodobého dlhu, prioritných a kmeňových akcií.

Akýkoľvek druh kapitálu spoločnosti má určitú cenu, ktorú je potrebné určiť. Potom môžete spravovať kapitálové náklady, aby ste ich minimalizovali.

Okrem toho znalosť ceny kapitálu je pre finančného manažéra nevyhnutná pri rozhodovaní o otázkach spojených s investíciou, lízingom, správou majetku a množstvom ďalších otázok.

Pri určovaní ceny kapitálu sa zisťuje tak cena jednotlivých zložiek kapitálu, ako aj vážená priemerná cena kapitálu organizácie.

Stanovenie ceny kapitálu zvyčajne začína identifikáciou jeho hlavných zložiek .

Vo všeobecnosti možno kapitál reprezentovať ako kombináciu vlastného a vypožičaného kapitálu.

Hlavnou časťou vlastného kapitálu, ktorá sa najdynamickejšie mení, je nerozdelený zisk. Okrem toho môže firma zvýšiť svoj vlastný kapitál vydaním dodatočných kmeňových alebo prioritných akcií.

Požičaný kapitál pozostáva z pôžičiek, pôžičiek a záväzkov. Úvery a záväzky spoločnosti môžu byť krátkodobé (do 12 mesiacov) alebo dlhodobé (viac ako 12 mesiacov).

Krátkodobé záväzky nie sú vždy zohľadnené vo finančnej analýze cenovej a kapitálovej štruktúry, pretože vznikajú spontánne. Ak sa krátkodobé pôžičky a pôžičky niekedy používajú na krytie cyklických alebo sezónnych výkyvov pracovného kapitálu, potom sa tiež nebudú podieľať na určovaní váženej priemernej ceny kapitálu, ale ak sa tento zdroj financovania používa neustále, potom - v tomto prípade - musí sa to zohľadniť pri analýze.

8.3.2. Cena zdroja financovania „požičaný kapitál“

Požičaný kapitál spoločnosti tvoria pôžičky a emisie dlhopisov. Najjednoduchšou, no nedostatočne presnou metódou určenia ceny požičaného kapitálu je použitie cena úveru, úroková sadzba tohto úveru a pri dlhopisoch - kupónová sadzba.

Táto metóda dáva značné chyby, pretože nezohľadňuje zdaňovanie peňažných tokov, ako aj inflačný vplyv, ak sa požičané prostriedky získavajú dlhodobo alebo krátkodobo, ale v podmienkach nestability štátnych financií. systému a vysokej miery inflácie. Pri dlhopisoch treba počítať aj s nákladmi na ich umiestnenie.

Stanovenie ceny kapitálu v dlhodobom horizonte často komplikujú možné zmeny vonkajšieho prostredia. Napríklad daňová legislatíva, sadzby refinancovania atď.

Na získanie presnejších odhadov je potrebné upraviť sadzby tak, aby zohľadňovali možné zmeny.

Hlavnými prvkami cudzieho kapitálu sú bankové úvery a dlhopisy vydané podnikom. Cena prvého prvku sa musí posudzovať s prihliadnutím na daň z príjmu. Faktom je, že úroky z bankových úverov sú zahrnuté vo výrobných nákladoch. Preto je jednotková cena takéhoto zdroja finančných prostriedkov (K bs) nižšia ako úrok zaplatený banke (p):|

Kbs = Px (1-H),

kde N je sadzba dane z príjmu.

Cena takého zdroja financií, akým sú dlhopisy podnikateľského subjektu, sa približne rovná výške zaplatených úrokov.

Niektoré krajiny tiež umožňujú účtovať úroky z dlhopisov k zisku pred zdanením. Preto je cena tohto zdroja niekedy špecifikovaná. Pre novoplánované! pri vydaní dlhopisového úveru je potrebné pri kalkulácii jeho ceny brať do úvahy vplyv možného rozdielu medzi predajnou cenou dlhopisov a ich nominálnou hodnotou (tá môže byť často vyššia najmä z dôvodu nákladov vydávania dlhopisov a ich predaja za diskontných podmienok):

kde K ob je cena emisie dlhopisov ako zdroj finančných prostriedkov pre podnik;

p - úroková sadzba (v zlomkoch jednotky);

C n - výška úveru (nominálna hodnota);

C p - predajná cena dlhopisov;

k - doba pôžičky (počet rokov);

N - sadzba dane zo zisku (v zlomkoch jednotky).

8.3.3. Cena zdroja financovania „prednostné akcie“

Dividenda z prioritných akcií je pevná. Jej výplata nie je povinná, ale ak sa nevyplácajú dividendy z prioritných akcií, spoločnosť nemôže vyplácať dividendy z kmeňových akcií, navyše sa hromadia nedoplatky na dividendách. Preto sa firmy snažia vyplácať dividendy z prioritných akcií vždy, keď je to možné.

Cenu zdroja financovania „prednostných akcií“ je možné približne a v predbežnej analýze približne určiť ako dividendovú sadzbu z nich. Ak chcete získať presnejšie výsledky o cene zdroja financovania (K p), mali by ste použiť vzorec:

Kr = Dr/Rn, kde

D r - ročná dividenda z prioritných akcií,

P n je kapitál, ktorý spoločnosť získa mínus náklady na umiestnenie akcií.

Cena akéhokoľvek zdroja kapitálu sa môže merať v zlomkoch jednotky alebo v percentách.

Ak je napríklad cena prioritnej akcie 100 USD, výnos je 10 % a náklady na uvedenie na trh sú 2,5 % z ceny akcie, potom budú náklady na kapitál:

Kp = 100 x 10 % / 100 – (100 x 2,5 %) = 10/97,5 = 0,1026 alebo 10,26 %.

8.3.4. Cena zdroja financovania „nerozdelený zisk“

Zisk odložený na výplatu môže často zabrať veľa špecifická hmotnosť v celkových zdrojoch vlastného imania je nerozdelený zisk súčasťou vlastného imania a cenu tohto zdroja možno definovať ako výnos, ktorý akcionári požadujú z kmeňových akcií firmy.

Tento prístup je založený na nasledujúcej myšlienke. Hlasovaním za reinvestovanie časti svojich ziskov akcionári neformálne predpokladajú, že je pre nich výhodnejšie vybrať zisky a investovať ich do iných trhových aktív. V istom zmysle sa takáto transakcia rovná ich získaniu nových akcií. Cena zdroja prostriedkov „zisk odložených výnosov“ sa teda číselne rovná cene zdroja prostriedkov „kmeňové akcie“.

Túto skutočnosť možno vysvetliť na základe princípu alternatívne náklady. Všetky zisky spoločnosti po zdanení môžu byť buď vyplatené ako dividendy akcionárom (teda vlastníkom), alebo reinvestované do rozvoja podnikania. Ak sa nerozdelený zisk investuje do výroby, mal by generovať výnosy nie nižšie ako tie, ktoré by dostali akcionári, ak by im zisky boli vyplácané ako dividendy a následne investované do alternatívnych projektov s podobnou úrovňou rizika (napríklad akcie iných firiem, skutočné majetok).

V praxi nie je určenie tejto úrovne ziskovosti jednoduché. Na to možno použiť tri metódy:

model hodnotenia návratnosti finančných aktív (CAPM)

model diskontovaných peňažných tokov,

Metóda výnosu dlhopisu plus riziková prémia.

Je vhodné použiť tieto tri metódy súčasne a potom získané výsledky porovnať a vyvodiť závery.

Keďže prvá a druhá metóda hodnotenia ziskovosti bola podrobne diskutovaná skôr, zvážime tu poslednú metódu hodnotenia ziskovosti.

Ako už názov napovedá, ziskovosť je definovaná ako súčet výnosu dlhopisu spoločnosti (túto informáciu má finančný manažér k dispozícii) a rizikovej prémie, ktorej určenie je pomerne náročné.

Na stabilnom finančnom trhu (rozvinutom v USA a západnej Európe) je priemerná riziková prémia definovaná ako prebytok výnosu akcií nad dlhopismi spoločnosti 7,5 %. Žiaľ, v ruskej praxi nebola stanovená hodnota priemernej trhovej rizikovej prémie, ale je zrejmé, že bude výrazne vyššia. Okrem toho sa riziková prémia bude medzi spoločnosťami značne líšiť v závislosti od ich stability a ziskovosti. Hodnota rizikovej prémie sa v čase mení, preto treba brať do úvahy časové charakteristiky.

8.3.5. Zdrojová cena "bežné akcie"

Akcionári výmenou za poskytnutie svojich finančných prostriedkov spoločnosti dostávajú dividendy. Ich príjem sa bude číselne rovnať nákladom podniku na zabezpečenie tohto zdroja financií. Z pohľadu podniku sa preto cena takéhoto zdroja približne rovná úrovni dividend vyplácaných akcionárom. Keďže prioritné akcie platia pevný úrok, cena zdroja finančných prostriedkov „prednostné akcie“ (Kpa) sa vypočíta podľa vzorca:

Kpa = D / Cpa (3,1)

kde D je veľkosť fixnej dividendy (v peňažných jednotiek);

T pa je aktuálna (trhová) cena prioritnej akcie.

Uvedený odhad môže byť skreslený, ak existuje niekoľko emisií akcií, počas ktorých boli predané za rôzne ceny. V tomto prípade môžete použiť vzorec váženého aritmetického priemeru. Ak podnik plánuje navýšiť svoj kapitál dodatočnou emisiou prioritných akcií, potom sa aj cena tohto zdroja financií vypočíta podľa vzorca (3.1), výsledný odhad však musí byť upravený o výšku nákladov na organizáciu emisie. , ako bolo uvedené vyššie.

Výška dividend z kmeňových akcií nie je stanovená vopred a závisí od výkonnosti podniku. Preto cenu zdroja finančných prostriedkov „bežné akcie“ (K oa) možno vypočítať s menšou presnosťou. Existujú rôzne metódy hodnotenia, z ktorých najrozšírenejšie sú: a) model CAPM; b) Gordonov model:

K oa = D p / T oa + g, (

kde D p je predpokladaná hodnota dividendy na nasledujúce obdobie;

Ts oa - aktuálna (trhová) cena kmeňovej akcie;

g je predpokladaná miera rastu dividend.

Tento výpočtový algoritmus má množstvo nevýhod. Po prvé, môže byť implementovaný len pre spoločnosti, ktoré vyplácajú dividendy. Po druhé, indikátor K oa je veľmi citlivý na zmeny v koeficiente g. Po tretie, rizikový faktor sa tu neberie do úvahy.

Tieto nevýhody sú do určitej miery eliminované pri použití modelu CAPM. Tento prístup je však možné realizovať len za určitých podmienok. Predovšetkým je potrebné mať informácie o trhu cenných papierov: riziková prémia, priemerná miera výnosu na trhu, b-koeficienty.

Keď spoločnosť potrebuje navýšiť vlastný kapitál a objem nerozdeleného zisku na to nestačí, pristúpi k emisii nových akcií. Cena tohto zdroja financovania je vyššia ako nerozdelený zisk. Emisia kmeňových akcií, ako aj prioritných akcií a dlhopisov je spojená s nákladmi na ponuku.

Pri dodatočnej emisii kmeňových akcií sa čistý výnos rovná P 0 (1-F), kde F je úroveň nákladov na umiestnenie vyjadrená v zlomkoch jednotky, P 0 je trhová cena kmeňových akcií novej emisie .

Zdrojovú cenu „novo emitovaných kmeňových akcií“ možno určiť podľa vzorca:

, Kde

g – priemerné očakávané dlhodobé tempo rastu trhového indexu,

D 1 – peňažný tok,

F – úroveň nákladov na umiestnenie vyjadrená v zlomkoch jednotky,

Р 0 – trhová cena kmeňových akcií novej emisie.

Najťažšou úlohou je určiť g, priemernú očakávanú dlhodobú mieru rastu trhového indexu.

8.3.6. Zdrojová cena „potápajúci fond“

Odpisový fond je možné použiť na výmenu opotrebovaného zariadenia a na obstaranie nového majetku, teda na bežnú a rozšírenú reprodukciu.

Cena zdroja klesajúceho fondu by sa mala rovnať váženej priemernej cene vlastného kapitálu spoločnosti. Vysvetľuje sa to princípom alternatívnych nákladov, keďže odpisový fond je súčasťou vlastného imania, a preto by sa teoreticky mohol rozdeliť medzi akcionárov. Cena, ktorá sa získa ako výsledok navrhovanej schémy výpočtu (určenie ceny zložiek vlastného imania a stanovenie váženého priemeru), bude približná. Dá sa však použiť pri výpočtoch a analýzach.

8.3.7. Zdrojová cena „splatné“

V stajni ekonomické systémy Záväzky podnikov zvyčajne nie sú významnou súčasťou iných zdrojov cudzieho kapitálu spoločnosti. Tento zdroj financovania je považovaný za spontánny. Avšak pre ruské firmy majú splatné účty dosť veľký význam, keďže pri platbách za produkty, práce, služby a dlhy pri iných typoch platieb dochádza k veľkým oneskoreniam. Koncom 90. rokov zámerne alebo z núdze podniky pomerne často využívali tento zdroj financovania.

Ak sú zaplatené včas, splatné účty sú voľným zdrojom financovania. V prípade výrazného omeškania nadobudnú účinnosť sankcie za nezaplatenie včas: vymerajú sa penále a pokuty. Týka sa to tak vyrovnaní medzi podnikmi, ako aj vyrovnaní s rozpočtami rôznych úrovní. Cenou za použitie zdroja kapitálu „splatné účty“ je teda výška pokút a pokút v prípade omeškania s platbou tohto dlhu. Je potrebné poznamenať, že môže nastať situácia, keď je pre podnik výhodnejšie platiť penále svojim spoločníkom a ako zdroj financovania použiť splatné účty, ako napríklad vziať si bankový úver. Náklady na druhý môžu byť drahšie. Je potrebné vziať do úvahy, že okrem porovnávania finančných nákladov, ktoré v každom prípade vzniknú, je potrebné vziať do úvahy aj dlhodobé vyhliadky partnerstva s dodávateľmi a dôležitosť udržania dobrého mena spoločnosti ako solventného partnera. Tieto aspekty je ťažké presne odhadnúť v peňažnom vyjadrení, ale treba ich brať do úvahy pri výbere zdrojov financovania kapitálu spoločnosti.

Pozrime sa na príklad z Ruská prax, kedy sa výber zdroja financovania robil na základe ceny kapitálu. Spoločnosť KTS-Trade (veľký veľkoobchodný predajca obuvi v Moskve) sa ocitla v situácii nedostatku finančných prostriedkov (v podmienkach sezónnych výkyvov dopytu), tradičným riešením problému by mohlo byť zobrať si úver, ale cena úverových zdrojov bola veľmi vysoká. V dôsledku toho sa vedenie spoločnosti rozhodlo požiadať dodávateľov o odklad splátok (s platením pokút, ktoré boli niekoľkonásobne nižšie ako úroky z úveru.) Rozhodnutie umožnilo vyhnúť sa zvýšeniu ceny kapitál. (Khrutsky V.E., Sizova T.E., Gamayunov V.V. In-house budgeting. - M.: Finance and Statistics, 2002).

Pri určovaní váženej priemernej ceny kapitálu sa zvyčajne neberú do úvahy dodatočné zdroje ako odpisový fond a záväzky.

Kapitál je súčasťou finančných zdrojov investovaných do výroby a vytvárania príjmov po dokončení obratu. Kapitál je v neustálom pohybe – obehu. Etapy obehu kapitálu zodpovedajú trom jeho formám: peňažnej, produktívnej a komoditnej. Všeobecný vzorec kapitálu: D – T – D1

Kapitál pôsobí ako premenená forma finančných zdrojov, ktoré sa svojim pôvodom delia na vlastné (interné) a priťahované za rôznych podmienok (externé).

Ekonomický proces tvorby kapitálu podniku charakterizujú tieto hlavné črty.

1. Tvorba kapitálu je hlavnou počiatočnou podmienkou pre vytvorenie nového podniku. Investovanie kapitálu do podnikateľskej činnosti (vytváranie podnikov v reálnom sektore ekonomiky, nových finančných inštitúcií a pod.) si vyžaduje jeho predbežné vytvorenie v požadovanom objeme. Bez vytvorenia kapitálu zálohovaného na nákup aktív vytvoreného podniku nie je možné uskutočniť proces otvorenia nového podniku. Pri tvorbe kapitálu na tieto účely sa zisťuje jeho všeobecná potreba pre fungovanie podniku v jeho počiatočnom štádiu a uspokojovanie tejto potreby sa zabezpečuje prostredníctvom rôznych zdrojov.

2. Proces tvorby kapitálu podniku priamo súvisí s procesom jeho počiatočnej akumulácie. Z akýchkoľvek zdrojov vzniká kapitál v procese vytvárania a rozvoja podniku, v akejkoľvek forme je priťahovaný, musí tomu predchádzať jeho predbežná akumulácia. Miera akumulácie počiatočného kapitálu je do značnej miery určená úrovňou ekonomického rozvoja krajiny.

3. Tvorba kapitálu sprevádza všetky štádiá životný cyklus podnikov súvisiacich s jej progresívnym hospodárskym rozvojom. Počnúc „zrodením“ podniku a končiac jeho „starnutím“ je proces tvorby kapitálu nepretržitý. Okrem toho je charakterizovaná každá fáza životného cyklu podniku charakteristické rysy na účely a spôsoby (zdroje) tvorby kapitálu.

4. Proces tvorby kapitálu je deterministický a regulovaný. Pre determinizmus tohto procesu je charakteristická jeho kvantitatívna istota v čase, objeme, štruktúre a iných parametroch. Kontrolovateľnosť tohto procesu je určená systémom špecifických účinných metód finančné riadenie, umožňujúce dosiahnuť a udržať stanovené parametre tvorby kapitálu. Určitosť a prispôsobiteľnosť procesu tvorby kapitálu umožňuje jeho uskutočňovanie na plánovanom základe.

5. Tvorba kapitálu je neoddeliteľne spojená s cieľmi a smermi strategického rozvoja podniku. Ako finančný základ pre realizáciu zvolenej stratégie ekonomického rozvoja podniku je tvorba kapitálu alokovaná spravidla do samostatného cieľového bloku, pre ktorý sú vypracované strategické cieľové štandardy. V niektorých prípadoch schopnosť podniku tvoriť kapitál sám určuje tempo jeho strategického rozvoja.

6. Miera tvorby nového vlastného kapitálu fungujúceho podniku z vlastných zdrojov je daná časovou preferenciou jeho vlastníkov (manažérov). Proces takejto tvorby (akumulácia nového vlastného kapitálu) sa uskutočňuje prostredníctvom mechanizmov dividendovej politiky (politika rozdeľovania novovytvorených ziskov). Úroveň reinvestovania zisku, určená časovou preferenciou jeho spotreby, sa tvorí v každom podniku individuálne, berúc do úvahy jeho špecifiká. ekonomická aktivita a podmienky vonkajšieho ekonomického prostredia.

7. Proces tvorby kapitálu je neoddeliteľne spojený so zabezpečením zvyšovania trhovej hodnoty podniku, čo je jedným z prioritných cieľov finančného riadenia. Toto zvýšenie je zabezpečené nielen zvýšením objemu vlastných finančných zdrojov v hospodárskom obrate podniku, ale aj vytvorením racionálnej štruktúry použitého kapitálu.

8. Efektívna tvorba kapitálu v kontexte jeho jednotlivých druhov je najdôležitejšou podmienkou zabezpečenia finančnej stability podniku. Racionálna štruktúra vytváraného kapitálu umožňuje znížiť mieru finančných rizík v budúcej činnosti podniku a zabrániť hrozbe bankrotu.

9. Možnosť tvorby kapitálu podniku v nasledujúcom období je do značnej miery daná jeho štruktúrou dosiahnutou v predchádzajúcej fáze hospodárskeho cyklu. V prvom rade ide o tvorbu dodatočného kapitálu z vypožičaných zdrojov. Existuje inverzný vzťah medzi podielom požičaného kapitálu, ktorý podnik skutočne využíva, a možnými objemami jeho dodatočného prilákania. Táto vlastnosť by sa mala brať do úvahy pri prognózovaní potenciálu a miery tvorby kapitálu podniku.

10. V procese tvorby kapitálu podniku je potrebné vziať do úvahy náklady na jeho prilákanie z rôznych zdrojov. Zároveň je potrebné porovnať náklady na dodatočne prilákaný kapitál s veľkosťou dodatočného efektu z jeho použitia. Inými slovami, objemy a miery tvorby kapitálu podniku sú do značnej miery determinované možnosťami jeho budúceho efektívneho využitia v prevádzkovom (výrobnom) a investičnom procese.

Kapitál má viacrozmernú podstatu:

Po prvé, je to výrobný faktor;

Po druhé, ide o finančné zdroje podniku, ktoré vytvárajú príjem;

Po tretie, je zdrojom bohatstva pre vlastníkov (hlavne vlastného kapitálu);

Po štvrté, je to miera pevnej hodnoty;

Po piate, kapitál a jeho dynamika sú najdôležitejším ukazovateľom efektívnosti finančnej a ekonomickej činnosti podniku.

Kapitál je klasifikovaný podľa nasledujúcich kritérií:

1) podľa zdrojov formácie alebo podľa príslušnosti: vlastné a požičané. Vlastný kapitál charakterizuje celkovú hodnotu aktív organizácie, ktoré vlastní. V určitom zmysle možno vlastný kapitál interpretovať ako analógiu dlhodobého dlhu organizácie voči jej vlastníkom.

Equity charakterizuje celkovú hodnotu finančných prostriedkov podniku, ktoré vlastní vlastníckym právom. Jeho zloženie zohľadňuje schválené (podielové), dodatočné, rezervné imanie, nerozdelený zisk a ostatné rezervy.

Autorizovaný (základný kapitál) sa tvorí v čase vzniku podniku a je mu k dispozícii počas celej životnosti podniku. V závislosti od organizačnej a právnej formy podniku sa jeho základné imanie tvorí emisiou a následným predajom akcií, vkladmi do základného imania akcií, akcií a pod.

Základné imanie podniku určuje minimálnu výšku jeho majetku, ktorý zaručuje záujmy jeho veriteľov. Povolený kapitál je teda hlavným zdrojom vlastného kapitálu.

Kapitál sa nazýva autorizovaný kapitál, pretože jeho veľkosť je stanovená v zakladateľskej listine podniku, ktorá podlieha registrácii predpísaným spôsobom. Jeho minimálna výška je určená minimálnou mzdou stanovenou legislatívou Ruskej federácie (od 1. januára 2014 je minimálna mzda 5 554,00 rubľov mesačne).

Počas životného cyklu podniku sa jeho schválený (základný) kapitál môže deliť, znižovať a zvyšovať, a to aj z hľadiska vnútorných finančných zdrojov podniku.

Extra kapitál zahŕňa:

Suma precenenia dlhodobého majetku, investičnej výstavby a iného hmotného majetku podniku s dobou použiteľnosti dlhšou ako 12 mesiacov, vykonaného predpísaným spôsobom;

Hodnoty, ktoré podnik dostane bezplatne;

Prijatá suma prevyšujúca nominálnu hodnotu vydaných akcií (emisné ážio akciovej spoločnosti);

Ďalšie podobné sumy.

Dodatočný kapitál akumuluje prostriedky prijaté podnikom počas roka prostredníctvom vyššie uvedených kanálov. Hlavným kanálom sú tu výsledky precenenia dlhodobého majetku.

Rezervný kapitál je vytvorená na krytie prípadných strát podniku, ako aj na splatenie dlhopisov vydaných podnikom a spätné odkúpenie vlastných akcií.

Aby bolo možné rovnomerne zahrnúť budúce výdavky do nákladov na výrobu alebo obeh vykazovaného obdobia, môže podnik vytvárať tieto rezervy:

Pochybné dlhy pri vyrovnaní s inými podnikmi a organizáciami;

Na vyplatenie ročnej odmeny za dlhoročnú službu;

Na vyplácanie odmien na základe výsledkov práce za rok;

Na opravy dlhodobého majetku;

Na budúce náklady na opravu vecí určených na prenájom na základe nájomnej zmluvy;

Pre záručné opravy a záručný servis;

Na pokrytie iných nepredvídaných nákladov a iných účelov ustanovených zákonom.

Zisk predstavuje konečný finančný výsledok činnosti podniku a je dôležitou zložkou vlastného imania podniku.

Požičaný kapitál zahŕňa peňažné ocenenie finančných prostriedkov získaných organizáciou na návratnom základe. Všetky formy takéhoto kapitálu predstavujú finančné záväzky organizácie, ktoré podliehajú splateniu v určených časoch;

2) podľa účelu použitia: produktívny, pôžičkový, špekulatívny. Produktívny kapitál charakterizuje tie finančné prostriedky organizácie, ktoré sú investované do jej prevádzkového majetku na vykonávanie podnikateľskej činnosti.

Špekulačný kapitál používané v procese vykonávania špekulatívnych finančných transakcií, t.j. transakcií na základe rozdielu nákupných a predajných cien.

Kapitál pôžičky charakterizuje finančné prostriedky organizácie, ktoré sa používajú v procese vykonávania investičných aktivít (hovoríme o finančných investíciách do peňažných nástrojov, ako sú vklady v bankách, dlhopisy, zmenky a iné);

3) podľa investičného objektu rozlišovať medzi fixným a pracovným kapitálom.

Hlavné hlavné mesto - Ide o tú časť kapitálu používanú podnikom, ktorá je investovaná do všetkých druhov dlhodobého majetku, a nie len do fixných aktív, ako sa niekedy vykladá v literatúre.

Pracovný kapitál- ide o časť podnikového kapitálu investovaného do obežných aktív podniku.

4) podľa organizačných a právnych foriem činnosti: akciový, akciový (podiel) a individuálny kapitál;

5) podľa zdrojov príťažlivosti: domáci (ruský) a zahraničný kapitál.

Kapitál v peňažnej forme je záväzky podniky a v produktívnej forme - aktíva podnikov.

Aktíva odrážať v hodnotovom vyjadrení všetky hmotné, nehmotné (duševné) a peňažné hodnoty, ktoré má podnik k dispozícii a vlastnícke práva z hľadiska ich zloženia a umiestnenia na investíciu.

Záväzky odráža zdroje tvorby finančných prostriedkov, ktoré má podnik k dispozícii, ich účel, vlastníctvo a platobné záväzky.

Aktíva sú teda majetkom podniku a pasíva sú prostriedky, z ktorých sa tento majetok tvorí.

Aktíva sú klasifikované podľa nasledujúcich kritérií:

Podľa formy fungovania rozlišovať medzi hmotným, nehmotným a finančným majetkom.

peniaze - Ide o aktíva, ktoré majú hmotnú podobu (budovy, stavby, stroje, zariadenia, suroviny, materiály).

Nehmotný majetok nemajú hmotnú (hmotnú) podobu, ale podieľajú sa aj na procese výrobnej činnosti (ochranná známka, obchodné meno, akcie, akcie, patenty, know-how a pod.).

Finančné aktíva charakterizovať rôzne peňažné nástroje vlastnené podnikom:

Peňažné aktíva v národnej mene;

pohľadávky;

Krátkodobé a dlhodobé finančné investície.

Podľa povahy účasti na výrobnom cykle rozlišovať obežný (obežný) a neobežný majetok.

Obežný majetok slúžia prevádzkovým činnostiam podniku a sú úplne spotrebované počas jedného výrobného cyklu.

Obchodovateľné:

o Daň z pridanej hodnoty z nakúpeného majetku

o Pohľadávky (platby, ktorých platby sa očakávajú viac ako 12 mesiacov po dátume vykazovania)

o pohľadávky (platby za ktoré sa očakávajú do 12 mesiacov od dátumu vykazovania)

o Krátkodobé finančné investície

o Hotovosť

o Ostatné obežné aktíva

Dlhodobý majetok opakovane sa zúčastňujú na procese hospodárskej činnosti, kým úplne neprenesú svoju hodnotu na vyrábané produkty.

Nemožné vyjednávať:

o Nehmotný majetok

o Dlhodobý majetok

o Prebiehajúca výstavba

o Výnosné investície do hmotných aktív

o Dlhodobé finančné investície

o Odložená daňová pohľadávka

o Iný dlhodobý majetok (napríklad zariadenie na inštaláciu).

V závislosti od zdrojov formácie rozlišovať medzi hrubými a čistými aktívami.

Hrubý majetok predstavujú celý súbor aktív podniku tvorený na úkor vlastného a cudzieho kapitálu.

Zdroj formácie čisté aktíva je len spravodlivosť.

V závislosti od vlastníctva podniky sa delia na aktíva:

Zapnuté vlastny, trvalo vlastnené podniky na základe vlastníckeho práva;

- prenajaté, podniky dočasne vlastnené lízingom (lízing).

Podľa stupňa likvidity tie. Podľa rýchlosti transformácie do peňažnej formy sa aktíva delia:

Zapnuté absolútne tekuté(peňažné aktíva podniku);

- vysoko tekutý(krátkodobé finančné investície, krátkodobé pohľadávky);

- stredná kvapalina(zásoby hotových výrobkov, pohľadávky atď.);

- slabo tekutý(neobežný majetok, dlhodobé finančné investície);

- nelikvidný(zlé pohľadávky, straty atď.).

Majetok a záväzky sa zvyčajne delia na obežný a neobežný. V medzinárodnej praxi sú aktíva v súvahe uvedené v poradí podľa ich likvidity. Pohľadávky sú uvedené v poradí, v akom musia byť uhradené. Požiadavky na zodpovednosť sú rozdelené do dvoch typov:

Záväzky sú finančné prostriedky, ktoré dlhuje spoločnosť, za ktorú sa zostavuje súvaha;

Vlastné imanie.

V súlade s ruskými účtovnými štandardmi sa záväzky delia na:

Kapitál a rezervy

o Povolený kapitál

o Vlastné akcie nakúpené od akcionárov

o Dodatočný kapitál

o Rezervný kapitál

o nerozdelený zisk (nekrytá strata)

dlhodobé povinnosti

o Pôžičky a úvery

o Odložené daňové záväzky

o Ostatné dlhodobé záväzky

Krátkodobé záväzky

o Pôžičky a úvery

o Záväzky

o Dlh voči účastníkom (zakladateľom) na výplate príjmov

o Výnosy budúcich období

o Rezervy na budúce výdavky

o Ostatné krátkodobé záväzky

Pasívny kapitál.

Aktívny kapitál, v procese svojho obehu, prechádzajúceho z jednej formy do druhej, je súčasne vo všetkých formách vo forme aktív, ktoré sa nepoužívajú na vytváranie príjmu, a tá časť aktív, ktorá už bola použitá, je stiahnutá z obehu a zapísaná. vypnúť ako výdavky. Tok ekonomických prostriedkov začína odlivom peňažných prostriedkov (peňažný tok, ktorý určuje hodnotu všetkých nepeňažných foriem kapitálu - nepeňažného majetku) a končí odpisom hodnoty použitého majetku do nákladov a príjem hotovosti, ktorá predstavuje príjem. Nárast peňažnej zásoby v konečnom štádiu obehu kapitálu je spojený s dosahovaním zisku.

Druhou stranou kapitálu je pasívny kapitál. Pasívny kapitál možno rozdeliť do dvoch skupín zdrojov – vlastný a požičaný. Vlastné zdroje vznikajú v počiatočnej a konečnej fáze obehu kapitálu. A požičané zdroje zabezpečujú jeho vnútorný obrat.

Tvorba vlastných a cudzích zdrojov v procese obehu kapitálu je znázornená na obr. 1

Ryža. 1: Schéma tvorby vlastných a požičaných zdrojov

Majetok spočiatku investujú vlastníci. Overený kapitál- Ide o prvý vlastný zdroj ekonomických prostriedkov, ktorým zakladatelia prispievajú na zabezpečenie rozbehu činnosti organizácie.

Druhým vlastným zdrojom je zisk. Zisk sa tvorí po ukončení obehu kapitálu a predstavuje výsledok hospodárskej činnosti – zarobený kapitál. Zarobený kapitál je prebytok príjmov – výnosy z predaja výrobkov nad výdavkami – náklady na výrobné zdroje použité na tvorbu príjmov. Tento zdroj sa tvorí až potom, čo sa kapitál, ktorý prešiel všetkými štádiami obehu, vráti do svojej pôvodnej peňažnej formy. Ak príjmy prevyšujú výdavky, potom sa dosiahne zisk. Kapitál sa zvýši o výšku zisku. Ak výdavky prevyšujú príjmy, vzniká strata. Kapitál sa znižuje o výšku straty. Na obr. 1 obojstranná šípka ukazuje, že výsledkom činnosti môžu byť pozitívne aj negatívne zmeny v nákladoch na kapitál.

Vlastné zdroje zahŕňajú okrem základného imania a zisku aj doplnkový a rezervný kapitál.

IN dodatočný kapitál, odráža zmeny kapitálu vyplývajúce z prebytku trhovej ceny nad nominálnou hodnotou akcií (emisné ážio) v dôsledku precenenia dlhodobého majetku atď. Extra kapitál, príjmy organizácie nesúvisia s jej činnosťou a neovplyvňujú výsledok hospodárenia. Organizácia môže napríklad bezplatne získať vlastníctvo výrobného zariadenia, čo má za následok kapitálový zisk, ale toto zvýšenie neovplyvní výšku zisku vo vykazovanom období.

Rezervný kapitál je vytvorený v súlade so zákonom a zakladajúcimi dokumentmi organizácie na krytie prípadných nepredvídaných strát a strát v budúcnosti. Zdrojom tvorby rezervného kapitálu je zisk. Rezervný kapitál je rezervný finančný zdroj, ktorý sa vytvára ako záruka nepretržitej prevádzky podniku a rešpektovania záujmov tretích osôb.

Schéma tvorby vlastného kapitálu je znázornená na obr. 2

Ryža. 2: Schéma tvorby vlastného kapitálu

Vlastný kapitál pozostáva zo schváleného, dodatočného a rezervného kapitálu, akumulovaného nerozdeleného zisku.

Štruktúra vlastného kapitálu, tvorba a použitie zisku sú uvedené na obr

Ryža. 3: Štruktúra vlastného kapitálu

Keďže organizácia vykonáva svoju činnosť, nakupuje materiálne aktíva, vyrába a vydáva výrobky, berie si pôžičky, ocenenie kapitálu ako celku sa nemení. V rámci obratu kapitálu dochádza k zvýšeniu hodnoty jednej z foriem v dôsledku zníženia jej hodnoty v inej forme alebo vzniku záväzkov (dlhov), ktoré len spomaľujú pohyb hodnoty, ale nemenia hodnota kapitálu. Prítomnosť záväzkov (vypožičaných zdrojov) len naznačuje, že prechod kapitálu z jednej formy do druhej nebol dokončený a ekonomický obrat organizácie obsahuje aktíva, ktoré sú v súčasnosti pod kontrolou tejto organizácie v jej ekonomickom obrate, ale už nie patria k tomu. Inými slovami, zvýšenie hodnoty jedného z aktív je vyvážené buď účtami záväzkov, t.j. zvýšenie záväzku, alebo zníženie hodnoty iného majetku (hotovosti).

Časť hodnoty majetku tvoria záväzky organizácie voči iným organizáciám, jednotlivcov, ich zamestnancov (požičané prostriedky) a predstavujú cudzí kapitál.

Záväzkami organizácií sú krátkodobé a dlhodobé bankové úvery, vypožičané prostriedky, splatné účty a distribučné záväzky.

Požičané prostriedky sú pôžičky prijaté od iných organizácií proti zmenkám a iným záväzkom, ako aj prostriedky z emisie a predaja akcií a dlhopisov organizácie. Organizácia dostáva krátkodobé pôžičky na obdobie do jedného roka na inventarizáciu zásob, platobných dokladov na ceste a iné potreby a dlhodobé pôžičky na obdobie jedného roka a viac na zavedenie nového zariadenia, organizácie a rozšírenie výroby, mechanizácia výroby a pod.

Záväzky predstavujú dlh danej organizácie voči iným organizáciám, ktoré sa nazývajú veritelia. Pôžičky prijaté na obdobie do jedného roka sú krátkodobé a na obdobie dlhšie ako jeden rok - dlhodobé.

Distribučné záväzky sú dlhy voči pracovníkom a zamestnancom na mzdách, orgánom sociálneho poistenia a daňovým úradom za platby do rozpočtu. Objavujú sa v dôsledku skutočnosti, že okamih vzniku dlhu sa nezhoduje s časom jeho úhrady. Distribučné záväzky sa svojím ekonomickým obsahom výrazne odlišujú od ostatných vypožičaných prostriedkov, keďže sú tvorené časovo rozlíšením a nepochádzajú zvonku.

Schéma tvorby cudzieho kapitálu je znázornená na obr. 4.

Ryža. 4: Schéma tvorby cudzieho kapitálu

1085 videní

Klasifikácia účtovných objektov.

Aktívny kapitál

Aktívny kapitál pozostáva z rôznych foriem, ktoré nadobúda v procese svojho obehu. Vzorec obehu kapitálu je nasledujúci

D => M => P => T => D`

Začiatok obratu kapitálu je spojený s odlivom finančných prostriedkov (D). Dokončenie obratu je spojené s návratnosťou vložených prostriedkov (D`) a odpis hodnoty interných foriem kapitálu nachádzajúcich sa medzi počiatočným a konečným D, na výdavky. Náklady použité na tvorbu príjmov sa odpisujú ako náklady. Obeh kapitálu nie je nič iné ako investovanie prostriedkov na začiatku obratu a vrátenie prostriedkov po dokončení obratu kapitálu.

Likvidita- ide o schopnosť nepeňažných foriem kapitálu premeniť sa na peniaze.

Ako je zrejmé zo vzorca, formy kapitálu, ktoré sú na začiatku obratu, sú menej likvidné ako tie, ktoré sú na konci obratu kapitálu. Aby sa materiálna forma vrátila do peňažnej formy, musí prejsť do výrobnej a komoditnej formy. Produktívnemu stačí prejsť do komoditného. A tovarová forma je na samom konci obehu kapitálu a môže sa premeniť na peniaze bez medziformy. Čím ľahšie a rýchlejšie sa nepeňažný majetok vráti do hotovostnej formy, tým je likvidnejší.

M(hmotná forma) sú náklady na výrobné zdroje: dlhodobý majetok, nehmotný majetok, materiál, ktoré tvoria peňažné náklady spojené s ich obstaraním. Na dokončenie obratu a odpísanie týchto nákladov do nákladov je potrebné náklady na výrobné zdroje odpísať ako výrobné náklady (prechod z materiálovej na výrobnú), potom zohľadniť v nákladoch hotových výrobkov (prechod z výrobnej formy na komoditnú formu ).

Odpis nákladov na zdroje súvisiace s vecnou formou upravujú účtovné normy. Výrobné zdroje, predstavujúce hmotnú formu kapitálu, možno podľa charakteru ich účasti na obrate rozdeliť do dvoch skupín: neobežný a obežný majetok.

TO neobežný majetok zahŕňajú dlhodobý majetok a nehmotný majetok.

TO obežný majetok v hmotnej forme zahŕňajú suroviny, materiály a iné podobné zdroje.

P (produktívna forma)- sú to výrobné náklady, ktoré pozostávajú z nákladov na peňažnú a materiálnu formu kapitálu, v časti, ktorá slúži na zabezpečenie hospodárskej činnosti organizácie. Výrobné náklady sú klasifikované ako obežný majetok. Výška výrobných nákladov sa odpisuje do nákladov na hotové výrobky (prechod výrobnej formy na tovarovú formu) a po predaji výrobkov do nákladov (prechod kapitálu z komodity na hotovosť).

T (komoditná forma) završuje reťaz metamorfóz kapitálu. Tovarová forma akumuluje tú časť hodnoty všetkých predchádzajúcich foriem kapitálu (peňažného, materiálneho, produktívneho), ktorá bola použitá pri výrobe produktov. V účtovníctve tovarová forma predstavuje náklady na hotové výrobky a vzťahuje sa aj na obežné aktíva. Obrat kapitálu vo forme komodít je ukončený po odpísaní nákladov na predaný tovar do nákladov.

D (peňažná forma)- Ide o peňažné a bezhotovostné prostriedky, najlikvidnejšiu časť obežného majetku. Peňažné toky do obehu plynú vo forme výnosov z predaja vyrobených výrobkov.

Klasifikácia aktívneho kapitálu podľa foriem, ktoré nadobúda v procese obehu, je znázornená na obr. 1

Ryža. 1: Štruktúra aktívneho kapitálu

Formy kapitálu v obvyklom zmysle sú rôzne druhy majetok, ktorý sa používa v ekonomickej činnosti organizácie za účelom získania ekonomických úžitkov.

Všetok majetok organizácie možno klasifikovať podľa zloženia a umiestnenia (aktívny kapitál) a podľa zdrojov formovania (pasívny kapitál). Táto klasifikácia majetku organizácie je základom konštrukcie súvahy. V závislosti od charakteru účasti na obrate kapitálu je majetok organizácie rozdelený do dvoch skupín: neobežný majetok (fixný kapitál) a obežný majetok (pracovný kapitál).

Dlhodobý majetok zahŕňa majetok organizácie, ktorý vytvára príjem pre podnik dlhšie ako jeden rok. Náklady na dlhodobý majetok sa postupne (po častiach) prenášajú na hotové výrobky počas doby ich používania.

Obrat prostriedkov investovaných do neobežného majetku je znázornený na obr. 2.

Ryža. 2: Obrat prostriedkov investovaných do VNA

Analyzujme obeh prostriedkov investovaných do neobežných aktív na konkrétnom príklade.

Náklady na nadobudnutie dlhodobého majetku dosiahli 100 tisíc rubľov. Aby sa vrátilo vynaložených 100 000 rubľov, náklady na VNA sa musia zahrnúť do výrobných nákladov a potom sa musia zohľadniť v nákladoch na hotový výrobok, po predaji ktorého sa získajú peniaze s výnosmi, vrátane úhradu nákladov spojených s obstaraním VNA.

Podľa účtovných pravidiel pre jeden rok vykazovania možno v bežných výrobných nákladoch zohľadniť iba časť nákladov na VNA. Množstvo závisí od životnosti. Proces prenosu nákladov na VNA do bežných nákladov sa nazýva odpisy a VNA je odpisovateľný majetok.

Vráťme sa k nášmu príkladu. Ak sa má VNA používať 5 rokov, potom 100 tisíc rubľov. bude v tomto období odpisovať po častiach, v závislosti od spôsobu odpisovania. Ak sa použije lineárna metóda, výška odpisov za rok bude 20 000 rubľov. (100:5). Na jeden cyklus obehu kapitálu je možné odpísať ako výdavky iba 20 000 rubľov. V dôsledku toho z príjmov 150 tisíc rubľov. len 20 tisíc rubľov. pôjde na úhradu hotovostných nákladov (100 000 rubľov) vynaložených na ich získanie.

Zvyšných 80 tisíc rubľov. predstavujú prostriedky odvedené z obehu, ktorých úhrada sa uskutoční v priebehu nasledujúcich 4 rokov.

Obrat prostriedkov vo výške 100 tisíc rubľov investovaných do neobežných aktív za jeden cyklus obehu kapitálu je znázornený na obr.

Ryža. 3: Obrat prostriedkov investovaných do neobežného majetku

Obežný majetok prináša podniku príjem na kapitálový obrat. Obežný majetok zahŕňa majetok, ktorý sa používa (vynakladá) v procese bežnej ekonomickej činnosti. Ide o výrobné rezervy a hotovosť.

Zásoby zahŕňajú:

Obežný majetok v hmotnej forme sa úplne spotrebuje pri jednom obrate kapitálu.

Obrat prostriedkov investovaných do obežných aktív (surovín) je znázornený na obr. 5.

Ryža. 5: Obrat prostriedkov investovaných do surovín a materiálov

Analyzujme obrat prostriedkov investovaných do nákupu surovín na konkrétnom príklade.

Ak vo vykazovanom období, z materiálov uvedených v sklade vo výške 100 rubľov. do výroby boli dodané materiály v hodnote 75 rubľov, potom po predaji výrobkov, ktorých náklady zohľadnili náklady na tieto materiály, budú prijaté finančné prostriedky s výškou výnosov, ktoré plne uhradia náklady na materiály použité pri výrobe .

Obrat prostriedkov vo výške 100 tisíc rubľov investovaných do surovín a materiálov na jeden kapitálový obrat je uvedený na obr.