Plekhanov Sergey Vyacheslavovič kde teraz. Plechanov, Sergey Vjačeslavovič - Investičný proces v oblasti infraštruktúry: problémy štátnej regulácie v kontexte globalizácie: monografia. Porovnávacia analýza hlavných parametrov zahraničného dlhu Ruska a iné

V Štátnom výbore pre dopravu a cesty Baškirie sa podľa zdrojov Kommersantu v blízkej budúcnosti očakávajú zmeny. Šéf výboru Rim Gilyazetdinov, ktorý bol vymenovaný koncom minulého roka, opúšťa svoj post. Dôvodom odchodu funkcionára je jeho neúspešné vyhlásenie na jednom z konferenčných hovorov ministerstva dopravy Ruska. Rezort rokuje o tom, že za jeho nového šéfa bude vymenovaný bývalý zástupca riaditeľa Moskovského dopravného uzla Sergej Plechanov.

Informáciu, že Rim Gilyazetdinov, vedúci Štátneho výboru pre dopravu v Baškirsku od novembra 2016, odchádza z tejto funkcie, oznámili včera Kommersantu traja zamestnanci rezortu a potvrdil ich zdroj z kabinetu. Podľa účastníkov rozhovoru sa do tejto funkcie plánuje vymenovať Moskovčana Sergeja Plechanova, ktorého kandidatúru navrhlo ruské ministerstvo dopravy.

V otvorených zdrojoch nie sú žiadne biografie Sergeja Plekhanova. V roku 2013 zastával funkciu zástupcu generálneho riaditeľa riaditeľstva ANO Moskovského dopravného uzla. Je autorom monografie o štátnej regulácii investícií do infraštruktúry a odborníkom na túto tému.

Dôvodom odchodu pána Gilyazetdinova, ktorého kariéra sa minulý rok prudko rozbehla (v priebehu roka stihol šéfovať Bashkiravtodorovi a potom Štátnemu výboru pre dopravu), je jeho neúspešná poznámka na nedávnom konferenčnom hovore ministerstva dopravy Ruska. „Pred dvoma týždňami to prešlo. Diskutovalo sa o tom, prečo kraje tak pomaly zvládajú financie vyčlenené z federálneho rozpočtu. Všetci previnilo prikývli a iba Rim Kadimovič povedal, že ministerstvo prideľuje peniaze veľmi neskoro, - povedal zdroj oboznámený s konferenčným hovorom. - Potom sa šéf ministerstva dopravy Maxim Sokolov ponúkol, že príde do Moskvy spolu s hlavu republiky a individuálne prerokovať túto otázku. Situáciu sa podľa zdroja snažil urovnať vicepremiér Iľjaš Munirov. „Na záver na jednom z posledných stretnutí podpredseda vlády povedal, že povesť republiky na ministerstve dopravy je poškodená. Rozhodlo sa, že šéf štátneho výboru by mal odísť a ministerstvo dopravy na jeho miesto ponúkne vlastného človeka. Vyhneme sa tak aj zbytočným kontrolám zo strany federálneho ministerstva,“ dodal zdroj.

Tlačová služba štátneho dopravného výboru republiky včera uviedla, že o plánoch na výmenu prednostu nevedela. "V súčasnosti Rim Kadimovich pracuje v rovnakom režime," uviedla tlačová služba.

Pán Gilyazetdinov to odmietol komentovať.

Ilyas Munirov bol nedostupný pre komunikáciu, ako aj vedenie ANO „Riaditeľstvo moskovského dopravného uzla“, kam sa Kommersant obrátil so žiadosťou o informácie o novom pôsobisku Sergeja Plechanova.

Podľa kabinetu ministrov republiky v minulom roku rozpočtové injekcie do cestného priemyslu v Baškirsku dosiahli historické maximum - 14,8 miliardy rubľov, z toho 2,9 miliardy rubľov. pridelil federálny rozpočet. Republika sa pripravuje na realizáciu dvoch veľkých projektov spoplatnených ciest formou koncesie – Východný výjazd z Ufy v hodnote 72 miliárd rubľov. a Sterlitamak-Kaga-Magnitogorsk v hodnote 12 miliárd rubľov.

Politológ Sergej Markelov sa domnieva, že regionálne orgány, ktoré súhlasili s možnosťou odstúpenia šéfa rezortu, „si mohli zvoliť menšie z dvoch ziel“. „Nechápu, že téma federálnych peňazí je teraz obzvlášť milovaná bezpečnostnými silami. Ide o slabé miesto, ktoré guvernérom spôsobuje problémy vrátane problémov sprevádzaných vyšetrovaním trestných vecí. Takéto personálne rozhodnutia sú pokusom prispôsobiť systém novým podmienkam, keď je málo peňazí, ale treba žiť. Samozrejme, moskovský špecialista nie je v žiadnom prípade všeliekom na nedostatok peňazí a jeho príchod nezaručuje republike nevyhnutne viac financií z federálnych zdrojov.“

Kapitola 1. Povaha a teoretické a metodologické problémy procesu externého vypožičiavania Peniazeštát.

1.1. Ekonomická podstata mechanizmu externého požičiavania si finančných prostriedkov štátom.

1.2. Proces vývoja externých pôžičiek podľa stavu finančných prostriedkov.

1.3. Alternatívne možnosti požičiavania peňazí a ich vlastnosti.

Kapitola 2. Externé požičiavanie finančných prostriedkov štátom v spojení s jeho voľbou stratégie sociálno-ekonomického rozvoja.

2.1. Vzťah externého zadlžovania s príjmami a výdavkami štátu-prijímateľa.

2.2. Externé pôžičky v podmienkach úplnej liberalizácie stratégie hospodárskeho rozvoja, určovanej pod tlakom svetového trhu, veriteľských krajín a medzinárodných organizácií.

2.3. Využitie externého zadlžovania v modeli regulovaného trhového hospodárstva a pri realizácii hospodárskej stratégie zameranej na národno-štátny záujem.

Kapitola 3 Ruská federácia.

3.1. Stav zahraničného dlhu Ruskej federácie.

3.2. Porovnávacia analýza hlavných parametrov zahraničného dlhu Ruska a iných krajín.

3.3. Osobitosti zahraničného dlhu a jeho udržiavanie v období radikálnych ekonomických reforiem.

3.4. Spôsoby a metódy optimalizácie zahraničného dlhu, jeho obsluhy a splácania.

Úvod k práci (časť abstraktu) na tému "Externé zadlžovanie v systéme sociálnej reprodukcie"

Podobné tézy v špecializácii "Ekonomická teória", 08.00.01 kód VAK

• Vlastnosti moderných metód riadenia verejného zahraničného dlhu 2010, kandidát ekonomických vied Login, Ivan Vasiljevič

• Svetové skúsenosti s vyrovnávaním zahraničného dlhu a úlohami Ruska 2003, kandidát ekonomických vied Voronov, Alexej Konstantinovič

• Zahraničný dlh rozvojových krajín v 90. rokoch a spôsoby jeho riešenia 1999, kandidát ekonomických vied Černomorov, Sergej Aleksandrovič

• Vyrovnanie zahraničného dlhu Ruska ako faktor zabezpečenia vonkajšej ekonomickej bezpečnosti krajiny 2007, kandidát ekonomických vied Dedyaev, Vadim Viktorovič

• Riadenie štátneho zahraničného dlhu Ruskej federácie 2003, kandidát ekonomických vied Dementsev, Viktor Viktorovič

Záver dizertačnej práce na tému „Ekonomická teória“, Plekhanov, Sergej Vjačeslavovič

Zoznam odkazov na výskum dizertačnej práce Kandidát ekonomických vied Plechanov, Sergej Vjačeslavovič, 2003

Upozorňujeme, že vyššie uvedené vedecké texty sú zverejnené na posúdenie a získané prostredníctvom rozpoznávania textu pôvodnej dizertačnej práce (OCR). V tejto súvislosti môžu obsahovať chyby súvisiace s nedokonalosťou rozpoznávacích algoritmov. V súboroch PDF dizertačných prác a abstraktov, ktoré dodávame, sa takéto chyby nevyskytujú.

Úvod

Kapitola 1. Povaha a teoretické a metodologické problémy procesu externého požičiavania si finančných prostriedkov štátom 13

1.1. Ekonomická podstata mechanizmu externého požičiavania si finančných prostriedkov štátom 13

1.2. Proces vývoja externých pôžičiek podľa stavu fondov 31

1.3. Alternatívne možnosti požičiavania peňazí a ich vlastnosti 75

Kapitola 2. Externé požičiavanie finančných prostriedkov štátom v spojení s jeho voľbou stratégie sociálno-ekonomického rozvoja 98

2.1. Vzťah externých pôžičiek k príjmom a výdavkom štátu-prijímateľa 98

2.2. Externé pôžičky v podmienkach úplnej liberalizácie stratégie hospodárskeho rozvoja, určovanej pod tlakom svetového trhu, veriteľských krajín a medzinárodných organizácií. 111

2.3. Využitie externých úverov v modeli regulovaného trhového hospodárstva a pri realizácii hospodárskej stratégie zameranej na národno-štátny záujem 127

Kapitola 3 Problémy zahraničných pôžičiek zo strany Ruskej federácie 151

3.1. Stav zahraničného dlhu Ruskej federácie 151

3.2. Porovnávacia analýza hlavných parametrov zahraničného dlhu Ruska a iných krajín 162

3.3. Vlastnosti zahraničného dlhu a jeho obsluha v období radikálnych ekonomických reforiem 180

3.4. Spôsoby a metódy optimalizácie zahraničného dlhu, jeho obsluhy a splácania 194

Záver 211

Prihlášky 228

Referencie 239

Úvod do práce

Relevantnosť témy: Na svete neexistuje jediný štát, ktorý by v tej či onej histórii nečelil problému rastúceho zahraničného dlhu. Takmer všetky krajiny priťahujú externé vypožičané zdroje a majú externé nesplatené dlhy, pričom väčšina z nich sú čistými dlžníkmi, a to aj medzi rozvinutými krajinami.

Svetová ekonomika je jednotný, prepojený systém, ktorý zahŕňal vonkajší dlh ako základný prvok mechanizmu svojho fungovania. Závislosť národných ekonomických štruktúr od externých pôžičiek sa zvýšila vzhľadom na rastúcu liberalizáciu a globalizáciu finančných trhov. V mnohých krajinách sa rozvinul ekonomický systém založený na dlhu, ktorý nemá dostatok domácich investícií a bežných platieb, čím systematicky kompenzuje nedostatok národných zdrojov priťahovaním zahraničných investícií. Globálna ekonomika ako celok sa vo veľkej miere stala poháňanou dlhom. Dnes majú také vysoko rozvinuté krajiny ako USA, Japonsko, Kanada, Nemecko, Veľká Británia značný verejný dlh. Jeho hlavnou časťou je zároveň dlh, ktorý vznikol v posledných dvoch až troch desaťročiach a je spojený s realizáciou dlhodobej, deficitnej rozpočtovej politiky. Svetový dlh na zahraničných pôžičkách rozvojových krajín, vrátane krajín s transformujúcimi sa ekonomikami, ako aj rozvinutých krajín vo výške ich medzinárodných dlhových cenných papierov a ohlásených syndikovaných úverov na roky 1994-1999 presiahol 6 biliónov amerických dolárov1.

Obsluha zahraničného dlhu je pre Rusko stále veľkým problémom. Napríklad v rokoch 2003 a 2004 na splatenie zahraničného dlhu musí krajina zaplatiť 19,72 miliardy USD a 14,56 miliardy USD. Významnú časť týchto platieb tvoria úrokové platby, ktoré predstavujú 40,46 % a 50,82 % z daných súm1. Súčasná výška dlhovej záťaže, ktorú musí Rusko znášať v podmienkach reformovanej ekonomiky, ktorá si vyžaduje značné investície do priemyslu a finančného sektora, výrazne znižuje schopnosť štátu efektívne ho reštrukturalizovať.

Okrem toho v súvislosti s rastúcou účasťou Ruska na medzinárodnej deľbe práce a snahami jeho hospodárstva o interakciu so svetovým trhom, keď sú hlavnými veriteľmi krajiny jej najbližší obchodní partneri, sa zahraničný dlh v skutočnosti stáva nátlakovým faktorom, ktorý núti krajinu robiť niekedy nepriaznivé rozhodnutia v zahraničnej ekonomickej sfére. Vyhliadky rozvoja ruskej ekonomiky v súčasnosti do značnej miery určuje vyriešenie problému zahraničného dlhu a vybudovanie novej stratégie prilákania a využívania úverového kapitálu, ktorý zodpovedá národným záujmom a zohľadňuje všeobecné vzorce medzinárodných kapitálových tokov.

Systematické štúdium externých pôžičiek v širokom kontexte sociálno-ekonomických, morálnych a politických problémov Ruska, identifikácia efektívnych spôsobov znižovania dlhovej záťaže sa stávajú jedným z najdôležitejších teoretických a praktických problémov pre ruskú ekonomiku.

Možnosť efektívneho využitia externých pôžičiek závisí od mnohých faktorov, medzi ktorými je na prvom mieste štátna politika prijímajúcej krajiny stimulovať a regulovať prílev kapitálu, vrátane ekonomicky opodstatnených reštriktívnych opatrení, ktoré zohľadňujú stav ekonomiky krajiny, špecifiká jej jednotlivých odvetví.

Stupeň rozvoja problému;

Napriek významným úspechom v makroekonomickej štúdii problémov vonkajšieho a vnútorného verejného dlhu zostávajú otázky určovania hraníc vonkajšieho dlhu, podmienok vonkajšej rovnováhy pri dovoze úverového kapitálu a rastu zahraničného dlhu, berúc do úvahy ruskú realitu, OTVORENÉ. Viac pozornosti si vyžadujú ekonomické, inštitucionálno-právne, kultúrno-psychologické aspekty externého zadlžovania a dlhu v ich komplexe a vzájomnej prepojenosti, ktoré by podľa názoru žiadateľa mali byť zaradené do okruhu hlavných problémov štúdia externého dlhu na fakulte. súčasné štádium.

Moderné štúdie externých vládnych pôžičiek a ruského dlhu často berú do úvahy len určité aspekty problému. Ekonomická stránka problematiky je analyzovaná najmä v dvoch rovinách: rozpočtový deficit a deficit platobnej bilancie. Závažným problémom preto zostáva systémový prístup k otázke zahraničného dlhu.

V poslednom čase sa v Rusku neutíchajú diskusie o ďalších spôsoboch transformácie domácej ekonomiky a o úlohe, ktorú by v tom mali zohrávať vonkajšie pôžičky. Zároveň ústredné miesto zaujíma otázka: môže a mala by vláda využívať externé pôžičky v podmienkach systémovej transformácie? Odpoveď na túto otázku zahŕňa štúdium modernej teórie externých pôžičiek a ich vplyvu na rozvoj suverénneho štátu v kontexte hľadania optimálnych modelov sociálno-ekonomického rozvoja Ruska.

Problematika teórie verejného dlhu sa odráža v prácach takých zahraničných ekonómov ako Jeffrey Sachs, Robert Barro, Michael Bailey, John Levinson, Clark Bunch a ďalší. Problémom vyrovnania ruského zahraničného dlhu sa venuje aj množstvo domácich publikácií: Sarkisyan A., Suchovtseva O., Yasina E., Vavilov A., Illarionova A., Trofimova S., Shokhina A., Golovachev D., Fedyakina L. a množstvo ďalších autorov.

Napriek tomu, že k problematike zahraničného dlhu vyšlo značné množstvo monografií a článkov zahraničných a domácich autorov, problém verejného dlhu a zahraničných pôžičiek zostáva stále nedostatočne rozvinutý. V ekonomickej literatúre stále neexistuje komplexná prezentácia teórie externého zadlžovania; ekonomický obsah kategórie „externé pôžičky“ sa interpretuje nejednoznačne; v prácach vedcov prevláda najmä finančná a technická analýza problémov verejného dlhu; nedostatočné pokrytie vplyvu externých pôžičiek na ekonomiku a osobitosti ich regulácie v prechodnom období.

Formovanie teórie externých pôžičiek je úzko späté s teoretickým vývojom otázok o potrebe zásahov štátu do ekonomických procesov a nesie v sebe odtlačok určitých historických období. V procese vzniku, tvorby a vývoja rôznych koncepcií úverového financovania potrieb štátu boli zásadné štyri otázky, ktorých odpovede určovali znaky konkrétnej teórie:

Po prvé, aké funkcie a úlohy môže a má štát prevziať v sociálno-ekonomickej sfére;

Po druhé, do akej miery vládne výdavky prispievajú k rozvoju a efektívnosti národného hospodárstva;

Po tretie, ako má štát financovať svoju činnosť, t.j. keď je možné verejné výdavky pokryť pôžičkami na finančných trhoch alebo úvermi emitujúcej banky a keď sa na tento účel musia použiť len dane, ako aj iné poplatky a clá, ktorými disponuje štát alebo emisia peňazí;

Po štvrté, aké sú dôsledky pre ekonomiku a spoločnosť ako celok dlhy vyplývajúce z úverového financovania výdavkov štátu.

Odpovede rôznych predstaviteľov svetového ekonomického myslenia na tieto otázky boli nejednoznačné a často protichodné.

Dva najdôležitejšie systémy predklasického obdobia v ekonomickej teórii – merkantilizmus a fyziokracia – zaujímali vo vzťahu k hospodárskej politike a štruktúre financovania štátneho rozpočtu diametrálne odlišné názory: proti merkantilistickému intervencionizmu sa postavil fyziokratický prístup k problému. Podobne ako fyziokrati, aj reakcia predstaviteľov klasickej politickej ekonómie na teóriu a prax merkantilistického štátu (v ktorom bolo úverové financovanie verejných výdavkov nielen plne, ale aj vyhlásené za jeden z najdôležitejších zdrojov rozpočtových príjmov a nástroj prispievajúci k bohatstvu a prosperite národa) bol výrazne negatívny. Podľa klasických teórií mala fiškálna politika a vonkajšie požičiavanie zohrávať iba úlohu finančných a v žiadnom prípade nie regulačných nástrojov.

Proti negatívnemu hodnoteniu štátnych externých pôžičiek v klasickej politickej ekonómii protestovali mnohí ekonómovia, vrátane súčasníkov klasikov. So vstupom na vedeckú scénu predstaviteľov historickej školy sa základnou otázkou teórie externého zadlžovania stáva otázka: na aký účel a v akom rozsahu si môže štát požičiavať peniaze a aké to má dôsledky pre vývoj makroekonomiky? Koncom 19. storočia A. Wagner sformuloval základné princípy pre úverové financovanie verejných výdavkov: fixné náklady sa financujú len z daní, núdzové - najmä cez štátne pôžičky. Zároveň vyzdvihol hlavné kritériá na určenie formy financovania aktivít štátu: periodicitu, predvídateľnosť (plánovanie) a produktivitu (rentabilitu) verejných výdavkov. „Keynesiánska revolúcia“ priniesla do diskusie o problémoch verejného dlhu mnoho nových aspektov. Vďaka „funkčnej“ úvahe získal štát právo nielen peňažnými, ale aj inými proticyklickými opatreniami vyrovnávať výkyvy trhu, reálne zasahovať do štruktúry spoločenského procesu výroby a distribúcie. Výsledný verejný dlh je jedným z dôsledkov stabilizačnej politiky štátu. Keynesiánska ekonomická teória odmietla dogmu o vyrovnanom rozpočte, legalizovala rozpočtové deficity na stimuláciu ekonomiky a externé pôžičky sa stali integrálnou súčasťou oportunistického aspektu štátnej hospodárskej politiky.

S príchodom monetaristickej doktríny a teórie „ekonomiky na strane ponuky“ sa problém externých pôžičiek a verejného dlhu stáva jedným z najkontroverznejších v diskusii medzi monetaristami a keynesiáncami (neokeynesiáncami). Vzhľadom na to, že znižovanie verejných výdavkov je jednou z najdôležitejších pák na ovplyvňovanie ekonomických procesov, „ekonomika ponuky“ sa stavia proti využívaniu externých pôžičiek ako nástroja stabilizačnej politiky. Podľa predstaviteľov tejto oblasti ekonomickej teórie by sa od výkonu fiškálnej politiky nemali očakávať efektívne dlhodobé aj krátkodobé efekty, navyše neustály rast rozpočtového deficitu, ku ktorému dochádza v súlade s predpismi. keynesiánskej školy, generuje infláciu.

Koncepcie rozpočtovej rovnováhy vyvinuté v ekonomickej teórii (rozpočet vyrovnaný na ročnej báze sa stal skôr výnimkou ako pravidlom) a konjunktúrny efekt úverového financovania verejných výdavkov možno rozdeliť do štyroch hlavných prúdov: teória každoročne vyrovnaného rozpočtu. rozpočet, teória cyklického vyrovnávania rozpočtu, teória automaticky stabilizujúcich hospodárskych politík, teória kompenzačného rozpočtu.

Účelom štúdie je zistiť vplyv externých pôžičiek na ekonomický vývoj suverénneho štátu, identifikovať alternatívne možnosti splácania zahraničného dlhu, vypracovať model využívania externých pôžičiek a splácania existujúceho zahraničného dlhu vo vzťahu k Rusku.

Účel štúdie je špecifikovaný v úlohách:

Podrobne definujte externé zadlžovanie ako ekonomickú kategóriu vyjadrujúcu určitý súbor ekonomických vzťahov v systémoch národných a svetových ekonomík;

objasniť klasifikáciu prijímajúcich krajín vonkajších pôžičiek z hľadiska reštrukturalizácie dlhu;

Odhaliť charakter vzťahu medzi vonkajším dlhom štátu a jeho príjmami a výdavkami s vybudovaním modelu tohto vzťahu;

Navrhnúť metódy na výpočet optimálneho a maximálne prípustného zahraničného dlhu krajiny;

Vypracovať model na optimalizáciu externých pôžičiek zo strany ruskej vlády;

Predložiť návrhy na optimalizáciu obsluhy zahraničného dlhu Ruska.

Predmetom štúdie je vplyv zahraničného dlhu na proces spoločenskej reprodukcie a optimalizácie v jeho rámci.

Predmetom štúdie je tvorba, obsluha a splácanie zahraničného dlhu suverénnych štátov, predovšetkým Ruska, v spolupráci s ich ekonomickým rozvojom.

Vedecká novinka dizertačného výskumu je nasledovná:

Vplyv vonkajšieho dlhu na ekonomický rozvoj suverénneho štátu sa systematicky skúmal v kontexte objavovania sa nových skutočností v ľudskej spoločnosti, najmä s prihliadnutím na prechod z priemyselnej fázy rozvoja výrobných síl k informácii. -industriálny, ako aj zásadné zmeny v geopolitickom priestore sveta v posledných rokoch a objektívne determinované jeho ďalšími zmenami v 21. storočí;

Podstata, povaha a mechanizmus tvorby zahraničného dlhu štátu sú odhalené z pozície trojice: križovatka národného a svetového hospodárstva; národné hospodárstvo; svetové hospodárstvo ako celok;

Na základe analýzy miesta zahraničného dlhu Ruska v systéme globálneho zahraničného dlhu a zhodnotenia jeho ekonomického potenciálu boli vypracované odporúčania v oblasti optimalizácie finančnej stratégie a politiky ruského štátu vo vzťahu k jeho dlhu.

Hlavné výsledky výskumu dizertačnej práce, ktoré uchádzač osobne získal a predložil na obhajobu:

Podrobná definícia externých pôžičiek je uvedená ako ekonomická kategória, ktorá sa nielen nachádza na križovatke domácej ekonomiky krajiny a svetovej ekonomiky, ale má aj dvojaký základ a súčasne pôsobí ako základný prvok procesu sociálnej reprodukcie. v rámci krajiny a základným prvkom reprodukcie v celosvetovom meradle.

Formujú sa a podkladajú sa zákonitosti interakcie vonkajšieho dlhu štátu s procesom spoločenskej reprodukcie;

Klasifikácia prijímajúcich krajín vonkajších pôžičiek bola spresnená na účely reštrukturalizácie ich dlhu, pričom sa zohľadnil súbor faktorov vrátane úrovne zahraničného dlhu k HDP, úrovne príjmov krajiny, úrovne ekonomického potenciálu a miery jeho použitie, ako aj pomer zahraničného dlhu k výdavkom štátneho rozpočtu;

Povaha vzťahu medzi vonkajším dlhom štátu, jeho príjmami a výdavkami sa odhaľuje s konštrukciou modelov tohto vzťahu;

Navrhujú sa vzorce na výpočet optimálneho a maximálne prípustného zahraničného dlhu krajiny;

Bol vyvinutý model na optimalizáciu ekonomických vzťahov, pokiaľ ide o externé požičiavanie finančných prostriedkov zo strany ruského štátu – obsluha a splácanie štátneho dlhu;

Boli predložené a podložené návrhy na optimalizáciu obsluhy zahraničného dlhu Ruska.

Teoretickým a metodologickým základom štúdia bola teória sociálnej reprodukcie, verejných financií vrátane verejného dlhu, ako aj teória medzinárodného pohybu kapitálu. Pri príprave dizertačnej práce sa autor opieral o využitie systematického a atribútového prístupu k skúmaným objektom, všeobecných a špecifických metód ekonomického výskumu: pozorovanie a komparatívna analýza, zoskupovanie dát, korelačná a regresná analýza, prognózovanie, modelovanie.

Empirická báza výskumu. Údaje Štátneho výboru pre štatistiku Ruskej federácie, zdroje Medzinárodného menového fondu, Medzinárodnej banky pre obnovu a rozvoj, komisie OSN, analytický vývoj najväčších medzinárodných bánk - Merrill Lynch, Deutsche Bank, Chase Manhattan, otvorené materiály Ministerstva financií Ruskej federácie, centrálnej banky, ako aj rôznych medzinárodných a univerzitných konferencií o problémoch ekonomického rozvoja Ruska.

Praktický význam dizertačnej práce spočíva v možnosti jej využitia:

Verejné orgány v procese tvorby stratégie regulácie externých pôžičiek a ich legislatívnej realizácie;

Ruské banky a burzy, finančné fondy v procese analýzy a predpovedania dynamiky a charakteru externých pôžičiek;

Vysoké školy vo výučbe ekonomickej teórie, ako aj viacerých finančných a úverových disciplín;

Špecialisti zaoberajúci sa výskumom v oblasti teórie a praxe zahraničného dlhu.

Schválenie a realizácia. O hlavných výsledkoch dizertačného výskumu referoval autor na vedeckých konferenciách, ktoré publikoval vo forme samostatných brožúr. Množstvo návrhov a odporúčaní obsiahnutých v dizertačnej práci našlo uplatnenie v praktickej práci na zlepšenie legislatívneho rámca Ruskej federácie.

Štruktúra dizertačnej práce. Dizertačná práca pozostáva z úvodu, troch kapitol, záveru, zoznamu literatúry a aplikácií, obsahuje 11 analytických grafov a 31 tabuliek.

Ekonomická podstata mechanizmu externého požičiavania si finančných prostriedkov štátom

Ekonomická veda nie je schopná dať jednoznačnú odpoveď na položenú otázku o prípustnej výške celkového dlhu. Stanovenie hraníc verejného dlhu je „optimalizačný proces“: v závislosti od stavu situácie jedného alebo druhého makroekonomického parametra sa určí optimálnosť pri hodnotení objemu použitia úverového financovania.

Inštitucionálny rámec pre externé pôžičky nemožno stotožniť s účinným mechanizmom na obmedzenie verejného dlhu na optimálnu hranicu (najmä v strednodobom a dlhodobom horizonte).

Závažnosť problému verejného dlhu je do značnej miery determinovaná úrovňou a charakterom ekonomického rastu. Čím je tempo ekonomického rastu vyššie a reálne úrokové sadzby nižšie, tým je pre vládu menej zaťažujúce využívať úvery na financovanie svojich výdavkov. Problém hraníc štátneho dlhu má korene predovšetkým vo vytváraní nového kapitálu a využívaní kapitálu, ktorý je už dostupný v ekonomike krajiny.

Na kapitálových trhoch súvisia limity vládneho dlhu s ich „toleranciou“, čo znamená dostupnosť prostriedkov na investovanie do štátnych cenných papierov a investičnú atraktivitu vládneho dlhu pre potenciálnych veriteľov.

S tým súvisia určité psychologické obmedzenia pri využívaní nástrojov verejného dlhu vládou negatívny vplyv deficitné financovanie a vysoké objemy celkového vládneho dlhu na očakávania účastníkov kapitálového trhu, najmä pokiaľ ide o budúce zmeny úrokovej sadzby. Odstránenie nežiaducich účinkov sa zvyčajne považuje za problém definovania psychologických hraníc verejného dlhu.

Určitý rámec pre verejný dlh je daný formou politickej štruktúry krajiny. Existuje pomerne jasná pozitívna korelácia medzi výškou celkového verejného dlhu a formou vlády, ako aj funkčným obdobím vlády.

Hlavnou črtou finančných systémov všetkých priemyselných krajín bez výnimky bol stabilný rast vládnych výdavkov sprevádzaný nárastom rozpočtových deficitov a verejného dlhu. Aplikácia keynesiánskej teórie urobila z deficitného financovania jeden z najdôležitejších nástrojov stimulácie ekonomického rozvoja. Objektívna potreba využívania úverového financovania na uspokojovanie potrieb spoločnosti a štátu, ako už bolo uvedené, je spôsobená neustálym rozporom medzi veľkosťou týchto potrieb a schopnosťou štátu ich napĺňať na úkor príjmov rozpočtu. Faktory, ktoré spôsobili, že vlády všetkých krajín bez výnimky využívajú štátne pôžičky pri tvorbe a realizácii svojich hospodárskych politík sú nasledovné: 1) za určitých podmienok oveľa menšie, Negatívne dôsledky pre verejné financie v porovnaní s inými metódami (napr. dodatočná emisia peňazí nekrytá komoditným krytím) vyrovnávania vládnych príjmov a výdavkov; 2) priaznivejšie politické dôsledky pre vládu v porovnaní so zvýšením daní; 3) atraktívnosť spôsobov deficitného financovania pre podnikateľské subjekty v porovnaní so zvýšením ich daňového zaťaženia. Okrem toho sa štát pomocou mechanizmu deficitného financovania snaží realizovať: 1) fiškálny cieľ, ktorý spočíva v požičiavaní si čo najlacnejších finančných prostriedkov, ako aj vo vytváraní a udržiavaní fungujúceho trhu vládneho dlhu, umožňujúceho orgánom verejnej moci v dlhodobo si požičať všetky nové finančné zdroje pre svoje potreby; 2) cieľ stabilizovať ekonomiku a stimulovať jej rast; 3) problém optimálneho rozdelenia zdrojov. Výrazný nárast rozpočtových deficitov a verejného dlhu, ako aj kríza štátnej regulácie ekonomiky podľa keynesiánskych receptov, ktorá sa naplno prejavila v 70. rokoch, prinútila v poslednom čase mnohých ekonómov prehodnotiť keynesiánsku tézu o stimulačnej úlohe. deficitného financovania v modernej hospodárskej praxi. Problém zahraničného dlhu vždy priťahoval pozornosť ekonómov, keďže otázky vládnych pôžičiek a splátok dlhu z prevzatých záväzkov vždy vzbudzovali veľkú pozornosť verejnosti. Zároveň, napriek dôležitosti problému, podľa mnohých odborníkov nie je úplne rozvinutý. Americký ekonóm J. Sachs sa teda domnieva, že podrobne sa študovalo len množstvo jednotlivých aspektov, ktoré súvisia predovšetkým s otázkami prognózovania objemu verejného dlhu a jeho optimálneho riadenia, racionálneho poskytovania úverov atď. Holistická teória popisujúca miesto a úlohu verejného dlhu v národnom a globálnom hospodárstve nie je dostatočne zdôvodnená a na množstvo otázok stále neexistuje zhodný názor. Štúdium problému verejného dlhu má dnes skôr taktický a aplikačný charakter, pričom kľúčové otázky vplyvu verejného dlhu na reprodukciu a národný dôchodok zostávajú v tieni. Potvrdzuje to množstvo nevyriešených globálnych ekonomických problémov nasledujúceho charakteru.

Po prvé, z času na čas eskalujúca globálna dlhová kríza jasne ukázala, že väčšina krajín, ktoré si požičiavajú, nie je schopná efektívne vyriešiť problém splácania verejného dlhu. Príkladom je Mexiko, ktoré ako prvé nesplnilo svoje záväzky a stále má značné problémy so splácaním svojho zahraničného dlhu, ktorého platby v súčasnosti predstavujú približne 75 % štátneho rozpočtu krajiny.

Vzťah externých pôžičiek s príjmami a výdavkami prijímajúceho štátu

Externé požičiavanie finančných prostriedkov štátom priamo súvisí s jeho príjmami a výdavkami, v súvislosti s ktorými si žiadateľ vybudoval model ich vzťahu (pozri diagram 2.1.1.)

Požičiavanie vo všeobecnosti stimuluje ekonomickú aktivitu, pretože umožňuje dlžníkovi buď spotrebovať viac, alebo investovať do produktívnych aktív, ak sú hmotné (ak sú finančné, efekt nemusí byť nevyhnutne stimulačný). Následné splácanie dlhu však pôsobí deprimujúco, keďže vláda už nemusí myslieť na vytváranie budúceho prílevu príjmov, ale na potrebu exportu zdrojov z krajiny. Navyše, ako sa hromadí celkový objem nesplatených pohľadávok, neúprosne rastie časť prostriedkov, ktoré je potrebné použiť na splatenie dlhových záväzkov. V konečnom dôsledku je stimulujúca len čistá časť nového úveru a aby táto časť zostala konštantná, musí sa celkový objem nových úverov neustále zvyšovať. Nie je náhoda, že monetaristi sú tak znepokojení peňažnou zásobou v obehu (avšak zároveň nechávajú pôžičky a úvery bez náležitej pozornosti).

Nejednoznačnosť vzťahu medzi úvermi a ekonomickou činnosťou sa prejavuje predovšetkým v tom, že úver sa nemusí nevyhnutne zúčastniť procesu materiálovú výrobu alebo spotreba tovarov a služieb – možno použiť aj na finančné účely. A v tomto prípade sa vplyv pôžičiek na ekonomickú aktivitu stáva problematickým.

Ekonomická činnosť prebieha v reálnej ekonomike a jej externé dopĺňanie – pôžičky, pôžičky a platby z nich – prebieha v rámci finančnej ekonomiky. A úspech hospodárskej politiky štátu bude závisieť od schopnosti spojiť tieto dve inkarnácie.

Prosperujúca a úspešná ekonomika má tendenciu zvyšovať ocenenie aktív a zvyšovať objem prichádzajúcich príjmov, ktoré slúžia na určenie bonity. Objem pôžičky alebo úveru zapojený do všeobecného procesu rozširovania externých pôžičiek je v počiatočných fázach relatívne malý, takže otázka ich zabezpečenia (morálneho, t. j. vo forme určitých vládnych opatrení alebo materiálneho) nemusí vzniknúť. Ale ako dlh rastie, rastie aj hodnota kolaterálu. To pokračuje až do bodu, keď celkový pákový efekt už nemôže rásť dostatočne rýchlo na to, aby naďalej stimuloval ekonomiku. Prichádza čas, kedy sa hodnota kolaterálu stáva úplne závislá od motivačného efektu nových úverov a keďže nedochádza k rastu objemu týchto nových úverov, hodnota kolaterálu začína klesať. Erózia hodnoty kolaterálu má deprimujúci vplyv na hospodársku aktivitu. Veľmi skoro sa však objaví aj opačný vzťah: pokles ekonomickej aktivity vedie k znehodnoteniu samotného kolaterálu. A keďže kapacita kolaterálu je v tomto bode takmer úplne vyčerpaná, recesia by mohla urýchliť úplné splatenie úverov, čo následne zrýchlilo recesiu, alebo by sa mohlo zaviesť moratórium na splácanie dlhu, čo by tiež mohlo zhoršiť pokles v dôsledku reakcie veriteľov.

Externé pôžičky tak dočasne dopĺňajú príjmy štátu a sú ďalším zdrojom finančných zdrojov popri povinných odvodoch daňových poplatníkov. Keďže externé pôžičky sa musia vo väčšine prípadov splácať v tvrdej mene, vlády uzatvárajú úverové zmluvy s neustálym predpokladom, že tieto pôžičky pri podpore hospodárskeho rastu povedú k vyšším daňovým príjmom. Výsledný rast musí byť dostatočne veľký, aby financoval rastúce prevádzkové náklady a splácal úvery spolu s úrokmi. Ak sa však pôžičky stanú neprimeranými k iným typom vládnych príjmov, potom nevyhnutne nastáva dlhová kríza z dôvodov štrukturálny charakter, aj keď sú pôžičky poskytnuté za výhodných podmienok. Okrem toho sú za nadmerné požičiavanie zodpovední tak veritelia, ako aj dlžníci, keďže tieto dôsledky možno predvídať.

Neprimerané externé požičiavanie si v konečnom dôsledku oproti očakávanému ekonomickému rastu často nadobúda charakter finančnej pyramídy, ktorej model tvorby vypracoval žiadateľ a je znázornený v grafe 2.1.2.

V mnohých krajinách sú v rozpočte stanovené „stropy“ pre vládne pôžičky. Tieto ukazovatele možno vyjadriť ako pomer úverov k iným druhom príjmov alebo výdavkov. V procese regulácie sa určujú a fixujú štrukturálne limity verejného dlhu.

Externé pôžičky financujú nevyhnutné verejné výdavky, ako sú verejné práce, služby, vybavenie a iné typy investícií – funkcie, ktoré sú životne dôležité pre trhové ekonomiky, ale neprinášajú finančné výnosy. Keďže sa časom menia, objem a kvalitu týchto investícií nemožno stanoviť na základe žiadneho pevného štandardu. Okrem financovania fyzickej infraštruktúry, obrany a presadzovania práva sú výdavky na sociálnu politiku v oblastiach ako zdravotníctvo a školstvo neoddeliteľnou súčasťou verejných výdavkov, bez ktorých nemôžu existovať trhové ekonomiky. Podľa tohto prístupu môžu byť všetky činnosti a podniky vytvárajúce zisk v súkromnom sektore, čo obmedzuje rozsah verejných výdavkov na činnosti, ktoré neprinášajú zisk, ale sú nevyhnutné pre životaschopnosť spoločnosti. Činnosť štátu nevedie k zisku, ak je obmedzená na sféru verejných výdavkov v užšom zmysle slova. Na základe získavania úverov teda nie je možné plne alebo aj nadmerne financovať činnosti, ktoré nie sú dostatočne rentabilné alebo neprinášajú zisk.

Využitie externých pôžičiek v modeli regulovaného trhového hospodárstva a pri realizácii hospodárskej stratégie zameranej na národno-štátny záujem

Stratégia poskytovania vypožičaných prostriedkov konkrétnej krajine, tak zo strany vlád, medzinárodných organizácií, ako aj zo strany komerčných štruktúr, bola vždy určovaná predovšetkým politickými úvahami, potom ekonomickými a posledná zákruta už humánne. Za výnimku možno považovať len niekoľko krajín, ktoré, presne na základe humanitárnych dôvodov, pravidelne posielajú až 1 % HDP na pomoc rozvojovým krajinám (v posledných rokoch to bol prípad Švédska, Nórska, Dánska, Holandska, Fínska a iných krajín). Kanada) 1.

Vo všetkých epochách geostrategické a geopolitické záujmy štátov mali a majú silný vplyv na povahu a smerovanie vonkajších pôžičiek na medzištátnej úrovni, formovanie ich svetového systému.

K dnešnému dňu existuje najmenej päť aktívnych geostrategických herci- USA, Rusko, Nemecko, Francúzsko a Čína, ako aj tri pasívne - Veľká Británia, Japonsko a India. Úlohu dôležitých geopolitických centier zohrávajú Ukrajina, Azerbajdžan, Južná Kórea, Turecko a Irán a Irak. Brzezinski však k aktívnym geopolitickým osobnostiam odkazuje Indiu a k pasívnym pridáva Indonéziu, s tým nemožno súhlasiť. Prvý nevykazuje vážne geopolitické iniciatívy, najmä v posledných rokoch, a geopolitické funkcie sú obmedzené na regionálne vedenie.

Veľmocenské pozície Spojených štátov amerických, posilnené po rozdelení ZSSR, im umožňujú v ešte väčšej miere rozhodujúcim spôsobom ovplyvňovať pohyb svetových tokov pôžičkového kapitálu. Za americkú treba do značnej miery považovať celosvetovú sieť špecializovaných organizácií a predovšetkým medzinárodných finančných inštitúcií. Svetová banka a Medzinárodný menový fond na prvý pohľad zastupujú záujmy celého svetového spoločenstva a ich klientmi sú až na vzácne výnimky všetky štáty sveta. V skutočnosti v týchto inštitúciách dominujú Američania, ktorých iniciatívy možno vystopovať až do okamihu ich vzniku na konci druhej svetovej vojny v Bretton Woods.

Potvrdením politickej orientácie krokov MMF, ale aj ďalších medzinárodných finančných inštitúcií je fakt, že po rozpade ZSSR prvé úvery okrem Ruska dostali aj tri pobaltské republiky – Estónsko, Lotyšsko a Litva. a ich celková výška za prvé dva roky prevyšovala sumy podobných úverov iným krajinám bývalého ZSSR – Bielorusku, Moldavsku, Kazachstanu a Kirgizsku, hoci práve táto skupina krajín podľa väčšiny ukazovateľov viac potrebovala externé injekcie. Samozrejme, možno povedať, že vnútorná fiškálna politika pobaltských štátov bola najviac v súlade s požiadavkami MMF, avšak niet pochýb, že práve možnosť vytvorenia nárazníka na severozápade Ruska bola hlavnou pre rýchlu organizáciu finančnej podpory od MMF.

Podľa viacerých expertov hral MMF aj geostrategickú hru, pokiaľ ide o poskytnutie poslednej tranže Ruska v rámci línie SWU vo výške 3,4 miliardy USD koncom roka 1998 a začiatkom roku 1999. Presnejšie, hru viedli Spojené štáty americké. Ministerka zahraničných vecí USA Madeleine Albrightová a jej zástupca Strobe Talbot dôrazne odporučili urýchlenie ratifikácie zmluvy SALT-2, zmiernenie pozície voči Kosovu a Iraku, obmedzenie spolupráce v oblasti jadrovej energetiky s Iránom, zmiernenie aktivít na trhoch so zbraňami Sýria, India, Čína, Indonézia a ďalšie krajiny a naznačili aj možnosť odstúpenia USA od zmluvy ABM. Nezvládnuteľnosť ruského vedenia odrazili Spojené štáty prudkým obmedzením prístupu na americký trh s výrobkami ruskej železnej metalurgie (straty pre Rusko – 1,5 miliardy dolárov ročne), sankciami (za nepreukázaný únik technológií jadrových rakiet do Iránu) proti 10 ruským vedeckým a priemyselným štruktúram, blokujúcim spoločný vesmírny projekt „Sea Launch“ (2 miliardy dolárov) atď.

Neformálne kluby veriteľov – Paríž a Londýn – majú tiež politický podtext. V oboch prípadoch sa hrá podľa kánonov stanovených veriteľmi. Rôzne politické vplyvy, ktorým sú veritelia vystavení, sa odrážajú v ich rozhodnutiach a dlžníci nie sú v žiadnom prípade chránení pred zaujatosťou na základe politických úvah. Niektorí dlžníci dostávajú priaznivé podmienky na reštrukturalizáciu dlhu, iní zase tie najťažšie. Delegácia MMF nie vždy zaujme na rokovaniach v Paríži objektívne stanovisko, v skutočnosti zastupuje len záujmy veriteľských štátov, ktoré plne kontrolujú proces vyjednávania v samotnom MMF. A väčšina dlžníckych krajín súhlasí s podmienkami fondu nie preto, že veria v ich ekonomickú logiku, ale pre bezvýchodiskovosť situácie. V praxi týchto klubov sa vyskytli prípady, keď nedostatočnosť kritických makroekonomických kritérií, ktoré neumožňovali priamu revíziu objemu zahraničného dlhu, kryli politické rozhodnutia. Stalo sa tak napríklad v Kostarike v máji 1990, ktorej úspešné zavŕšenie rokovaní o znížení zahraničného dlhu bolo predurčené geopolitickým záujmom zo strany Spojených štátov. Poľsko dostalo v roku 1994 výrazné odpustenie dlhu, vzhľadom na jeho dôležitú strategickú pozíciu vo východnej Európe a z vďaky za pomoc americkej rozviedke v Iraku. Odpísanie dlhu Egyptu v tom istom roku bolo podmienené mierom s Izraelom.

Porovnávacia analýza hlavných parametrov zahraničného dlhu Ruska a iných krajín

Na objasnenie povahy, ako aj mechanizmu zahraničného dlhu a jeho obsluhy v Rusku je potrebné vykonať komparatívnu analýzu ukazovateľov zahraničného dlhu Ruska s podobnými ukazovateľmi iných krajín sveta. Zdrojom takýchto informácií bol Debtor Reporting System (DRS) - databáza Svetovej banky o stave zahraničného dlhu krajín sveta. Osobitná pozornosť sa zároveň venuje roku 1999, pretože v dôsledku výraznej devalvácie rubľa v reálnom vyjadrení v dôsledku krízy v auguste 1998 sa ukazovatele ruskej ekonomiky v roku 1999 ukázali ako výrazne horšie ako v roku 1999. rokov pred ním a po ňom. Pre Rusko teda ekonomické ukazovatele za rok 1999 predstavujú akési „vrcholové“ hodnoty, zveličujúce hodnotenie úrovne zahraničného dlhu krajiny z hľadiska strednodobého trendu.

Medzi 130 krajinami, za ktoré sú údaje v DRS najviac prezentované, sa Rusko v roku 1999 podľa piatich najdôležitejších ukazovateľov zahraničného dlhu, tradične vypočítavaných Svetovou bankou, umiestnilo na 58. až 81. mieste. Rusko od 57 do 80 krajín v závislosti od ukazovateľa predbehlo v relatívnej výške zahraničného dlhu. Inými slovami, 47 až 62 % krajín s porovnateľnými ekonomickými podmienkami malo z hľadiska vonkajšieho dlhu ťažšiu pozíciu ako Rusko.

Pomocou ukazovateľov HNP na obyvateľa a relatívnej hodnoty súčasnej hodnoty úplných platieb zahraničného dlhu k HNP a vývozu tovarov a služieb Svetová banka klasifikuje krajiny sveta v závislosti od relatívneho dlhu a úrovne príjmov do šiestich skupín: I - krajiny s vysokou mierou dlhu a nízky level príjem; II - krajiny s vysokou úrovňou dlhu a stredným príjmom; III - krajiny s priemernou úrovňou dlhu a nízkou úrovňou príjmu; IV-krajiny s priemernou úrovňou dlhu a priemernou úrovňou príjmu; V-krajiny s nízkym dlhom a nízkymi príjmami; VI - krajiny s nízkym a stredným príjmom.

Táto klasifikácia podľa autora nezahŕňa skupinu vysoko zadlžených a vysokopríjmových krajín, medzi ktoré patria predovšetkým Spojené štáty americké a Japonsko. Je účelné rozšíriť klasifikáciu Svetovej banky tým, že sa do nej začlení skupina krajín s vysokou mierou dlhu a vysokým príjmom.

Miesto Ruska v zoznamoch krajín sveta zoradených podľa najdôležitejších ukazovateľov zahraničného dlhu tradične vypočítaných Svetovou bankou v roku 1999 (130 krajín) charakterizujú tieto údaje1:

Od roku 1999 sa ako kritériá oddeľujúce tieto skupiny krajín používali tieto hodnoty: 755 USD pre HNP na obyvateľa, 80 a 48 % pre pomer súčasnej hodnoty platieb dlhu k HNP a 220 a 132 % pre pomer. súčasnej hodnoty platieb dlhu voči HNP hodnotu platieb dlhu na export.

V tejto štúdii bol HNP na obyvateľa oddeľujúci krajiny s nízkymi a strednými príjmami ponechaný na 755 USD a pomery súčasnej hodnoty platieb dlhu k HNP a exportu boli prepočítané na pomery nominálnej hodnoty zahraničného vládneho dlhu k HNP. a vývoz. Získané hodnoty – 80 a 40 % k HNP a 260 a 130 % k exportu – ako aj pomer úplných platieb k exportu a úrokových platieb k exportu a HNP boli normalizované tak, že krajiny s tzv. maximálne hodnoty pre každý ukazovateľ zodpovedali hodnote normalizovaného ukazovateľa rovnajúcej sa 100%) a zvyšok krajín - hodnoty normalizovaných ukazovateľov úmerné pomerom ich počiatočných ukazovateľov.

Získané výsledky jasne ukazujú, že aj v pokrízovom roku 1999 bolo Rusko v skupine IV z hľadiska troch najdôležitejších ukazovateľov relatívneho dlhu - skupiny krajín s priemernou úrovňou dlhu a ďalších dvoch najdôležitejších ukazovateľov (tzv. pomer verejného dlhu k HNP a exportu) - v skupine VI - skupina krajín s nízkou úrovňou zahraničného dlhu. V dôsledku nedávneho pôsobenia viacerých faktorov (prechod k praxi plnej obsluhy a splácania štátneho dlhu, výrazné zníženie externých pôžičiek, rast národného hospodárstva a exportu, výrazné zhodnotenie rubľa v reálnom vyjadrení ), relatívne zaťaženie zahraničného dlhu v rokoch 2000-2001. v porovnaní s rokom 1999 klesla.

Vplyv krátkodobých trhových výkyvov na ukazovatele dlhu možno oslabiť spriemerovaním ich hodnôt počas niekoľkých rokov. V tabuľke 3.3.1 sú uvedené hodnoty ukazovateľov relatívneho dlhu Ruska za päť rokov 1995-1999. potvrdiť, že sa nevzťahuje na krajiny s neudržateľne vysokým dlhovým zaťažením. Z hľadiska relatívnych ukazovateľov celkových platieb zahraničného dlhu sa Rusko medzi 130 krajinami sveta radí od 48 do 124 a pokiaľ ide o čisté platby - od 69 do 126.

Abstrakt dizertačnej práce na túto tému ""

Ako rukopis

PLEKHANOV. SERGEJ VYACHESLAVOVICH;

EXTERNÉ PÔŽIČKY V SYSTÉME VEREJNEJ REPRODUKCIE

Kandidát ekonomických vied

Ako rukopis

PLEKHANOV SERGEJ VYACHESLAVOVÝCH

EXTERNÉ PÔŽIČKY V SYSTÉME VEREJNEJ REPRODUKCIE

Špecialita 08.00.01 - Ekonomická teória

Dizertačná práca bola vykonaná na Katedre ekonomickej teórie Moskovského štátu sociálna univerzita.

Vedeckí školitelia - doktor ekonomických vied, profesor

Larionov Igor Konstantinovič

Kandidát ekonomických vied, docent Kuznecov Michail Sergejevič

Oficiálni oponenti: doktor ekonómie, profesor

Kochetkov Alexander Alekseevič

Kandidát ekonomických vied, docent Lokhmachev Valery Fedorovich

Vedúca organizácia:

Akadémia práce a sociálnych vzťahov

Obhajoba dizertačnej práce bude 30. júna 2003 o 14.00 h na zasadnutí dizertačnej rady D 224.002.03 z ekonomických vied na Moskovskej štátnej sociálnej univerzite na adrese: 129256, Moskva, st. Wilhelm Pick, 4, budova 2., sieň dizertačnej práce.

Diplomovú prácu nájdete na vedecká knižnica Moskovská štátna sociálna univerzita (107150 Moskva, Losinoostrovskaya ul. 24)

Vedecký tajomník Rady pre dizertáciu Kandidát ekonomických vied, docent

Relevantnosť témy výskumu: Na svete neexistuje jediný štát, ktorý by v určitých obdobiach svojej histórie nečelil problému rastúceho zahraničného dlhu. Takmer všetky krajiny priťahujú externé vypožičané zdroje a majú externé nesplatené dlhy, pričom väčšina z nich sú čistými dlžníkmi, a to aj medzi rozvinutými krajinami.

Svetová ekonomika je jednotný, prepojený systém, ktorý vo výške základného prvku mechanizmu svojho fungovania zahŕňal vonkajší dlh. Závislosť národných ekonomických štruktúr od externých pôžičiek sa zvýšila vzhľadom na rastúcu liberalizáciu a globalizáciu finančných trhov. V mnohých krajinách sa rozvinul ekonomický systém založený na dlhu, ktorý nemá dostatok domácich investícií a bežných platieb, čím systematicky kompenzuje nedostatok národných zdrojov priťahovaním zahraničných investícií. Globálna ekonomika ako celok sa vo veľkej miere stala poháňanou dlhom. Dnes majú také vysoko rozvinuté krajiny ako USA, Japonsko, Kanada, Nemecko, Veľká Británia značný verejný dlh. Jeho hlavnou časťou je zároveň dlh, ktorý vznikol v posledných dvoch až troch desaťročiach a je spojený s realizáciou dlhodobej, deficitnej rozpočtovej politiky. Svetový dlh na zahraničných pôžičkách rozvojových krajín, vrátane krajín s transformujúcimi sa ekonomikami, ako aj rozvinutých krajín vo výške ich medzinárodných dlhových cenných papierov a ohlásených syndikovaných úverov na roky 1994-1999 presiahol 6 biliónov amerických dolárov1.

Obsluha zahraničného dlhu je pre Rusko stále veľkým problémom. Napríklad v rokoch 2003 a 2004 krajina musí zaplatiť 19,72 miliardy USD a 14,56 miliardy USD, aby splatila svoj zahraničný dlh. Významnú časť týchto platieb tvoria úrokové platby vo výške 40,46 % a 50,82 % z daných súm2. Súčasná výška dlhového bremena, ktoré je Rusko nútené znášať v podmienkach reformovanej ekonomiky,

1 "World Economic Outlook", Medzinárodný menový fond, október 1999, s.206

2 Podľa Ministerstva financií Ruskej federácie (Expert č. 40 2002 s. 41)

vyžadujúce značné investície v priemysle a finančnom sektore, výrazne znižuje schopnosť štátu efektívne ho reštrukturalizovať.

Stupeň rozvoja problému. Napriek výraznému

úspechy v makroekonomickom výskume externých a

vnútorný verejný dlh, otázky určovania hraníc vonkajšieho dlhu, podmienky vonkajšej rovnováhy pri dovoze pôžičkového kapitálu a rast vonkajšieho dlhu, berúc do úvahy ruskú realitu, zostávajú otvorené. Väčšia pozornosť by sa mala venovať ekonomickým, inštitucionálno-právnym a kultúrno-psychologickým aspektom externého zadlžovania a dlhu v ich komplexe a vzájomnej súvislosti, ktoré by podľa názoru žiadateľa mali byť zaradené do okruhu hlavných problémov štúdia externého dlhu. V súčasnej fáze sa berú do úvahy len niektoré aspekty problému. Ekonomická stránka problematiky je analyzovaná najmä v dvoch rovinách: rozpočtový deficit a deficit platobnej bilancie. Vážnym problémom preto zostáva práve systematický prístup k problematike zahraničného dlhu.V Rusku sa v poslednom čase neutíchajú diskusie o ďalších spôsoboch transformácie domácej ekonomiky a o úlohe, ktorú by v tom malo zohrať vonkajšie zadlžovanie. Zároveň ústredné miesto zaujíma otázka: môže a mala by vláda využívať externé pôžičky v podmienkach systémovej transformácie? Odpoveď na túto otázku zahŕňa štúdium modernej teórie externých pôžičiek a ich vplyvu na rozvoj suverénneho štátu v kontexte hľadania optimálnych modelov sociálno-ekonomického rozvoja Ruska. Problematika teórie verejného dlhu sa odráža v prácach takých zahraničných ekonómov ako Jeffrey Sachs, Robert Barro, Michael Bailey, John Levinson, Clark Bunch a ďalší. Problémom vyrovnania ruského zahraničného dlhu sa venuje aj množstvo domácich publikácií: Sarkisyan A., Suchovtseva O., Yasina E., Vavilov A., Illarionova A., Trofimova S., Shokhina A., Golovachev D., Fedyakina L. a množstvo ďalších autorov.

Napriek tomu, že k problematike zahraničného dlhu vyšlo značné množstvo monografií a článkov zahraničných a domácich autorov, problém verejného dlhu a zahraničných pôžičiek zostáva stále nedostatočne rozvinutý. V ekonomickej literatúre predtým

v súčasnosti neexistuje komplexná prezentácia teórie externých pôžičiek; ekonomický obsah kategórie „externé pôžičky“ sa interpretuje nejednoznačne; v prácach vedcov prevláda najmä finančná a technická analýza problémov verejného dlhu; nedostatočné pokrytie vplyvu externých pôžičiek na ekonomiku a osobitosti ich regulácie v prechodnom období.

Odpovede rôznych predstaviteľov svetového ekonomického myslenia na tieto otázky boli nejednoznačné a často protichodné.

Dva najdôležitejšie systémy predklasického obdobia v hospodárstve

teórie – merkantilizmus a fyziokracia – zaujímali diametrálne odlišné názory vo vzťahu k otázkam hospodárskej politiky a štruktúry financovania štátneho rozpočtu: proti merkantilistickému intervencionizmu sa postavil fyziokratický prístup k problému. Podobne ako fyziokrati, aj reakcia predstaviteľov klasickej politickej ekonómie na teóriu a prax merkantilistického štátu (v ktorom bolo úverové financovanie verejných výdavkov nielen plne, ale aj vyhlásené za jeden z najdôležitejších zdrojov rozpočtových príjmov a nástroj prispievajúci k bohatstvu a prosperite národa) bol výrazne negatívny. Podľa klasických teórií mala fiškálna politika a vonkajšie požičiavanie zohrávať iba úlohu finančných a v žiadnom prípade nie regulačných nástrojov.

„Keynesiánska revolúcia“ priniesla do diskusie o problémoch verejného dlhu mnoho nových aspektov. Vďaka „funkčnej“ úvahe získal štát právo nielen menovými, ale aj inými proticyklickými opatreniami vyrovnávať výkyvy na trhu, reálne zasahovať do štruktúry

1 Golovachev D.L. Štátna lóža. Teória, ruské a svetové praktiky.: CheRo. -1998

spoločenský proces výroby a distribúcie. Výsledný verejný dlh je jedným z dôsledkov stabilizačnej politiky štátu. Keynesiánska ekonomická teória odmietla dogmu o vyrovnanom rozpočte, legalizovala rozpočtové deficity na stimuláciu ekonomiky a externé pôžičky sa stali integrálnou súčasťou oportunistického aspektu štátnej hospodárskej politiky.

S príchodom monetaristickej doktríny a teórie „ekonomiky na strane ponuky“ sa problém externých pôžičiek a verejného dlhu stáva jedným z najkontroverznejších v diskusii medzi monetaristami a keynesiáncami (neokeynesiáncami). Vzhľadom na to, že znižovanie verejných výdavkov je jednou z najdôležitejších pák na ovplyvňovanie ekonomických procesov, „ekonomika ponuky“ sa stavia proti využívaniu externých pôžičiek ako nástroja stabilizačnej politiky. Koncepcie rozpočtovej rovnováhy vyvinuté v ekonomickej teórii (rozpočet vyrovnaný na ročnej báze sa stal skôr výnimkou ako pravidlom) a konjunktúrny efekt úverového financovania verejných výdavkov možno rozdeliť do štyroch hlavných prúdov: teória každoročne vyrovnaného rozpočtu. rozpočet, teória cyklického vyrovnávania rozpočtu, teória automaticky stabilizujúcich hospodárskych politík, teória kompenzačného rozpočtu.

Účelom štúdie je zistiť vplyv externých pôžičiek na ekonomický vývoj suverénneho štátu, identifikovať alternatívne možnosti splácania zahraničného dlhu, vypracovať model využívania externých pôžičiek a splácania existujúceho zahraničného dlhu vo vzťahu k Rusku.

Účel štúdie je špecifikovaný v úlohách:

Predmetom štúdie je vplyv zahraničného dlhu na proces spoločenskej reprodukcie a jeho optimalizácia v jeho rámci.

Na základe analýzy miesta zahraničného dlhu Ruska v systéme svetového zahraničného dlhu a zhodnotenia jeho ekonomiky

Hlavné výsledky získaného dizertačného výskumu

osobne žiadateľom a predložené na obhajobu:

Podrobná definícia externých pôžičiek je uvedená ako ekonomická kategória, ktorá sa nielen nachádza na križovatke domácej ekonomiky krajiny a svetovej ekonomiky, ale má aj dvojaký základ a súčasne pôsobí ako základný prvok procesu sociálnej reprodukcie. v rámci krajiny a základným prvkom reprodukcie v celosvetovom meradle.

Sú formulované a podložené zákonitosti interakcie vonkajšieho dlhu štátu s procesom spoločenskej reprodukcie;

Klasifikácia prijímajúcich krajín vonkajších pôžičiek bola spresnená na účely reštrukturalizácie ich dlhu, pričom sa zohľadnil súbor faktorov vrátane úrovne zahraničného dlhu k HDP, úrovne príjmov krajiny, úrovne ekonomického potenciálu a miery jeho použitie, ako aj pomer zahraničného dlhu k výdavkom štátneho rozpočtu;

Povaha vzťahu medzi vonkajším dlhom štátu, jeho príjmami a výdavkami sa odhaľuje s konštrukciou modelov tohto vzťahu;

Navrhujú sa vzorce na výpočet optimálneho a maximálne prípustného zahraničného dlhu krajiny;

Bol vyvinutý model na optimalizáciu ekonomických vzťahov, pokiaľ ide o externé požičiavanie finančných prostriedkov zo strany ruského štátu – obsluha a splácanie štátneho dlhu;

Navrhnuté a zdôvodnené návrhy na optimalizáciu služby

zahraničný dlh Ruska.

Empirická báza výskumu. Údaje Štátneho výboru pre štatistiku Ruskej federácie, zdroje Medzinárodného menového fondu, Medzinárodnej banky pre obnovu a rozvoj, komisie OSN, analytický vývoj najväčších medzinárodných bánk - Merrill Lynch, Deutsche Bank, Chase Manhattan, otvorené materiály Ministerstva financií Ruskej federácie, centrálnej banky, ako aj rôznych medzinárodných a univerzitných konferencií o problémoch ekonomického rozvoja Ruska.

Praktický význam dizertačnej práce spočíva v

možnosti jeho využitia:

orgány verejnej moci v procese prípravy stratégie

regulácia externých pôžičiek a jej legislatívna registrácia;

Ruské banky a burzy, finančné fondy v procese

analýza a prognózovanie dynamiky a charakteru externých pôžičiek;

vysokoškolské inštitúcie vo výučbe ekonomickej teórie, ako aj viacerých finančných a úverových disciplín;

špecialistov zaoberajúcich sa výskumom v oblasti teórie a praxe zahraničného dlhu.

Schválenie a realizácia. Hlavné výsledky dizertačnej práce

legislatívnej základne Ruskej federácie.

2. Hlavný obsah práce Úvod zdôvodňuje relevantnosť a dôležitosť skúmanej témy,

formuluje sa potreba jeho vedeckého rozvoja, účel a hlavné úlohy

výskumu, odráža vedeckú novosť a praktický význam diela.

V prvej kapitole – „Charakter a teoreticko-metodologická

problémy procesu externého požičiavania finančných prostriedkov

štátov“ - teoretické problémy sú zvážené a zdôvodnené a

ustanovenia procesu externého požičiavania štátnych prostriedkov.

Na základe štúdia publikácií a systémovej analýzy ekonomických

vzťahov, je formulovaná nasledujúca definícia:

Externé ekonomické pôžičky zo strany štátu sú osobitnou ekonomickou kategóriou, ktorá odráža proces získavania úverov suverénnym štátom zo zahraničia na všetkých úrovniach riadenia (od štátu ako celku po región alebo jednotlivý podnik), poskytovanie takýchto pôžičiek , ich obsluhu a splácanie. Vonkajšie ekonomické pôžičky štátu v závislosti od ich relatívnej veľkosti k ekonomickému potenciálu krajiny a jej HDP zohrávajú významnú úlohu v procese sociálnej reprodukcie v krajine. Pozitívna alebo negatívna úloha externých pôžičiek závisí od optimálnosti ich objemu a od smerovania a efektívnosti využívania prostriedkov získaných v poradí požičiavania prostriedkov zo zahraničia.

Ako viete, dlžníkom externých pôžičiek môže byť tak samotná centrálna vláda v štáte, ako aj jednotlivé verejné a súkromné ​​štruktúry v sektorovom a územnom kontexte, vrátane jednotlivých firiem (podnikov), na pôžičky zo strany štátu, prideľujúce v jeho rámci.

verejné a súkromné ​​štruktúry. Z politického hľadiska sa suverenita štátu vzťahuje na všetky súkromné ​​subjekty na jeho území. Z ekonomického hľadiska je jeho potenciál a rozvoj determinovaný súhrnom ekonomických jednotiek na jeho území, vrátane súkromných.

Externé požičiavanie finančných prostriedkov je nielen priamo prepojené so sociálnou reprodukciou, ale aj jej špecifické napĺňanie ekonomickými vzťahmi, charakter vplyvu na ekonomický rast a životnú úroveň obyvateľstva, jeho súčasný vývoj – to všetko dohromady je v konečnom dôsledku a predovšetkým predurčený dynamikou, tempom a proporciami spoločenskej reprodukcie, navyše v kombinácii so stupňom optimality tak výšky externých pôžičiek, ako aj použitia prostriedkov získaných jej kanálom.

Pri tom všetkom externé požičiavanie pôsobí ako určitý cyklus: 1) externé požičiavanie finančných prostriedkov štátom; 2) použitie vypožičaných prostriedkov; 3) externá dlhová služba; 4) splatenie dlhu.

Tento cyklus je do istej miery modifikovaný, keď vypožičiavateľom finančných prostriedkov v zahraničí nie je štátny orgán, ale podnikateľský subjekt, ktorý môže využiť externé pôžičky tak pod štátnou zárukou, ako aj bez nej.

Model je založený na pôsobení objektívnych zákonitostí, ktoré

najprv sformuloval žiadateľ takto.

Pravidelnosť 2. Potreba externého zadlžovania, jeho optimálne maximálne prípustné limity v časovej dynamike, možnosť obsluhy a splácania zahraničného dlhu, trend jeho vývoja, efektívnosť využívania požičaných prostriedkov v ekonomickom aspekte sú determinované spoločenskou reprodukciou, jej proporcie a sadzby.

1. Gigantický rast zahraničného dlhu v meradle svetovej ekonomiky bol objektívnym faktorom, ktorý okrem subjektívnych motívov nútil veriteľské krajiny spolu s

stôl 1

INDEXY RASTU EXTERNÉHO DLHU1

Country Years

1986-1990 1991-1995 1996-2000

Španielsko 155,6 941,2 750,0

Francúzsko 133,5 636,9 590,0

Nemecko 249,8 610,0 580,0

Čína 238,6 498,1 500,0

Irán 110,1 316,5 310,0

Rusko 159,0 296,1 310,0

US 161,3 269,3 280,0

Poľsko 128,2 139,9 150,0

Brazília 112,2 132,5 145,0

Mexiko 104,9 123,7 130,0

Svetový priemer index 139,9 202,1 250,0

"Zdroj: výpočty založené na tabuľkách svetového dlhu. Svetová banka. Washington. 1987-1997 a Medzinárodná finančná štatistika. MMF. 1987-2000."

Model vzťahu medzi externými pôžičkami a príjmami a výdavkami štátu

Model optimalizácie ekonomických vzťahov, pokiaľ ide o vonkajšie požičiavanie finančných prostriedkov Ruskom

Pôžička od MMF

Požičiavanie od

vhodné

Napojenie krajiny na voľný tok kapitálu = dobytie krajiny zvnútra vlastníkmi svetového kapitálu, t.j. globálna finančná oligarchia

Rastúci verejný dlh

Celý kurz

splatenie zahraničného dlhu štátu v optimálnej miere

Optimalizácia celkového zahraničného dlhu podnikov a organizácií

Spôsoby zabezpečenia devízových príjmov v krajine

Rozvoj znalostne náročných korporácií vstupujúcich na svetový trh s podporou štátu

Obojstranne výhodný zahraničný obchod

Smerovanie investícií do zahraničia formou výstavby hospodárskych zariadení (elektrární, priemyselných podnikov a pod.)

Prilákanie zahraničných investícií do reálneho sektora ekonomiky na základe vzájomného ekonomického prospechu bez politického a ekonomické podmienky pri presadzovaní určitej stratégie a taktiky

Vzájomná výmena know-how na obojstranne výhodnom základe

Zahraničné pôžičky si musia brať podniky, korporácie, v niektorých prípadoch so zárukami

kontrolovaných organizácií vytvoriť systém externých pôžičiek zo strany štátov fondov, ktorý zahŕňa tak postup pri poskytovaní úverov, ako aj ich reštrukturalizáciu alebo odpis.

2. Proces vzniku SVZ je určený na základe: a) koordinácie protichodných záujmov krajín zapojených do SVZ, a v prípade výrazných rozporov nielen medzi veriteľskými krajinami a dlžníckymi krajinami, ale aj medzi veriteľskými krajinami; b) zdĺhavé vyjednávacie procesy; c) zohľadnenie vnútroštátnych legislatívnych obmedzení pri prideľovaní finančných prostriedkov na reštrukturalizáciu alebo splatenie zahraničného dlhu; d) reakcia (okamžitá aj oneskorená) na vývoj situácie s vonkajším dlhom v rozsahu svetovej ekonomiky a jej regiónov;

e) obzvlášť rýchle prijímanie mimoriadnych opatrení v situáciách, keď kríza zahraničného dlhu jednotlivých krajín bola spojená s reálnou hrozbou rozšírenia vo forme reťazovej reakcie na celý systém svetového zahraničného dlhu a tým ohrozovala stabilitu svetový menový, úverový a finančný systém.

3. Ako rástol rozsah zahraničného dlhu a problémy s jeho obsluhou a splácaním sa stávali akútnejšími, veriteľské krajiny vytvárali čoraz flexibilnejšie a diferencovanejšie dohody v oblasti vonkajších pôžičiek, reštrukturalizácie a odpisovania zahraničného dlhu; tieto dohody sú pomenované podľa miest, kde boli prijaté; Článok zdôrazňuje a analyzuje fázy vývoja takýchto dohôd:

4. Čo sa týka reštrukturalizácie a odpisu časti zahraničného dlhu v SVZ, v dôsledku postupných dohôd v priebehu rokov medzi veriteľskými krajinami boli vyvinuté rôzne schémy, ktorých aplikácia je vopred určená v závislosti od kombinácia určitých ekonomických ukazovateľov v niektorých krajinách, diferencovaných podľa skupín HDP na obyvateľa.

5. V praxi poskytovania nových úverov, reštrukturalizácie zahraničného dlhu a znižovania podielu dlhu spravidla prevládajú politické motívy medzi poprednými veriteľskými krajinami nad úzkymi

ekonomické záujmy priamo súvisiace so zahraničným dlhom zo strategického hľadiska, politické motívy zabezpečujú realizáciu dlhodobých ekonomických záujmov Spojených štátov amerických a ďalších krajín zo siedmich.

9. Londýnsky klub, ktorého súčasťou sú komerčné banky, ktorých zloženie je veľmi mobilné, sa zaoberá reštrukturalizáciou dlhov, ktorých splatenie negarantujú štáty, ktorých ekonomické subjekty sú dlžníkmi, v súvislosti s ktorými sú členmi tzv. klub vykonávať čisto individuálny prístup k dlžníckym krajinám, pričom sa spolieha predovšetkým na

kritériá ekonomickej ziskovosti a zameranie sa na odporúčania Bankového poradného výboru (BCC), ktorý tvoria členovia klubu; na rozdiel od parížskeho klubu, londýnsky klub spravidla nekontroluje splátky istiny ani úrokov, reštrukturalizuje dlh tým, že krajine poskytne novú pôžičku; od dlžníckej krajiny sa však často nevyžaduje, aby uzavrela s MMF dohodu o pohotovostných úveroch.

odpis časti dlhových záväzkov.

1. Všetky tieto schémy môžu samy osebe slúžiť, v závislosti od konkrétnych okolností ich aplikácie, rôznymi smermi.

ekonomické záujmy:

a) vzájomne výhodné záujmy veriteľov a dlžníkov;

b) jednostranný prospech veriteľov;

c) prevažujúci prospech dlžníkov.

4. Zrušenie dlhových záväzkov, ktoré je samo o sebe prospešné pre dlžníka a vedie k strate predtým požičaných prostriedkov, je sprevádzané veľkými ekonomickými stratami v strategickom pláne pre dlžnícku krajinu vo všetkých prípadoch, keď je splnená podmienka odpisu dlhov. je uskutočňovanie hospodárskej politiky, ktorá objektívne zodpovedá politickým a politicko-ekonomickým záujmom veriteľských krajín a protichodným národno-štátnym, vrátane ekonomických záujmov dlžníckych krajín.

Extrémne prístupy sú prítomné v oboch vyššie uvedených smeroch. V jednom z nich sú na minimum redukované verejné výdavky, financovanie investícií a sociálna sféra (druhá

V druhej kapitole dizertačnej práce – „Externé požičiavanie finančných prostriedkov štátom v spojení s jeho voľbou stratégie pre sociálne

ekonomický rozvoj“ - systematicky sa skúmal charakter externého zadlžovania štátu v spojení s výberom stratégie sociálno-ekonomického rozvoja. Osobitná pozornosť sa zároveň venuje vzťahu externého zadlžovania s príjmami a výdavkami požičiavajúceho štátu. Žiadateľ vytvoril model tohto vzťahu (pozri diagram 1.).

Snahy v systéme štátnej moci výrazne obmedziť trend nekontrolovaného rastu zahraničného dlhu počas celého 20. storočia v krajinách sveta sa uberali dvoma smermi. Jeden z nich upravuje prípustný pomer medzi príjmom a úvermi. Extrémnym vyjadrením tohto prístupu je nastolenie úplne vyrovnaného rozpočtu zo strany zákonodarcov a zákaz vlády vôbec si požičiavať. Iný prístup určuje pomer medzi vládnymi pôžičkami a celkovými verejnými investíciami v krajine za dané časové obdobie. Oba prístupy majú v zásade rovnaký cieľ: financovať verejné výdavky, v konečnom dôsledku z verejných príjmov. To je možné v rámci dvoch smerov - znižovanie výdavkov štátu a zvyšovanie jeho príjmov (až na výnimky) je priradené súkromnému sektoru ekonomiky.

V inom prístupe je vlastne celá ekonomika vlastnená štátom a celý národný produkt vlastne pôsobí ako štátny dôchodok, ktorý rozdeľuje podľa vlastného uváženia. Žiadny z týchto extrémov (okrem znárodňovania ekonomiky v období vojny, devastácie a pod.) nikdy neviedol a ani nemohol viesť k úspešnému ekonomickému rozvoju krajiny. Iba vyvážený, vyvážený prístup, ktorý kombinuje vlastnú aktivitu trhu s primeraným vplyvom štátu na rozvoj ekonomiky krajiny

Úplná liberalizácia všetkých peňažných tokov, a to aj vo forme externých pôžičiek, v rozsahu svetovej ekonomiky ako celku je utópiou. Takáto liberalizácia je možná len vo vzťahu k časti krajín, ktoré sa stali úplne závislými od MMF. Ostatné krajiny, predovšetkým najmocnejšie z ekonomického, politického a vojenského hľadiska, na čele so Spojenými štátmi, majú prísnu monopolnú kontrolu nad tokom pôžičiek vo svetovej ekonomike, pričom sledujú svoje vlastné

Správa verejného dlhu je široko definovaná ako

záujmy spojené s prelievaním národného bohatstva iných krajín v ich prospech. Rastúca globalizácia svetovej ekonomiky zároveň vedie ku konsolidácii v legislatívnej podobe, najmä na úrovni medzinárodného práva, k liberalizácii finančných tokov na celom svete, vrátane zahraničných pôžičiek. Takáto liberalizácia však znamená rastúce oslobodenie finančných tokov, najmä úverových tokov, spod kontroly suverénnych štátov, no v žiadnom prípade nie oslobodenie spod kontroly globálnou finančnou oligarchiou, ktorá túto kontrolu využíva vo svojich sebeckých záujmoch. Zároveň kontrolu nad finančnými, najmä úverovými, tokmi v zahraničnej ekonomickej sfére posilňujú medzinárodné organizácie (WTO, MMF, IBRD), v ktorých, ako viete, zohrávajú úlohu skutočných vlastníkov tzv. Spojené štáty, Veľká Británia a ďalšie popredné západné krajiny a štáty v týchto krajinách sú pod kontrolou globálnej finančnej oligarchie.

Príspevok študuje využitie externých pôžičiek v modeli regulovaného trhového hospodárstva a pri implementácii ekonomickej stratégie zameranej na národno-štátny záujem. Zároveň sa vyčleňuje a analyzuje úloha strategického faktora v systéme vonkajších pôžičiek a určuje sa jeho vplyv na ich politické zafarbenie. Len výnimočne jednotlivé krajiny plnia rozhodnutie OSN o ročnom prideľovaní 1 % svojho HDP chudobným krajinám (v posledných rokoch sa to týka Švédska, Nórska, Dánska, Fínska a Kanady)1, čo môže viesť k ich prosperite.

1 Sarkisyants A. Systém medzinárodných dlhov. M.: DeKa. - 1999

formovanie štátnej stratégie v oblasti požičiavania finančných prostriedkov. Riadenie verejného dlhu v užšom zmysle je riadenie špecifických činností v oblasti zadlžovania štátu a vyrovnávania verejného dlhu.

V súvislosti s regulovanou trhovou ekonomikou fungujúcou v národnoštátnom záujme boli spresnené detaily modelu, ktorý charakterizuje vzťah zahraničného zadlžovania s príjmami a výdavkami vlády (pozri graf 1.). Predovšetkým sa zistilo, že nadmerné zvýšenie pôžičiek spôsobuje zvýšenie úrokov z pôžičiek, čo má zase deprimujúci účinok na ekonomiku, v dôsledku čoho sa ekonomický rast spomaľuje, čo sťažuje obsluhu a splatiť dlh.

Krajiny, ktorým chýba kapitál na rozvoj, si môžu prostredníctvom externých pôžičiek požičať od krajín bohatých na kapitál, kde je trhová úroková sadzba nižšia. Vytvorenie svetového kapitálového trhu umožnilo zvýšiť úroky účtované veriteľmi v kapitálovo bohatých krajinách a znížiť úroveň úrokov platených dlžníkmi v krajinách s nedostatkom kapitálu. Takáto situácia, okrem iných faktorov, za určitých podmienok umožňuje zlepšiť ekonomickú situáciu vo veriteľských aj vypožičiavateľských krajinách, zvýšiť mieru tvorby kapitálu a zvýšiť hranicu optimálneho zadlžovania v krajinách s nedostatkom kapitálu. Pri využívaní externých pôžičiek musí krajina dodržiavať určité proporcie tak v procese výroby na makroúrovni, ako aj pri tvorbe príjmu, ktorý tomu zodpovedá. Dôležitý je najmä optimálny pomer medzi objemami výroby a osobnou spotrebou, úsporami a investíciami. Vývoz a dovoz zvyšujú a znižujú zdroje spotrebované krajinou za dané časové obdobie a vonkajšie pôžičky prenášajú tento odpočet z národnej spotreby s úrokom, ktorému zodpovedá.

zvýšenie v danom časovom okamihu v dôsledku dovozu. Pre úspešný ekonomický rozvoj je potrebné, aby výška dodatočného výnosu z dodatočných investícií prevyšovala zodpovedajúci odpočet z národnej spotreby.

Kľúčovým bodom pri optimalizácii zahraničného dlhu z dlhodobého hľadiska je ekonomický rast a ten závisí od objemu investícií. Pokusy o rýchlejšie splatenie zahraničného dlhu znížením investícií by mohli podkopať hospodársky rast, čo v konečnom dôsledku len zhorší problém vonkajšieho dlhu.

V konečnom dôsledku je optimalizácia zahraničného dlhu založená na troch základných predpokladoch: 1) vysoký a udržateľný ekonomický rast; 2) dostatočne vysoká miera investícií; 3) vysoká efektívnosť investičných objektov. Pre efektívnu správu externého dlhu

je potrebné presne určiť časový úsek záväzkov podľa jeho

splatenie v kontexte plánovaných príjmov z vývozu, ako aj dane

pri súčasnom využívaní rôznych druhov priaznivých príležitostí na reštrukturalizáciu dlhových záväzkov.

V tretej kapitole dizertačnej práce „Problémy vonkajších pôžičiek zo strany Ruskej federácie“ je určená potreba štátu zaviesť systematický prístup k externým pôžičkám, pričom sa definuje politika ako integrálna súčasť sociálno-ekonomického rozvoja krajiny. stratégie.

Okrem medzinárodných finančných inštitúcií (MMF, Svetové a Európske banky), ktoré poskytujú viazané úvery (s výnimkou sanačných a sektorových úverov - asi polovica úverového portfólia). Rusko sa zaoberá tromi skupinami pôžičiek: oficiálnymi veriteľmi, ktorými sú najmä členovia Parížskeho klubu; komerčné banky – členovia Londýnskeho klubu; iné komerčné banky a firmy. Analýza hodnoty zahraničného dlhu Ruska v porovnaní s jeho ekonomickým

potenciál nám umožňuje dospieť k záveru, že je celkom schopný samostatne mu nielen slúžiť, ale ho aj v plnej miere splácať, avšak v prípade efektívnej hospodárskej politiky, a to aj v oblasti vonkajších pôžičiek.

Zlaté a devízové ​​rezervy vrátane percent HDP a zahraničného dlhu. Dizertačná práca skúma znaky zahraničného dlhu a jeho služby v období radikálnej reformy ruskej ekonomiky. Na základe analýzy tohto dlhu a jeho obsluhy je uvedený predpovedný odhad vývoja situácie s vonkajším dlhom v Rusku na najbližšie roky. Ani v najhoršom scenári sa Ruská federácia z hľadiska čistých platieb dlhu v žiadnom prípade nedostane do situácie zahraničnej dlhovej krízy, a to aj napriek tomu, že od roku 2003 sa relatívne bremeno platieb ruského dlhu v porovnaní s predchádzajúcimi rokmi zväčšilo. . Pokiaľ ide o parametre platobnej bilancie, objem HDP a hlavné finančné ukazovatele, ruské platby na zahraničný dlh tak v predchádzajúcom období, ako aj v nasledujúcich rokoch,

ich citeľný nárast je celkom v rámci zavedených medzinárodných štandardov a neohrozuje ekonomickú bezpečnosť krajiny.

Na základe štúdie zahraničného dlhu žiadateľ vyvinul model optimalizácie zahraničných pôžičiek Ruska (pozri graf 2).

Minimalizácia celkových nákladov na obsluhu zahraničného dlhu;

Maximálne zníženie dlhu

Zrýchlenie ekonomického rastu.

Implementácia tradičnej (klasickej) stratégie riadenia vonkajšieho dlhu vo vzťahu k Rusku by sa mala vyjadriť takto:

Odmietnutie revízie súčasného harmonogramu platieb a ich implementácie v súlade s ním;

Rovnosť čistých platieb dlhu k úplným platbám;

1 Ruská štatistická ročenka, Moskva: Goskomstat, 2002, s. 36-38

Určenie platieb zahraničného dlhu na úkor príjmov štátneho rozpočtu;

Použitie kabrioletu ako platobného prostriedku

V závere sú formulované hlavné ustanovenia dizertačnej práce, jej závery a odporúčania.

Publikácie. Hlavné ustanovenia dizertačnej práce sú uvedené v

1. Plekhanov S.V. „Vplyv finančných a priemyselných skupín na ekonomický rozvoj krajín s transformujúcimi sa ekonomikami“. M .: Finančná akadémia pri vláde Ruskej federácie, 2002, 0,4 s.

2. Plechanov C.B. „Vplyv externých pôžičiek na ekonomickú situáciu Ruska“. Doktorandský zborník č. 9 MUPC, M .: Vydavateľstvo "MUPC", 2001 0,8 s.

3. Plechanov C.B. „Možnosti reštrukturalizácie verejného dlhu a ich vlastnosti“. Okrúhly stôl"Noosphere": zbierka správ, M .: Vydavateľstvo "Noosphere", 2003 0,5 s.

PLEKHANOV SERGEJ VYACHESLAVOVÝCH

EXTERNÉ PÔŽIČKY V SYSTÉME VEREJNEJ REPRODUKCIE

Vydavateľ osôb č. 078345. zo dňa 215. marca 1998, podpísané do tlače 1. apríla 2003. Formát papiera 60x84"/^.. Typeface Times New Roman. Zväzok 1,2 p.l.

Náklad 100 kópií. Číslo objednávky 2651._

Vydavateľstvo "NOOSFERA" 101114, Moskva, ul. Tverská, 18

Vydavateľský a tlačiarenský komplex UTs LLC "DIAMEX 2000" 109052, Moskva, ul. Zdvíhanie, 14

Ruský fond RNB

Téza: obsah autor dizertačného výskumu: kandidát ekonomických vied, Plekhanov, Sergej Vjačeslavovič

ÚVOD

Kapitola 1. Povaha a teoretické a metodologické problémy procesu externého požičiavania si finančných prostriedkov štátom.

1.1. Ekonomická podstata mechanizmu externého požičiavania si finančných prostriedkov štátom.

1.2. Proces vývoja externých pôžičiek podľa stavu finančných prostriedkov.

1.3. Alternatívne možnosti požičiavania peňazí a ich vlastnosti.

Kapitola 2. Externé požičiavanie finančných prostriedkov štátom v spojení s jeho voľbou stratégie sociálno-ekonomického rozvoja.

2.1. Vzťah externého zadlžovania s príjmami a výdavkami štátu-prijímateľa.

2.2. Externé pôžičky v podmienkach úplnej liberalizácie stratégie hospodárskeho rozvoja, určovanej pod tlakom svetového trhu, veriteľských krajín a medzinárodných organizácií.

2.3. Využitie externého zadlžovania v modeli regulovaného trhového hospodárstva a pri realizácii hospodárskej stratégie zameranej na národno-štátny záujem.

Kapitola 3. Problémy zahraničných pôžičiek zo strany Ruskej federácie.

3.1. Stav zahraničného dlhu Ruskej federácie.

3.2. Porovnávacia analýza hlavných parametrov zahraničného dlhu Ruska a iných krajín.

3.3. Osobitosti zahraničného dlhu a jeho udržiavanie v období radikálnych ekonomických reforiem.

3.4. Spôsoby a metódy optimalizácie zahraničného dlhu, jeho obsluhy a splácania.

Téza: úvod v ekonómii na tému "Externé zadlžovanie v systéme sociálnej reprodukcie"

Relevantnosť témy: Na svete neexistuje jediný štát, ktorý by v tej či onej histórii nečelil problému rastúceho zahraničného dlhu. Takmer všetky krajiny priťahujú externé vypožičané zdroje a majú externé nesplatené dlhy, pričom väčšina z nich sú čistými dlžníkmi, a to aj medzi rozvinutými krajinami.

Svetová ekonomika je jednotný, prepojený systém, ktorý zahŕňal vonkajší dlh ako základný prvok mechanizmu svojho fungovania. Závislosť národných ekonomických štruktúr od externých pôžičiek sa zvýšila vzhľadom na rastúcu liberalizáciu a globalizáciu finančných trhov. V mnohých krajinách sa rozvinul ekonomický systém založený na dlhu, ktorý nemá dostatok domácich investícií a bežných platieb, čím systematicky kompenzuje nedostatok národných zdrojov priťahovaním zahraničných investícií. Globálna ekonomika ako celok sa vo veľkej miere stala poháňanou dlhom. Dnes majú také vysoko rozvinuté krajiny ako USA, Japonsko, Kanada, Nemecko, Veľká Británia značný verejný dlh. Jeho hlavnou časťou je zároveň dlh, ktorý vznikol v posledných dvoch až troch desaťročiach a je spojený s realizáciou dlhodobej, deficitnej rozpočtovej politiky. Svetový dlh na zahraničných pôžičkách rozvojových krajín, vrátane krajín s transformujúcimi sa ekonomikami, ako aj rozvinutých krajín vo výške ich medzinárodných dlhových cenných papierov a ohlásených syndikovaných úverov na roky 1994-1999 presiahol 6 biliónov amerických dolárov1.

Obsluha zahraničného dlhu je pre Rusko stále veľkým problémom. Napríklad v rokoch 2003 a 2004 na splatenie zahraničného dlhu musí krajina zaplatiť 19,72 miliardy USD a 14,56 miliardy USD. Významnú časť týchto platieb tvoria úrokové platby, ktoré predstavujú 40,46 % a 50,82 % z daných súm1. Súčasná výška dlhovej záťaže, ktorú musí Rusko znášať v podmienkach reformovanej ekonomiky, ktorá si vyžaduje značné investície do priemyslu a finančného sektora, výrazne znižuje schopnosť štátu efektívne ho reštrukturalizovať.

Okrem toho v súvislosti s rastúcou účasťou Ruska na medzinárodnej deľbe práce a snahami jeho hospodárstva o interakciu so svetovým trhom, keď sú hlavnými veriteľmi krajiny jej najbližší obchodní partneri, sa zahraničný dlh v skutočnosti stáva nátlakovým faktorom, ktorý núti krajinu robiť niekedy nepriaznivé rozhodnutia v zahraničnej ekonomickej sfére. Vyhliadky rozvoja ruskej ekonomiky v súčasnosti do značnej miery určuje vyriešenie problému zahraničného dlhu a vybudovanie novej stratégie prilákania a využívania úverového kapitálu, ktorý zodpovedá národným záujmom a zohľadňuje všeobecné vzorce medzinárodných kapitálových tokov.

Systematické štúdium externých pôžičiek v širokom kontexte sociálno-ekonomických, morálnych a politických problémov Ruska, identifikácia efektívnych spôsobov znižovania dlhovej záťaže sa stávajú jedným z najdôležitejších teoretických a praktických problémov pre ruskú ekonomiku.

Možnosť efektívneho využitia externých pôžičiek závisí od mnohých faktorov, medzi ktorými je na prvom mieste štátna politika prijímajúcej krajiny stimulovať a regulovať prílev kapitálu, vrátane ekonomicky opodstatnených reštriktívnych opatrení, ktoré zohľadňujú stav ekonomiky krajiny, špecifiká jej jednotlivých odvetví.

Stupeň rozvoja problému;

Napriek významným úspechom v makroekonomickej štúdii problémov vonkajšieho a vnútorného verejného dlhu zostávajú otázky určovania hraníc vonkajšieho dlhu, podmienok vonkajšej rovnováhy pri dovoze úverového kapitálu a rastu zahraničného dlhu, berúc do úvahy ruskú realitu, OTVORENÉ. Viac pozornosti si vyžadujú ekonomické, inštitucionálno-právne, kultúrno-psychologické aspekty externého zadlžovania a dlhu v ich komplexe a vzájomnej prepojenosti, ktoré by podľa názoru žiadateľa mali byť zaradené do okruhu hlavných problémov štúdia externého dlhu na fakulte. súčasné štádium.

Moderné štúdie externých vládnych pôžičiek a ruského dlhu často berú do úvahy len určité aspekty problému. Ekonomická stránka problematiky je analyzovaná najmä v dvoch rovinách: rozpočtový deficit a deficit platobnej bilancie. Závažným problémom preto zostáva systémový prístup k otázke zahraničného dlhu.

V poslednom čase sa v Rusku neutíchajú diskusie o ďalších spôsoboch transformácie domácej ekonomiky a o úlohe, ktorú by v tom mali zohrávať vonkajšie pôžičky. Zároveň ústredné miesto zaujíma otázka: môže a mala by vláda využívať externé pôžičky v podmienkach systémovej transformácie? Odpoveď na túto otázku zahŕňa štúdium modernej teórie externých pôžičiek a ich vplyvu na rozvoj suverénneho štátu v kontexte hľadania optimálnych modelov sociálno-ekonomického rozvoja Ruska.

Problematika teórie verejného dlhu sa odráža v prácach takých zahraničných ekonómov ako Jeffrey Sachs, Robert Barro, Michael Bailey, John Levinson, Clark Bunch a ďalší. Problémy osídľovania

Ruskému zahraničnému dlhu sa venuje aj množstvo domácich publikácií: A. Sarkisjan, O. Suchovceva, E. Yasina, A. Vavilov, A. Illarionova, S. Trofimova, A. Shokhin, D. Golovachev, D. Fedyakina, a množstvo ďalších autorov.

Napriek tomu, že k problematike zahraničného dlhu vyšlo značné množstvo monografií a článkov zahraničných a domácich autorov, problém verejného dlhu a zahraničných pôžičiek zostáva stále nedostatočne rozvinutý. V ekonomickej literatúre stále neexistuje komplexná prezentácia teórie externého zadlžovania; ekonomický obsah kategórie „externé pôžičky“ sa interpretuje nejednoznačne; v prácach vedcov prevláda najmä finančná a technická analýza problémov verejného dlhu; nedostatočné pokrytie vplyvu externých pôžičiek na ekonomiku a osobitosti ich regulácie v prechodnom období.

Formovanie teórie externých pôžičiek je úzko späté s teoretickým vývojom otázok o potrebe zásahov štátu do ekonomických procesov a nesie v sebe odtlačok určitých historických období. V procese vzniku, tvorby a vývoja rôznych koncepcií úverového financovania potrieb štátu boli zásadné štyri otázky, ktorých odpovede určovali znaky konkrétnej teórie:

Po prvé, aké funkcie a úlohy môže a má štát prevziať v sociálno-ekonomickej sfére;

Po druhé, do akej miery vládne výdavky prispievajú k rozvoju a efektívnosti národného hospodárstva;

Po tretie, ako má štát financovať svoju činnosť, t.j. keď je možné verejné výdavky pokryť pôžičkami na finančných trhoch alebo úvermi emitujúcej banky a keď sa na tento účel musia použiť len dane, ako aj iné poplatky a clá, ktorými disponuje štát alebo emisia peňazí;

Po štvrté, aké sú dôsledky pre ekonomiku a spoločnosť ako celok dlhy vyplývajúce z úverového financovania výdavkov štátu.

Odpovede rôznych predstaviteľov svetového ekonomického myslenia na tieto otázky boli nejednoznačné a často protichodné.

Dva najdôležitejšie systémy predklasického obdobia v ekonomickej teórii – merkantilizmus a fyziokracia – zaujímali vo vzťahu k hospodárskej politike a štruktúre financovania štátneho rozpočtu diametrálne odlišné názory: proti merkantilistickému intervencionizmu sa postavil fyziokratický prístup k problému. Podobne ako fyziokrati, aj reakcia predstaviteľov klasickej politickej ekonómie na teóriu a prax merkantilistického štátu (v ktorom bolo úverové financovanie verejných výdavkov nielen plne, ale aj vyhlásené za jeden z najdôležitejších zdrojov rozpočtových príjmov a nástroj prispievajúci k bohatstvu a prosperite národa) bol výrazne negatívny. Podľa klasických teórií mala fiškálna politika a vonkajšie požičiavanie zohrávať iba úlohu finančných a v žiadnom prípade nie regulačných nástrojov.

Proti negatívnemu hodnoteniu štátnych externých pôžičiek v klasickej politickej ekonómii protestovali mnohí ekonómovia, vrátane súčasníkov klasikov. So vstupom na vedeckú scénu predstaviteľov historickej školy sa základnou otázkou teórie externého zadlžovania stáva otázka: na aký účel a v akom rozsahu si môže štát požičiavať peniaze a aké to má dôsledky pre vývoj makroekonomiky? Koncom 19. storočia A. Wagner sformuloval základné princípy pre úverové financovanie verejných výdavkov: fixné náklady sa financujú len z daní, núdzové - najmä cez štátne pôžičky. Zároveň vyzdvihol hlavné kritériá na určenie formy financovania aktivít štátu: periodicitu, predvídateľnosť (plánovanie) a produktivitu (rentabilitu) verejných výdavkov.1

Keynesiánska revolúcia priniesla do diskusie o verejnom dlhu mnoho nových aspektov. Vďaka „funkčnej“ úvahe získal štát právo nielen peňažnými, ale aj inými proticyklickými opatreniami vyrovnávať výkyvy trhu, reálne zasahovať do štruktúry spoločenského procesu výroby a distribúcie. Výsledný verejný dlh je jedným z dôsledkov stabilizačnej politiky štátu. Keynesiánska ekonomická teória odmietla dogmu o vyrovnanom rozpočte, legalizovala rozpočtové deficity na stimuláciu ekonomiky a externé pôžičky sa stali integrálnou súčasťou oportunistického aspektu štátnej hospodárskej politiky.

S príchodom monetaristickej doktríny a teórie „ekonomiky na strane ponuky“ sa problém externých pôžičiek a verejného dlhu stáva jedným z najkontroverznejších v diskusii medzi monetaristami a keynesiáncami (neokeynesiáncami). Vzhľadom na to, že znižovanie verejných výdavkov je jednou z najdôležitejších pák na ovplyvňovanie ekonomických procesov, „ekonomika ponuky“ sa stavia proti využívaniu externých pôžičiek ako nástroja stabilizačnej politiky. Podľa predstaviteľov tejto oblasti ekonomickej teórie by sa od výkonu fiškálnej politiky nemali očakávať efektívne dlhodobé aj krátkodobé efekty, navyše neustály rast rozpočtového deficitu, ku ktorému dochádza v súlade s predpismi. keynesiánskej školy, generuje infláciu.

Koncepty rozpočtovej rovnováhy vyvinuté v ekonomickej teórii (rozpočet vyrovnaný na ročnej báze sa stal skôr výnimkou ako pravidlom) a oportunistický vplyv úverového financovania verejných výdavkov možno rozdeliť do štyroch

1 Golovachev D.L. Štátny dlh. Teória, ruské a svetové praktiky.: CheRo. - 1998. 8 hlavných trendov: teória každoročne vyrovnaného rozpočtu, teória cyklického vyrovnávania rozpočtu, teória automaticky stabilizujúcich hospodárskych politík, teória vyrovnávacieho rozpočtu.

Účelom štúdie je zistiť vplyv externých pôžičiek na ekonomický vývoj suverénneho štátu, identifikovať alternatívne možnosti splácania zahraničného dlhu, vypracovať model využívania externých pôžičiek a splácania existujúceho zahraničného dlhu vo vzťahu k Rusku. Účel štúdie je špecifikovaný v úlohách:

Podrobne definujte externé zadlžovanie ako ekonomickú kategóriu vyjadrujúcu určitý súbor ekonomických vzťahov v systémoch národných a svetových ekonomík;

objasniť klasifikáciu prijímajúcich krajín vonkajších pôžičiek z hľadiska reštrukturalizácie dlhu;

Odhaliť charakter vzťahu medzi vonkajším dlhom štátu a jeho príjmami a výdavkami s vybudovaním modelu tohto vzťahu;

Navrhnúť metódy na výpočet optimálneho a maximálne prípustného zahraničného dlhu krajiny;

Vypracovať model na optimalizáciu externých pôžičiek zo strany ruskej vlády;

Predložiť návrhy na optimalizáciu obsluhy zahraničného dlhu Ruska.

Predmetom štúdie je vplyv zahraničného dlhu na proces spoločenskej reprodukcie a optimalizácie v jeho rámci

Predmetom štúdie je tvorba, obsluha a splácanie zahraničného dlhu suverénnych štátov, predovšetkým Ruska, v spolupráci s ich ekonomickým rozvojom.

Vedecká novinka dizertačného výskumu je nasledovná:

Vplyv vonkajšieho dlhu na ekonomický rozvoj suverénneho štátu sa systematicky skúmal v kontexte objavovania sa nových skutočností v ľudskej spoločnosti, najmä s prihliadnutím na prechod z priemyselnej fázy rozvoja výrobných síl k informácii. -industriálny, ako aj zásadné zmeny v geopolitickom priestore sveta v posledných rokoch a objektívne determinované jeho ďalšími zmenami v 21. storočí;

Podstata, povaha a mechanizmus tvorby zahraničného dlhu štátu sú odhalené z pozície trojice: križovatka národného a svetového hospodárstva; národné hospodárstvo; svetové hospodárstvo ako celok;

Na základe analýzy miesta zahraničného dlhu Ruska v systéme globálneho zahraničného dlhu a zhodnotenia jeho ekonomického potenciálu boli vypracované odporúčania v oblasti optimalizácie finančnej stratégie a politiky ruského štátu vo vzťahu k jeho dlhu.

Hlavné výsledky výskumu dizertačnej práce, ktoré uchádzač osobne získal a predložil na obhajobu:

Podrobná definícia externých pôžičiek je uvedená ako ekonomická kategória, ktorá sa nielen nachádza na križovatke domácej ekonomiky krajiny a svetovej ekonomiky, ale má aj dvojaký základ a súčasne pôsobí ako základný prvok procesu sociálnej reprodukcie. v rámci krajiny a základným prvkom reprodukcie v celosvetovom meradle.

Formujú sa a podkladajú sa zákonitosti interakcie vonkajšieho dlhu štátu s procesom spoločenskej reprodukcie;

Klasifikácia prijímajúcich krajín vonkajších pôžičiek bola spresnená na účely reštrukturalizácie ich dlhu, pričom sa zohľadnil súbor faktorov vrátane úrovne zahraničného dlhu k HDP, úrovne príjmov krajiny, úrovne ekonomického potenciálu a miery jeho použitie, ako aj pomer zahraničného dlhu k výdavkom štátneho rozpočtu;

Povaha vzťahu medzi vonkajším dlhom štátu, jeho príjmami a výdavkami sa odhaľuje s konštrukciou modelov tohto vzťahu;

Navrhujú sa vzorce na výpočet optimálneho a maximálne prípustného zahraničného dlhu krajiny;

Bol vyvinutý model na optimalizáciu ekonomických vzťahov, pokiaľ ide o externé požičiavanie finančných prostriedkov zo strany ruského štátu – obsluha a splácanie štátneho dlhu;

Boli predložené a podložené návrhy na optimalizáciu obsluhy zahraničného dlhu Ruska.

Teoretickým a metodologickým základom štúdia bola teória sociálnej reprodukcie, verejných financií vrátane verejného dlhu, ako aj teória medzinárodného pohybu kapitálu. Pri príprave dizertačnej práce sa autor opieral o využitie systematického a atribútového prístupu k skúmaným objektom, všeobecných a špecifických metód ekonomického výskumu: pozorovanie a komparatívna analýza, zoskupovanie dát, korelačná a regresná analýza, prognózovanie, modelovanie.

Empirická báza výskumu. Údaje Štátneho výboru pre štatistiku Ruskej federácie, zdroje Medzinárodného menového fondu, Medzinárodnej banky pre obnovu a rozvoj, komisie OSN, analytický vývoj najväčších medzinárodných bánk - Merrill Lynch, Deutsche Bank, Chase Manhattan, otvorené materiály Ministerstva financií Ruskej federácie, centrálnej banky, ako aj rôznych medzinárodných a univerzitných konferencií o problémoch hospodárskeho rozvoja Ruska.

Praktický význam dizertačnej práce spočíva v možnosti jej využitia:

Verejné orgány v procese tvorby stratégie regulácie externých pôžičiek a ich legislatívnej realizácie;

Ruské banky a burzy, finančné fondy v procese analýzy a predpovedania dynamiky a charakteru externých pôžičiek;

Vysoké školy vo výučbe ekonomickej teórie, ako aj viacerých finančných a úverových disciplín;

Špecialisti zaoberajúci sa výskumom v oblasti teórie a praxe zahraničného dlhu.

Schválenie a realizácia. O hlavných výsledkoch dizertačného výskumu referoval autor na vedeckých konferenciách, ktoré publikoval vo forme samostatných brožúr. Množstvo návrhov a odporúčaní obsiahnutých v dizertačnej práci našlo uplatnenie v praktickej práci na zlepšenie legislatívneho rámca Ruskej federácie.

Štruktúra dizertačnej práce. Dizertačná práca pozostáva z úvodu, troch kapitol, záveru, zoznamu literatúry a aplikácií, obsahuje 11 analytických grafov a 31 tabuliek.

Téza: záver na tému „Ekonomická teória“, Plekhanov, Sergej Vjačeslavovič

ZÁVER

Externé ekonomické pôžičky zo strany štátu sú osobitnou ekonomickou kategóriou, ktorá odráža proces získavania úverov suverénnym štátom zo zahraničia na všetkých úrovniach riadenia (od štátu ako celku po región alebo jednotlivý podnik), poskytovanie takýchto pôžičiek , ich obsluhu a splácanie.

Vonkajšie ekonomické pôžičky štátu v závislosti od ich relatívnej veľkosti k ekonomickému potenciálu krajiny a jej HDP zohrávajú významnú úlohu v procese sociálnej reprodukcie v krajine. Pozitívna alebo negatívna úloha externých pôžičiek závisí od optimálnosti ich objemu a od smerovania a efektívnosti využívania prostriedkov získaných v poradí požičiavania prostriedkov zo zahraničia.

Ako viete, dlžníkom externých pôžičiek môže byť ústredná vláda v samotnom štáte, ako aj jednotlivé verejné a súkromné ​​štruktúry v sektorovom a územnom kontexte vrátane jednotlivých firiem (podnikov). Vo všetkých týchto prípadoch klasifikujeme externé pôžičky ako pôžičky štátu, pričom v jeho rámci rozlišujeme verejné a súkromné ​​štruktúry. Z politického hľadiska sa suverenita štátu vzťahuje na všetky súkromné ​​subjekty na jeho území. Z ekonomického hľadiska je jeho potenciál a rozvoj determinovaný súhrnom ekonomických jednotiek na jeho území, vrátane súkromných.

Externé ekonomické pôžičky vznikajú a existujú ako interakcia medzi veriteľom a dlžníkom, v procese implementácie zahraničných ekonomických vzťahov v rôznych formách: a) medzištátne pôžičky, b) pôžičky od medzinárodných organizácií, c) získavanie požičaných prostriedkov na trhoch s pôžičkami .

Zahraničný dlh všetkých krajín sveta, jeho štruktúra a dynamika, sú najdôležitejším prvkom svetovej ekonomiky a politiky, ktorý má významný vplyv na stav a dynamiku svetového menového a úverového systému.

Externé požičiavanie finančných prostriedkov je nielen priamo prepojené so sociálnou reprodukciou (priame, spätné a sieťové väzby), ale aj jej konkrétne napĺňanie ekonomickými vzťahmi, charakter vplyvu na ekonomický rast a životnú úroveň obyvateľstva, jeho súčasný vývoj – to všetko to v konečnom dôsledku spolu a predovšetkým je to predurčené dynamikou, mierami a proporciami spoločenskej reprodukcie, navyše v kombinácii so stupňom optimality tak výšky externých pôžičiek, ako aj použitia prostriedkov získaných cez jej kanál .

S tým všetkým sa externé požičiavanie javí ako určitý cyklus:

5) externé požičiavanie finančných prostriedkov štátom;

6) použitie vypožičaných prostriedkov;

7) externá dlhová služba;

8) splatenie dlhu.

Tento cyklus je do istej miery modifikovaný, keď vypožičiavateľom finančných prostriedkov v zahraničí nie je štátny orgán, ale podnikateľský subjekt, ktorý sa môže uchýliť k externým úverom tak v rámci štátnej záruky, ako aj bez nej (záruka od pomerne spoľahlivého podnikateľského subjektu, napr. banka alebo záložné právo na majetok).

Žiadateľ vypracoval model vzťahu medzi štátnym vonkajším zadlžovaním a sociálnou reprodukciou v celoštátnom meradle.

Model je založený na pôsobení objektívnych zákonov, ktoré najskôr navrhovateľ sformuloval nasledovne.

Pravidelnosť 1. Vonkajšie výpožičky zo strany štátu sú v interakcii so sociálnou reprodukciou ako cyklus, ktorého fázy sú: a) výpožička; b) použitie finančných prostriedkov; c) dlhová služba; d) odkúpenie.

Pravidelnosť 2. Zisťuje sa potreba externého zadlžovania, jeho optimálne maximálne prípustné limity v časovej dynamike, možnosť obsluhy a splácania cudzieho dlhu, trend jeho vývoja, efektívnosť použitia (vrátane investovania) požičaných prostriedkov z ekonomického hľadiska. sociálnou reprodukciou, jej proporciami a mierami.

Pravidelnosť 3. Využitie prostriedkov vypožičaných štátom, vrátane podnikateľských subjektov, sa uskutočňuje týmito objektívne určenými kanálmi: a) investície; b) reštrukturalizácia; c) naliehavé potreby štátu.

Investície a reštrukturalizácia, ak sú efektívne, zároveň prinášajú dostatok prostriedkov na obsluhu a splácanie zahraničného dlhu a navyše zabezpečujú ich navýšenie nad rámec toho. Výdavky požičaných prostriedkov na naliehavé potreby, ako aj ich neefektívne využitie ako investície alebo na reštrukturalizáciu by mali byť pokryté zodpovedajúcim zvýšením spoločenskej reprodukcie.

Pravidelnosť 4. Na zabezpečenie efektívneho a udržateľného ekonomického rastu v systéme sociálnej reprodukcie musia byť okrem iných nevyhnutných podmienok aj externé pôžičky krajiny, ich udržanie a splácanie plne podporené dodatočným zvýšením hrubého domáceho produktu.

Pravidelnosť 5. Na neutralizáciu rozporov medzi dynamikou zahraničného dlhu a jeho obsluhou a splácaním v systéme spoločenskej reprodukcie je potrebné jednak optimalizovať pomer medzi rastom (poklesom) zahraničného dlhu a ekonomickým rastom, jednak koordinovať rast príjmov v celoštátnom meradle s harmonogramom splátok dlhu.

Po analýze vývoja systému externého požičiavania (SDR) podľa štátov fondov žiadateľ dospel k nasledujúcim záverom.

1. Gigantický rast zahraničného dlhu v meradle svetovej ekonomiky bol objektívnym faktorom, ktorý okrem subjektívnych pohnútok prinútil veriteľské krajiny spolu s kontrolovanými organizáciami (MMF, Svetová banka) vytvoriť systém vonkajších pôžičiek prostredníctvom tzv. stavy fondov, ktorý zahŕňa tak postup pri poskytovaní úverov, ako aj ich reštrukturalizáciu či odpis.

2. Proces vzniku SVZ je určený na základe: a) koordinácie protichodných záujmov krajín zapojených do SVZ, a v prípade výrazných rozporov nielen medzi veriteľskými krajinami a dlžníckymi krajinami, ale aj medzi veriteľskými krajinami; b) zdĺhavé vyjednávacie procesy; c) zohľadnenie vnútroštátnych legislatívnych obmedzení pri prideľovaní prostriedkov na reštrukturalizáciu alebo splatenie zahraničného dlhu (napríklad trinidadské podmienky na reštrukturalizáciu a splatenie zahraničných dlhov účastníci G7 neakceptovali z dôvodu, že vláda USA bola nemožnosť prekonať právne a rozpočtové obmedzenia v krajine); d) reakcia (okamžitá aj oneskorená) na vývoj situácie s vonkajším dlhom v rozsahu svetovej ekonomiky a jej regiónov; e) obzvlášť rýchle prijímanie mimoriadnych opatrení v situáciách, keď kríza zahraničného dlhu jednotlivých krajín bola spojená s reálnou hrozbou rozšírenia vo forme reťazovej reakcie na celý systém svetového zahraničného dlhu a tým ohrozovala stabilitu svetový menový, úverový a finančný systém.

3. Ako rástol rozsah zahraničného dlhu a problémy s jeho obsluhou a splácaním sa stávali akútnejšími, veriteľské krajiny vytvárali čoraz flexibilnejšie a diferencovanejšie dohody v oblasti vonkajších pôžičiek, reštrukturalizácie a odpisovania zahraničného dlhu; tieto dohody sú pomenované podľa miest, kde boli prijaté; v práci sú vyčlenené a analyzované nasledujúce etapy vývoja takýchto dohôd: a) Bretton Woodsova dohoda (1944), kedy boli vytvorené MMF a IBRD, boli určené základné pravidlá upravujúce zahraničný dlh; b) v súvislosti s vývojom svetového menového a úverového systému sa zásadne zmenila charta MMF (v roku 1969 zavedenie systému SDR; v roku 1976 vytvorením jamajského menového systému; v roku 1992 uloženie sankcií voči krajinám, ktoré nesplatili dlhy MMF); c) počas celého obdobia činnosti MMF boli vytvorené rôzne druhy špecializovaných úverových fondov, napr.: Rezervný rezervný úverový fond (1969); Fond na finančnú podporu operácií na zníženie a obsluhu zahraničného dlhu (1989); Fond na podporu štrukturálnych zmien (1993);

4. Pokiaľ ide o reštrukturalizáciu a odpis časti zahraničného dlhu v SVZ, v dôsledku postupných dohôd v priebehu rokov medzi veriteľskými krajinami boli vyvinuté rôzne schémy, ktorých aplikácia je vopred určená v závislosti od kombinácie určitých ekonomických ukazovateľov (pre ne sú stanovené normatívne hodnoty) v niektorých krajinách, diferencovaných podľa skupín HDP na obyvateľa.

5. V praxi poskytovania nových úverov, reštrukturalizácie zahraničného dlhu a znižovania podielu dlhu spravidla u popredných veriteľských krajín prevažujú politické motívy nad úzkymi ekonomickými záujmami súvisiacimi priamo s vonkajším dlhom. Zo strategického hľadiska politické motívy zabezpečujú realizáciu dlhodobých ekonomických záujmov Spojených štátov amerických a ďalších krajín tejto sedmičky.

6. Spolu s MMF a Svetovou bankou vznikli tieto formalizované štruktúry v SVZ, Parížsky a Londýnsky klub - tieto neformálne, nikde neregistrované medzinárodné organizácie, ktoré v globálnom meradle riešia mnohé otázky zahraničného dlhu v závislosti od konkrétnej situácie. , ale zároveň je spravidla podmienkou reštrukturalizácie zahraničného dlhu a odpisu jeho časti lojalita k Medzinárodnému menovému fondu a dodržiavanie všetkých jeho návrhov dlžníckou krajinou.

7. Požiadavky MMF na dlžnícke krajiny sú zostavené podľa jednotného vzoru, všetky odporúčania (požiadavky) tohto fondu sú redukované na maximálnu liberalizáciu národného hospodárstva, vrátane úplnej privatizácie štátnych podnikov, absencia štátnych zásahov v ekonomike minimalizácia výdavkov štátneho rozpočtu, úplné otvorenie hraníc pre zahraničný obchod a preliv kapitálu, zabezpečenie rovnakých práv v ekonomike ako rezidentov zo strany nerezidenta a pod.;

8. Pri rozhodovaní o otázke reštrukturalizácie zahraničného dlhu sa Parížsky klub riadi týmito kritériami: a) existencia bezprostrednej hrozby ukončenia platieb na splatenie dlhu; b) splnenie určitých podmienok (realizácia hospodárskej politiky krajiny podľa receptúr MMF); c) rovnomerné rozdelenie strát z nesplatenia dlhových záväzkov medzi veriteľov.

9. Londýnsky klub, ktorého súčasťou sú komerčné banky, ktorých zloženie je veľmi mobilné, sa zaoberá reštrukturalizáciou dlhov, ktorých splatenie negarantujú štáty, ktorých ekonomické subjekty sú dlžníkmi, v súvislosti s ktorými sú členmi tzv. klub uplatňuje čisto individuálny prístup k dlžníckym krajinám, pričom sa spolieha predovšetkým na kritériá ekonomickej ziskovosti a zameriava sa na odporúčania Bankového poradného výboru (BAC), ktorý tvoria členovia klubu; na rozdiel od parížskeho klubu, londýnsky klub spravidla nekontroluje splátky istiny ani úrokov, reštrukturalizuje dlh tým, že krajine poskytne novú pôžičku; od dlžníckej krajiny sa však často nevyžaduje, aby uzavrela s MMF dohodu o pohotovostných úveroch.

10. Flexibilita prístupu Londýnskeho klubu k dlžníkom neumožňuje formulovať dostatočne jasné postupy reštrukturalizácie dlhu, zatiaľ čo Parížsky klub sa vyznačuje jasnou reguláciou príslušných postupov.

Príspevok objasňuje klasifikáciu prijímajúcich krajín zahraničného dlhu pre jeho reštrukturalizáciu, pričom zohľadňuje súbor faktorov, medzi ktoré patrí úroveň zahraničného dlhu k HDP, úroveň príjmov krajiny, úroveň ekonomického potenciálu a miera jeho využitia, ako aj ako pomer zahraničného dlhu k výdavkom štátneho rozpočtu.

V príspevku je na príklade niektorých krajín vrátane Mexika, Argentíny a Brazílie analyzovaných niekoľko najbežnejších schém zahraničnej reštrukturalizácie dlhu:

Výmena jedného dlhu za iné (schéma "dlhopisy-dlhopisy");

Výmena dlhových obligácií za akcie v rámci štátneho privatizačného programu (schéma „dlhopisy - akcie“);

Dlhodobé splatenie dlhových záväzkov s diskontom (schéma „kúpy“);

Odpísanie časti dlhových záväzkov.

Analýza uplatňovania všetkých týchto schém viedla k týmto záverom:

1. Všetky tieto systémy môžu samy osebe slúžiť v závislosti od konkrétnych okolností ich uplatňovania na rozdielne ekonomické záujmy: a) vzájomne prospešné záujmy veriteľov a dlžníkov; b) jednostranný prospech veriteľov; c) prevažujúci prospech dlžníkov.

2. Efektívnosť schémy "dlhopisy - dlhopisy" je daná mierou účinnosti politiky štátu vydávania nových dlhopisov za účelom ich výmeny za staré.

3. Schéma „dlhopisy – akcie“ sa vykonáva v záujme dlžníckej krajiny a s prihliadnutím na záujmy veriteľských krajín v prípade, že cena akcií zodpovedá ich skutočnej hodnote, ale pod tou istou schémou sa rozumie napr. bezodplatný prevod časti národného bohatstva dlžníckej krajiny veriteľským krajinám.

4. Predčasné splatenie dlhu so zľavou je v ekonomických záujmoch dlžníckej krajiny, ak diskont presahuje ekonomický prospech, ktorý by sa dal získať, ak by prostriedky vyčlenené na predčasné splatenie dlhu boli použiteľné ako investície do projektov s vysokým dopadom v reálny sektor ekonomiky.

5. Odpis dlhových záväzkov, ktorý je sám osebe výhodný pre dlžníka a vedie k strate predtým požičaných prostriedkov, je sprevádzaný veľkými ekonomickými stratami v strategickom pláne pre dlžnícku krajinu vo všetkých tých prípadoch, kde je splnená podmienka odpis dlhov je realizácia hospodárskej politiky, ktorá objektívne zodpovedá politickým a politicko-ekonomickým záujmom veriteľských krajín a protichodným národno-štátnym, vrátane ekonomických záujmov dlžníckych krajín.

V práci je systematicky skúmaný charakter externého požičiavania si finančných prostriedkov štátom vo vzťahu k voľbe stratégie sociálneho ekonomického rozvoja. Osobitná pozornosť sa zároveň venuje vzťahu externého zadlžovania s príjmami a výdavkami požičiavajúceho štátu. Žiadateľ vytvoril model tohto vzťahu (pozri diagram 2.1.1.).

Porušenie optimálnosti tohto vzťahu vedie k zhoršeniu situácie s vonkajším dlhom, až k jeho kríze.

V niektorých prípadoch rastie zahraničný dlh štátu podľa princípu finančnej pyramídy.

Snahy v systéme štátnej moci výrazne obmedziť trend nekontrolovaného rastu zahraničného dlhu počas celého 20. storočia v krajinách sveta sa uberali dvoma smermi. Jeden z nich upravuje prípustný pomer medzi príjmom a úvermi. Extrémnym vyjadrením tohto prístupu je nastolenie úplne vyrovnaného rozpočtu zo strany zákonodarcov a zákaz vlády vôbec si požičiavať. Iný prístup určuje pomer medzi vládnymi pôžičkami a celkovými verejnými investíciami v krajine za dané časové obdobie. Oba prístupy majú v zásade rovnaký cieľ: financovať verejné výdavky, v konečnom dôsledku z verejných príjmov. Je to možné v rámci dvoch smerov – znižovania vládnych výdavkov a zvyšovania jej príjmov.

Extrémne prístupy sú prítomné v oboch vyššie uvedených smeroch. V jednom z nich sú vládne výdavky znížené na minimum, financovanie investícií a sociálna sféra (až na výnimky) je priradená súkromnému sektoru ekonomiky. V inom prístupe je vlastne celá ekonomika vlastnená štátom a celý národný produkt vlastne pôsobí ako štátny dôchodok, ktorý rozdeľuje podľa vlastného uváženia. Žiadny z týchto extrémov (okrem znárodňovania ekonomiky v období vojny, devastácie a pod.) nikdy neviedol a ani nemohol viesť k úspešnému ekonomickému rozvoju krajiny. Len vyvážený, vyvážený prístup, ktorý spája vlastnú aktivitu trhu s primeraným vplyvom štátu na rozvoj ekonomiky krajiny, môže viesť k jej prosperite.

V práci na príklade viacerých krajín, či už industrializovaných (USA, Francúzsko, Veľká Británia, Nemecko atď.), nových priemyselných krajín (Južná Kórea, Malajzia, Thajsko atď.), ako aj rozvojových krajín (Brazília , Argentína, Mexiko, Peru a i.) analyzuje peňažné toky v meradle svetovej ekonomiky v súvislosti s vonkajším dlhom krajín sveta, v kontexte úplnej liberalizácie stratégie hospodárskeho rozvoja krajín, ktoré sú úplne závislé od MMF a rastúca globalizácia svetovej ekonomiky. Zároveň sa najmä zistilo, že Spojené štáty a Veľká Británia, tieto krajiny, ktoré pôsobili ako architekti svetového systému pôžičiek, sa vyznačujú bilaterálnymi tokmi externých úverov. Od začiatku 90. rokov došlo k výraznému nárastu čistého prílevu prostriedkov zo súkromných zdrojov do rozvojových krajín a krajín s transformujúcou sa ekonomikou, čo je spojené s viacerými faktormi: a) pokles obáv zo znárodnenia objektov, do ktorých boli investované požičané prostriedky po rozpade ZSSR; b) zvýšenie potreby požičaných finančných prostriedkov; c) nedostatok disponibilných prostriedkov na poskytovanie pôžičiek od industrializovaných krajín Západu a medzinárodných finančných organizácií (MMF, IBRD); d) vysoké špekulatívne očakávania; e) túžba mnohých súkromných investorov zvládnuť nové ekonomické medzery v iných krajinách. Na rozdiel od toho však, najmä v krízovej situácii v krajinách zapletených do sietí vonkajšieho dlhu, často dochádza k vytláčaniu súkromných investícií a pôžičiek zo strany štátu – efektu vytláčania.

Úplná liberalizácia všetkých peňažných tokov, a to aj vo forme externých pôžičiek, v rozsahu svetovej ekonomiky ako celku je utópiou. Takáto liberalizácia je možná len vo vzťahu k časti krajín, ktoré sa stali úplne závislými od MMF. Iné krajiny, predovšetkým ekonomicky, politicky a vojensky najsilnejšie, na čele so Spojenými štátmi, majú prísnu monopolnú kontrolu nad tokom pôžičiek vo svetovej ekonomike, pričom sledujú svoje vlastné záujmy súvisiace s prelievaním národného bohatstva iných krajín v r. ich priazeň. Rastúca globalizácia svetovej ekonomiky zároveň vedie ku konsolidácii v legislatívnej podobe, najmä na úrovni medzinárodného práva, k liberalizácii finančných tokov na celom svete, vrátane zahraničných pôžičiek. Takáto liberalizácia však znamená rastúce oslobodenie finančných tokov, najmä úverových tokov, spod kontroly suverénnych štátov, no v žiadnom prípade nie oslobodenie spod kontroly globálnou finančnou oligarchiou, ktorá túto kontrolu využíva vo svojich sebeckých záujmoch. Zároveň kontrolu nad finančnými, najmä úverovými, tokmi v zahraničnej ekonomickej sfére posilňujú medzinárodné organizácie (WTO, MMF, IBRD), v ktorých, ako viete, zohrávajú úlohu skutočných vlastníkov tzv. Spojené štáty, Veľká Británia a ďalšie popredné západné krajiny a štáty v týchto krajinách sú pod kontrolou globálnej finančnej oligarchie.

Následne sa za vonkajšou liberalizáciou finančných tokov v modernej svetovej ekonomike skrýva ich monopolizácia svetovou finančnou oligarchiou využívajúcou vlády národných štátov a medzinárodných organizácií, najmä ekonomických, na kontrolu pohybu peňazí vo svetovej ekonomike.

Príspevok študuje využitie externých pôžičiek v modeli regulovaného trhového hospodárstva a pri implementácii ekonomickej stratégie zameranej na národno-štátny záujem. Zároveň sa vyčleňuje a analyzuje úloha strategického faktora v systéme vonkajších pôžičiek a určuje sa jeho vplyv na ich politické zafarbenie. Len výnimočne niektoré krajiny plnia rozhodnutie OSN o ročnom prideľovaní 1% z ich ročného prídelu chudobným krajinám

HDP (v posledných rokoch to platí pre Švédsko, Nórsko, Dánsko, Fínsko a Kanadu)1.

Riadenie verejného dlhu v širšom zmysle znamená tvorbu vládnej stratégie v oblasti pôžičiek. Riadenie verejného dlhu v užšom zmysle je riadenie špecifických činností v oblasti zadlžovania štátu a vyrovnávania verejného dlhu.

V súvislosti s regulovanou trhovou ekonomikou fungujúcou v národnom záujme štátu boli spresnené detaily modelu charakterizujúceho vzťah zahraničného zadlžovania k príjmom a výdavkom vlády (graf 2.1.1). Predovšetkým sa zistilo, že nadmerné zvýšenie pôžičiek spôsobuje zvýšenie úrokov z pôžičiek, čo má zase deprimujúci účinok na ekonomiku, v dôsledku čoho sa ekonomický rast spomaľuje, čo sťažuje obsluhu a splatiť dlh.

Krajiny, ktorým chýba kapitál na rozvoj, si môžu prostredníctvom externých pôžičiek požičať od krajín bohatých na kapitál, kde je trhová úroková sadzba nižšia. Vytvorenie svetového kapitálového trhu umožnilo zvýšiť úroky účtované veriteľmi v kapitálovo bohatých krajinách a znížiť úroveň úrokov platených dlžníkmi v krajinách s nedostatkom kapitálu. Táto situácia, okrem iných faktorov, za určitých podmienok umožňuje zlepšiť ekonomickú situáciu v krajinách veriteľov aj dlžníkov, zväčšiť rozsah tvorby kapitálu a zvýšiť hranicu optimálneho zadlžovania v krajinách s nedostatkom kapitálu.

V procese vonkajších pôžičiek musí krajina, ktorá sa k nemu uchýliť, dodržiavať určité proporcie tak v samotnom výrobnom procese na makroúrovni, ako aj pri tvorbe príjmu, ktorý mu zodpovedá. Dôležitý je najmä optimálny pomer medzi objemami výroby a osobnou spotrebou, úsporami a investíciami. Vývoz a dovoz zvyšujú a znižujú zdroje spotrebované krajinou za dané časové obdobie a vonkajšie pôžičky prenášajú do budúcnosti odpočet z národnej spotreby s úrokom, ktorý zodpovedá jej zvýšeniu v danom čase v dôsledku dovozu. . Pre úspešný ekonomický rozvoj je potrebné, aby výška dodatočného výnosu z dodatočných investícií prevyšovala zodpovedajúci odpočet z národnej spotreby.

Aj keď je vhodnejšie použiť prostriedky prilákané vo forme externých pôžičiek ako investície do najefektívnejších projektov v reálnom sektore ekonomiky, v niektorých prípadoch môže byť efektívna nasledujúca schéma: a) určitá suma externých pôžičiek pokrýva ne -produktívne výdavky štátu; b) takto ušetrené prostriedky štátu smerujú ako investície do efektívnych projektov vo výrobnom sektore; c) časť výnosu z realizácie týchto projektov sa použije na obsluhu a splácanie zahraničného dlhu.

Spolu so štandardnými ukazovateľmi zaťaženia zahraničného dlhu (jeho pomer k exportu a HDP; pomer platieb za službu verejného dlhu k exportu a vládnym príjmom alebo výdavkom) je vhodné, aby veritelia a dlžníci používali vlastné, individuálne špecifické ukazovatele. , prispôsobené charakteristikám danej krajiny.

Krajiny s vysokou a stabilnou mierou rastu exportu si môžu udržať vyššiu úroveň zahraničného dlhu bez toho, aby poškodili svoje národné ekonomiky.

Kľúčovým bodom pri optimalizácii zahraničného dlhu z dlhodobého hľadiska je ekonomický rast, ktorý závisí od objemu

223 investícií. Pokusy o rýchlejšie splatenie zahraničného dlhu znížením investícií by mohli podkopať hospodársky rast, čo v konečnom dôsledku len zhorší problém vonkajšieho dlhu.

V konečnom dôsledku je optimalizácia zahraničného dlhu založená na troch základných predpokladoch: 1) vysoký a udržateľný ekonomický rast; 2) dostatočne vysoká miera investícií; 3) vysoká efektívnosť investičných objektov.

Pre efektívne riadenie zahraničného dlhu je potrebné presne určiť časový profil záväzkov na jeho splatenie v kontexte predpokladaných exportných príjmov, ako aj daňových príjmov, pri súčasnom využití rôznych druhov výhodných príležitostí na reštrukturalizáciu dlhových záväzkov.

Štát potrebuje zaviesť systematický prístup k externým pôžičkám a definovať politiku v tejto oblasti ako integrálnu súčasť stratégie sociálno-ekonomického rozvoja krajiny.

Na základe údajov Štátneho výboru pre štatistiku sa analyzujú medzinárodné štatistiky, Ministerstvo financií Ruskej federácie, stav zahraničného dlhu Ruskej federácie a jeho štruktúra.

Celkový zahraničný dlh Ruska podľa kategórií dlžníkov je rozdelený takto: reštrukturalizovaný dlh bývalej Sovietskej socialistickej republiky a nový ruský dlh, eurobondy a pôžičky v domácej cudzej mene -78 %; dlh voči komerčným bankám a spoločnostiam - 21 %; dlh subjektov federácie - 1%, štruktúra zahraničného dlhu Ruska z hľadiska dlhových nástrojov (v percentách): pôžičky od cudzích štátov - 36; úvery od zahraničných komerčných bánk a firiem - 17; reštrukturalizované úvery bývalému ZSSR, ako aj jeho úročené dlhopisy - 16; pôžičky na multilaterálnom základe - 14; Eurobondy -11; OVGVZ - 6.

Okrem medzinárodných finančných inštitúcií (MMF, Svetové a Európske banky), ktoré poskytujú viazané úvery (s výnimkou sanačných a sektorových úverov - asi polovica úverového portfólia). Rusko sa zaoberá tromi skupinami pôžičiek: oficiálnymi veriteľmi, ktorými sú najmä členovia Parížskeho klubu; komerčné banky – členovia Londýnskeho klubu; iné komerčné banky a firmy.

Analýza hodnoty zahraničného dlhu Ruska v porovnaní s jeho ekonomickým potenciálom nám umožňuje dospieť k záveru, že je celkom schopné ho nezávisle nielen obsluhovať, ale aj v plnej miere splácať, avšak v prípade efektívnej hospodárskej politiky, vrátane v oblasti externých pôžičiek.

Na základe medzinárodných štatistických údajov sústredených v 16 štatistických tabuľkách bola vykonaná komparatívna analýza hlavných parametrov zahraničného dlhu a ostatných krajín, a to najmä:

Absolútna výška dlhu;

Podiel na objeme svetového dlhu (3,9 %);

Miery a indexy rastu zahraničného dlhu;

Zahraničný dlh na obyvateľa, a to aj vo vzťahu k svetovému priemeru, ako aj z hľadiska miery rastu a indexov rastu zahraničného dlhu na obyvateľa;

Pomer zahraničného dlhu k vývozu;

Výdavky na obsluhu zahraničného dlhu, vrátane absolútnej sumy, ako percento vývozu;

Úrokové platby zo zahraničného dlhu vrátane absolútnych súm, ako aj podielov na HDP a vývoze;

Zlaté a devízové ​​rezervy vrátane percent HDP a zahraničného dlhu.

Dizertačná práca skúma znaky zahraničného dlhu a jeho služby v období radikálnej reformy ruskej ekonomiky. Na základe analýzy tohto dlhu a jeho obsluhy je uvedený predpovedný odhad vývoja situácie s vonkajším dlhom v Rusku na najbližšie roky. Aj v tom najhoršom prípade,

Z hľadiska čistých splátok dlhu sa Ruská federácia v žiadnom prípade nedostáva do situácie zahraničnej dlhovej krízy, a to aj napriek tomu, že od roku 2003 sa relatívne bremeno splátok ruského dlhu v porovnaní s predchádzajúcimi rokmi prehĺbilo. Pokiaľ ide o parametre platobnej bilancie, objem HDP a hlavné finančné ukazovatele, ruské platby zahraničného dlhu v predchádzajúcom období aj v nasledujúcich rokoch, napriek ich citeľnému nárastu, sú celkom v súlade so zavedenými medzinárodnými štandardmi. a neohrozujú ekonomickú bezpečnosť krajiny.

Zároveň, berúc do úvahy silný hospodársky pokles, zmrazenie investičnej aktivity za posledných 10 rokov (ročné investície v reálnom vyjadrení v roku 2001 sú 5-krát nižšie ako v roku 1990)1 zvyšuje tlak vonkajšieho dlhu na ekonomiku krajiny. problém jeho obnovy a zabezpečenie vysoko efektívneho a udržateľného hospodárskeho rastu.

Na základe štúdie zahraničného dlhu žiadateľ vypracoval model optimalizácie zahraničných pôžičiek Ruska (pozri graf 3.4.1).

Pokiaľ ide o Rusko, žiadateľ vyvinul vzorce na určenie maximálnej prípustnej a optimálnej úrovne zahraničného dlhu. Tieto vzorce sú uvedené v záverečnej časti dizertačnej práce.

Z existujúceho množstva alternatívnych stratégií riadenia externého dlhu žiadateľ vybral a zdôvodnil ako najefektívnejšiu stratégiu, ktorú možno podmienečne nazvať tradičnou alebo klasickou. Výberovým kritériom pre túto stratégiu bola kombinácia nasledujúcich prvkov:

Minimalizácia celkových nákladov na obsluhu zahraničného dlhu;

Maximálne zníženie nominálnej sumy dlhu;

Zrýchlenie ekonomického rastu.

Implementácia tradičnej (klasickej) stratégie riadenia vonkajšieho dlhu vo vzťahu k Rusku by mala byť vyjadrená nasledovne: odmietnutie revízie súčasného splátkového kalendára a ich implementácie v súlade s ním;

Rovnosť čistých platieb dlhu k úplným platbám;

Určenie platieb zahraničného dlhu na úkor príjmov štátneho rozpočtu;

Používanie konvertibilnej meny ako platobného prostriedku.

Dizertačná práca: bibliografia v odbore ekonómia, kandidát ekonomických vied, Plechanov, Sergej Vjačeslavovič, Moskva

1. O organizácii práce pri získavaní a využívaní zahraničných pôžičiek Uznesenie Ministerstva financií Ruskej federácie zo 16. októbra 1993 č. 1060.

2. O získavaní finančných zdrojov z medzinárodných kapitálových trhov v roku 1998 Uznesenie Ministerstva financií Ruskej federácie zo dňa 14. marca 1998 č. 302.

3. Avdokushin E.F. Medzinárodné ekonomické vzťahy. M. Informačné a implementačné centrum "Marketing", 2000

4. Amirkhanova F. Vývoj finančných metód riadenia zahraničného dlhu Ruska. M.: Dialóg Moskovskej štátnej univerzity. 1997

5. Anulova G. Medzinárodné menové a finančné organizácie a rozvojové krajiny. M.: Služba. -1998

6. Astakhov V.P. Vývozná a dovozná činnosť M.: Os 89. - 1995.

7. Bankovníctvo. Učebnica. M.: Financie a štatistika. 1998

8. Bard B.C. Investičné problémy ruskej ekonomiky. M.: Vydavateľstvo "Skúška". 2000

9. Birman G., Schmidt S. Ekonomická analýza investičných projektov. M.: Financie a štatistika 1998.

10. Bogatyrev A.D. Investičný zákon. M.-.Vydavateľstvo "Ruské právo". 1998

11. Buglay V.B., Livadov N.N. Medzinárodné ekonomické vzťahy. M.:

12. Financie a štatistika. 1996

13. Bunkina M. Národné hospodárstvo. M: podnikanie. - 1997

14. Vavilov A. Verejný dlh: poučenie z krízy a princípy riadenia. M.: Vydavateľstvo "Gorodets-izdat" - 2001.

15. Vavilov Yu. Verejný dlh. M.: Vydavateľstvo "Perspektíva". -2000

16. Vavilov Yu Štátny kredit: minulosť a súčasnosť, M.: Financie a štatistika. -1992

17. Hrubý T. Európsky menový systém. M.: Inovácie. 1998

18. Vinod Thomas, John Nash. Politika zahraničného obchodu: skúsenosti s reformami; M, "Infra-M" -1997

19. Gabrichidze B.N. Ruské colné právo. M.: "Infra-M-NORMA" 1997

20. Gerchiková N.N. Medzinárodné obchodné podnikanie M.: Banky a burzy, UNITI, - 1998.

21. Golovačev D.L. Štátny dlh. Teória, ruské a svetové praktiky.: CheRo. 1998

22. Peniaze, úvery, banky. Učebnica Ed. O.I. Lavrushina M.: Financie a štatistika 1998

23. Zabelin A. Problém dlhu a optimálny objem zahraničných ekonomických vzťahov, autor. diss. cand. hospodárstva vedy. M.: RAN. Ústav medzinárodnej ekonomiky a politického výskumu. 1994

24. Kamaev V. D., Učebnica základov ekonomickej teórie, Moskva: VLADOS, -1996.

25. Kireev A.P. Medzinárodná ekonomika. O 2 hodiny 4.1. Učebnica pre vysoké školy. -M.: Medzinárodné vzťahy.-1998.

26. Kostyuk V. N., Dejiny ekonomických doktrín, M.: Stred - 1997.

27. Krasavina L.N. Medzinárodné menové a finančné vzťahy. M.: Financie a štatistika. 1994

28. Kurz ekonomickej teórie, vyd. Chepurina., M: Vydavateľstvo ASA, 1996

29. Morgunova A.I. Shakalov M.I. Investičná a menová legislatíva. Teoretický kurz. M.: MEGU. 1995

30. Noskova I.Ya. Medzinárodné menové a úverové vzťahy. M .: Banky a burzy, UNITI. - 1995.

31. Prechod Ruska k trvalo udržateľnému rozvoju Noosférická stratégia

32. M.: Vydavateľstvo "Noosféra" -1999.

33. Puzaková E. Svetová ekonomika.- M.: Phoenix. 2001

34. Sarkisyants A. Systém medzinárodných dlhov. M.: DeKa. 1999

35. Storchak S. Dlhy a politika. M.: Financie a štatistika. - 1992

36. Fashinsky I.P. Východiská zahraničných ekonomických poznatkov M.: Medzinárodné vzťahy. 1994

37. Fedyakina JI.H. Svetový vonkajší dlh: teória a prax vyrovnania. Moskva: Obchod a služby. - 1998

38. Khasbulatov R. Svetová ekonomika. M.: Insan. - 1998

39. Shepaev V. Peniaze, mena a platobná bilancia v Rusku. M.: RAN. Inštitút Európy. 1996

40. Schmidheini S. Zmeny vo financovaní - M.: Vydavateľstvo "Noosphere" -1998

41. Shokhin A. Vonkajší dlh Ruska. Moskva: Obchod a služby. 1997

42. Shrepler H.A. Medzinárodné ekonomické organizácie: Príručka.-M.: Medzinárodné vzťahy, 1997.

43. Ekonomika zahraničných vzťahov Ruska, Moskva, vyd. "BEK" - 1996

44. Bannock G. Slovník financií. Knihy o tučniakoch. Londýn - 1989

45. Bayley M. National Income and the Price level.-N.Y.: MCGrow-Hill,- 1962.

46. ​​​​Baham N / The Debt Problem and the MMF's Perspective. Elgar Publishing Limited.-1989 r.

47. Becker T. Vládny dlh a súkromná spotreba: teória a dôkazy. Štokholmská ekonomická škola - 1989

48. Bianchard 0. Fisher S. Lectures on Macroeconomics, The MIT Press, Cambridge, Mass.-1989.

49. Brealey R. Princípy podnikových financií. McGraw Hill.- 1997

50. Bunch C. Heinrich R. Ruská dlhová kríza a neoficiálna ekonomika. Kielský inštitút svetovej ekonomiky. - 2000 r.

51. Parížsky klub Georgea P. a bilaterálne dohody. Unitar.- 1990

52. Hay J., Bouchet H. Daňové, účtovné a regulačné zaobchádzanie so štátnym dlhom. Washington DC. svetová banka. -1991

53. Levinson J. Perspektíva ruského zahraničného dlhu Pitman Publishing Ltd., 2000 r.

54. Menkveld P. Pôvod a úloha Európskej banky pre obnovu a rozvoj.Graham & Trotman Ltd. Londýn - 1998

55. Sachs J. Teoretické problémy medzinárodného požičiavania. -Prmseton University1984 -s. 49-74.

56. Wilson J. Dobrovoľný prístup k oddlženiu. Inštitút pre medzinárodnú ekonomiku vo Washingtone D.C. -1998 r.1. články

57. Adrianov A. Úloha zahraničného kapitálu v ruskej ekonomike Marketing. -1999 - №6.-s.3-16.

58. Alexandrovsky E. Svetová banka a problém vonkajšieho dlhu. M: Fin.Business. 1997 - č.11. - S. 54-66.

59. Alferov I. Trh zahraničného dlhu Ruska. M .: RCB 1996 - č. 5 - s. 3536.

60. Amirkhanova F., Vonkajší dlh: neobvyklé rozhodnutia. Ekonomika a život, 1998 - č.2, s.4.

61. Afontsev S., Vonkajší dlh Ruska. Medzinárodné vzťahy svetovej ekonomiky, 1998, č. 7, s. 5-18.

62. Bazylev N. I., Bondar A. V., Gurko S. P., Ekonomická teória, Minsk: Ekoperspektíva, 1997, s. 386.

63. Balatsky E. Princípy riadenia verejného dlhu. M.: MeiMO. 1997 - č.5. - S. 36-51.

64. Vavilov A., Trofimov G. Stabilizácia a riadenie zahraničného dlhu Ruska. M.: Otázky ekonomiky. -1997 -№12 s. 85-110.

65. Vavilov A., Kovalishin E., Problémy reštrukturalizácie zahraničného dlhu Ruska: teória a prax. // Otázky ekonómie, 1999, č. 5, s. 78-93.

66. Sila - 2001 -№50,-c.l 1.

67. Otázky ekonomiky. -2001 č. 4. - str.23.

68. Peniaze. 1998. - č.26. - S. 16.

69. Doronin I. Problémy prilákania zahraničného kapitálu do ekonomiky ZSSR. M. Ekonómia a matematické metódy. 1991 - č.6.

70. Žukov P., My sme štát. Dlhuje nám to, dlhujeme to. Ekonomika a život, 1998, č.1, s.3.

72. Zadornov M. Je potrebné obmedziť nie prílev meny, ale infláciu. - Kommersant, 2001, 26. jún, -s.2.

73. Ivanov K. Ruská ekonomika: prežitie bez investícií. M. Ekonomika a život. 1997 - č.2. - str.2-7.

74. Illarionov A. Hospodárska politika v otvorenej ekonomike s významným sektorom zdrojov. M.: Otázky ekonomiky. -2001 -№4.

75. Knaster A. Efektívnosť požičiavania zahraničného kapitálu vládou Ruskej federácie. M.: EKO. 1997 - č.12. - S. 54-66.

76. V. Kuzmichev, Vláda mieni splatiť svoje dlhy. Moskva: Nezavisimaya Gazeta, 1997, 10. júl, s.

77. Kuriéri VG, Politika zahraničného obchodu, zahraničné investície a zahraničný dlh Ruska. M.: ECO, 1999, č.9, s.16-31.

78. Meshchersky A., Ťažký kríž našich dlhov. M.: Argumenty a fakty, 1999, č. 48, s. 9.

79. Obaeva A. K problematike vonkajšieho dlhu štátu a jeho riadenia. Moskva: Peniaze a úvery. 1997 - č. 11-s. 65-71.

80. Profil. -2001 č. 42, - str.32.

81. Petrakov N., Godzinsky A., A splatiť dlh a oživiť výrobu. M. Ekonomika a život, 1998, č.39, s.1.

82. Sarafanov M. Rusko: život na pôžičku. M.: Ekonomika a život. 1993 -№1 l.-c. 1.

83. Semenov V. Vonkajší dlh Ruska. Moskva: JA a MO. 1994 - č. 5 -s. 30-37.

84. Sarkisyants A. G., Problémy zahraničného dlhu Ruska. M .: Peniaze a úver, 1999, č. 2, s. 94-108.

85. Sarkisyants A. G., Rusko v systéme svetového dlhu. M .: Otázky ekonómie, 1999, č. 5, s. 94-108.

86. Sevkova V., Virkunets V., ruskí predstavitelia odovzdali Západu 53 miliárd dolárov. M .: Argumenty a fakty, 1999, č. 23, s.

87. Sidorov M. Neúnavne krúti počítadlo dlhov. M.: Ekonomika a život, 1998, č. 22, сЗ.

88. Sidorov M., Požičiavanie je ľahké, splácanie je ťažké. M.: Ekonomika a život, 1997, č. 52, сЗ.

89. Simonov V., Kukharev A., Perspektívy rozvoja domáceho trhu verejného dlhu v Rusku. M .: Otázky ekonomiky, 1998, č. 11, s. 65-77.

90. Simonov V., Trh domáceho verejného dlhu v Rusku: spôsoby ďalšieho rozvoja. M.: Power, 1998, č. 10-11, s.

91. Sokolov V., Pre koho požičiavame. M.: Argumenty a fakty, 1998, č. 30, s.

92. Tichonov A. Ruské impérium vždy splácalo svoje dlhy. RCB, - 1996 č. 6.-s. 22-23.

93. Khakamada I., Verejný dlh: štruktúra a riadenie. // Otázky ekonómie, 1997, č. 4, s. 67-79.

94. Cybukov V. Kto platí dlhy ZSSR? M.: Medzinárodný život. 1994 - č.10.-s. 103-109

95. Shokhin A. Ako sa nedostať do dlhovej slučky. M.: Otázky ekonomiky. -1997 - č.5-s. 4-18.

96. Odborník. -2001 č.45.- str. 10.

97. Odborník. -2002 č. 34.-s.42.

98. Odborník. -2002 č. 38, - str.5.

99. Odborník. -2002 č. 40.-s.51.

100. Yasin E. Gavrilenkov E. K problému vyrovnania zahraničného dlhu Ruskej federácie. M.: Otázky ekonomiky. -1999 -№5. str.71.

101. Yasin E. Ekonomický rast ako cieľ a prostriedok (súčasná situácia a vyhliadky ruskej ekonomiky). - Otázky ekonómie, 2001, N 9.

102. Barro R. Sú štátne dlhopisy čistým bohatstvom? - Journal of Political Economy.-1974. č. 82.-s. 93-112. 185

103. Figaro Economie, 25. august 1998.

105. Peter Mountfeld, "Parížsky klub a africký dlh," Príhovor na seminári IDS, Univerzita v Sussexe, 4. máj 1988 (Mimeogragh), s. 6.

106. UNCTAD, Správa o obchode a rozvoji 1989 (NY: Organizácia spojených národov, 1989), s. 53-54.

107. Štatistické zbierky a príručky

108. Prehľad ruskej ekonomiky. M.Progress-Academy. -2000 №1

109. Ruská štatistická ročenka M.; Goskomstat, 2002

110. Rusko v číslach. M.: GMT Štátneho výboru Ruskej federácie pre štatistiku. 2001

111. Medzinárodný dlh a rozvojové krajiny. Tabuľky svetového dlhu podľa Svetovej banky,-1998,-pp. 162-163.

112. Výročná správa MMF. Washington D.C. - 2001.

114. Tabuľky svetového dlhu 1991-1998. -Svetová banka, Washington D.C. 1999.

115. Svetová banka: Slovník financií a dlhu Svetovej banky. -Washington D.C. -2001.

116. Svetová banka. Globálne financovanie rozvoja. - Budovanie koalícií pre efektívne financovanie rozvoja, Washington zv. 1-2, 2001.

117. World Economic Outlook, Medzinárodný menový fond 1992-1998, Washigton D.C., MMF, 1992-1998.

118. Svetový ekonomický výhľad, Medzinárodný menový fond, október 1999.